美国银(yín)行业危机(jī)持续！

　　危机升级，美(měi)地区(qū)银行大跌

　　美东时(shí)间(jiān)5月4日，媒(méi)体称，阿(ā)莱恩(ēn)斯西部银行(xíng)（WAL）在考虑若干选项，其中(zhōng)包括资产出售，可(kě)能出售所有业务或部分业务。该行已经为此聘请多家(jiā)顾问。

　　这(zhè)是(shì)继西太平洋合众银(yín)行（PACW）之后又一(yī)家地区(qū)银行传出考虑可能出售的(de)消(xiāo)息。本周三(sān)美股盘(pán)后，因媒体称该行考(kǎo)虑包括出售在内的战略选择，但鲜有感兴趣(qù)的潜在买家，此后收(shōu)跌(diē)逾4％的该(gāi)行股价盘后跳水(shuǐ)，跌幅接(jiē)近50％。

　　周四，西太(tài)平(píng)洋合众(zhòng)银行发布声明确(què)认(rèn)了周三的媒体消息，称在和(hé)多(duō)位(wèi)潜在(zài)的(de)投资(zī)者(zhě)商(shāng)谈(tán)，还(hái)表(biǎo)示，其(qí)核心存款(kuǎn)3月以来已(yǐ)经增长，在第一(yī)共和银(yín)行(xíng)被出售(shòu)后，该行(xíng)并(bìng)未经历(lì)超出正(zhèng)常水(shuǐ)平的存款流失。

　　但西太(tài)平洋合(hé)众银行股价继续暴跌，周四早盘曾跌(diē)超(chāo)60％。阿莱(lái)恩(ēn)斯西部(bù)银(yín)行（WAL）也跌超60％，盘中至少(shǎo)熔断暂停交易九次。

　　阿莱恩斯西(xī)部银行此后(hòu)表示，关于该行磋商出售(shòu)资产等战略选项的媒体报道“绝对失实”。此后，该行股价跌幅收窄(zhǎi)到(dào)40％以内。西太平洋合(hé)众银行跌幅收窄(zhǎi)到50％以内(nèi)。

　　另一家(jiā)让地区(qū)银行危机(jī)火上浇油的第一地(dì)平(píng)线(xiàn)银行（FHN）早盘跌幅曾超过40％。

　　截至美股收盘，道琼斯指数下(xià)跌(diē)286.30点，跌幅0.86％，报(bào)33127.94点(diǎn)；标(biāo)普500指数(shù)下跌30.15点，跌幅0.74％，报4060.60点(diǎn)；纳斯达克综合指(zhǐ)数下跌(diē)58.93点，跌(diē)幅0.49％，报11966.40点。地区性银(yín)行股重挫(cuò)，KBW银行指数(shù)收跌3.8％，西太平洋合众银行(xíng)收跌50％，阿莱恩斯西部银行收跌38％，第一地平(píng)线银行收跌33％。

　　当地时(shí)间5月4日，美国(guó)参(cān)议(yì)院银行委员会就近期大型银(yín)行(xíng)倒闭事件举行(xíng)听(tīng)证会。会上(shàng)，银行监管专(zhuān)家表示(shì)，管(guǎn)理(lǐ)不善(shàn)是导致破产的主(zhǔ)要原因。美国商会副主席(xí)托(tuō)马斯·昆德(dé)曼（Thomas Quaadman）当天(tiān)在听证(zhèng)会上表示，硅(guī)谷银行、签(qiān)名银行和第一共和银行(xíng)有非常(cháng)独特的商业模式，硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)专注(zhù)于资本密集型(xíng)的科技以(yǐ)及生物医学初创企(qǐ)业；第一共和银行集(jí)中(zhōng)于(yú)财富管理；而签名银行则有大量(liàng)的数(shù)字资产风险。在(zài)听证会(huì)上，专家们明确(què)将(jiāng)最近银行倒(dào)闭(bì)潮归咎于行政管理不善，同时他们担心银(yín)行(xíng)倒闭会(huì)将美国经济(jì)拖入衰退。专家和议员们(men)也表示(shì)，美(měi)联储存在监管失误(wù)。

