四(sì)大国有银(yín)行的(de)集(jí)体降息惊(jīng)动市(shì)场，存款(kuǎn)利率正迎来(lái)新一轮“降息潮”？

　　消息(xī)显示(shì)，5月15日（下周一）起(qǐ)银行协定存款及通知存款自律上(shàng)限将(jiāng)下(xià)调(diào)，四(sì)大(dà)国有银行协定存款(kuǎn)和(hé)通(tōng)知存(cún中考体育多少分满分2023，中考体育多少分及格)款自律(lǜ)上(shàng)限下调幅度为30BP，其它金融机构降(jiàng)幅为50BP。

　　记者注意到，今年以来银行业已有(yǒu)三波存款利率下调，此(cǐ)前两次分别是(shì)：4月，多家中小银(yín)行人(rén)民币(bì)存款利率下调(diào)；5月5日，浙商、渤海、恒(héng)丰(fēng)三家股(gǔ)份行跟进(jìn)“补降”。至此(cǐ)，4月以来(lái)已有(yǒu)至少20家中小银行（含(hán)农村信用合作联社）下(xià)调人民币存(cún)款利(lì)率(lǜ)，调降幅度(dù)不(bù)一。

　　货币政策牵一发(fā)而动全身，与经济、就(jiù)业、投资以及老百姓“钱袋子”都息息相关。那么，如何(hé)理解(jiě)此次下调(diào)通(tōng)知(zhī)和(hé)协定存款利率？今年(nián)“降息潮”迭起是(shì)否(fǒu)等(děng)同于经济增速放缓的信号？市场上关于(yú)企业、老百姓手中的钱变“毛”的担忧何解(jiě)？

　　从推(tuī)出背景(jǐng)来看，多方观(guān)点认为，本次存款(kuǎn)利率(lǜ)新规主要(yào)基于三重考量。一(yī)是符合推(tuī)进利率市(shì)场(chǎng)化(huà)改(gǎi)革深化大背景(jǐng)；二是对(duì)银行而言(yán)，存款利(lì)率下调(diào)有助于(yú)减少存款定价(jià)的无序竞(jìng)争，降低银行负债成本；三是促进投资、消费，本(běn)次降息也被看(kàn)作是促进(jìn)宏观经济复苏(sū)的(de)表(biǎo)现。

　　不过(guò)也需要看到的(de)是(shì)，本次调降中协(xié)定存款更多是(shì)对公业务，通知存款则集中(zhōng)于短期存款(kuǎn)，都是(shì)针对特(tè)定存(cún)取需求的客户，面向范(fàn)围(wéi)有限(xiàn)。据民(mín)生证券宏观团(tuán)队(duì)测算，通知存款和协定存款在银行存款(kuǎn)中(zhōng)占比不高，以四(sì)大(dà)行(xíng)的单位通知(zhī)存款为例(lì)，常年(nián)只占企业(yè)存款总(zǒng)规模的3％-4％；招商证(zhèng)券银行团(tuán)队的数(shù)据显示，协定存款等规模(mó)预计为20-30万亿(yì)，占比约为10％。

　　关注一：如何理解(jiě)此(cǐ)次下调通(tōng)知和协定(dìng)存(cún)款(kuǎn)利率？

　　中国人民银行行长(zhǎng)易纲在近期公开讲话中提到，从过去二十年(nián)的(de)数(shù)据(jù)看，我国实际利率(lǜ)总体保持在略低于潜在经济增速这一“黄金法则”水平上(shàng)，与潜在经济增(zēng)长水(shuǐ)平基本匹配(pèi)。在经济复苏的关键时(shí)点上，如何理解此次下调通(tōng)知和协(xié)定存款利率？

　　目前，多方观点都提及的是，本轮调降更(gèng)多是出(chū)于推进利率市场化(huà)改革深化大背景的考虑。

　　招商基(jī)金(jīn)研究部首席经济学家李湛梳理(lǐ)了这一市场化改革(gé)的(de)过程。2022年4月，央(yāng)行指导利率自律机(jī)制建立(lì)了(le)存款利率市(shì)场化调整机制(zhì)，随后(hòu)，国有(yǒu)大(dà)行同年(nián)9月下调存款利率，中(zhōng)小银行陆(lù)续跟进下(xià)调存(cún)款利率。

　　2023年4月，市(shì)场利率定价(jià)自律机制发布《合(hé)格审慎评(píng)估(gū)实施办法(fǎ)（2023年修订版）》，在相关指标中引入了存款定价(jià)惩(chéng)罚措施。随之(zhī)而(ér)来的是，此前4月部分中小银行、农商(shāng)行存款(kuǎn)利率(lǜ)下调，5月(yuè)5日(rì)浙商(shāng)、渤海、恒(héng)丰(fēng)三家(jiā)股份(fèn)行(xíng)挂牌利(lì)率下调(diào)。李湛认为，这均是(shì)在利率市场化(huà)改革推(tuī)进背景下，银行出(chū)于(yú)自身经(jīng)营考虑的自发行为。

