财联社5月8日讯（记者 闫(yán)军）铁树开(kāi)花了！不仅(jǐn)仅(jǐn)是中国平安在4月27日迎(yíng)来(lái)时隔8年的(de)涨停(tíng)，就在(zài)5月8日(rì)，中信银行、中国银行也迎来涨停，而上一次涨停(tíng)分别是13年前、7年前(qián)，邮储银(yín)行更是盘(pán)中刷新历史最高。

　　有市场观(guān)点将大涨(zhǎng)归因(yīn)为两份会议通知。

　　一是(shì)，5月11日“发(fā)现(xiàn)央(yāng)企投资价值促进央企估值回归”业务交(jiāo)流会暨国新央企股(gǔ)东回报ETF宣介会即将举办(bàn)；另外一份则是沪市(shì)金融业主题座谈会，其中(zhōng)“在服务中国式(shì)现唐家三少娶了年轻女学生，唐家三少娶了年轻女学生是真的吗代化中促进金融业估值提升和高质量(liàng)发展”成为重要议题。

　　中特估成为了市场较长一段(duàn)时期的热门词，尽管披上了主题、政策等色彩，底层逻辑是(shì)过去的A股(gǔ)市场对部分传统(tǒng)行业国央企(qǐ)的严重低配和低估。说(shuō)到A股的(de)低(dī)估(gū)值、高分(fēn)红，银行为首的大金融(róng)板块首当(dāng)其冲。上述(shù)5.11会议是(shì)为此前(qián)获(huò)批的央企股东回报ETF发(fā)行(xíng)预(yù)热，会(huì)议作(zuò)用显然被放大。

　　事(shì)实上(shàng)，不仅是两(liǎng)份(fèn)会议通知(zhī)的推(tuī)波(bō)助澜，“小作文”又(yòu)来添油加醋。一(yī)则无头无尾的所谓指导意(yì)见，要求“国(guó)企要(yào)做到1倍PB以上”，捕(bǔ)风捉影，却(què)获得极(jí)大(dà)的传播。

　　低估值、高股息，在经济温和(hé)复苏预期之(zhī)下，中特估银行概念获得资(zī)金(jīn)的青睐。有(yǒu)了多重消息的加持(chí)，暴涨(zhǎng)顺(shùn)理成章。

　　根(gēn)据以(yǐ)往(wǎng)经(jīng)验，大金融板块走强(qiáng)往(wǎng)往预示(shì)着行情(qíng)的结束，这一(yī)次历史是否会重演呢？多位受访人士指出，这种单一衡量逻辑可能(néng)不再奏效，当(dāng)前市场(chǎng)，银行(xíng)板块(kuài)是作为“国资含量”比(bǐ)较高的板块行进(jìn)，从(cóng)去(qù)年底开始监管开始提出中特估(gū)后(hòu)有(yǒu)比较不(bù)错(cuò)的表现，中特估有望持续为投资者带来除稳定股(gǔ)息收益外(wài)的收益。

　　银行为首的大金融爆(bào)发

　　5月8日，银(yín)行满(mǎn)屏大涨，中国(guó)银(yín)行、中(zhōng)信银行、西安银行涨停，农业银行(xíng)、民生银行、工商(shāng)银行、浙商(shāng)银(yín)行大涨超过6％，42只银(yín)行股超过9成涨幅超过2％。有网友(yǒu)感慨(kǎi)：“你以为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数维度来看，银(yín)行板块大涨早已启动，银行(xíng)指数（中信(xìn)）近5个交(jiāo)易日涨幅达到了9.42％。

　　此(cǐ)外(wài)，除了银行板块，券商股也持(chí)续爆发，券商指数收盘涨幅超过2％。其中，中国银河领涨，盘中一度涨停，近(jìn)5个工(gōng)作(zuò)日涨幅达到35.82％。

