当(dāng)前，市场投资者正在(zài)担忧，眼下(xià)美(měi)国政府的(de)债务上限僵局正朝着更危险的方向升级。

　　当地时间(jiān)5月9日，美(měi)国众议院(yuàn)议(yì)长凯文·麦卡锡在白宫就债务上限问题(tí)与总统拜登(dēng)举行(xíng)会议后表示(shì)，这(zhè)次(cì)会见并未(wèi)就解决(jué)债(zhài)务上限问题(tí)达成任何(hé)有益意见，自己和国(guó)会其(qí)他几(jǐ)位(wèi)党团领袖将于12日再次与(yǔ)总统拜登会面(miàn)。

　　据路透社消息(xī)，当地时间(jiān)周二(èr)，美国总统(tǒng)拜登在白宫与国会众议(yì)院议长、共和党人麦卡锡进(jìn)行谈判，试(shì)图打(dǎ)破两党围绕美国31.4万亿美元债(zhài)务上限问题长达三个月的僵局，避(bì)免在5月底之前发(fā)生严重违约。

　　报道称，美国参议(yì)院多数(shù)党(dǎng)领袖、民主党人查(chá)克(kè)·舒默、参议(yì)院共和党领袖米奇·麦康(kāng)奈尔(ěr)、众议院民主党领袖哈基姆杰·弗里斯(sī)也将参加此(cǐ)次(cì)会谈。

　　之前市场(chǎng)预期，拜登与麦卡锡的此次谈判达成协议的可能性不大，因此，在谈判前一日，麦康奈(nài)尔称，在美国灾难(nán)性违约(yuē)迫在眉睫之际，他不会在(zài)债务上(shàng)限问题上打破党派(pài)僵局，去(qù)帮助(zhù)总(zǒng)统拜登。这(zhè)番言论无(wú)疑给(gěi)此次谈(tán)判(pàn)泼了一盆冷水。

　　今年(nián)1月19日，美国债务总额超过(guò)债(zhài)务上(shàng)限。美国财(cái)政部次日启动非常(cháng)规举(jǔ)措维(wéi)持政府运营，避免出现债务违约。然而，使用非常规措施(shī)只能帮助财政部暂时性地继续借款。

　　上(shàng)周(zhōu)，美国(guó)财政部长耶伦在致(zhì)信(xìn)国会领袖(xiù)时发出了债务违(wéi)约可能期限的警告，称财政部的最佳估计是(shì)，若国会未能提高(gāo)债(zhài)务上限或(huò)暂停上限(xiàn)，到6月初，财政部将(jiāng)无法继续履(lǚ)行(xíng)政府的所有义务，最早可(kě)能在6月1日。

　　上月末，共(gòng)和党的债务上限问题相关(guān)议案在众议(yì)院以(yǐ)微弱优势得到(dào)通过。议案提出(chū)，到(dào)明年(nián)3月31日前，暂停债(zhài)务上限的(de)限制，若两党能(néng)在这一时限之前同(tóng)意把债(zhài)务(wù)上限再提高1.5万亿(yì)美(měi)元，则暂停(tíng)时限(xiàn)作废，但(dàn)提高(gāo)上(shàng)限需(xū)要满足多种削减开(kāi)支的条件，共(gòng)和党(dǎng)预计(jì)未来十(shí)年内将合(hé)计(jì)削减4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫在议案通过后很快(kuài)表示，这一将削(xuē)减(jiǎn)支出和提高债务上限捆(kǔn)绑(bǎng)的议案没机会成为(wèi)立(lì)法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日(rì)政府将耗尽现金，如国会不(bù)提高债务(wù)上限，可能(néng)爆发(fā)一场“宪法(fǎ)危机”，引(yǐn)发金(jīn)融和(hé)经济崩溃。

　　美国监管机(jī)构罕见(jiàn)“认错”

　　针对美(měi)国银行业危机，美国监(jiān)管(guǎn)机构的第一份“认错”报告披露。

　　当(dāng)地时间(jiān)5月8日，加州金融保(bǎo)护与创新部(bù)（D含盐率怎么求公式，含盐率怎么求百分比FPI）发(fā)布(bù)报告承认，未能(néng)在硅谷(gǔ)银行倒闭之前向该(gāi)行领导层施压，要求其(qí)尽快解决已知问题。

