在(zài)股(gǔ)市(shì)高点成立的主动权益(yì)类定开基金密集迎来开放日(rì)，近三个月(yuè)即将开放的产品超3成跌破面值(zhí)，破净率(lǜ)达33％，亏(kuī)损最大产品成立(lì)满两年亏损43％，部分(fēn)产品甚(shèn)至面临清盘危险。

　　多位行业内(nèi)人士(shì)表示，主(zhǔ)动(dòng)权益定开基金的整体(tǐ)破净(jìng)率与基(jī)金成立时间、基金投资(zī)策略，以(yǐ)及统计样本数量等众多因(yīn)素(sù)有(yǒu)关。其中，高(gāo)点成立是基金(jīn)破净(jìng)的重要(yào)原因。同时，他(tā)们也建议基金(jīn)公司要更(gèng)加(jiā)前(qián)瞻性布局产品，克服短期盲(máng)目规模扩(kuò)张冲(chōng)动，从客户利益和导向开展产品(pǐn)的(de)布(bù)局和发行。

　　近(jìn)三月60只定开权益基金开放

　　破净(jìng)率(lǜ)超(chāo)30％

　　近日，华南(nán)一家基金公司(sī)发布公告称，根据基(jī)金法、基金运(yùn)作管理办(bàn)法、基金合(hé)同的有关(guān)规定，公(gōng)司旗(qí)下主动权益一年定期(qī)开(kāi)放基(jī)金最(zuì)近一个开放期为2023年4月20日至2023年(nián)5月22日，若该开放期最后一个开放(fàng)日（即2023年5月22日(rì)）日终，基金出现触(chù)发基金合同终(zhōng)止的情(qíng)形，基(jī)金管(guǎn)理人将终止《基(jī)金合同》，并按照《基(jī)金合同》约定履行基金财产(chǎn)清算程(chéng)序，无须(xū)召开基金份额持有人大会。

　　根据公告，该只基金的基金合同(tóng)生效(xiào)后，若登(dēng)记(jì)机构(gòu)完成(chéng)每个开放期最后一(yī)个开(kāi)放(fàng)日的申购、赎回(huí)或转换业务申请(qǐng)确认(rèn)时，基金的基金份额(é)持有(yǒu)人数量不满200人(rén)或者基金资产净值低于(yú)五千万元(yuán)，基金管理人(rén)在(zài)履(lǚ)行相关监管(guǎn)报告和信息披露程序(xù)后终止(zhǐ)基(jī)金合同，无需召开基金(jīn)份额(é)持有人大(dà)会。

　　截至2023年一季报，该只偏债混合(hé)型(xíng)基金管理(lǐ)规模0.79亿元，2021年4月(yuè)成立以来(lái)两年多收(shōu)益率-4.3％，最新净值为(wèi)0.957元，为“固收+”基金中(zhōng)的破净产品。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月(yuè)份即(jí)将到期的(de)主动权益(yì)类定期开(kāi)放基金有60只(zhǐ)（份额合并计算）即(jí)将(jiāng)迎(yíng)来开(kāi)放日，目前破净产品（统计复权净(jìng)值）为(wèi)20只，占比达(dá)到33.33％。破(pò)净率最高的产品成立(lì)两年(nián)来亏损超(chāo)43％，目(mù)前(qián)基金净值仅为0.57元(yuán)。

　　分(fēn)月度来看，主动权益类(lèi)定(dìng)开基金5-7月份破净(jìng)率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净(jìng)率(lǜ)更是达到35.71％、80％。整体来(lái)看，破净率呈(chéng)现(xiàn)逐月(yuè)震荡上升态势。

　　上海证券基金评价研究中心高级分(fēn)析师孙桂(guì)平对(duì)此表示，一般而言，随着基金开放日(rì)临近，为(wèi)了应对(duì)基金集中申赎影(yǐng)响，基金的投资(zī)策略(lüè)可能倾向于保守，权益(yì)仓位可(kě)能会有所降低。因(yīn)此，在权益(yì)市(shì)场表现不好时，距离开(kāi)放日越远，整(zhěng)体(tǐ)上破(pò)净率可能有增加趋势。当然(rán)，整体破净率情况(kuàng)也与基金成立(lì)时间、基金投资策略，以(yǐ)及(jí)统计样本数量等众多因素有关。

　　一位基金(jīn)销售机(jī)构负责人也分析，今年8、9月份到期的定(dìng)开基金大多成立于2020年下半(bàn)年，高(gāo)点成(chéng)立是基金破净(jìng)的重(zhòng)要原因；另一方面，8、9月份到期的定(dìng)开基(jī)金数量明显少于5、6月份，虽然8、9月份破净(jìng)基金的数量较6、7月份并没有明显(xiǎn)上涨，破(pò)净率仍较高，可能也与(yǔ)基金的发行节奏存(cún)在关系(x写照的意思 写照是什么词性ì)。

