四大(dà)国有银行的(de)集体降息惊动市场，存款利率正(zhèng)迎(yíng)来新一轮“降息潮”？

　　消息显示(shì)，5月15日（下周(zhōu)一(yī)）起(qǐ)银行(xíng)协定存(cún)款及(jí)通知存款自律上(shàng)限将下调，四(sì)大(dà)国(guó)有银行协(xié)定存款和通知存款自律上(shàng)限下调(diào)幅度(dù)为(wèi)30BP，其它金融机构(gòu)降幅为50BP。

　　记(jì)者注意到(dào)，今年以来银(yín)行业已(yǐ)有三波存款利率下(xià)调，此前两次分别是(shì)：4月，多家中(zhōng)小银行人(rén)民币存款(kuǎn)利率下(xià)调；5月(yuè)5日，浙商、渤海、恒丰三家股份行跟进(jìn)“补降(jiàng)”。至此，4月(yuè)以来(lái)已有至(zhì)少20家中小(xiǎo)银行（含农村信用合作联社）下调人民币(bì)存款利(lì)率，调降(jiàng)幅(fú)度不(bù)一。

　　货币政策牵(qiān)一(yī)发而(ér)动全身，与经济、就业、投资以及老百姓“钱袋子”都息息相关。那么(me)，如何理解此次下调通(tōng)知(zhī)和协定存款利率？今年“降(jiàng)息潮”迭起是(shì)否等同于经济(jì)增速放缓的信号？市场上(shàng)关于企业、老百姓手中的钱变“毛”的担忧何解？

　　从推(tuī)出背景(jǐng)来看，多方观(guān)点认为，本次存(cún)款(kuǎn)利率新规主(zhǔ)要基于三重(zhòng)考量。一是符合(hé)推进(jìn)利率市场化改(gǎi)革深(shēn)化大(dà)背景；二是对银行而言，存款利率(lǜ)下调有助于减少存款(kuǎn)定价(jià)的无序竞争(zhēng)，降低银(yín)行(xíng)负债成本；三是促(cù)进投资、消费，本次(cì)降(jiàng)息也(yě)被看作(zuò)是促(cù)进宏观经济复苏的(de)表现。

　　不过也需要看(kàn)到(dào)的是，本次调降中协定存款更多(duō)是对公业务，通知(zhī)存款则集中(zhōng)于短期存款，都是针(zhēn)对特定(dìng)存(cún)取需求的(de)客(kè)户，面向范(fàn)围有限。据民生证券宏观(guān)团队测算，通知(zhī)存款和协定存款在银行存款中占比(bǐ)不高，以四大行的单(dān)位(wèi)通知(zhī)存款为例(lì)，常年只占(zhàn)企(qǐ)业存款(kuǎn)总规模的3％-4％；招商证券银(yín)行团(tuán)队的数据显示，协(xié)定存(cún)款等规(guī)模预计为20-30万亿，占比(bǐ)约为10％。

　　关注一：如何理解(jiě)此次下调(diào)通(tōng)知和(hé)协定存款利率？

　　中国人民银行行长易纲在近(jìn)期公开讲(jiǎng)话(huà)中提(tí)到，从过去二(èr)十(shí)年(nián)的(de)数(shù)据看，我国实际利率总体保持在略低于潜在经济增速这一“黄金法则”水平上，与(yǔ)潜在经济增长(zhǎng)水平基本匹配。在经济复苏的关(guān)键时(shí)点上，如何理解此次下调通(tōng)知和(hé)协定存款利率？

　　目前，多方(fāng)观点(diǎn)都(dōu)提(tí)及的(de)是，本轮(lún)调降更多是出于推进利率市场化改革(gé)深化(huà)大背景的考(kǎo)虑。

　　招商基金(jīn)研(yán)究部首席经济学家李(lǐ)湛梳理了这一市(shì)场化改革(gé)的过(guò)程。2022年4月，央行指导利率自律机制(zhì)建立了存款利率市(shì)场化调整机制(zhì)，随后，国有大行同年9月(yuè)下调存款利率(lǜ)，中小(xiǎo)银行陆续(xù)跟(gēn)进下(xià)调存(cún)款利率。

　　2023年(nián)4月，市场(chǎng)利率定(dìng)价自律(lǜ)机制发(fā)布《合格审慎评(píng)估实施办法(fǎ)（2023年修(xiū)订(dìng)版）》，在相(xiāng)关指(zhǐ)标(biāo)中(zhōng)引(yǐn)入了存款定价惩(chéng)罚措施。随之而来(lái)的是，此前(qián)4月部(bù)分中小银行、农(nóng)商行存(cún)款利率下调(diào)，5月5日浙(zhè)商、渤海、恒丰三家股份行(xíng)挂牌利率下调。李湛认(rèn)为，这(zhè)均是在利率市场化改(gǎi)革推进背景下，银行(xíng)出于自身经营(yíng)考虑的自发行为。