　　DFPI在(zài)报告中批评(píng)称(chēng)，监管反应迟(chí)钝，未能及时排查隐患，没有(yǒu)及时注意到第一共(gòng)和银行(xíng)、硅(guī)谷银行在疫(yì)情(qíng)期间发(fā)展过快，吸收了数千亿美元的(de)存(cún)款。同(tóng)时，其工(gōng)作人员(yuán)也没有意识到银行(xíng)过快扩张(zhāng)所带来的风(fēng)险。报告表示，银行“在纠正监管机(jī)构(gòu)已发现的缺陷方面行动迟缓，监(jiān)管机构也(yě)没有采取足(zú)够措施(shī)去尽快解决问题(tí)”。

　　需要(yào)指出(chū)的(de)是，美国银行业(yè)的这(zhè)一(yī)场危机风暴中(zhōng)，加州是名(míng)副(fù)其实的“震中(zhōng)”。除硅谷银行以外，刚(gāng)刚(gāng)宣告倒闭的(de)第一(yī)共和银(yín)行也位(wèi)于加州旧(jiù)金山。此外，近期(qī)同样遭遇严(yán)重冲(chōng)击、股价暴(bào)跌(diē)的西太平洋(yáng)合众(zhòng)银行也位于(yú)加(jiā)州洛杉矶。

　　根据DFPI最新(xīn)发(fā)布的报告，在对硅(guī)谷银行的监管(guǎn)工作中，DFPI发(fā)挥着辅助作用，而旧金(jīn)山联邦储备银(yín)行承担主要监督责任，后者未(wèi)来(lái)可能会(huì)投入更多人员进(jìn)行监督。DFPI在(zài)报告中称，加州监管(guǎn)机(jī)构未来将对资产超过500亿美元、且未(wèi)纳入保险的存款规(guī)模很高(gāo)的(de)银行(xíng)加强(qiáng)审查。

　　在硅谷银行破产事件中，未纳入保险的存款规模较高是促成银行(xíng)挤兑的关键因素之一(yī)。然而，报(bào)告指出，在过去(qù)，监管机构并未(wèi)认定(dìng)大量(liàng)无(wú)保险存款一(yī)定意味着风险增加，因为拥(yōng)有大量存款的账户往往是由企业客户(hù)持有的，这(zhè)些客户往往很少(shǎo)更换银行。该报告还表示，DFPI计划要(yào)求银行(xíng)考(kǎo)虑(lǜ)如何管(guǎn)理社交媒体和(hé)实时(shí)提(tí)款带来的风险，这(zhè)些风(fēng)险也可(kě)能加剧和加(jiā)速银(yín)行挤兑(duì)。

　　美国(guó)政(zhèng)府再度推迟战略(lüè)石油储备回(huí)补计划

　　5月9日周二，美国(guó)政府(fǔ)再度推迟美国战略(lüè)石油储(chǔ)备的回补计划(huà)。

　　美国能源(yuán)部周二表示(shì)：美(měi)国战(zhàn)略石油储备（SPR）仍然是(shì)世界上最大的石油储备，能(néng)源部仍然致力(lì)于以一种为美国纳税人(rén)带来最(zuì)大价值并保(bǎo)护(hù)美国经济(jì)和安全利益(yì)的方(fāng)式回补SPR，同时(shí)遵守(shǒu)国会的授权并进行(xíng)必(bì)要(yào)的(de)维护(hù)——这些也是对该储备(bèi)进行良好(hǎo)管理(lǐ)的(de)一(yī)部分(fēn)。

　　美国能源部(bù)表示，除了直接采购外，其(qí)补充SPR的方式还包括要求一些炼(liàn)油厂退回部分从SPR拿到的石油(yóu)，并避免“不必(bì)要销售”。

　　虽然该(gāi)部门去(qù)年(nián)通(tōng)过政府(fǔ)拨款法(fǎ)案(àn)取消了国会(huì)授权(quán)的约1.4亿桶从(cóng)SPR中进行的石(shí)油销售，但过去几周，SPR持(chí)续消(xiāo)耗150万至200万桶。尽管在3月底和本月初，WTI油价一度降至72美元/桶以(yǐ)下，曾一度短(duǎn)暂符合美国政府制定的在(zài)每桶(tǒng)67—72美(měi)元/桶(tǒng)时购入石油回补SPR的(de)条件，但(dàn)今年(nián)以来多数时候，WTI油(yóu)价依然高(gāo)于美国政府设定(dìng)的条件。