　　此外(wài)，从减(jiǎn)轻银行息差压(yā)力的必要性(xìng)来看(kàn)，民生(shēng)证券宏观团队也倾向于认为，本次调整更多仍(réng)是延续去(qù)年9月这一轮存款(kuǎn)利率下调，并且完成存款利率调整的闭环(huán)，改(gǎi)善银行利润空间(jiān)。存款利率机制(zhì)创设(shè)以(yǐ)来，两轮利率调(diào)降(jiàng)都集中在活期和(hé)定期存款，实(shí)际上忽略了(le)这(zhè)些介于活(huó)期和定期存(cún)款之间(jiān)的(de)存(cún)款(kuǎn)的利(lì)率调(diào)整，“当(dāng)下有必要(yào)一次性调整(zhěng)通知存款和协定存款利率，保证存款利率下调的有(yǒu)效性(xìng)。此(cǐ)外(wài)，数据显示(shì)，国有(yǒu)银(yín)行一季度净息差(chà)水平均创历史(shǐ)新低(dī)，当下(xià)调(diào)利率有助于降低银行负债成本，推动银行投放(fàng)信贷的积极性(xìng)。”民生证券认为(wèi)。

　　除利率市场化改革(gé)及银行净息差压力增大外(wài)，某大型(xíng)银行金融(róng)市场研究员还关注到的是国内(nèi)存款市(shì)场(chǎng)的供需变化(huà)——近年(nián)来(lái)国内经济(jì)受多(duō)重因素冲(chōng)击(jī)，居民消费(fèi)场景受制约，预防(fáng)性储(chǔ)蓄有所(suǒ)增(zēng)加及风险偏好下(xià)降等，导致居民(mín)储蓄存款上升较快，部分银行根据市场(chǎng)供需(xū)变化，综合指数经营情况，灵活调节存款利率，只是不(bù)同(tóng)银行在调整节奏、时机方面存(cún)在差异。

　　关注二：本次(cì)存(cún)款利率下调带来哪些影响？

　　4月(yuè)28日中央政治局会议(yì)强调，要有效防范化解(jiě)重点(diǎn)领域(yù)风险，统筹做好中小银行、保(bǎo)险和信(xìn)托机构改革化(huà)险工作。一(yī)锤定音之下，本(běn)次调降利率也(yě)被认为维护金融稳定(dìng)的一(yī)大举(jǔ)措。

　　呵(hē)护(hù)动作(zuò)具体(tǐ)体现在(zài)哪(nǎ)些方面？招商基金李(lǐ)湛(zhàn)认为，本次调降通(tōng)知主(zhǔ)要释放了(le)两大信号，一(yī)是减轻银行息差(chà)压力。本次下(xià)调(diào)将引导银(yín)行的(de)对公活期(qī)成(chéng)本下降，存款(kuǎn)降价叠加资产端让利(lì)压力趋缓，银(yín)行息差(chà)、盈利将(jiāng)合理修复，有利于(yú)增强银行内生资本补充能(néng)力；二(èr)是(shì)减少企业及居民(mín)的短期存款(kuǎn)意愿、促进企业投资、居民消费(fèi)。

　　粤开(kāi)证券首席经(jīng)济学家罗志恒(héng)的(de)观点是，调(diào)降协定存款和通知存款的利率上限，主要目的是规范银行(xíng)业(yè)存款定价秩序，减少存款定价(jià)的无序竞争，合力压降(jiàng)银(yín)行负债(zhài)成(chéng)本(běn)。当前银行净利差空间较(jiào)小，压降(jiàng)负(fù)债端成本，有助于改善银行(xíng)盈(yíng)利、补充(chōng)净资(zī)本、降(jiàng)低(dī)金融风险。此外，银行负债(zhài)端成(chéng)本下降(jiàng)，也为资(zī)产端的贷款利率下调、降低实体经(jīng)济融资成本进(jìn)一步打开空间。

　　国泰君安(ān)宏观首席(xí)分析师董(dǒng)琦也(yě)认为，存款利(lì)率调降，既有(yǒu)助(zhù)于缓解(jiě)商业银行净(jìng)息差收窄趋势，特别是中(zhōng)小(xiǎo)行高息揽储的(de)成本(běn)压(yā)力，又有利于引导超额储蓄(xù)向消费投资(zī)转化，符合“不搞(gǎo)大水(shuǐ)漫灌”、“盘(pán)活存量资金(jīn)”的定位。