　　据外媒援引(yǐn)知情人士周四报道，美国联(lián)邦和州政府(fǔ)官员(yuán)正在评估近几(jǐ)天银行股大幅波动背后存在“市(shì)场操(cāo)纵”的可能性(xìng)，白宫(gōng)方(fāng)面(miàn)也表(biǎo)示将监(jiān)控“健康银行面临的做空(kōng)压(yā)力”。美股(gǔ)地(dì)区银行股本周大幅下(xià)跌，西太平洋合(hé)众银行累跌近70％。根据分析公司Ortex的数据，做空者(zhě)仅在周四就通过(guò)做空某(mǒu)些地区(qū)银行(xíng)获利3.789亿美元。消息人(rén)士称(chēng)，鉴于地区银行基本面强(qiáng)劲且资本充(chōng)足(zú)，近几日，做空(kōng)活动增(zēng)加和股市波动(dòng)已引(yǐn)起官员及监管机构越来越多的关注。

　　据盖洛普(pǔ)民调显示，在美国银(yín)行(xíng)体系动荡之际，近一半的美国人担心他们在银行或其他金(jīn)融机构账户上(shàng)的钱的安全。总共有48％的美国(guó)成年人表示他们(men)担心自己(jǐ)的钱，其中19％的人为“非常”担心，29％的人为(wèi)“比(bǐ)较”担心。这些最新数(shù)据与2008年雷曼兄弟破产后不久(jiǔ)的数据相似。当时有(yǒu)45％的美国成年人表示，他们非常或(huò)中(zh女生为什么不能光膀子，为什么女人不能光膀子ōng)度担(dān)心自己资金(jīn)的安(ān)全。尽管盖洛普并未在银(yín)行业较为(wèi)平静的时(shí)期测(cè)量过这一(yī)数据，但2008年12月的数据显示，在(zài)危机(jī)得到解决(jué)后(hòu)，人们对(duì)存款安全的担忧略有减少，这(zhè)表明对存款安全的高度担忧(yōu)可(kě)能并非美国人的常态(tài)。

　　俄罗斯两(liǎng)处石油化工厂遭无(wú)人机袭击

　　据塔斯社报道，当(dāng)地时间5月4日凌晨，位(wèi)于俄罗斯罗(luó)斯(sī)托夫(fū)州的诺沃(wò)沙赫金斯基(jī)石(shí)化厂遭到(dào)一架无人(rén)机(jī)袭击，并引发了(le)火(huǒ)灾(zāi)。据(jù)介绍，一架无人机撞(zhuàng)击了该工厂的在建厂房间连廊，随后发生爆炸(zhà)并引发火灾。

　　塔斯(sī)社(shè)当天(tiān)还(hái)报道称，另一(yī)处位于俄罗斯(sī)克拉斯诺达尔边疆区的伊里斯(sī)基炼(liàn)油(yóu)厂也遭无(wú)人(rén)机袭击(jī)，导(dǎo)致一储油罐发生(shēng)火灾，总过火面积为400平方米。

　　两(liǎng)起事件中均没有(yǒu)造成人(rén)员伤(shāng)亡，火灾目(mù)前都已被扑灭。

　　欧洲央行(xíng)宣布(bù)加息25个(gè)基(jī)点

　　当地时(shí)间(jiān)5月4日，欧洲央行召开货币政(zhèng)策会(huì)议，决定将(jiāng)欧(ōu)元区三大关键利率均上调25个基(jī)点(diǎn)。主要再融(róng)资(zī)利率、边际借贷利率和存(cún)款(kuǎn)机制利(lì)率从本月10日起分别上调至3.75％、4.00％和3.25％。