　　油(yóu)脂(zhī)板块间走势分化明显(xiǎn) 棕榈(lǘ)油(yóu)连续多日领涨

　　五一(yī)节(jié)后，油脂上演(yǎn)“大(dà)逆转”，在节后开盘一度全线跌破前低支撑后，国(guó)内(nèi)三(sān)大油脂期(qī)货价(jià)格随即反转走高，增仓上行。三个交易日，豆(dòu)油主力合约(yuē)最高涨幅5％或372个(gè)点，棕榈油主力合(hé)约最高涨幅(fú)8.3％或558个点，菜籽油主力合约最高涨幅7.1％或553个点(diǎn)。昨(zuó)日(rì)，三大油脂(zhī)价格集体回落，豆油(yóu)率(lǜ)先回吐(tǔ)涨(zhǎng)幅，棕榈油抗(kàng)跌。油脂品种间(jiān)走(zǒu)势有明显分化(huà)，从板(bǎn)块(kuài)内强(qiáng)弱表(biǎo)现上(shàng)来(lái)看，棕榈油明显强于菜油和豆油。

　　期(qī)货日报记者(zhě)了(le)解到(dào)，此轮(lún)反转过(guò)程中，市场风(fēng)格不断变(biàn)化，领涨(zhǎng)品(pǐn)种从豆油切换到棕榈油，领涨月份从主(zhǔ)力(lì)转换到近月，反映了市场交易逻辑(jí)改变。

　　据光大(dà)期货分析师侯雪玲(líng)介绍，五一餐饮业火(huǒ)爆(bào)，美团预测五一(yī)堂食订(dìng)座率同比2019年(nián)增长205％，市场对油脂消(xiāo)费预期乐观，确认(rèn)了(le)油脂大消费基调(diào)，且认为节后油(yóu)脂将(jiāng)迎来补库需求。“因(yīn)海关对大豆检验要求增加、检验频度增加(jiā)，大豆通过慢(màn)，供应(yīng)压力(lì)后移，市(shì)场担忧豆油产量或(huò)不及预期(qī)，豆(dòu)油累库放慢甚至去库。”侯(hóu)雪玲(líng)表(biǎo)示，但随后咨(zī)询机(jī)构数据显(xiǎn)示大豆压榨保持较高水平，豆油库存加速(sù)攀升(shēng)，豆油(yóu)紧张(zhāng)逻辑证伪。

　　“受到需求表现不(bù)佳及后期(qī)大豆高到(dào)港带来的累库趋(qū)势压制，豆油(yóu)整(zhěng)体一直是(shì)不(bù)温不(bù)火(huǒ)；菜油整体受到需(xū)求难以消化供(gōng)给的压(yā)制，前期(qī)表(biǎo)现弱势但(dàn)在(zài)加拿(ná)大(dà)题(tí)材出现后反弹迅猛。相比之下，棕榈油在产地及国内持续去库的加持下(xià)，表现最为亮(liàng)眼(yǎn)，也是本轮(lún)油脂上涨的(de)领头羊。”中信建投期(qī)货分析(xī)师(shī)石丽红表示，此(cǐ)次油脂反弹较为凌厉，棕榈油连续几日出现(xiàn)3％以(yǐ)上的涨幅(fú)，一点都不拖泥带水，一定程度(dù)反应了(le)前(qián)期超(chāo)跌后的(de)市场心态。

　　记者了解到，本轮反弹中连棕领涨，主要(yào)源于马棕4月供需数据(jù)偏紧的预期。

　　上周(zhōu)五主要机构公布的数据显示，马棕4月产量(liàng)不及预(yù)期，马棕(zōng)4月库存(cún)环比(bǐ)可能大幅下降，进一步支撑(chēng)了(le)马棕及连(lián)棕盘面的反弹。

　　据新湖期货(huò)分(fēn)析师(shī)陈燕杰介绍，4月马棕出口环比显(xiǎn)著下降19％—20％，主因(yīn)国际棕榈油近(jìn)期的价(jià)格优势相(xiāng)比豆(dòu)油(yóu)及葵油大(dà)幅缩窄(zhǎi)，导(dǎo)致国际需求减(jiǎn)弱。

