在股(gǔ)市高点(diǎn)成(chéng)立(lì)的主(zhǔ)动权(quán)益类定开(kāi)基(jī)金密集迎来开放日，近三个月即将开放(fàng)的产品超3成跌破面值，破净率达33％，亏损最大产(chǎn)品成立满两年亏损43％，部分产(chǎn)品(pǐn)甚至面临(lín)清盘危险。

　　多位行业内(nèi)人士表示(shì)，主动(dòng)权益(yì)定开基(jī)金的(de)整(zhěng)体(tǐ)破净率与基(jī)金(jīn)成(chéng)立时间、基金(jīn)投资策略，以(yǐ)及(jí)统计样本数(shù)量等众多因(yīn)素(sù)有关。其(qí)中(zhōng)，高点(diǎn)成(chéng)立(lì)是基金破净的重要原因。同(tóng)时(shí)，他们也(yě)建议(yì)基金公司(sī)要更加前瞻性布局产品(pǐn)，克服短期(qī)盲目规模扩(kuò)张冲动，从客户利益和导向开展产品(pǐn)的(de)布局和发(fā)行(xíng)。

　　近三月60只定(dìng)开(kāi)权益基金开放(fàng)

　　破(pò)净(jìng)率超30％

　　近日，华南一家基金公司发布公(gōng)告称，根(gēn)据基(jī)金法、基金(jīn)运(yùn)作管(guǎn)理办法、基(jī)金合(hé)同的有关规定，公司旗下(xià)主动权益(yì)一年定期开(kāi)放(fàng)基金最近一个开放期(qī)为2023年(nián)4月20日至2023年5月22日(rì)，若该开放期最后一(yī)个开放日(rì)（即2023年5月22日）日(rì)终，基金出现触发基金合同终止(zhǐ)的情形，基金(jīn)管理人将(jiāng)终(z敷面膜20分钟后如果没干还敷吗，敷面膜20分钟后如果没干还敷吗hōng)止《基金(jīn)合同》，并(bìng)按照《基金合同》约定履行基金(jīn)财产清算程序，无须召开基金(jīn)份额持有人大会。

　　根据(jù)公告，该只基金的基金合同(tóng)生(shēng)效后，若登记机构完成每个开放期最(zuì)后一个开放日的申购、赎回或转换业(yè)务(wù)申请确认时，基(jī)金的基金(jīn)份额持有人数量不(bù)满200人或者基金资(zī)产(chǎn)净值低于(yú)五千万元，基(jī)金管(guǎn)理人在履行相关监管报告(gào)和信息披(pī)露程序后终止基金合同，无需召开基金份额持有人大会。

　　截至(zhì)2023年(nián)一季报(bào)，该(gāi)只偏(piān)债混合型基金(jīn)管理规模0.79亿元，2021年4月成立以来两年(nián)多收益率(lǜ)-4.3％，最(zuì)新净值为0.957元(yuán)，为“固(gù)收+”基金中的破净(jìng)产品。

　　据(jù)记者统计，截至5月20日，5-7月份即(jí)将到期的主动权益类定(dìng)期开放(fàng)基金有(yǒu)60只（份额(é)合(hé)并(bìng)计算）即将迎(yíng)来开(kāi)放日(rì)，目(mù)前(qián)破净产品（统计复权净值）为20只，占比达到(dào)33.33％。破净率最高的产(chǎn)品成立两年来(lái)亏损超43％，目(mù)前基金净值(zhí)仅(jǐn)为(wèi)0.57元。

　　分月(yuè)度来看，主动权益类定开基金(jīn)5-7月份破净(jìng)率分(fēn)别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更(gèng)是达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈(chéng)现逐月震荡上升态势。

　　上海证券基金评价研究(jiū)中心高级分析师(shī)孙(sūn)桂平对此表示(shì)，一般(bān)而言，随着基金开放(fàng)日临近，为了应(yīng)对基金集中申赎影(yǐng)响，基金(jīn)的投资策略可能倾向于保守，权益仓位可能会(huì)有所降(jiàng)低。因此，在(zài)权益市场表现不(bù)好时，距离开放日越远，整体(tǐ)上破净率可能有增加趋势。当然，整(zhěng)体(tǐ)破净率情(qíng)况(kuàng)也(yě)与基金成立时(shí)间、基金投资策略，以及统计样本数量等众多因(yīn)素(sù)有关。

　　一位基金销(xiāo)售机构负责人也分析(xī)，今年8、9月(yuè)份到期的定开基金大多成立于(yú)2020年(nián)下半年，高点成立是基金破(pò)净的(de)重要原(yuán)因；另一方面，8、9月份到期(qī)的定(dìng)开(kāi)基(jī)金数量明显少(shǎo)于5、6月份，虽然8、9月份破(pò)净基金(jīn)的数量较6、7月份并没(méi)有明显(xiǎn)上涨，破净率仍较高，可能也与基金的发行(xíng)节奏(zòu)存在关(guān)系。