　　欧洲央行(xíng)自(zì)去(qù)年(nián)7月以来(lái)已连续7次上调关键利(lì)率，以期阻止(zhǐ)通胀。不过专(zhuān)家(jiā)预计，要将通胀(zhàng)率(lǜ)降至(zhì)2％的目(mù)标还需要数年时(shí)间。

　　WTI原油盘中暴跌

　　近日，受经济(jì)衰退担忧压制，外盘原油(yóu)大幅下跌。受外盘原油(yóu)大幅走低带(dài)动(dòng)，内(nèi)盘(pán)原油(yóu)“五一”假(jiǎ)期后(hòu)跳空低开，较假期前(qián)低开43.7元/桶。昨日凌晨，美联储(chǔ)如(rú)期加息25个基点至5.00％—5.25％区间，为连续(xù)第10次加息，本轮(lún)已累(lèi)计加息(xī)500个(gè)基点，这(zhè)一区间(jiān)仅略低于2008年(nián)大衰退前的利率(lǜ)峰值。

　　截至周(zhōu)四收盘，WTI原油期货6月合约微跌0.04美元/桶，报68.56美元，跌幅0.06％，盘(pán)中一度跌超7％，触(chù)及63.64美元/桶的日低(dī)，为2021年12月以来的最低水平；ICE布伦特(tè)原油7月合约上涨0.17美(měi)元/桶(tǒng)，报72.50美元/桶，跌幅(fú)0.24％。

　　市场人(rén)士纷纷表(biǎo)示，近期原油(yóu)暴(bào)跌主要受到宏(hóng)观避险情(qíng)绪(xù)的影响，原油市场自身基(jī)本面变(biàn)化不(bù)大。

　　“近期原油的走势(shì)更(gèng)多体现的是(shì)金融属性。一方面，美联储如期加(jiā)息(xī)25个基(jī)点，市(shì)场对连续加息对经济造(zào)成影响的担忧(yōu)加剧；另一方(fāng)面，近期美国再度出现破(pò)产银行，造成美国股市下(xià)滑(huá)，原油(yóu)作为(wèi)大(dà)宗商品代(dài)表受(shòu)到一定冲击。”齐盛期货(huò)能源化工组组长(zhǎng)于芃森(sēn)说。

　　齐盛期货(huò)原油分析师高健告诉期货日报(bào)记(jì)者，近期海外宏观集(jí)中避险，主要还是与(yǔ)美国银行危机事(shì)件有关。另外(wài)，美国债(zhài)务(wù)上限(xiàn)问题仍未解(jiě)决，市场担心(xīn)该问(wèn)题是另(lìng)一个“雷”。美(měi)国白(bái)宫对此(cǐ)发布(bù)的(de)一份评估文件警告称，如果(guǒ)不提(tí)高(gāo)债务(wù)上限，美国(guó)经济将面临严重(zhòng)后果，在三种预期情形(xíng)下，美国经济(jì)都将(jiāng)进入衰退期。

　　“宏观层面再次进入集中避险状态，对(duì)股市(shì)和商品等(děng)风险资(zī)产带来(lái)短(duǎn)期(qī)情绪冲(chōng)击。”高(gāo)健分析称，目前美国银行问题再次出(chū)现，叠加(jiā)债(zhài)务上限临期风险，宏观层面的不确定性较(jiào)大，主要(yào)风险(xiǎn)在于(yú)当前的宏观(guān)避(bì)险情(qíng)绪是否有可能(néng)演化成(chéng)趋势，即(jí)VIX指(zhǐ)数(shù)是否会由日度级(jí)别演变成周度级别的拉升行情(qíng)。如果这种情况出现，风险资产将会出现类似于2008年和2020年的走(zǒu)势。近期市场的关注点集(jí)中(zhōng)在宏观情绪指标(biāo)的(de)跟(gēn)踪上，重点观察美股和VIX指数(shù)的进一步动向，侧重留意避险情(qíng)绪(xù)蔓(màn)延的风(fēng)险(xiǎn)。