　　“前几日彭(péng)博、路透预估4月马棕产量130万吨，环比几(jǐ)乎持平。出口预估(gū)120万(wàn)吨，环比减少19％。库存预估(gū)151万(wàn)—153万吨，相(xiāng)比3月库(kù)存(cún)167万吨下降比较(jiào)明显(xiǎn)。但上周五到周(zhōu)一，大(dà)华继显及MPOA给出的4月全月产量环比减(jiǎn)幅(fú)更大，MPOA预估环比(bǐ)减8％。”陈(chén)燕杰表示(shì)，若产量预期兑现(xiàn)，4月马棕(zōng)库存(cún)或仅140多(duō)万吨，已经是历(lì)史极低库存水平，库(kù)存环比减幅(fú)可能15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕产量偏低(dī)主要在(zài)于当月假(jiǎ)期较多，工作(zuò)日(rì)偏少。因马来种(zhǒng)植(zhí)园的印尼(ní)工人要返乡庆祝开斋(zhāi)节(jié)，通常开斋节(jié)当月马棕产量(liàng)环比数据有偏低(dī)倾(qīng)向。今年印尼开斋节假期从4月19—25日，且随后是国际劳动节假期，预计(jì)因此印尼工人返(fǎn)乡偏(piān)慢导致含盐率怎么求公式，含盐率怎么求百分比当月产量(liàng)环(huán)比降(jiàng)幅(fú)较(jiào)往年更(gèng)大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来，三个(gè)品种(zhǒng)表(biǎo)现(xiàn)强(qiáng)弱与各自的国内外供需、消息面(miàn)有(yǒu)直接关系(xì)，阶段性的宏观企(qǐ)稳及情绪修复(fù)也(yě)是此轮油脂反弹(dàn)的重(zhòng)要前提。

　　“外围市场尤其是美国经(jīng)济衰退(tuì)及风险事(shì)件的担忧情绪缓和，令原油(yóu)及(jí)国内商品短期偏强，是(shì)国内油脂反弹的(de)重(zhòng)要环境因素。”陈燕杰表示，上周五晚(wǎn)间公(gōng)布(bù)的(de)美(měi)国非农就(jiù)业(yè)等数据(jù)全面超预期。此外(wài)，耶(yé)伦(lún)也在敦促国会提高联邦债(zhài)务上限。这些消息(xī)，从边际上缓(huǎn)解了因美(měi)国银行业(yè)危机、债务(wù)上(shàng)限到期、短期较差经(jīng)济数据(jù)带来的(de)美国(guó)经济低迷及衰退担忧(yōu)，国际原油随之(zhī)止跌回升(shēng)。

　　陈燕杰认为，综合(hé)宏观环(huán)境（欧美经济衰退(tuì)预期、美国(guó)银行(xíng)业危(wēi)机、美(měi)国债务上(shàng)限等），考虑巴西大豆卖(mài)压有所减轻但(dàn)仍将(jiāng)持续、美豆(dòu)新作(zuò)目前播种(zhǒng)顺利(lì)、棕榈油产(chǎn)地处于季节性增产季、欧洲新菜籽上市等因素，油(yóu)脂本轮可定(dìng)义为(wèi)反(fǎn)弹。

　　上涨根基不(bù)牢(láo) 业内人(rén)士不看(kàn)好油脂反(fǎn)弹的持续性

　　值得注(zhù)意的是，当前，因宏观和基(jī)本(běn)面的压制(zhì)依(yī)然存在(zài)，受访人士对油脂此轮(lún)反弹的持续(xù)性并不乐观。

　　“从(cóng)基本(běn)面来看，在(zài)油(yóu)脂供(gōng)应改善倾向(xiàng)较强(qiáng)的(de)背(bèi)景下，我们(men)预期油脂很难具(jù)备(bèi)持(chí)续的(de)上(shàng)行基础(chǔ)，此轮超跌反弹或难(nán)持(chí)续(xù)太久。”石(shí)丽红表示(shì)。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需求(qiú)好(hǎo)于2022年，但不(bù)及2021年，且5—6月是消费淡(dàn)季，市场对(duì)于需求不宜过分乐观。而从时(shí)间节点上来(lái)看，油脂整体也将进(jìn)入增库周(zhōu)期，在业内人士看来，进入增库周(zhōu)期(qī)已是事实(shí)，这也将抑制油(yóu)脂(zhī)反弹空(kōng)间(jiān)。

　　对此，陈燕(yàn)杰表示(shì)，从国际棕榈油产地看，目前(qián)是季节性(xìng)增产季，中期产地(dì)库存趋向回升。但当(dāng)前马棕库存很低，马棕供(gōng)需转为充裕预计还需(xū)要几(jǐ)个月的(de)时间。

　　“产地(dì)棕(zōng)榈油(yóu)连续几(jǐ)个月的去库是建立在1—4月产量偏低的基础(chǔ)上，但(dàn)在(zài)倒挂的豆棕价差及主需求国高库存带来(lái)的并不算好的出口前景下，后续产(chǎn)地库(kù)存累(lèi)库倾(qīng)向较强。”石丽红表示。