　　建议前瞻性布局产(chǎn)品

　　市场高点避免(miǎn)盲目规模扩张

　　据记者观察，从近三月即将迎来开(kāi)放的定期开(kāi)放式基(jī)金来看(kàn)，多数成立于2020年下半年(nián)-2021年1季度，高点(diǎn)成(chéng)立可能是部(bù)分基金(jīn)破净的重要原因。

　　针对上(shàng)述现象，孙桂平表示(shì)，从基(jī)金发行(xíng)角(jiǎo)度而(ér)言(yán)，权益市场高点时(shí)基金发行相对(duì)容易(yì)，而(ér)且规(guī)模(mó)也容易做大，基金公司有动力去做；但从投资(zī)者(zhě)而言，高点入市就(jiù)容(róng)易出(chū)现一(yī)段时间内基(jī)金业绩表(biǎo)现不佳，甚至(zhì)出现大(dà)幅下跌的(de)情形。

　　因(yīn)此(cǐ)，孙桂平认为，对基金公司而言，在市场高(gāo)点时要保持冷静(jìng)，相(xiāng)对谨(jǐn)慎发行(xíng)产品，不盲目追逐市场热点(diǎn)，克(kè)服短期盲目规(guī)模扩(kuò)张冲动，从客户(hù)利益导向进行产品(pǐn)布局和发行。此举(jǔ)既可以保(bǎo)护(hù)投资(zī)者利益，也可以树(shù)立基(jī)金公司良好口碑(bēi)，有(yǒu)利于基金公司(sī)长期管理规模提升。

　　上述基金销售机构负(fù)责人也(yě)表(biǎo)示，在市场高位、情(qíng写照的意思 写照是什么词性)绪火热时发行基金(jīn)往(wǎng)往伴(bàn)随着较高的风险。一方面，近两年(nián)权益(yì)市场的整体波动增大，风(fēng)格(gé)轮动现象加剧。所以(yǐ)，近(jìn)两年不(bù)同的投资策略、不同投资(zī)范围的基金收益率(lǜ)差(chà)距较(jiào)大。另一(yī)方(fāng)面，市场情(qíng)绪火热时容易出现(xiàn)爆款基金，较大(dà)规模给基金经理(lǐ)带来的灵活性限制很可能会影(yǐng)响产品未(wèi)来的超额(é)收(shōu)益。同时，优质资产的(de)资金容量通常有(yǒu)限，且(qiě)短(duǎn)期快速上涨很可能(néng)估值虚高。过高的管理规模要(yào)求基(jī)金经理(lǐ)不(bù)得不跨出舒适圈，覆盖(gài)更多投资(zī)机(jī)会(huì)，调整投(tóu)资分布，也(yě)可能会增加错判(pàn)的风(fēng)险，对获(huò)取超额收益影(yǐng)响(xiǎng)很大。

　　同时，该基金销(xiāo)售(shòu)部门机构负责人也建议基金公司前瞻性布局产(chǎn)品(pǐn)，并将(jiāng)规(guī)模(mó)控制在基(jī)金经理能力范围内，高点成立的(de)产品(pǐn)，如(rú)果通过均衡和多元化的布(bù)局，避免单押一个赛道(dào)，并通过抓取阶段性投资(zī)机会(huì)、控制回撤等方法，也能(néng)在(zài)中(zhōng)长(zhǎng)期斩(zhǎn)获一(yī)定的(de)超额收益。

　　事实上，随着定期开放式权益类基(jī)金表现不及预期，近(jìn)一年新成(chéng)立的定开权益类基金仅(jǐn)有7只，同比减少(shǎo)24只；平均发行规(guī)模2.71亿(yì)元，同比也下滑42％，该(gāi)类基(jī)金(jīn)的发行陷入低迷。

　　“定开基金表现不及预期时，投(tóu)资者的心态(tài)会受到一定程度的影响，甚至可能打(dǎ)击投(tóu)资者(zhě)的投资(zī)信心。如(rú)果破净率(lǜ)持续上(shàng)升的话(huà)，投资(zī)者对于后续(xù)新发(fā)基金的(de)购买(mǎi)意愿(yuàn)可能会下降。” 上述基(jī)金销售机构负责人称(chēng)。

　　孙桂平(píng)也认为，定开基金(jīn)在基金经理更好施展投资(zī)决策，有效阻止投资者频繁交易(yì)等方面具(jù)有明显优势，有利于(yú)为投资(zī)者创(chuàng)造更好收益。但是定(dìng)开基金也受市场波动(dòng)影(yǐng)响，跌破(pò)净值也是正常(cháng)现象。

　　“因(yīn)此，未(wèi)来(lái)定开(kāi)基金发行时，一是要(yào)避(bì)免高位发行，二是要(yào)做好投资(zī)者教育。”孙(sūn)桂平称。

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