　　从(cóng)银行板块ETF涨势(shì)来看，场内10只(zhǐ)中证银行ETF涨幅(fú)明(míng)显，比如，天弘中证银行ETF、富国中(zhōng)证800银行ETF、南(nán)方中证ETF、华(huá)夏中(zhōng)证ETF、华宝中证ETF等多(duō)只(zhǐ)基金涨(zhǎng)幅(fú)超过4％，从资(zī)金流(liú)动(dòng)来看，以规模最大的华(huá)宝中证银(yín)行(xíng)ETF为例，不(bù)仅当(dāng)日收盘价创(chuàng)一年新高，全天成交(jiāo)量飙升超过(guò)14亿(yì)元(yuán)，刷新近两年来的最高。

　　对于银行(xíng)股(gǔ)的大涨，市(shì)场早有预期。睿郡资产合伙(huǒ)人董承非在5月7日表示，在(zài)经(jīng)济复苏不强劲情(qíng)况下，原来看不起(qǐ)的那些低(dī)增速(sù)的(de)企业，现在反而显得难(nán)能可贵，因此被(bèi)忽略(lüè)高分红、深(shēn)度价值的企(qǐ)业反而受(shòu)到追捧。

　　博时基(jī)金权益投资一部基金经理吴鹏也表示，银行股这波(bō)快(kuài)速(sù)上(shàng)涨，是其在估值极度低水平、股息率具备(bèi)一定吸引力(lì)、持(chí)仓极度低配(pèi)、基本面预期(qī)极(jí)度悲观等背景下，配合当前经济(jì)弱复苏整体回报(bào)率预期下行、中(zhōng)特估(gū)政策(cè)背景下的估值(zhí)修(xiū)复。

　　涨幅(fú)与成交(jiāo)量齐升(shēng)，背后(hòu)仍是中特估逻辑

　　经(jīng)过(guò)漫长的(de)季节，银(yín)行股等来了(le)久违的(de)上涨，截至5月8日，自今年4月以来全市场42家上市银行中，有(yǒu)17家涨幅超过10％，其中，中信银行涨(zhǎng)幅近40％，中国银行(xíng)涨(zhǎng)幅超(chāo)过32％，民生(shēng)、邮(yóu)储、农行、交行、西安等5家银行(xíng)涨(zhǎng)幅超过(guò)20％。

　　资金(jīn)的(de)流入量同(tóng)样可观，5月8日，银行ETF涨(zhǎng)幅(fú)4.22％，收盘价创一(yī)年新(xīn)高，全(quán)天成交量飙升超过14亿元，也刷新近两(liǎng)年来的最(zuì)高。中国银行龙虎榜数据(jù)显示，近三日沪股(gǔ)通(tōng)累计买入5.65亿元并卖出(chū)10.74亿元，4家机(jī)构累计买(mǎi)入11.37亿元。

　　银行股的大涨(zhǎng)，正(zhèng)如(rú)吴鹏所言，估(gū)值极度低水平、股息率具备一定吸引(yǐn)力、持仓极度低配、基本面预期极度悲观都是银行股上(shàng)涨(zhǎng)的逻辑所(suǒ)在。

　　具体而言(yán)，在(zài)估(gū)值(zhí)上，截(jié)至目前，42家A股银行的平均(jūn)市净率(lǜ)为0.6倍左右。除了(le)宁波银行和招(zhāo)商银(yín)行，其余银(yín)行均处于“破净”状态。在这一轮估(gū)值修复中，有市场人士指出，中字(zì)头银行目标价估值最保守看到0.6，相当(dāng)于2020年疫情前的估值位置，当前板块交易热度(dù)之下目(mù)标价(jià)抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对(duì)资产质(zhì)量、让利实体(tǐ)经济容忍度提升(shēng)。

　　稳定(dìng)的高分红和高(gāo)股(gǔ)息是银行股相对(duì)于其(qí)他主题板块(kuài)更强的(de)优(yōu)势，据财通证(zhèng)券研报，国有大行近五年分红率基本稳定(dìng)在(zài)30％左右，稳定分红符(fú)合价值投资和长期(qī)投资需要。近年(nián)来国有大行股息率也呈逐年提升趋势平均股息率从2019年(nián)的4.85％提升至2022年(nián)的(de)5.83％。