　　记(jì)者了(le)解(jiě)到，1—2月为棕榈油(yóu)传统低(dī)产期(qī)，3月马来西亚出现洪涝，4月下旬则有开斋(zhāi)节的扰乱，过(guò)去几个月马棕产量表现(xiàn)不(bù)佳导致了棕榈油的连续去库。然而，开斋节后棕榈(lǘ)油一般有着超于正常(cháng)季节性(xìng)的产量表现。

　　“鉴于开(kāi)斋(zhāi)节处于4月下旬，预(yù)计马棕5月全月的产量(liàng)环比增幅可能还会更(gèng)高，这(zhè)预计将为(wèi)马来西(xī)亚(yà)带来显著的累库压力，不(bù)利(lì)于产地报价及棕榈油期(qī)价的持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内(nèi)未来两个月油脂市场(chǎng)累库为主，大(dà)豆检验只影响大豆(dòu)供给的节奏但不会消化供应压力，根据船(chuán)期初步推(tuī)算，5—6月(yuè)国(guó)内大(dà)豆(dòu)月均(jūn)到港950万吨、油菜(cài)籽月均(jūn)到(dào)港(gǎng)50多(duō)万吨、油脂(zhī)直接进口(kǒu)月(yuè)均(jūn)30多(duō)万吨，那么油(yóu)脂单月供(gōng)应在(zài)230万吨(dūn)以上，超过了2021年5—6月(yuè)220万吨平均消(xiāo)费(fèi)量。

　　“从国(guó)内(nèi)油脂(zhī)库存走(zǒu)势来(lái)看，国内菜油库(kù)存从年初以来早就已(yǐ)经(jīng)进入累库状态。截(jié)至5月(yuè)5日，华(huá)东(dōng)菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西(xī)大豆(dòu)到(dào)港带来压榨整体(tǐ)回升，豆油(yóu)的累库趋势也(yě)已经(jīng)比(bǐ)较明显，截至5月(yuè)5日，国内豆(dòu)油(yóu)商业库存78.99万吨，虽(suī)同比下滑，但周比(bǐ)增(zēng)近10％，已(yǐ)连续三(sān)周累库(kù)。后期从库存季节性角度来看，整体(tǐ)累库倾向也较为(wèi)明显。”石(shí)丽红(hóng)表(biǎo)示，目前唯一呈现库(kù)存(cún)下(xià)滑的油脂是近月进口不(bù)太足的棕(zōng)榈油(yóu)，但产(chǎn)地(dì)棕榈油有(yǒu)望在开(kāi)斋节后开启(qǐ)累库，带来远(yuǎn)月棕榈油进口利润改(gǎi)善及新增买船。

　　在(zài)陈燕杰看来，增库确(què)实会限制油脂(zhī)反(fǎn)弹空间，但(dàn)国内油脂(zhī)油料多(duō)数进(jìn)口为主，成(chéng)本端(duān)原(yuán)料(liào)的(de)供(gōng)需及价格的变化对油脂行情的影(yǐng)响(xiǎng)要(yào)更大一(yī)些(xiē)。后期(qī)，市(shì)场需关(guān)注巴(bā)西大豆贴水是(shì)否进一步反弹，美豆新作(zuò)面积预期，国(guó)际棕(zōng)榈油产地累(lèi)库情况及国际菜油葵(kuí)油(yóu)价(jià)格变化。

　　此(cǐ)外，值得关注的是，宏(hóng)观风(fēng)险并没有完全(quán)消(xiāo)散，全(quán)球经济(jì)预(yù)期、美高(gāo)利息对大宗(zōng)商(shāng)品需求传(chuán)导等影响或更大。

　　“在宏(hóng)观(guān)风险(xiǎn)尚未释(shì)放完全，市场随(suí)时(shí)可(kě)能重新聚焦宏观风险，且油脂整体供应改善的背景下(xià)，油脂并(bìng)不具备持(chí)续(xù)性反弹(dàn)的基础，后(hòu)期涨(zhǎng)势预计放缓。”石丽(lì)红称(chēng)。

　　基(jī)于以上判(pàn)断，业内人士不(bù)看好油(yóu)脂反弹的持续性和高度。在(zài)侯(hóu)雪玲看来，每次(cì)反弹乏(fá)力都是(shì)空单入场机会，合约上建议(yì)选择远月合约，品种中首选(xuǎn)豆油。待供(gōng)需报告发布后可择机考(kǎo)虑棕榈油空单(dān)及(jí)菜棕价差(chà)做(zuò)扩。

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