　　此(cǐ)外，从减轻银行(xíng)息差压力的必要性来看，民生证(zhèng)券宏观(guān)团队也倾向于(yú)认为，本次调(diào)整更(gèng)多仍是延(yán)续(xù)去年9月这一轮(lún)存(cún)款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)下调(diào)，并且(qiě)完成存(cún)款(kuǎn)利率调整的闭环，改善银行利润空间。存款利率(lǜ)机制(zhì)创设以来，两轮利率调(diào)降都集中在活期和定期存款(kuǎn)，实际(jì)上忽略了这些介于活期和定期存(cún)款之(zhī)间的(de)存款的利率调(diào)整，“当下(xià)有(yǒu)必要一(yī)次性调整通知存款和协定存款利(lì)率，保(bǎo)证(zhèng)存款利率下调(diào)的有效性。此外(wài)，数据显(xiǎn)示(shì)，国有银行一季(jì)足疗买钟出去是睡觉吗，怎么跟宾馆前台说要服务度净息差(chà)水平(píng)均创历史新(xīn)低，当下调(diào)利率有助于(yú)降低银(yín)行负债成(chéng)本，推动银行投放信贷的积极性。”民生证券认为。

　　除利率市场化改(gǎi)革及银行净息差压力增(zēng)大外，某大型银行金(jīn)融市场研究员还关注(zhù)到的是国内(nèi)存款(kuǎn)市(shì)场(chǎng)的供需变化(huà)——近年来国内经济受多重因(yīn)素冲击(jī)，居(jū)民消费场(chǎng)景受制约，预防性储蓄有所增(zēng)加及(jí)风险偏好下降等，导致居(jū)民储蓄存款上(shàng)升较快，部分银行根据市场供需变化，综(zōng)合指数经营情况，灵活调(diào)节存款利(lì)率，只是不(bù)同银行在(zài)调整节奏、时(shí)机方面存在差异。

　　关(guān)注二：本次存款利率下调带来哪些(xiē)影响？

　　4月28日中央(yāng)政治局会议强(qiáng)调(diào)，要有效防范(fàn)化(huà)解重点领域风(fēng)险，统筹做好(hǎo)中小银行、保险和信托机构改革化(huà)险工作(zuò)。一锤(chuí)定音之下，本(běn)次调降利率也被认为(wèi)维护金融稳定的一大(dà)举措。

　　呵护动作(zuò)具体体(tǐ)现在哪些方面？招商基金李湛认为，本次(cì)调降通(tōng)知主要释放了(le)两大信号，一是减轻(qīng)银行息差压力。本(běn)次下(xià)调将引导(dǎo足疗买钟出去是睡觉吗，怎么跟宾馆前台说要服务)银(yín)行的对公活期成(chéng)本(běn)下降，存款降价叠加资产端(duān)让(ràng)利压(yā)力趋缓(huǎn)，银(yín)行息差、盈(yíng)利将合理修(xiū)复，有(yǒu)利于增强(qiáng)银行内生资本补(bǔ)充能力；二(èr)是减少企(qǐ)业及(jí)居民的短期存款(kuǎn)意(yì)愿、促(cù)进企业投(tóu)资、居民消费。

　　粤开(kāi)证券首席经济学家(jiā)罗志(zhì)恒的(de)观点是，调降协定存(cún)款和通知存(cún)款的利率上限，主(zhǔ)要(yào)目的(de)是规范银(yín)行(xíng)业存款定价秩序，减少存款定价的无序(xù)竞争(zhēng)，合力压(yā)降银行负债(zhài)成本。当(dāng)前银行净利差(chà)空间较小，压降负债端成本(běn)，有助(zhù)于改善银行盈(yíng)利(lì)、补充净资本(běn)、降低金融风险(xiǎn)。此外(wài)，银(yín)行负债端成本下(xià)降，也为资产端的贷(dài)款利(lì)率下(xià)调、降低实(shí)体经济融(róng)资成本进一步打开空间。

　　国泰(tài)君安宏观首席分(fēn)析师董琦也认为，存(cún)款利(lì)率调降(jiàng)，既有助于缓解(jiě)商业(yè)银行(xíng)净息差(chà)收窄趋势，特别是中小行高息揽储的成本(běn)压力，又有利(lì)于(yú)引(yǐn)导超额储蓄(xù)向消费投资转(zhuǎn)化，符合“不搞大水漫灌”、“盘活存(cún)量资金”的定位。