　　而公募(mù)持仓占比极低(dī)也为(wèi)调仓提供了空间，公(gōng)募“冷”银(yín)行久(jiǔ)矣，2023年一季度银行股占偏股型(xíng)基金仓位为1.96％，为(wèi)2016年三季度以来新低，显著低(dī)于2010年(nián)以(yǐ)来均值(zhí)。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡洁(jié)就向财联社表示，高股(gǔ)息策略(lüè)以其确定的股(gǔ)息(xī)收入和(hé)较高的安(ān)全边(biān)际可以为投资者(zhě)提(tí)供(gōng)不错(cuò)的(de)收益。而(ér)基本面稳(wěn)健、分红率高而稳定、估值处于历史低位(wèi)的银行(xíng)板块(kuài)是高(gāo)股息策略(lüè)的理想增配(pèi)板(bǎn)块。与此(cǐ)同(tóng)时(shí)，银行板块在一季度是(shì)业绩低点。随着(zhe)大(dà)行(xíng)重定价的压力过(guò)去以及二三季度农(nóng)商(shāng)行小(xiǎo)微投放旺季(jì)的到来，资产端收益率将(jiāng)会逐步企稳(wěn)，后(hòu)续(xù)业绩有望改善。

　　鹏华(huá)基金(jīn)量化及衍生品投资部基金经理余展昌也(yě)指出，与海(hǎi)外银行对比，在中特估背景下的国内(nèi)银行仍然具有较好(hǎo)的(de)投资(zī)机(jī)会。以国(guó)有大行(xíng)为例，从PB角度而言，邮储银行的PB最高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之(zhī)间，而海外绝大部分(fēn)的银行估(gū)值都在1倍PB以上。考虑(lǜ)到海外银行还有大量(liàng)的商(shāng)誉，国内(nèi)银行的估值水平是(shì)偏低的，本身(shēn)就有(yǒu)比较大(dà)的修复空间。此外，他(tā)还指出，国企改革有(yǒu)望使(shǐ)得这些问题得到改善，从而提高银行的利润增速，持续修复(fù)估(gū)值(zhí)。

　　唐家三少娶了年轻女学生，唐家三少娶了年轻女学生是真的吗ong>银行是否意(yì)味着行(xíng)情(qíng)的结(jié)束？

　　随着证券、银行等大金融板块的(de)走强，有市场观点开始(shǐ)担忧市(shì)场行(xíng)情告(gào)一段(duàn)落。对此，市(shì)场人士(shì)认为，站在中(zhōng)特估背(bèi)景(jǐng)下去看金融股的(de)爆发，并(bìng)不能简单(dān)做出市场行(xíng)情结束(shù)的(de)结(jié)论(lùn)。

　　吴鹏分析称，大(dà)金融(róng)板块过去被当(dāng)成行情结束的指标(biāo)，其背后通(tōng)常潜意识(shí)映射包括不限(xiàn)于大(dà)金(jīn)融爆发往往代表市场没有别的方向、市场进(jìn)入(rù)避险(xiǎn)状态、大金融“吸血(xuè)”严重等。但从(cóng)当前的(de)金融股走(zǒu)强来(lái)看(kàn)，市(shì)场(chǎng)表现并不存在上述问题。

　　首先，当前(qián)大(dà)金融“吸血”效应并不强，比如银行板块近期大幅放量(liàng)，成交量约为600亿，作为大(dà)市值的板块，这一成(chéng)交(jiāo)量与甚至部分中(zhōng)小(xiǎo)市(shì)值(zhí)板(bǎn)块成(chéng)交量相(xiāng)差甚远。

　　其次，大(dà)金融板块本次表现也不(bù)是(shì)单(dān)一的，放眼全市场(chǎng)，部分(fēn)港口、铁路、建筑、电力、石化等板块也表现较(jiào)好(hǎo唐家三少娶了年轻女学生，唐家三少娶了年轻女学生是真的吗)，因此不(bù)能单一(yī)地(dì)以过去(qù)大金融上涨作(zuò)为(wèi)单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较为极(jí)端(duān)的交易结构容易被表征为市场波动的前奏(zòu)，但市场(chǎng)变量(liàng)影响(xiǎng)较多、今年行情结构差异巨大，建议不要单(dān)一映射分析。

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