在股市高点成立的主动权(quán)益类定(dìng)开基金密集迎来开放日，近三(sān)个月即(jí)将开放的产品超3成跌破面(miàn)值，破净率达33％，亏损最大产品(pǐn)成立满两年亏损43％，部分产品(pǐn)甚至面临(lín)清盘危险。

　　多位行业内人士表示，主(zhǔ)动权益定(dìng)开基金(jīn)的整体破净率与基(jī)金成(chéng)立时间、基(jī)金投(tóu)资策略(lüè)，以及统计样本(běn)数量(liàng)等众(zhòng)多因素(sù)有关。其中，高点成立是基金(jīn)破净的重(zhòng)要原因。同时，他们(men)也建议基金(jīn)公(gōng)司(sī)要更加前瞻性布局产品(pǐn)，克服短期盲目规模扩张冲动(dòng)，从客(kè)户利益和(hé)导向开展产品的布(bù)局和发(fā)行。

　　近三月(yuè)60只定开权益基金开放

　　破净率超30％

　　近日，华南一家基金公司(sī)发(fā)布公告称，根据(jù)基金法、基金运作管理办法、基(jī)金合同的有(yǒu)关规定，公司旗下主动(dòng)权(quán)益一年定(dìng)期(qī)开放基(jī)金最近一个开(kāi)放期为2023年4月(yuè)20日至2023年5月22日(rì)，若(ruò)该开放期最后一个开放日（即2023年5月22日）日终，基(jī)金出现触发基(jī)金合(hé)同终止的情形，基金管(guǎn)理人将终止(zhǐ)《基(jī)金合同》，并按(àn)照《基金(jīn)合同》约定(dìng)履(lǚ)行基(jī)金财(cái)产清算程序，无须召开(kāi)基金份额(é)持有人大会(huì)。

　　根据(jù)公告(gào)，该只基金的(de)基金合同生效(xiào)后，若登记机构完成每个开放期最后一个(gè)开放日的申购、赎回或(huò)转(zhuǎn)换(huàn)业务申请(qǐng)确认(rèn)时，基金的基金份额持(chí)有人数量不满200人或者(zhě)基金资产净值低于五千万元(yuán)，基(jī)金管理(lǐ)人(rén)在(zài)履行相关监管(guǎn)报告和信息披露程序后(hòu)终止基金合(hé)同，无需召开基金份额(é)持有人大会。

　　截至(zhì)2023年一(yī)季报，该只偏债混合型(xíng)基金(jīn)管理规模(mó)0.79亿元，2021年4月成(chéng)立以来两(liǎng)年多收(shōu)益率-4.3％，最(zuì)新净(jìng)值为0.957元，为“固收(shōu)+”基金中的破净(jìng)产品。

　　据记者统(tǒng)计，截(jié)至5月(yuè)20日，5-7月份即将到(dào)期的主(zhǔ)动权益类定期开放(fàng)基金有60只（份额合(hé)并计算）即将迎来(lái)开放日，目前(qián)破净产品（统计复权净(jìng)值(zhí)）为20只，占比达到33.33％。破净率最高的产品(pǐn)成立两年来亏损超43％，目前基金净值仅(jǐn)为0.57元。

　　分月度来看(kàn)，主动权益类定开基金5-7月份破净(jìng)率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净(jìng)率更是(s迪奥丝绒和哑光有什么区别，迪奥丝绒和哑光哪种好看hì)达到35.71％、80％。整体来(lái)看，破(pò)净率呈现逐月(yuè)震荡上升态势。

　　上(shàng)海证券基金评价研究中心高级分析师孙桂平对此表示，一般而言，随着基金开放日临近，为(wèi)了(le)应对基金集中申赎影响(xiǎng)，基金(jīn)的投资策略可能倾向于保守，权益(yì)仓位可能(néng)会有所(suǒ)降低。因此，在权益(yì)市场(chǎng)表现不(bù)好时，距离开放日越远(yuǎn)，整体上(shàng)破净(jìng)率可能有(yǒu)增加趋势。当然，整体破净(jìng)率情(qíng)况也与基(jī)金成立时间、基(jī)金投资策(cè)略，以(yǐ)及统计样本数量(liàng)等(děng)众多因素有关。

　　一位基金销售(shòu)机构(gòu)负责人(rén)也分析(xī)，今年8、9月份到(dào)期的定开基金(jīn)大多成(chéng)立于2020年下半(bàn)年(nián)，高点成(chéng)立是基(jī)金破净的重要原(yuán)因；另(lìng)一方(fāng)面，8、9月份到期(qī)的定开基金数量明(míng)显少于5、6月份，虽(suī)然8、9月(yuè)份(fèn)破净基(jī)金的数量较(jiào)6、7月(yuè)份并没有明显上(shàng)涨，破净率仍较高，可(kě)能也与基金的发行节奏存在关系。