　　招(zhāo)商证券银行(xíng)团队同(tóng)样提到，新规(guī)对于(yú)规范协(xié)定存款定价秩序(xù)作用较(jiào)大，减(jiǎn)少存款(kuǎn)定价的无序竞争，合力压(yā)降银行负债成本。该团队(duì)预计，协(xié)定(dìng)存款(kuǎn)等规模20-30万(wàn)亿，占总(zǒng)存(cún)款比(bǐ)例10％左右，由此来看，新(xīn)规将(jiāng)降低银行总存(cún)款付息率2BP左右(yòu)。

　　对于股债市场的(de)影响方面，民(mín)生证券宏(hóng)观团队表示，现实中，存款(kuǎn)利率下调有助于压低全(quán)社会利率水平，利(lì)好债券；同时股票市(shì)场中，对流动性敏感的(de)股(gǔ)票也将因此(cǐ)受益。

　　川财证券首席经(jīng)济(jì)学家陈雳则表示，在当前整个经济复苏(sū)的大背景(jǐng)下，进一步(bù)释放市(shì)场流动(dòng)性、活跃消(xiāo)费是一个(gè)重要(yào)的、阶段(duàn)性目标，存款降息调(diào)节(jié)，对(duì)促销费无疑有一(yī)定(dìng)的引导作用(yòng)。

　　关(guān)注三：压降(jiàng)银行存款(kuǎn)成本是(shì)否(fǒu)大势所趋？

　　2022年四季(jì)度货币政策执(zhí)行报告以及2023年一季(jì)度货政(zhèng)例会均表明，当前货币政策(cè)基调未变，“精准有力”仍(réng)是第一要(yào)求，而在此基(jī)础(chǔ)上也强调(diào)“着(zhe)力支(zhī)持扩大内(nèi)需，为实体(tǐ)经济提供更有力支(zhī)持”。从本次降(jiàng)息释放的信(xìn)号来看，是否意味着货币政策进一步(bù)宽(kuān)松？

　　对此(cǐ)，招商基金李湛(zhàn)的看法是，货币(bì)政策充裕延续，但解读为边际再(zài)宽松(sōng)为时尚早。“本次(cì)调降意(yì)味(wèi)着当前(qián)长端利率仍有下行(xíng)空间，但(dàn)这一调降是针(zhēn)对银行协定(dìng)存(cún)款及(jí)通知存款(kuǎn)利率自律上限，而非直接(jiē)调降挂牌存(cún)款利率，存(cún)款利率下调并不(bù)等于政策利率就必须进(jìn)行(xíng)对等下调，市场不(bù)应视(shì)为降息的确定性(xìng)信号(hào)。”李(lǐ)湛称。

　　在(zài)“精准有力(lì)”的货币政(zhèng)策(cè)之下，也有多方观点提到，压降存款成本仍是大势所趋。国(guó)泰君安(ān)董琦关注到，当前经济修复内生(shēng)动力依然不强，外需压力(lì)没有(yǒu)完全缓解，货(huò)币政(zhèng)策将继(jì)续对经(jīng)济(jì)修复带来(lái)支撑(chēng)作用，未来(lái)伴随经济修(xiū)复(fù)，利率水(shuǐ)平的调降还没有结束。

　　招(zhāo)商证券银行(xíng)团队(duì)的观点也(yě)不谋(móu)而(ér)合——长期(qī)来看(kàn)，存(cún)款利率下行(xíng)仍(réng)是大势所趋。2023年(nián)经济有(yǒu)所复(fù)苏，进一步降低(dī)贷款利率的紧迫性不高，但银行普(pǔ)遍(biàn)以量补价(jià)，使得贷款价格战(zhàn)激烈(liè)，贷款利率(lǜ)很难上行。考虑到(dào)存量贷款重定价等影响(xiǎng)，2023年银行息差压力增大，控制存款成(chéng)本成为(wèi)当(dāng)务之急(jí)。中小(xiǎo)银(yín)行(xíng)或有动力主动跟(gēn)进(jìn)下调存款利率。

　　展望未来货币政(zhèng)策(cè)的(de)走向，上述(shù)大型银(yín)行金(jīn)融市场(chǎng)研究员认为，需要看(kàn)到的(de)是，目前(qián)经(jīng)济处(chù)于修复性复苏阶段，经济恢(huī)复仍需要适度货币(bì)环境(jìng)支持，同时(shí)，国内(nèi)经济复苏不平衡(héng)问题(tí)依然突出，要求货币政策支持精准(zhǔn)有力(lì)。预计(jì)下半(bàn)年货币(bì)政策不会出现(xiàn)急转弯，延(yán)续稳健货币(bì)政策(cè)基调，在保持(chí)信贷总量适度(dù)增(zēng)长，市场流动性合(hé)理充裕情况下，更加倚重结(jié)构(gòu)性工具(jù)，加(jiā)大实体(tǐ)经济薄弱环(huán)节，重点(diǎn)新兴领域支持(chí)，提升(shēng)政策精准质效。