　　建议前瞻(zhān)性布局产品(pǐn)

　　市场高点避免盲(máng)目规模扩张(zhāng)

　　据记者(zhě)观察，从近三月即将迎来开放的(de)定(dìng)期开放式基金来(lái)看，多(du敷面膜20分钟后如果没干还敷吗，敷面膜20分钟后如果没干还敷吗ō)数成立于2020年下半年-2021年1季(jì)度，高点成(chéng)立可能(néng)是部分基金破(pò)净的重要(yào)原因(yīn)。

　　针对上述(shù)现象(xiàng)，孙桂平表示，从(cóng)基金发行角度而(ér)言(yán)，权益市(shì)场高点时基金发行相(xiāng)对(duì)容(róng)易，而且规模也容易(yì)做大(dà)，基金公司有动力去(qù)做；但从(cóng)投资者而言，高点入市就容(róng)易(yì)出(chū)现一段时间内(nèi)基金业(yè)绩表现不佳，甚(shèn)至(zhì)出(chū)现(xiàn)大幅下跌的情形。

　　因此，孙桂平认(rèn)为，对基金公司而(ér)言，在市场(chǎng)高(gāo)点时(shí)要保(bǎo)持冷静，相对谨慎发行产(chǎn)品，不盲目追(zhuī)逐市场热点，克服短期盲目规模扩张(zhāng)冲动，从客户利益(yì)导向进(jìn)行产品布局和发行。此举既(jì)可以保(bǎo)护投资(zī)者利益，也可以(yǐ)树(shù)立基金公司良好(hǎo)口(kǒu)碑，有利于基金公司长期管理规模提升。

　　上述基金销售机(jī)构负责人也表示(shì)，在市场(chǎng)高位(wèi)、情绪火热时(shí)发行(xíng)基金(jīn)往(wǎng)往伴随着较高的风险。一方面(miàn)，近两年权益市场的整体波动增大(dà)，风格轮动现(xiàn)象加剧。所以，近两年不同的(de)投资策(cè)略(lüè)、不同投资范围的基金收益率差(chà)距较大。另(lìng)一方面，市场(chǎng)情绪火热时容易出现爆款(kuǎn)基金，较(jiào)大规模给基(jī)金经理带来的灵活性限制(zhì)很(hěn)可能会(huì)影响产品未(wèi)来的超额收益。同时，优质资(zī)产的(de)资金(jīn)容量通常有限，且短期快(kuài)速上(shàng)涨很可能估值(zhí)虚高(gāo)。过高(gāo)的管理规模要求基(jī)金经理不得(dé)不(bù)跨出舒适(shì)圈，覆盖(gài)更多投资机(jī)会，调(diào)整投(tóu)资分布，也(yě)可能(néng)会增加(jiā)错判的风(fēng)险，对获取超额(é)收益影响(xiǎng)很大(dà)。

　　同时，该基(jī)金销售部门机构负(fù)责人(rén)也建议基金公司前瞻性布(bù)局产品(pǐn)，并将规模控制(zhì)在(zài)基(jī)金经理能(néng)力范(fàn)围(wéi)内，高点成(chéng)立的产品，如(rú)果通过均衡和多元化的(de)布局，避(bì)免单押一(yī)个赛道，并(bìng)通(tōng)过抓取阶段性投资机会、控制回撤(chè)等方法，也能在中长期斩获一定的超额(é)收益。

　　事实上，随着定期开放式权益类基(jī)金表(biǎo)现不及预期，近一年新成立的定开权益(yì)类基金仅有(yǒu)7只，同比减少24只；平均发(fā)行规模2.71亿(yì)元，同比也下滑42％，该类基(jī)金(jīn)的发(fā)行陷入低迷(mí)。

　　“定(dìng)开(kāi)基金表现不及预期时，投资(zī)者的心(xīn)态(tài)会受到一定(dìng)程度(dù)的(de)影响，甚至(zhì)可能打击投资者(zhě)的投资信心。如果破净率持续上(shàng)升的(de)话，投资者对于(yú)后续(xù)新(xīn)发基金的购买意(yì)愿可能会下降(jiàng)。” 上(shàng)述基金销售机构负责人称。

　　孙桂(guì)平也(yě)认为，定(dìng)开(kāi)基(jī)金在基金经理更好(hǎo)施展(zhǎn)投资决策，有效阻止投(tóu)资者频(pín)繁交易等方面具有明显优(yōu)势(shì)，有利于为(wèi)投(tóu)资者创造(zào)更好收(shōu)益。但(dàn)是(shì)定(dìng)开基金也受市场波动影响，跌破净值也(yě)是正常现象。

　　“因此，未(wèi)来(lái)定开基(jī)金发行时(shí)，一是要避免高(gāo)位发(fā)行，二是要(yào)做好投资者教育(yù)。”孙桂平称(chēng)。

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