射频芯片领域面临变局，下(xià)游市场增速放缓叠(dié)加进入竞争红(hóng)海，海外巨头(tóu)已开始(shǐ)寻(xún)求业务转型。

　　今日，射频芯片厂(chǎng)商慧智(zhì)微正式(shì)在(zài)科创板上市。公司股价开盘(pán)破发，跌9.75％。截至收盘，慧智(zhì)微报(bào)19.05元/股，较发行价(jià)跌去8.94％，目前(qián)总市值(zhí)为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智微在一(yī)级市场受到(dào)资(zī)本热捧。据(jù)公(gōng)司上市文件(jiàn)，慧智微于2018年末开始进入(rù)融(róng)资(zī)快(kuài)车(chē)道，先后(hòu)引入了(le)华(huá)兴(xīng)资本、元禾璞(pú)华、大基(jī)金二期(qī)、红杉中国、IDG资本、光速中国以及金沙(shā)江创投等一系列外部机(jī)构(gòu)股(gǔ)东。截至上市(shì)前，大基金二(èr)期、广发(fā)信德以及金(jīn)沙江创(chuàng)投为持股达5％以上(shàng)的外部机构股东，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一(yī)提的是(shì)，与(yǔ)慧智微产品结构相似的唯捷创芯(xīn)，上市(shì)首日也(yě)走出了破发的行(xíng)情(qíng)，该(gāi)公司股价于去年下半年触(chù)底回(huí)升(shēng)，但截(jié)至今(jīn)日收盘(pán)股价(jià)仍略(lüè)低于发行价(jià)。

　　二级市场遇冷背后，是射频领(lǐng)域正(zhèng)面(miàn)临(lín)变局(jú)。目前(qián)，正射(shè)频需求走向疲软。Yole数据(jù)显示(shì)，由(yóu)于(yú)智能手机增速放(fàng)缓以及(jí)5G普及潜力(lì)有限等(děng)因素影响(xiǎng)，预计到2028年(nián)射(shè)频(pín)前(qián)端(duān)市场年复合增长(zhǎng)率(lǜ)约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家全球射频(pín)芯(xīn)片巨头，近年来也(yě)在响应市场变化(huà)谋求射频芯片业务以外的(de)转型。

　　《科创(chuàng)板日报》记(jì)者注(zhù)意到(dào)，当前，射频(pín)领域(yù)仍有飞骧科(kē)技(jì)、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知名资方

　　公开资料显示，慧智(zhì)微成立于2011年，主营业务为射频前(qián)端芯片及模(mó)组的(de)研发、设计和销售，下游应用领域主(zhǔ)要(yào)包括智能(néng)手机以及物联网，客(kè)户包括(kuò)三星、OPPO等智能手机品(pǐn)牌，闻泰科(kē)技等移(yí)动(dòng)终端设备(bèi)ODM厂(chǎng)商，以(yǐ)及移远(yuǎn)通信等无线(xiàn)通信(xìn)模(mó)组厂商。

　　据(jù)招(zhāo)股书，2020-2022年，公司分别实现(xiàn)营业(yè)收入(rù)2.07亿元、5.14亿元以及(jí)3.57亿元；公司(sī)当前仍(réng)处于亏损(sǔn)状态(tài)，净亏损额分别为9619.15万(wàn)元、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿元。

　　对于(yú)公司亏损持续的原因(yīn)，慧(huì)智(zhì)微(wēi)在招股(gǔ)文件(jiàn)中称，是由于(yú)持续进(jìn)行高额研(yán)发投入；下游客户集中且(qiě)具(jù)有产品验证(zhèng)周恩情无以回报是什么意思，感恩之心无以回报是什么意思期，尚未(wèi)形成(chéng)规模效应；市场竞争激烈，叠加下(xià)游去库存周(zhōu)期影响，公司产品毛利(lì)空间受挤压。

　　研发投入方(fāng)面，近三(sān)年(nián)的总额(é)分别(bié)为(wèi)7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年(nián)公司的恩情无以回报是什么意思，感恩之心无以回报是什么意思综合毛利率(lǜ)分(fēn)别为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于同(tóng)行业(yè)头(tóu)部卓胜微(wēi)50％左右(yòu)的毛(máo)利率水平，也不及和慧智微产品结构更接近的唯捷创芯(xīn)，后者毛利率(lǜ)为30％上下。

　　在(zài)自(zì)身造(zào)血能力(lì)不足，但(dàn)仍要抓(zhuā)紧扩大规模(mó)的情况下，慧智微(wēi)开启了对外(wài)融资之路。公(gōng)开(kāi)信息显示，公司于(yú)2018年末开始进入融资(zī)快车道，尤(yóu)其(qí)是冲刺IPO前的(de)2021年(nián)，其在一年内完(wán)成了三轮融资，众多知名资方，包括大基(jī)金二(èr)期、元禾璞华(huá)、红(hóng)杉中国、IDG等也(yě)是在这一阶段对慧智(zhì)微进入了(le)慧智(zhì)微的股东序列。