　　建议前瞻性布局产(chǎn)品(pǐn)

　　市(shì)场高点(diǎn)避免盲目规模扩张

　　据记(jì)者观察，从近三月即将(jiāng)迎来开(kāi)放的定期开放式基金来看，多数成立于(yú)2020年下半年(nián)-2021年1季度，高点成立可(kě)能是部(bù)分基金破净的重要原因。

　　针(zhēn)对(duì)上述现象(xiàng)，孙桂平表示，从基金发行角度(dù)而(ér)言，权(quán)益(yì)市场(chǎng)高点(diǎn)时基金发(fā)行(xíng)相对(duì)容(róng)易，而且规模(mó)也容易(yì)做大，基金(jīn)公司有动(dòng)力(lì)去做；但从投资者而言(yán)，高点入市就容易出(chū)现一段时间(jiān)内(nèi)基金(jīn)业绩表现不佳(jiā)，甚至出现大幅下跌的情形(xíng)。

　　因此，孙桂(guì)平认为，对基金(jīn)公司而言，在市场高点时要(yào)保持冷静，相对谨慎发(fā)行产品，不盲目追逐市场(chǎng)热点，克服短期盲目(mù)规(guī)模扩张冲动(dòng)，从客户利益导向进行产品布局和发行。此举既可以保护投(tóu)资者利益，也可(kě)以(yǐ)树立基金公司良(liáng)好口碑，有利于基金公(gōng)司长期管理规模提(tí)升。

　　上述基金销售机(jī)构(gòu)负责人也表(biǎo)示，在市场高位(wèi)、情绪火(huǒ)热(rè)时发行(xíng)基金往往伴随(suí)着(zhe)较高(gāo)的风险。一(yī)方面，近两(liǎng)年权益市场的整(zhěng)体波动(dòng)增大，风格轮(lún)动现象(xiàng)加剧。所以，近(jìn)两年不同的投资策略、不(bù)同(tóng)投资(zī)范(fàn)围的基金(jīn)收(shōu)益率差(chà)距较大。另一方面，市场情绪(xù)火(huǒ)热(rè)时容(róng)易出现爆款(kuǎn)基金(jīn)，较大规(guī)模(mó)给基金(jīn)经理带来的灵活性限制(zhì)很可能会影响产品未(wèi)来的(de)超额收益。同时，优(yōu)质资产的资金容量通常(cháng)有限，且短(duǎn)期快速上涨很可能估值虚(xū)高。过高(gāo)的管理规(guī)模(mó)要求基(jī)金经理不得不跨出舒(shū)适圈，覆盖更多投资(zī)机(jī)会，调整投资分布，也可能会(huì)增加错判的风险，对获取超额收益(yì)影响很大。

　　同时，该基(jī)金销售(shòu)部门机构负责(zé)人也(yě)建议基金公司前(qián)瞻性布(bù)局产品，并(bìng)将规(guī)模控制(zhì)在基金经理能力(lì)范(fàn)围内(nèi)，高(gāo)点成立的产品，如果(guǒ)通(tōng)过(guò)均(jūn)衡和(hé)多元化的布局，避(bì)免单押一个(gè)赛道，并通过抓(zhuā)取(qǔ)阶段性投资(zī)机会、控制回撤等方法，也能(néng)在中(zhōng)长期(qī)斩(zhǎn)获一定的超额收益。

　　事(shì)实上(shàng)，随着定期开放式权(quán)益类基金(jīn)表现不及预期，近一年(nián)新成立(lì)的定开权益类基金(jīn)仅有(yǒu)7只，同比(bǐ)减少24只；平均发行规(guī)模2.71亿元(yuán)，同比(bǐ)迪奥丝绒和哑光有什么区别，迪奥丝绒和哑光哪种好看也下滑42％，该类(lèi)基(jī)金的(de)发行陷入低迷。

　　“定开基(jī)金表现不及预期(qī)时，投资者的心态会受到一定程度的影响(xiǎng)，甚至可能打击投资(zī)者的投资信心(xīn)。如果破净率持续上升的话，投资者对于后续新发基金的(de)购买(mǎi)意(yì)愿可能会下降。” 上述基金销售(shòu)机构负责人称。

　　孙桂平也(yě)认为，定开(kāi)基(jī)金在基金经理(lǐ)更好施展(zhǎn)投资决策，有(yǒu)效阻止投资者(zhě)频繁交易等(děng)方面具有明显优势，有利(lì)于为(wèi)投资者(zhě)创造(zào)更好收(shōu)益(yì)。但是定开基金也受市场(chǎng)波动影响，跌(diē)破净值也是正常(cháng)现(xiàn)象。

　　“因此，未(wèi)来定(dìng)开(kāi)基金发(fā)行(xíng)时，一是要(yào)避免高位发行(xíng)，二是要做好投(tóu)资(zī)者教育。”孙桂平(píng)称。

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