5月23日，医药(yào)股开盘拉升，复(fù)星医药、科伦药业涨超2％，恒瑞医药、药明康德(dé)、智飞生物(wù)、沃森生物、长春高新等涨超1％。

　　医药板块今年(nián)以来(lái)持(chí)续处于低位水(shuǐ)平(píng)，具有较大吸引力。截至5月23日，医药生物行业估值PE-TTM32.31倍，5年(nián)分位值16％，仍处(chù)于历(lì)史较低分(fēn)位数(shù)水平(píng)。

　　在(zài)AI、中特估主(zhǔ)题行情逐渐熄火(huǒ)后，医药板(bǎn)块(kuài)作为老赛(sài)道是否能有(yǒu)反弹行(xíng)情？在后(hòu)疫情时代，医药板块是否还有新的业(yè)绩驱动因(yīn)素？本文将详细解析。

　　01

　　<全的偏旁还有什么字，全的偏旁还有什么字再组词strong>基本面持续改善

　　医药行业复苏(sū)确定(dìng)性很强

　　疫(yì)情在(zài)2023年第一季度的影响将会逐步消退，医药行业的基本面正继(jì)续得到改善。

　　2023年一季度，医(yī)药(yào)板(bǎn)块（创(chuàng)新(xīn)药除外）营收(shōu)同比+2.13％，归母净(jìng)利润同比-26.98％，与2022年(nián)的增速相(xiāng)比，收入增速下(xià)滑14.17 pct，利润增速下(xià)滑58.11 pct，从估值(zhí)角度(dù)来(lái)看，在2023年一季度，医(yī)药板块（创(chuàng)新药(yào)除外）存在(zài)一定(dìng)的估(gū)值修(xiū)复，市盈率（TTM）由2022一季度的28.51倍提(tí)升至2023一季度(dù)的31.24倍。

　　在(zài)2023年第一季度，创(chuàng)新药板块(kuài)的营收与去(qù)年同期相比增(zēng)加(jiā)了6.56％，研(yán)发总支出的(de)增速(sù)达到了+15.25％，研发支出占收入的(de)比例达到(dào)了38.07％，与2022年(nián)第(dì)一(yī)季度相比下降(jiàng)了12.44 pct，整体(tǐ)板块市值/净现金已经(jīng)从2022第一季度的(de)8.84倍恢复(fù)到了2023第一季度的(de)15.45倍(bèi)。

　　从医药行(xíng)业的经营数据来(lái)看，除去创新药(yào)和疫(yì)情受益(yì)细分领域，医(yī)药板块中具有较好成长(zhǎng)能(néng)力的(de)低估值板块有(yǒu)原(yuán)料药、医疗(liáo)设备(bèi)、血制品、药店。

　　相较于许多创新药、器械企业的(de)产品销售前(qián)景，国内市场仍(réng)未达到预期，原因在于近几(jǐ)年来，由于(yú)老(lǎo)龄化，国(guó)内医(yī)保支(zhī)出并未增加太多，增速中(zhōng)的增量大部(bù)分(fēn)都被(bèi)用于(yú)疫情相(xiāng)关行业。

　　这也是为什么，国(guó)内的医(yī)疗(liáo)行业，增长(zhǎng)速(sù)度并不快。首(shǒu)先，结构(gòu)性的分化是非常明显的，传统药企必须要给创新留出空间(jiān)，比如(rú)在过去(qù)的三(sān)年中，港股创新药企的年化营收增速(sù)高达70％。对本(běn)土医药企业(yè)而言，要实(shí)现高速(sù)发展(zhǎn)，必须要双管齐下(xià)，在本土(tǔ)市场之外拓展国际市场。

　　02

　　医疗新基建仍(réng)是

　　医药投(tóu)资(zī)的胜负手

　　目前(qián)在总需(xū)求(qiú)复苏不及(jí)预期(qī)的背景下，医药(yào)板块中(zhōng)有刚性需求的新基建板块或是最(zuì)具有确(què)定性的领域之一，一定程度上(shàng)或仍(réng)是今年医药(yào)投(tóu)资的胜负手。

