周一的股市震荡翻红(hóng)，上(shàng)周股市下跌期间(jiān)净买入的(de)“抄底资(zī)金”笑了。

　　上周(zhōu)五(wǔ)，资金(jīn)借(jiè)道股票ETF（统计(jì)股(gǔ)票ETF和跨(kuà)境ETF）单(dān)日净买(mǎi)入(rù)39.5亿元(yuán)；而(ér)上周5个交易日(rì)市场(chǎng)总体下跌(diē)期间，资金(jīn)更是(shì)净买入(rù)220亿(yì)元，股票ETF“越跌越买(mǎi)”的理性操作模(mó)式，在股市大幅下挫的(de)时(shí)刻再度显现。

　　从资金流向(xiàng)结构看，上证50、沪深300ETF等受到(dào)资金净流入(rù)，“中特估”长期(qī)投资价值(zhí)被(bèi)资金看好，而高(gāo)位回调(diào)的科(kē)创50ETF、游(yóu)戏ETF也再度吸引资金追(zhuī)逐；净(jìng)流出方面(miàn)，创(chuàng)业板、中(zhōng)证1000ETF等宽基ETF，以及基建、非银、电力ETF等短期净流出，资金出现短期(qī)避险，但鉴(jiàn)于多数标的估值仍(réng)在低位，多家机构仍看好长期配置价(jià)值。

　　净流入资金近40亿元

　　科创50、上证50净流(liú)入资金居前

　　上周五股市大(dà)跌，当(dāng)日股票(piào)ETF总份额(é)增长32.58亿(yì)份，以区(qū)间成(chéng)交(jiāo)均价测算，当日净流入资金39.5亿元；拉长(zhǎng)时间到上周5个交易日，5天股市调整期间，资金更两只小兔子吸红肿了，两只头头被吸肿了是净买入220亿元，展现了(le)资金逆市布局的特点(diǎn)。

　　从资(zī)金(jīn)净(jìng)买入排(pái)行看，截至上周五，科创50ETF、上(shàng)证50ETF净流入资(zī)金居前，都超过11亿元。宽基指(zhǐ)数中，华(huá)泰柏瑞、易方达和嘉(jiā)实基(jī)金旗下沪深300ETF，富国上证(zhèng)指数ETF等产品，净流入资(zī)金也位居前列(liè)。

　　而(ér)从5月15日收盘股市表现看，科创(chuàng)50、上证50、沪深300全部(bù)收红，上证(zhèng)50指数(shù)涨幅还超过1.7％，上周(zhōu)大跌期间的“抄(chāo)底资金”，皆斩获了不(bù)错的回报(bào)。

　　行业或主题ETF中，近(jìn)期(qī)震(zhèn)荡下行的(de)半(bàn)导体ETF成为资金净买入的榜首(shǒu)，单日净买入金额(é)接(jiē)近(jìn)5亿元，目前仍处(chù)于估值低位的医疗ETF、中(zhōng)概互联ETF等产品也位居净流入(rù)资金前列，而在近日遭遇(yù)高位回调的(de)游戏ETF，也受(shòu)到资金的逆市买入(rù)，不(bù)过目前游(yóu)戏ETF今年还(hái)有近80％涨幅，“AI+游(yóu)戏”的投资逻(luó)辑(jí)，在(zài)游戏(xì)板块(kuài)行(xíng)情冲(chōng)顶、收益(yì)翻倍后(hòu)，仍然(rán)有(yǒu)资金(jīn)逆市净买入。

　　谈及资金的上述流(liú)向(xiàng)情(qíng)况，一位(wèi)公募股票权(quán)益基金经(jīng)理表示，预(yù)计复(fù)苏仍(réng)是中(zhōng)国(guó)经(jīng)济中长期的趋势，但(dàn)耐(nài)用品复苏的空间受(shòu)限、出口下行及地产(chǎn)销售(shòu)恢(huī)复(fù)疲软(ruǎn)将驱动市场展现(xiàn)出更(gèng)多结构(gòu)性(xìng)机会。不过(guò)，在短期市场炒作热度回(huí)落，波动率偏高的(de)情(qíng两只小兔子吸红肿了，两只头头被吸肿了)况下，资(zī)金可能更青睐用大(dà)盘宽基指数，比(bǐ)如科创50、上证50、沪深300指数(shù)等来跟踪市场，以获(huò)取整个(gè)市场(chǎng)的平均回报。

　　而在行业方面，沪上一家公(gōng)募(mù)机构分析，由(yóu)于近(jìn)日以(yǐ)游戏(xì)为代表的(de)TMT板块有(yǒu)所调整，主因(yīn)是前期炒作有逐步退潮趋势，中期在市场(chǎng)炒作热度有所回落。但从(cóng)长期看，资金还会(huì)长期关注数(shù)字(zì)化对生产力的提升，因此，包(bāo)括(kuò)计算机、互(hù)联网和传媒等调整下来的行业，可(kě)能会继续受到了资(zī)金的(de)关注。

　　也有(yǒu)行业机构认为(wèi)，近(jìn)期上证50、沪深300等权重指数ETF受到资(zī)金青睐，可(kě)能与看好“中(zhōng)特估”长期投资价值有关。

