近日，国(guó)内上市交易的4只(zhǐ)公募(mù)商品期(qī)货基金陆续公(gōng)布了一季报。在一(yī)季(jì)度商品(pǐn)市场整(zhěng)体下(xià)跌的背景下(xià)，4只公募商品期货基金也表(biǎo)现不佳，仅建(jiàn)信能源化工(gōng)期货ETF利润为(wèi)正。值得注意的是，国投(tóu)瑞(ruì)银白银(yín)期(qī)货LOF份额在(zài)报(bào)告期内增加4.30亿份，增幅近三成，备受投资者(zhě)青睐。

　　具体来看，已实现收益(yì)和利润方面，一季度，建信能(néng)源化工期货ETF已(yǐ)实现(xiàn)收益1637.71万元(yuán)，利润(rùn)2491.41万元；国投(tóu)瑞银(yín)白银期货LOF已实现收益940.20万元，利润(rùn)-796.75万元；大成有(yǒu)色金属期货ETF已(yǐ)实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华(huá)夏饲料豆粕期货(huò)ETF已实(shí)现收益-1392.12万元，利润-7368.01万(wàn)元。

　　已实现(xiàn)收益和利润有何区(qū)别？4只公(gōng)募商品期(qī)货基(jī)金在一季报中均提(tí)及，本期已实(shí)现收益指基金本期利息收入、投(tóu)资收(shōu)益、其他收入（不(bù)含公(gōng)允价(jià)值变动(dòng)收益(yì)）扣(kòu)除相(xiāng)关费(fèi)用和(hé)信用减值(zhí)损失后的余(yú)额，本期利润(rùn)为本期已实现收益加上本期公允(yǔn)价值变动收益。

　　期末基金资产净值方(fāng)面(miàn)，截至3月底，国(guó)投瑞银(yín)白银(yín)期货LOF资(zī)产净(jìng)值超过10亿元，达到14.36亿元，华夏(xià)饲料(liào)豆(dòu)粕期货ETF、建信(xìn)能源化工期货(huò)ETF、大成有色金属期货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净值(zhí)方面(miàn)，华夏饲料豆粕期(qī)货(huò)ETF以1.8032元居(jū)首(shǒu)，建信能(néng)源化工期货ETF、大成有色(sè)金属(shǔ)期货ETF也超过(guò)1.5元，分别(bié)为1.5869元、1.5568元，国投(tóu)瑞(ruì)银白银(yín)期货LOF低(dī)于1元(yuán)，仅为0.710元(yuán)。

　　净(jìng)值(zhí)增长率方面，报告期内，仅建信能(néng)源化工期货ETF实现正增长，净值增长率为(wèi)5.57％，大成(chéng)有色金(jīn)属期货ETF、国(guó)投瑞银白银期货LOF、华夏(xià)饲(sì)料(liào)豆粕期货(huò)ETF净(jìng)值(zhí)增长率(lǜ)分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额(é)的(de)增(zēng)减变化，可以反映(yìng)出(chū)投资者的偏(piān)好。从份额变动来看，除华夏饲料(liào)豆缺少父爱的女生易恋上什么人，缺父爱的女孩子不会谈恋爱: 24px;'>缺少父爱的女生易恋上什么人，缺父爱的女孩子不会谈恋爱粕期货ETF遭净赎回外(wài)，其(qí)他3只商品期货基金均受(shòu)到净(jìng)申购。截(jié)至3月(yuè)底，国投瑞银白(bái)银期(qī)货(huò)LOF份(fèn)额较期初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达(dá)27％；建信能(néng)源化(huà)工期货ETF份额(é)较期(qī)初(chū)增加2300万份至2.94亿份，增幅(fú)8.50％；大成(chéng)有(yǒu)色金属(shǔ)期货ETF份额(é)较期初增加700万份至(zhì)1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额较期初减少1320万份至3.07亿(yì)份，降幅4.13％。

　　一季(jì)度，豆粕市场整体(tǐ)走(zǒu)出下跌(diē)行情，华(huá)夏基金(jīn)认为，主要(yào)原因(yīn)有(yǒu)以下几点：首先，美国硅谷银行倒闭消息(xī)在资本(běn)市(shì)场持(chí)续发酵，导(dǎo)致了原油以及美豆等大宗商(shāng)品价格下跌，引领国内豆粕价格下挫；其次，国内(nèi)现货供应相(xiāng)对充(chōng)裕，由于加工利润(rùn)尚(shàng)可，加之(zhī)巴西大(dà)豆丰产上市，近几个月国内(nèi)大豆到港量趋于(yú)增(zēng)加(jiā)，同时由于下游(yóu)提货消极(jí)，油(yóu)厂豆粕(pò)不断累库，部(bù)分油厂甚至出现胀库现象，导致豆粕现货跌幅过(guò)大；最(zuì)后，需求端低迷不振(zhèn)，由(yóu)于春节前养殖产品缺少父爱的女生易恋上什么人，缺父爱的女孩子不会谈恋爱(pǐn)集(jí)中出(chū)栏，春节(jié)后(hòu)一段时(shí)间一般是(shì)豆(dòu)粕需求淡季，而今年由于生猪价(jià)格持(chí)续下行，养殖业(yè)复(fù)产积极性不高，加之(zhī)非洲猪瘟疫情偶发，使得豆粕需求更是雪上加霜，油厂豆粕(pò)成交(jiāo)和提货(huò)量处(chù)于偏低水平。

　　关(guān)于报告期内基金投资策略和运(yùn)作分析，国投瑞银基金表(biǎo)示，一季度白银在初期两个月处于振荡调整，在三月份(fèn)又很快反弹(dàn)至年(nián)初位置。黄(huáng)金较白银表现更为强势，金银比价有所抬(tái)升。前期走势(shì)主要受制于白(bái)银工(gōng)业属性及美联储加息(xī)预期升温影响(xiǎng)，白(bái)银表现出更高的波动性。后期(qī)则主要是(shì)欧美银行业出现(xiàn)流动(dòng)性(xìng)危机，导致避险情绪(xù)高涨，也大幅(fú)降(jiàng)低了市(shì)场对于(yú)美联(lián)储的加息预(yù)期(qī)。

　　国投(tóu)瑞银(yín)基金认为(wèi)，美联(lián)储货币政策调整(zhěng)节(jié)奏与经济衰退(tuì)担忧继续主导贵金属行(xíng)情，同时也需关注突发地缘政治、金融(róng)体系的(de)流动性风险(xiǎn)、新(xīn)兴经济体债务风险等黑天鹅事件的(de)影响。今年以来，美联储(chǔ)已连续(xù)加息两次各25BP，加息步伐明显放缓，点阵图显示美(měi)联储今年或还有(yǒu)一次加(jiā)息。随(suí)着美国加(jiā)息渐入尾声，而(ér)通(tōng)胀仍处于高位，宏观环境对贵金属相对(duì)有(yǒu)利，贵金属(shǔ)配置价值进一(yī)步(bù)提升。考虑到白(bái)银的(de)高弹性(xìng)及金(jīn)银(yín)比价的相对(duì)高位，建议择机积极配置。

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