　　据(jù)招股书，截至IPO前(qián)，大(dà)基金二期、广(guǎng)发信德以及(jí)金沙江创投为持股达5％以上(shàng)的外部机构股东，持股比例分(fēn)别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投(tóu)通-执中数据显示，从当前(qián)的股价情况看(kàn)，大(dà)基(jī)金二期(qī)在投资慧智(zhì)微的近两(liǎng)年时间里，实现了近2.5倍的账面回报(bào)，而较大(dà)基金二期(qī)晚3个月进入、并在后(hòu)一轮(lún)持续加注(zhù)的红杉中国，平(píng)均持(chí)股(gǔ)成本增至13.78元/股，当前实现(xiàn)账面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片领域面临(lín)变(biàn)局(jú)

　　慧智微招股(gǔ)书(shū)显示(shì)，公司目(mù)前(qián)有(yǒu)超过(guò)接近67％的收入来自于手机领(lǐng)域。当(dāng)前，智能(néng)手(shǒu)机出货量(liàng)的大幅下降，已经对(duì)慧智微(wēi)的业绩造成了冲击，而(ér)市场对智能手机未来(lái)增(zēng)速持续放缓的预期，也让资本市场对包括慧(huì)智微在内(nèi)的射频(pín)芯片厂商做出了重新思考。

　　根据(jù)Yole的数据，2021年射(shè)频前端(duān)的市(shì)场为190亿美元以(yǐ)上，2022年由(yóu)于手(shǒu)机市场的下滑，射频前端市场(chǎng)规模(mó)与2021年的市场(chǎng)相差无几。而(ér)接下来(lái)，由于(yú)智能(néng)手机的温(wēn)和增长以及5G普及的潜力有(yǒu)限，预计到2028年射频(pín)前端的市场(chǎng)年(nián)复合(hé)增长率约为(wèi)5.8％，将达到(dào)269亿(yì)美元。

　　与慧智微有着相似产品结构，同样在IPO前获(huò)豪(háo)华(huá)股东突击(jī)入股(gǔ)的射频龙头唯(wéi)捷创芯，在去(qù)年(nián)4月科创板上市时(shí)，也遭遇了破(pò)发的行情(qíng)，上市首(shǒu)日跌36％。尽管在去年10月跌至(zhì)30元每股(gǔ)的价格后止跌回升，但截至今日收盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股的(de)发(fā)行(xíng)价，报(bào)61.19元/股。

　　近(jìn)几年，全球多家射频(pín)芯片(piàn)领域的巨头厂商都在(zài)谋求转型(xíng)，拓展射频以外的业务领域(yù)。以(yǐ)Qorvo为(wèi)例，除了原有的射频芯片外，其还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器(qì)件(jiàn)、MEMS等产品，下游(yóu)触角延伸至汽车、物联网、电源等领域。

　　国内(nèi)方面，射频领域正呈现(xiàn)出一片红海的(de)竞争格(gé)局，由于入局者(zhě)众，且产品仍集中在中低(dī)端市场，各(gè)射(shè)频芯片厂(chǎng)商只能再卷价格，进一(yī)步压低了自身(shēn)的利润(rùn)空间。

　　射频厂商三(sān)伍微电子(zi)创始人钟林此(cǐ)前曾表示，国产射频前(qián)端芯片杀价已经无(wú)底线(xiàn)，而(ér)预计未来(lái)每(měi)个射频(pín)细分赛道还会有更多(duō)竞争者进入，往后三年射(shè)频(pín)芯(xīn)片厂商(shāng)将(jiāng)面临更(gèng)大的生存和竞(jìng)争压力。

　　目前，一级(jí)市场对射(shè)频芯片厂(chǎng)商的关注亦有所下(xià)降，截至(zhì)目前，今(jīn)年共有9家射频(pín)芯片厂商(shāng)宣布完(wán)成融资，而在2021年上半年(nián)，这个数(shù)据(jù)是近50家，且(qiě)投(tóu)资机(jī)构涵盖(gài)了投资机(jī)构涵盖了中金资本(běn)、红杉(shān)资本恩情无以回报是什么意思，感恩之心无以回报是什么意思中国、小米长江(jiāng)产业(yè)基金、深创投等知(zhī)名机(jī)构。

　　当(dāng)前，射(shè)频领域仍有飞(fēi)骧科技、康希(xī)通信等公司(sī)正排队(duì)IPO。

　　慧智微在招(zhāo)股(gǔ)书(shū)中表示，本次(cì)IPO募得资(zī)金将用于(yú)芯片测(cè)设中心建设(shè)、总部(bù)基(jī)地及上海和广州研(yán)发中(zhōng)心建设以及补充流动资(zī)金。具体(tǐ)战(zhàn)略规划方面，其表(biǎo)示将巩固(gù)在5G射频前端领(lǐng)域取得的市场地(dì)位(wèi)，增加头部(bù)客户的市(shì)场份额(é)；技术上跟进(jìn)射频(pín)前端技术迭代，优化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频(pín)段(duàn)的应用；产品上(shàng)加大对上游(yóu)滤波器、多工器的(de)产业(yè)链布局(jú)，拓(tuò)展(zhǎn) L-PAMiD 等(děng)更高门槛(kǎn)的产品系列。

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