　　招商证券银行团队同样提(tí)到，新规对于(yú)规范(fàn)协(xié)定(dìng)存款定价秩序作用(yòng)较大，减少存(cún)款定价的无序竞争，合(hé)力压降银行负债成(chéng)本。该团队预计，协(xié)定(dìng)存款等(děng)规模20-30万亿，占(zhàn)总存款比(bǐ)例(lì)10％左(zuǒ)右，由此来看，新规将(jiāng)降(jiàng)低银行(xíng)总存(cún)款付息率2BP左(zuǒ)右。

　　对于股债市场的影响方(fāng)面(miàn)，民生证券(quàn)宏观团队表示，现实中，存款(kuǎn)利率下调(diào)有助于(yú)压低全(quán)社会(huì)利率水平(píng)，利好债券；同时股(gǔ)票市场(chǎng)中，对流动性敏感(gǎn)的(de)股票也将因此受益。

　　川财证(zhèng)券首席(xí)经济学家(jiā)陈雳则表示，在当前整个经济复(fù)苏的大背景下，进一步(bù)释(shì)放市场流动(dòng)性、活跃消费是一个重要的(de)、阶段(duàn)性目标，存款(kuǎn)降息调节，对促销费(fèi)无疑有(yǒu)一定(dìng)的引导作(zuò)用。

　　关(guān)注三：压(yā)降银(yín)行存(cún)款成本是否大势所趋？

　　2022年四季度货币政(zhèng)策执行报告(gào)以及2023年一季度货政例会均表明，当前货(huò)币政策基(jī)调未变，“精(jīng)准有力”仍是第一要(yào)求，而在(zài)此(cǐ)基础上也强调“着力支持扩大内需，为实体经济提(tí)供更(gèng)有力支持”。从本(běn)次降息释放的信(xìn)号来(lái)看(kàn)，是否意(yì)味着货币(bì)政(zhèng)策(cè)进(jìn)一步宽松？

　　对此，招商基金李湛的看法是，货币政策充(chōng)裕延(yán)续，但解读为(wèi)边(biān)际(jì)再宽(kuān)松为时尚早。“本次(cì)调(diào)降意味着当(dāng)前(qián)长端利率仍有下行空间，但这一调降是针对(duì)银行协定存(cún)款(kuǎn)及(jí)通知存款利率(lǜ)自律(lǜ)上限，而非直接调降挂牌存款利率，存款(kuǎn)利(lì)率下调并不等于(yú)政策利(lì)率就必须进(jìn)行(xíng)对(duì)等下调，市场不应视为降息的确定性信(xìn)号。”李湛称。

　　在“精准有力”的货币(bì)政策(cè)之下，也有多(duō)方观点(diǎn)提(tí)到，压降存款(kuǎn)成(chéng)本仍是(shì)大势所趋。国泰君安董琦(qí)关注到，当前经(jīng)济(jì)修复内生动力依然不(bù)强，外需压力(lì)没有(yǒu)完(wán)全(quán)缓解(jiě)，货币(bì)政策将(jiāng)继续(xù)对经济修复带来支撑作用，未来伴随经济修复，利率(lǜ)水平的调降还(hái)没有结束。

　　招(zhāo)商证(zhèng)券(quàn)银(yín)行团(tuán)队的观(guān)点也不谋而合——长(zhǎng)期来(lái)看，存(cún)款利率(lǜ)下(xià)行仍是大势所趋。2023年经济有(yǒu)所复苏，进一(yī)步降低贷款利率的紧迫性不高，但银行普遍以量补(bǔ)价，使得(dé)贷(dài)款价格战(zhàn)激烈，贷(dài)款利率很难上行(xíng)。考虑(lǜ)到存量贷款重定价等影响(xiǎng)，2023年银行息差压力(lì)增大，控(kòng)制存款成(chéng)本成(chéng)为(wèi)当务之急(jí)。中小银行或有动力主动跟进下调存款利(lì)率。

　　展望(wàng)未来货币政(zhèng)策的走(zǒu)向，上述大型银(yín)行金融(róng)市场研究员认为(wèi)，需要看到的是，目前经济处于修复性复苏(sū)阶段，经济(jì)恢复仍需要(yào)适度货币环境(jìng)支持，同时(shí)，国内经济(jì)复(fù)苏不平衡问题依然突出，要求货币政策支持(chí)精(jīng)准(zhǔn)有力。预计下半年(nián)货(huò)币政策不会出现(xiàn)急(jí)转弯，延(yán)续稳(wěn)健货币政策(cè)基调，在(zài)保持信贷总量(liàng)适度增长，市场流动(dòng)性合(hé)理(lǐ)充(chōng)裕情况下，更加倚重结构性(xìng)工(gōng)具，加(jiā)大实体经济薄(báo)弱(ruò)环节，重(zhòng)点新(xīn)兴领域支(zhī)持，提(tí)升政策精准质效(xiào)。