　　关注四(sì)：老百姓和企(qǐ)业(yè)手中的钱会不会(huì)变(biàn)“毛”？

　　协定存(cún)款(kuǎn)、通知存款利率自律上限将迎(yíng)调(diào)整(zhěng)的(de)同时，有市场观点担心，降(jiàng)息(xī)一方面有利(lì)于刺(cì)激(jī)消费以及缓和银行(xíng)经营压力，但另(lìng)一(yī)方面老(lǎo)百姓、企业手里(lǐ)的(de)存款收(shōu)益缩水了。在评价双方博弈观点之前，不妨先厘清(qīng)通(tōng)知存(cún)款及协定存款两(liǎng)个概念的定(dìng)义。

　　通(tōng)知和协(xié)定存款(kuǎn)介于(yú)定活期存(cún)款之(zhī)间，利率(lǜ)高(gāo)于(yú)活期存款，但(dàn)比定期(qī)存款(kuǎn)存取灵活，两者的共同(tóng)优点是(shì)，在(zài)保持资金灵活使用的(de)同时，提高利息回报。其中：

　　通知存款是活期(qī)存(cún)款(kuǎn)的一种(zhǒng)，主(zhǔ)要有1天和7天两个期限，支取时需提前1天或(huò)7天通知银行，即可按实际存期及支取日相应币种档次(cì)利率计付利息，个人和企业均可(kě)以办(bàn)理。当(dāng)前1天和7天(tiān)期通知(zhī)存款的基准(zhǔn)利率分(fēn)别为0.80％和1.35％。

　　协定存款指(zhǐ)企事业(yè)单位在(zài)银行(xíng)开立一个具有结算和协定存款双重功能的协定存款账(zhàng)户，并约定基(jī)本存款(kuǎn)额度，由银(yín)行(xíng)将协定存(cún)款账户中超过(guò)该额(é)度的(de)部分按协定存款利率单独(dú)计息的一种存款方式。协定存款性(xìng)质介于活期和定期存款(kuǎn)之间，只面向企业办理，期限最长为1年。当前，协(xié)定存款的基准利(lì)率为1.15％。

　　协定存款属于对公(gōng)业务，通知(zhī)存款既有对公业务，也有(yǒu)个人业务，但(dàn)都有一定(dìng)的存款门槛。基(jī)于此，粤(yuè)开证券首席经济学(xué)家罗志恒提(tí)出的观点(diǎn)是，总体(tǐ)来看，协定存款(kuǎn)和通(tōng)知存款基本上以对公活期存款为主，对一般老(lǎo)百(bǎi)姓的影响不(bù)大。对于企业来说，会有一定的(de)利息(xī)损失，但若存贷(dài)款利率都能(néng)有所下调(diào)，也有助(zhù)于刺激企业投(tóu)资并(bìng)降(jiàng)低融资成本。

　　此(cǐ)外记者也注意(yì)到，央行最新数据(jù)显示，4月份人民币存(cún)款(kuǎn)减少(shǎo)4609亿(yì)元，同比多(duō)减(jiǎn)5524亿元，其中，住户存款(kuǎn)减(jiǎn)少1.2万(wàn)亿元，非(fēi)金融企(qǐ)业存款(kuǎn)减少1408亿元。进(jìn)一(yī)步来看，存款利率调降是否会(huì)刺(cì)激超额储蓄(xù)流出？

　　国泰君安董琦表示(shì)，这(zhè)一(yī)传导过程并非一蹴而就，且需要总量政(zhèng)策继续支(zhī)撑。经济当前(qián)依(yī)然需要休养生息，特别(bié)是在(zài)前期服务业修(xiū)复后，与(yǔ)制造业产生循环，带动收入预期改善(shàn)，最终才(cái)会带动居民与(yǔ)企业储蓄流出。

　　长远来看，招商基金李湛的建议是，应辩证(zhèng)看(kàn)待本次(cì)降息(xī)。疫情以来，企业及居民形成了一定规模(mó)的超额储蓄，降息可(kě)以降低企业、居(jū)民的储蓄意愿，引导企(qǐ)业加大投(tóu)资、居民增加(jiā)消费，促进经济复苏。“只有经济复(fù)苏斜率提(tí)升，企业、居民对后续的收入信心才会回升(shēng)，进(jìn)而形成储蓄转化(huà)为投资、消费(fèi)，再形(xíng)成增(zēng)厚企业(yè)、居(jū)民(mín)收(shōu)入的良(liáng)性循(xún)环。”李湛表示。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 足疗买钟出去是睡觉吗，怎么跟宾馆前台说要服务