调(diào)油逻辑提振成(chéng)本(běn)价(jià)格(gé)，从(cóng)而能够推升芳烃价格，去年二(èr)季度芳烃市场的热(rè)度之高也正是由这个逻辑主导。然而，今年与去(qù)年的(de)步调明(míng)显不(bù)一。期(qī)货日报(bào)记者(zhě)观察到，同(tóng)为芳烃品种，4月18日以来，PTA和苯乙烯期货盘面(miàn)已连续出现了9连跌(diē)，从走势上来看，两(liǎng)品(pǐn)种的表现(xiàn)远超市场(chǎng)预期。

　　截至4月28日，PTA2309主力合约(yuē)收(shōu)于5620元/吨，较4月17日收盘价下跌372元/吨，跌幅(fú)6.2％，EB2306主力合约(yuē)收于8251元/吨，较(jiào)4月17日(rì)收盘价下跌438元/吨，跌(diē)幅5.04％。

　　“近(jìn)期(qī)芳烃品(pǐn)种PTA、苯乙(yǐ)烯(xī)持续阴(yīn)跌，主要(yào)原因在于(yú)两(liǎng)方面，一方(fāng)面由于近期原油大跌(diē)，另一方面近(jìn)期成品油裂差下(xià)跌。”一德期货分(fēn)析师郑(zhèng)邮飞(fēi)表示，由于欧(ōu)美的滞涨格局，以及(jí)美国的加(jiā)息(xī)预期(qī)，需求(qiú)羸弱(ruò)，市场对于衰退的预期再起。而原油(yóu)供应端的OPEC+减(jiǎn)产还没(méi)有落地，原油近期回补(bǔ)前(qián)期缺口后继(jì)续下(xià)行(xíng)，对于化工特别是与(yǔ)之相关性相(xiāng)对较强的PTA形(xíng)成成本塌陷(xiàn)。成(chéng)品油裂差(chà)方(fāng)面，近(jìn)期美国(guó)汽柴油裂差出现下滑，同时(shí)美国汽油库存在4月份(fèn)去(qù)库速率减(jiǎn)缓，使得(dé)市场(chǎng)对于美国调油需求的预期边际弱(ruò)化，对于芳烃的支撑走弱美甲建构是什么意思，语言建构是什么意思。

　　采(cǎi)访(fǎng)中，记者了解到，美国夏油(yóu)对于辛(xīn)烷值的需求支撑(chēng)起了芳烃调油的(de)逻(luó)辑(jí)。

　　但与去年同(tóng)期相比，今(jīn)年芳(fāng)烃市场走势相对(duì)偏弱(ruò)，且(qiě)去年调油逻(luó)辑发生的时间在(zài)5月发酵、6月初达(dá)到顶峰，今年(nián)调(diào)油逻辑是在汽油旺季到(dào)来之前。

　　物产中大期货能化组(zǔ)组长谢雯(wén)表(biǎo)示(shì)，发生这一现象的原因更多是始于(yú)路径依(yī)赖(lài)，去年极端的调油行情使得市场预期今(jīn)年(nián)调油(yóu)逻(luó)辑发(fā)生的概(gài)率仍较(ji美甲建构是什么意思，语言建构是什么意思ào)大，调油商提前准备原料运(yùn)往美国。

　　在她看来(lái)，去年调油逻辑是(shì)调(diào)油实实在在(zài)发生，反(fǎn)映在MX、PX美亚价(jià)差大(dà)幅拉升；今年(nián)的调油带(dài)来芳烃美亚价差处于往年同期(qī)高位，但当前美湾芳烃库存较高，需(xū)求饱和，抑制芳烃(tīng)美(měi)亚价差进一步扩(kuò)大。

　　郑邮飞(fēi)告诉记者，今(jīn)年芳烃调油逻辑与去(qù)年(nián)在(zài)细节与节奏上又有(yǒu)差异(yì)，主要体现在去年5—6份的(de)行情是“脉冲(chōng)式”的，当(dāng)时市场对于美国高(gāo)辛烷值(zhí)调油料的(de)短(duǎn)缺没有提早预期(qī)，导致(zhì)旺季来临后行情一触即发，而经历(lì)过去年的大幅波动(dòng)，随后调油商对于今年已经提(tí)早有所准(zhǔn)备。