　　关注四：老百姓和企业手(shǒu)中(zhōng)的钱会不会变“毛(máo)”？

　　协定存款(kuǎn)、通(tōng)知(zhī)存款利率自律上限将迎(yíng)调整(zhěng)的同(tóng)时，有(yǒu)市场观点担心，降(jiàng)息一方(fāng)面有(yǒu)利于刺激消费以及缓和银行经营压力，但另(lìng)一方面老(lǎo)百姓、企业手里的存款收益缩水了。在评价(jià)双(shuāng)方博弈(yì)观(guān)点之前，不中考体育多少分满分2023，中考体育多少分及格妨先厘清(qīng)通知存款及协(xié)定存款两个概念的定义。

　　通知和协定存款介于定活期(qī)存(cún)款(kuǎn)之间，利率高于(yú)活期(qī)存款(kuǎn)，但比定期存款存取灵活，两者的共同优点是，在保持资金灵(líng)活(huó)使用的同时，提高利息回报。其中：

　　通知存款(kuǎn)是活期存款(kuǎn)的一种，主要有1天和(hé)7天两(liǎng)个期限，支取(qǔ)时需提前1天或(huò)7天通知银行(xíng)，即可按(àn)实际存(cún)期及支(zhī)取日相应币种档(dàng)次利率计付(fù)利息，个人(rén)和企业均可以办理。当前1天和7天期通知存款的(de)基准利(lì)率分别为0.80％和1.35％。

　　协定(dìng)存款指企事业单位(wèi)在银行开立一个具有结(jié)算和协定存(cún)款双(shuāng)重功能的协定存款账户，并约定(dìng)基本(běn)存(cún)款额度，由银行将协(xié)定存款账(zhàng)户中超过该额度的部(bù)分按协定存款利率(lǜ)单独(dú)计息的一(yī)种存款方式。协定存款(kuǎn)性(xìng)质介于(yú)活期和(hé)定期存款之间，只面(miàn)向企(qǐ)业办理，期(qī)限最(zuì)长为1年(nián)。当前(qián)，协(xié)定存款的基(jī)准利率为(wèi)1.15％。

　　协定(dìng)存(cún)款(kuǎn)属于对公(gōng)业(yè)务(wù)，通知存(cún)款既有(yǒu)对公业务(wù)，也(yě)有个人业务，但都有一(yī)定的存款门槛。基于此，粤开证券首席(xí)经济学(xué)家罗志恒提出的观点是，总体(tǐ)来看，协(xié)定存款和通知(zhī)存款基(jī)本(běn)上以对公活期存款为(wèi)主，对一般老(lǎo)百(bǎi)姓的影(yǐng)响不大。对于企业来说，会(huì)有一定的利息损失，但若存贷款利率都能有所下调，也有助于刺激企业投资并降低融资成本。

　　此外记者(zhě)也注(zhù)意到(dào)，央行最新数据显示，4月(yuè)份人民币存款减少(shǎo)4609亿元(yuán)，同比多(duō)减5524亿元，其中，住(zhù)户存款(kuǎn)减少(shǎo)1.2万亿元，非金融企业存(cún)款减少1408亿元。进(jìn)一步来看，存款利率(lǜ)调降(jiàng)是否会刺激超额储蓄流出(chū)？

　　国泰君安(ān)董(dǒng)琦表(biǎo)示，这(zhè)一传(chuán)导过程并非一蹴(cù)而就，且需要总量政(zhèng)策(cè)继(jì)续支撑。经济当前依然需要休养生息，特别是在前期(qī)服务业修复后，与制造业产生循(xún)环，带动收(shōu)入预期改善，最终(zhōng)才会带动(dòng)居民(mín)与企业储(chǔ)蓄流出。

　　长远(yuǎn)来看，招商基(jī)金李湛的建(jiàn)议是，应辩证看(kàn)待本次降息。疫情以(yǐ)来，企业及居民形成(chéng)了一定(dìng)规模的超额(é)储(chǔ)蓄，降(jiàng)息可以降低(dī)企业、居民(mín)的储蓄(xù)意愿，引(yǐn)导企(qǐ)业加大投资、居民增加(jiā)消费，促进经济(jì)复苏。“只有经(jīng)济(jì)复苏(sū)斜率提升，企业、居民对(duì)后续的(de)收入信心才会回(huí)升，进而形成(chéng)储蓄转(zhuǎn)化为(wèi)投(tóu)资、消费(fèi)，再(zài)形成增(zēng)厚企业、居民收入的良性(xìng)循环。”李湛表示。

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