　　4月，美国Markit制(zhì)造(zào)业PMI终值50.2，预期50.4，前值50.4；服务业PMI终(zhōng)值53.6，预期53.7，前值53.7；综合PMI终(zhōng)值53.4，预期53.5，前(qián)值53.5。海(hǎi)证期货能化分析师郑梦琦表(biǎo)示，美(měi)国制造(zào)业、服务业(yè)以及(jí)综合PMI均低于预(yù)期(qī)，显示在利率上升和通胀居高(gāo)不(bù)下的情况下(xià)，美国经济难以获得动(dòng)能(néng)。叠加美(měi)国(guó)就业市场招聘(pìn)步伐放缓，劳动力市场逐(zhú)渐降温，经济面(miàn)临的风险正在上升。而在此次美联储议息会(huì)议上，鲍威尔发言偏鹰派，称美联储(chǔ)致力于实现2％的通胀目(mù)标，是(shì)否(fǒu)停止加(jiā)息取决于数据。美(měi)联储将从通(tōng)胀(zhàng)、就业(yè)、市场风险三方(fāng)面(miàn)探索(suǒ)货币政策路径，如果6月(yuè)初之前高利率带来的风险事件(jiàn)进一步扩大，美联储或将(jiāng)终(zhōng)止当前紧缩政策，回归宽松。目前市场的关(guān)注(zhù)点在(zài)于美联(lián)储是否会在(zài)接下来的(de)议息会(huì)议中暂停(tíng)加(jiā)息，以及(jí)降息开启的时间和节奏。

　　值得注意的是，近(jìn)期原油盘(pán)面(miàn)连续(xù)大跌(diē)的情况与3月(yuè)中旬(xún)的走势类(lèi)似(shì)，甚至驱动上也有(yǒu)较高的相(xiāng)似性。高健表(biǎo)示(shì)，共同点是在银行业危机的(de)背(bèi)景下，宏观避(bì)险(xiǎn)情绪(xù)升温引发盘面快速下跌。不(bù)同点有(yǒu)两(liǎng)个(gè)：一是此(cǐ)次宏观避险(xiǎn)还有一部分债务上限的加成；二是当前(qián)原油基本面(miàn)状态要好于3月。综合来看，3月中(zhōng)旬(xún)原油(yóu)盘(pán)面的走势，对(duì)此轮原油(yóu)大跌有较(jiào)高的参考性。3月下旬原油(yóu)止跌回升，驱(qū)动因素是VIX指数(shù)短线高位筑(zhù)顶后回落(luò)，盘(pán)面上的(de)表现是连续收出(chū)长下(xià)影线。因(yīn)此，近期原油(yóu)盘(pán)面也(yě)要重点留意(yì)是否会重现以上(shàng)两点(diǎn)变化。

　　于芃森分析称，从基本面看，短(duǎn)期原油尚不具备持续(xù)大幅下滑的基础(chǔ)。本周美国EIA原油库存(cún)减(jiǎn)少约505万桶，已(yǐ)经连(lián)续五周出现(xiàn)大幅减少，而美国即(jí)将进入夏季用(yòng)油高峰(fēng)，市场预期需(xū)求将会逐步(bù)增加。OPEC+自5月1日(rì)起(qǐ)进入“自愿(yuàn)减产”状态，以沙特为(wèi)首的中东产油国为稳定油价(jià)进行着各(gè)种努力，虽(suī)然实际落地情况仍需观察，但(dàn)整体上市场(chǎng)再度进入(rù)供小于需状态。

　　展望后(hòu)市，郑梦琦表示，随着超(chāo)卖情绪(xù)的逐步(bù)释放，原(yuán)油(yóu)供给端(duān)尤(yóu)其是OPEC+或将挺价，短期(qī)油价仍以(yǐ)弱势(shì)振荡为主，价格的突破上行仍需其他利多因素指引(yǐn)。