　　我(wǒ)国(guó)继续推进优质医(yī)疗(liáo)资(zī)源扩容下沉、区域平衡分布，医疗新基建再获(huò)政策扶持。4月13日，国家(jiā)卫生健康委员会召开新(xīn)闻发布会，重(zhòng)点介(jiè)绍优质医疗资源下移、区(qū)域平(píng)衡布局。县医(yī)院作(zuò)为县级医疗(liáo)卫生(shēng)服务网络的龙头，连接(jiē)着城(chéng)乡卫生服务体系。长(zhǎng)期以来(lái)，国家(jiā)卫生健康委通过开展三级医院对口帮扶(fú)等(děng)方(fāng)式(shì)，引导优质医疗资源下移(yí)，不断提高县级(jí)医院的(de)综合(hé)实力(lì)。

　　今后(hòu)，继续推进人才、技(jì)术、管理的下(xià)移，通过城(chéng)市(shì)三级(jí)医院的对口支援，托管全的偏旁还有什么字，全的偏旁还有什么字再组词，建立医(yī)联(lián)体，远(yuǎn)程医疗(liáo)等多种(zhǒng)形式，满足县域居民的基本医(yī)疗卫生(shēng)需求，为(wèi)普通疾病在市县范围内解决(jué)奠定坚实的基础。

　　会议(yì)同时指出，在(zài)接下来的工作中，将继续推进临床重点专科“百千万”工程，指(zhǐ)导各地按照(zhào)“搭平台，建(jiàn)载体，促融合”的(de)思路，重点加强群(qún)众需求较(jiào)大的心(xīn)血管外科学(xué)、妇产科、骨科(kē)、麻醉科、小儿科、精神(shén)病学、病理学等专科(kē)建设，补齐资源短板，完成预期的(de)建设任务。随着(zhe)具体政(zhèng)策的出台，相关的基层医疗器(qì)械市场或将受益。

　　可(kě)发现与医疗(liáo)成像器材、生命信息设备和心血管耗(hào)材相(xiāng)关的板块将(jiāng)会有较(jiào)大的发展(zhǎn)空间。其中的个股有：联影(yǐng)医疗、万东医疗(liáo)、奕瑞科技、乐普(pǔ)医疗、心脉医疗、海尔(ěr)生物。

　　医改(gǎi)政策频频出台，医疗器械(xiè)市场持续扩张。随着国家继续支持优质医疗资源扩容下沉(chén)的(de)政策(cè)，在未来，医疗(liáo)卫(wèi)生资源的分布将会得到优化(huà)，促(cù)进更多优质的医(yī)疗资(zī)源向下扩容，释放更多中、基层医(yī)疗机(jī)构的采购需求。

　　在国(guó)家“十四五”规(guī)划中提(tí)出要加强医疗卫生(shēng)领域(yù)的基础设施建设的背景(jǐng)下，预(yù)计医疗(liáo)器械采购(gòu)将(jiāng)更(gèng)加(jiā)宽松(sōng)，这将推动医(yī)疗器(qì)械市场的快速(sù)发展(zhǎn)。在(zài)政策推(tuī)动下，国(guó)产品牌有望(wàng)凭借高(gāo)性价比(bǐ)的(de)优(yōu)势(shì)加(jiā)速进入医院，长期而(ér)言，随着多项(xiàng)政策(cè)支持的持续加强，国(guó)产替代(dài)将逐步加(jiā)速，相关大型医疗器械的龙头厂商将会抓住(zhù)放量的(de)机(jī)会，实现快速发(fā)展。

　　华(huá)富证券建议关注国内高(gāo)端医疗设备的龙头(tóu)企业：迈瑞(ruì)医疗、联影医疗、澳华内镜、开立医疗、海泰(tài)新光。这些企业具有较好的产品性能、较好的渠道和较强的(de)研(yán)发能(néng)力。

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