　　民(mín)生加银基金表示，伴(bàn)随(suí)大金融(róng)、大(dà)基建等权(quán)重股高位调整，上(shàng)周沪指下跌。前(qián)期部分(fēn)板块短(duǎn)期上(shàng)冲较快(kuài)，导致博弈资金出现分歧，随着建筑、银行、石化(huà)等PB逐步修(xiū)复，权(quán)重(zhòng)板块内部出现分化，获利(lì)兑现需(xū)求叠加经(jīng)济数(shù)据不及预期，权重板(bǎn)块回调(diào)带动(dòng)大(dà)盘指数回(huí)落(luò)。

　　不过，民生加(jiā)银基金认为(wèi)，从长(zhǎng)远看，“中特(tè)估”或有望引领低估值央(yāng)企的价值重估，有基(jī)本面(miàn)支撑的(de)低估值(zhí)央企或有望受益。

　　博(bó)时基金权益投资(zī)一部(bù)基(jī)金经理吴鹏也认为，“中(zhōng)特估”投资(zī)的部(bù)分底(dǐ)层逻辑仍旧是(shì)过去的(de)A股市(shì)场对部分传(chuán)统行(xíng)业国央企的(de)严重低配和低(dī)估。而在这种大(dà)幅低(dī)估和低配(pèi)背景下，部分企业因为自身经营改善、高股息水平等特(tè)征，使得其估(gū)值修(xiū)复成为了可能。虽(suī)然经过前期反弹(dàn)，大金融整体估值仍旧处于低位，由于情绪和资金仍(réng)旧是主导(dǎo)，短期表现(xiàn)存在剧烈波动可能；从中期看，整体(tǐ)大金融(róng)当前估(gū)值仍旧(jiù)处于中低水平，部(bù)分个(gè)股尤其是基本面明显改善的个股，仍旧有估(gū)值(zhí)修(xiū)复的空间。

　　基建、非(fēi)银(yín)、电力ETF净流出(chū)

　　估值水平仍具(jù)吸引(yǐn)力(lì)

　　在(zài)上周下跌的A股市场中，股(gǔ)票ETF整体呈现“越跌(diē)越(yuè)买”趋势，净(jìng)流(liú)入(rù)资金超出净流(liú)出资金。但也(yě)有部分短期涨幅偏高、短期行情板(bǎn)块，以(yǐ)及部分海外指数遭遇资金(jīn)的(de)净(jìng)卖出(chū)。

　　从(cóng)资金净流出榜单看，今年(nián)涨幅超20％的基建50ETF单日(rì)净流出4.76亿元，为单日(rì)之(zhī)最。另外，证券保险ETF、电力(lì)ETF指数基金、恒生科技ETF等(děng)多只产品(pǐn)，单日(rì)净(jìng)流出资金也(yě)超(chāo)过(guò)2个亿。

　　宽基指数中(zhōng)，今(jīn)年来“越跌越(yuè)买(mǎi)”的创业板ETF、创业板50ETF，单日出现短暂(zàn)净流出现(xiàn)象，华(huá)夏、南方、富国旗下中证1000ETF产(chǎn)品，也在(zài)单(dān)日出(chū)现净流出，而今年(nián)涨幅(fú)接近20％的纳(nà)指(zhǐ)ETF，也(yě)在股市调整(zhěng)中迎来“获利了(le)结(jié)”资金，单日净(jìng)流出1.67亿元。

　　沪(hù)上一家公募机构评价，基建板(bǎn)块受(shòu)益(yì)于“一带一路”板块前期涨幅较(jiào)大(dà)，有(yǒu)调(diào)整要求，可能会受到(dào)获利盘的短(duǎn)期卖出。不过，从长期看，经济复苏趋势确立后，“顺周期”板块的整体机(jī)会(huì)值得(dé)关注。

　　民(mín)生加(jiā)银基金评价净(jìng)流出的证券(quàn)保险板(bǎn)块称，一(yī)季报(bào)陆(lù)续(xù)披露，非银金融业(yè)绩(jì)超预期，证券板块市场(chǎng)交投活跃度较一季度显著(zhù)改善，差异化最低(dī)结算(suàn)备(bèi)付金缴纳比例(lì)机(jī)制引入，证券(quàn)公司(sī)保证金比例下调，经济(jì)温和复苏(sū)下行业景气度有望持续修复。保(bǎo)险板块(kuài)一季(jì)报净利(lì)润(rùn)超(chāo)预(yù)期(qī)，部(bù)分险(xiǎn)企(qǐ)凭借储蓄险的(de)产品(pǐn)力实现了一定的(de)增长，负债端(duān)V型(xíng)反转(zhuǎn)趋势较明显，资(zī)产(chǎn)端或有望维持较高增速(sù)。

　　而针对电力板块，民生(shēng)加银基(jī)金认为，2023年宏观经济运行总体回升有(yǒu)望将促(cù)进电力消费(fèi)需求(qiú)增(zēng)长(zhǎng)。受上(shàng)年(nián)同期低基数(shù)等(děng)因素影响，预计今年(nián)二季(jì)度电力消费增(zēng)速将有望(wàng)回升(shēng)。在电力市场(chǎng)化改(gǎi)革的持续推进下(xià)，电(diàn)价趋(qū)势有望稳(wěn)中小幅上涨(zhǎng)，电力现货市场和辅助服务(wù)市(shì)场机制有(yǒu)望(wàng)持续推广，容量补(bǔ)偿电价等(děng)机制或有(yǒu)望出台。

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