　　高(gāo)健(jiàn)也认为，目前(qián)原油还是振(zhèn)荡格局，价格(gé)向下逼近年内低(dī)点，短(duǎn)线观察前低的支撑力度。未来能否驱动(dòng)原油破位向下(xià)，主要看避险情绪的持续蔓(màn)延情况(kuàng)，特别是(shì)VIX指数能否出现周线级别的行情。除此之外，原油(yóu)暂时看不到实质性大利(lì)空。

　　在于芃森(sēn)看来，美联储年内加息(xī)基(jī)本全部落地(dì)，后期将(jiāng)不再存在加息对大宗商(shāng)品压制的预期，情绪上(shàng)将有一定缓(huǎn)和。但美联储连续(xù)大幅加(jiā)息后对市(shì)场的影响仍(réng)需一段时间观察，情绪的(de)底部(bù)可能已经出(chū)现(xiàn)，但市场(chǎng)的(de)底部仍(réng)需要观察。基本面上，市场(chǎng)对经济(jì)衰退的担忧仍(réng)未结(jié)束，需求会(huì)下降多少也尚未有(yǒu)明确(què)的定论，但(dàn)用油旺季即将到来(lái)，短期(qī)内(nèi)将会(huì)支撑油价。“综合(hé)来看(kàn)，目前原油阶段(duàn)性底(dǐ)部或已出现，将进入一段时间的(de)振荡。”

　　成本(běn)端拖累(lèi)沥(lì)青(qīng)大(dà)幅下行

　　受原(yuán)油下跌拖累(lèi)，沥青期货假期(qī)后首个交易日大幅下行(xíng)，BU2307合(hé)约最大跌幅超4％。

　　据郑梦琦介(jiè)绍，相(xiāng)较原油而(ér)言，沥青(qīng)走势偏强。美国将与委内(nèi)瑞拉石油有关的交易许(xǔ)可证延长至7月(yuè)20日，稀释(shì)沥青分流至欧洲和美国的问题依然存在(zài)，沥青原料(liào)供(gōng)应(yīng)减少，稀释(shì)沥青(qīng)贴(tiē)水上(shàng)涨，从而减缓了成本端原油价格(gé)下跌带(dài)来的(de)冲击(jī)。

　　“4月沥青(qīng)供应持续高位，对比(bǐ)往年(nián)同期数据(jù)，供应提(tí)前发力，叠加终端需求未(wèi)有明显回暖，沥青基(jī)本面(miàn)有所走弱。”中信建投期(qī)货能(néng)化(huà)分(fēn)析师董丹(dān)丹(dān)表示，进入5月，沥青供应端总计划排(pái)产(chǎn)量为285.0万吨，环(huán)比下(xià)降3.19％，同比(bǐ)增加(jiā)57.5％，同比增幅明显，但原料(liào)通关(guān)情况对沥青生产供应造成阶段性扰(rǎo)动(dòng)，部分无(wú)配额(é)炼厂沥青生(shēng)产(chǎn)或受影(yǐng)响。

　　截(jié)至5月4日当(dāng)周，国(guó)内沥青产能利用率(lǜ)为32.1％，环比下降(jiàng)3.4个百分点；样(yàng)本装置检修量为77.71万吨(dūn)，环比增加11.33万吨，增幅48.56％；宁波科元和广西(xī)东(dōng)油恢复沥(lì)青生产，华北部分地炼维持停产状态。

　　“整体来看，一季(jì)度受沥青生(shēng)产利润较好影响，国内沥青装置开工率持续回升(shēng)，尽管(guǎn)近期随着(zhe)利润(rùn)的(de)压缩，沥青装(zhuāng)置检(jiǎn)修(xiū)增加(jiā)，但(dàn)当前沥青供应仍处于相对偏高水平。”金信(xìn)期货能(néng)化分析(xī)师汤剑林称，由于沥青利润压缩限制生产积极性，叠加原料稀释(shì)沥青短(duǎn)缺的问题(tí)持续，5月份国内沥青供应存在收缩预期，后续(xù)关注国内炼厂排产计划。

　　需求(qiú)方面，汤(tāng)剑(jiàn)林(lín)表示，女生为什么不能光膀子，为什么女人不能光膀子目前刚需仍处于(yú)季节性淡(dàn)季(jì)，南方开始进(jìn)入雨季，需求回升偏慢，北方需求仍没有较好的表现(xiàn)。从(cóng)下游行(xíng)业的开(kāi)工率(lǜ)看，道(dào)路需(xū)求表现偏弱(ruò)，防水需求表现稍好但占比较小，整体需求(qiú)一般。5月份基建(jiàn)乐观预期(qī)仍在，且随着气温(wēn)的回(huí)升，道路施工(gōng)项目逐渐启动(dòng)，预计(jì)需(xū)求会(huì)继续回升(shēng)。

　　展望(wàng)后市(shì)，他认为，近期沥青价格(gé)波动的主要(yào)逻辑(jí)在于成(chéng)本(běn)端原(yuán)油(yóu)，短期(qī)供(gōng)需(xū)端矛盾并不突(tū)出。OPEC+挺(tǐng)价难(nán)抵海外(wài)风险事件(jiàn)以(yǐ)及衰退预期(qī)的压(yā)力，预计原油(yóu)仍维持弱势运行。在(zài)此背景下，沥(lì)青价格(gé)也难有(yǒu)较强的表(biǎo)现，短期仍(réng)跟随原油(yóu)偏弱运行。

　　董丹丹认为(wèi)，当(dāng)下沥青估值处于偏低位，炼厂生产成本下移，沥青(qīng)综合加工利(lì)润或将有所(suǒ)增长。另外，沥青(qīng)总(zǒng)体(tǐ)库存持(chí)续(xù)累积，但仍(réng)处历史偏低水平，加之(zhī)天气转暖，下游终端具(jù)备施工条件，刚需逐渐回暖(nuǎn)。短期沥青期价弱势振(zhèn)荡，建议逢低做多裂解价差，中长期需关注沥青(qīng)原料供应政(zhèng)策问(wèn)题。

　　PTA偏弱格局难改

　　节后首(shǒu)个(gè)交易日，聚(jù)酯链跌幅也很明显，PTA盘(pán)面大幅下挫，主力合约收盘大幅下跌(diē)4.54％。PX跌(diē)至1011美元/吨，较假期(qī)前降5.2％。PTA现货跌至5950元(yuán)/吨(dūn)，较假(jiǎ)期前降3.3％。成(chéng)本端让利下，PTA加(jiā)工差突破(pò)670元/吨，处于高位(wèi)。

　　“假期前PTA价(jià)格下跌(diē)是PX调(diào)油(yóu)需求不(bù)及预期、PX海(hǎi)外(wài)开工(gōng)率(lǜ)上升以(yǐ)及聚酯开工率下降对PTA的负反馈(kuì)造成的(de)。而假期(qī)期间(jiān)宏观(guān)事件的扰动加大了(le)成(chéng)本端的(de)跌(diē)幅，从而拖累PTA价格。”物(wù)产中大期(qī)货研究院能化组组长谢雯告诉记者，由于(yú)PTA期货跌(diē)幅扩大，现货市场(chǎng)基差偏强，聚酯(zhǐ)工厂买(mǎi)盘增加。而(ér)且，因(yīn)PX价(jià)格下跌(diē)，PTA加工(gōng)费改善(shàn)；PTA价格下跌，长(zhǎng)丝(sī)、短纤(xiān)现金流明显回升，聚酯开(kāi)工率(lǜ)改善(shàn)，需求(qiú)负(fù)反馈有所缓解。

　　事实上，PX供需偏紧(jǐn)的格局将慢慢发(fā)生改变，PX与石脑油价差进(jìn)入压(yā)缩阶段。董丹丹表示，3—4月PX处于检(jiǎn)修高峰，开工率大幅下(xià)滑，5月PX检修装置将逐步重启，全亚(yà)洲PX的(de)开工率将从4月中下旬的低(dī)点65％升(shēng)至73％，国内开(kāi)工率将提升10个百分点。同时，全球汽油(yóu)裂(liè)解价差开始回落，芳(fāng)烃调油需求(qiú)也不再有增量。PX与石脑油价(jià)差在(zài)4月时(shí)高达(dá)470美元/吨，盈亏平衡线(xiàn)为250美元/吨，考虑(lǜ)到年内有三套共计820万吨(dūn)新装置（产能占国内比重为20％）投(tóu)产，PX估值(zhí)将有一个向(xiàng)下(xià)压缩的过程。

　　“值得注意的(de)是，虽然5月(yuè)新(xīn)疆中泰、恒力石化等有检修计划，但由于(yú)高加工差(chà)下装置开(kāi)工较(jiào)为积极，实际检修力度(dù)有待观察。而且，亚东石化和英力士重启提(tí)负(fù)，桐(tóng)昆(kūn)新(xīn)产能(néng)释放，供(gōng)应有小幅增加预期(qī)，叠加聚酯负荷(hé)降至84.3％附近，PTA社会库存从180万吨回升(shēng)至198万(wàn)吨附近(jìn)，预计5月供(gōng)需(xū)依然偏(piān)松。”福(fú)能期货能化(huà)分析师唐咏(yǒng)琦说。

　　唐咏(yǒng)琦还表示，目前来(lái)看调(diào)油驱动稍显不足，美国汽油(yóu)库存进入4月后去化(huà)力度放缓，甚至出现小幅累积，而且从年初开始(shǐ)，韩国(guó)就有(yǒu)甲苯、二(èr)甲苯(běn)、PX运往美国(guó)，存在提前备货行为。同(tóng)时，PXN维持(chí)在440美(měi)元/吨的偏(piān)高水平，有助于(yú)带动部分装置开工，且随着集中检修将(jiāng)进入尾声，预计5月底负荷或升至74％附近，PX供应将有所(suǒ)恢复。

　　展望后市(shì)，谢雯分(fēn)析称，由于(yú)亚洲多套(tào)PX装置检修(xiū)期结束，PX开工率回(huí)升明显(xiǎn)，而(ér)国内部(bù)分PX装(zhuāng)置负荷处于(yú)上升(shēng)状态，5月PX货(huò)源可能趋于(yú)宽松。同(tóng)时，调油需求不及预期，当前(qián)美湾芳烃库(kù)存较高，需求饱和，抑制芳烃美(měi)亚价差进一步扩(kuò)大，PX价格或(huò)有所承压。PTA在成本拖(tuō)累下(xià)价格(gé)走势(shì)偏(piān)弱(ruò)。后续需关注(zhù)原油价格企稳情况(kuàng)及调油逻辑在汽油需(xū)求旺季是(shì)否实质发生(shēng)。若原油价格企稳、调油需求再起，在聚酯开工率(lǜ)有(yǒu)改(gǎi)善(shàn)预期的前提下，PTA有望出现阶段性反弹(dàn)。

　　董丹丹认(rèn)为(wèi)，原(yuán)油下(xià)跌(diē)和聚酯端开工下滑的利空可能会(huì)慢慢发生改变(biàn)，例如5月(yuè)4日国内开盘(pán)后(hòu)油价(jià)已经企稳，5月4日当周(zhōu)聚酯下游(yóu)的织造、加弹(dàn)开(kāi)工率也出现了周度(dù)回升的态势。最大(dà)的利空因素(sù)在于PX与石脑油价差的压缩，目前两者价差仍高达435美元(yuán)/吨，PX供(gōng)应增加将(jiāng)导致趋势延续。从价格走(zǒu)势看，也很可能演绎(yì)出(chū)PX、PTA近月合约跌(diē)势开始(shǐ)加快，PTA2309合约跌势减缓的走势(shì)。

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