　　“芳烃的美亚(yà)价差一(yī)直保持(chí)相对高位，给亚洲芳烃流向(xiàng)美国创造(zào)套利空间，同时我们从去(qù)年(nián)四季度(dù)至今(jīn)韩国(guó)出口美国芳烃的数量保持相(xiāng)对高位可以一(yī)窥(kuī)究竟。叠加今年4—5月份(fèn)亚洲芳烃装置(zhì)的检修预期(qī)，今(jīn)年市场的(de)调油逻辑在3月份(fèn)就启动，提早并(bìng)迅速将(jiāng)芳烃(tīng)估值打上去，PTA价格也在3月中旬开(kāi)始启动，这明显早于去年。但(dàn)我(wǒ)们也看(kàn)到(dào)了PXN在3月(yuè)下(xià)旬后(hòu)就处于(yú)高位徘徊的状(zhuàng)态，意(yì)味着调油(yóu)逻辑已经在芳烃(tīng)上提早兑现。”郑(zhèng)邮飞称(chēng)。

　　对此(cǐ)，华融融(róng)达期货(huò)分析师韩冰冰表示(shì)，今年和去年芳烃走(zǒu)势(shì)存在(zài)着节奏(zòu)的差异，去年5月份是(shì)是炒作调油需求(qiú)的主要时期，而(ér)今年市场提前到3月就开(kāi)始(shǐ)炒(chǎo)作(zuò)。

　　据(jù)韩(hán)冰(bīng)冰介绍(shào)，今年调油逻辑应该不及去年。“去年受俄(é)乌冲突影(yǐng)响，欧(ōu)美地区成品油供(gōng)需突然变得(dé)紧张(zhāng)，油品(pǐn)裂解(jiě)利润非常好，调油(yóu)逻辑兴起。而今年的(de)问题(tí)是欧美经济下行压(yā)力较大(dà)，油品需求(qiú)面(miàn)临(lín)走弱，从盘面(miàn)也(yě)可以看(kàn)到，3月份(fèn)市场因(yīn)炒作调油需(xū)求(qiú)大(dà)幅拉(lā)涨，但(dàn)进入4月以(yǐ)后，油品利润却回落(luò)，并(bìng)拖累形成原(yuán)油(yóu)的下跌。”他(tā)说(shuō)。

　　“去年芳(fāng)烃调油主要是由(yóu)于俄乌冲突导致原油的出口受限以(yǐ)及疫情影响下美国炼(liàn)厂(chǎng)大幅关停引起的辛烷需求无法匹配，从而(ér)导致了美亚套(tào)利窗口的打开(kāi)，亚(yà)洲(zhōu)芳(fāng)烃运(yùn)往美国，原料端(duān)紧缺(quē)助推PTA价格的大幅走高。今(jīn)年看工厂对于(yú)调油行情有所(suǒ)准备，整体缺量需求将不(bù)如去年(nián)。”马俊(jùn)逸称。

　　在银河期货分析师隋斐看(kàn)来，二季(jì)度美国出(chū)行旺季下调(diào)油需求被赋予期待，然(rán)而有(yǒu)了去年二季度调油需求增加下亚美套利利润(rùn)可观(guān)的经(jīng)验，部(bù)分(fēn)工厂提前跟美国工(gōng)厂(chǎng)签订了长约，今年的出口周(zhōu)期(qī)有所提(tí)前。美甲建构是什么意思，语言建构是什么意思>

　　从今年(nián)韩(hán)国运往美国的芳烃出口量观察，整体(tǐ)1—3月出口量已达(dá)去年调油季出口总量(liàng)的(de)65％偏上。同(tóng)时，据了解(jiě)，贸(mào)易商今年与亚洲(zhōu)PX生产企业签订合同多(duō)采用FOB模(mó)式(shì)，便(biàn)于其(qí)在窗口打开后及(jí)时变更(gèng)流向。

　　“从(cóng)辛烷值观察今(jīn)年调油大概率仍将发(fā)生，但是整体对于芳烃价(jià)格(gé)的提振高度将极大可能不如去年。”马(mǎ)俊(jùn)逸称。

　　“4月份以来国际油价波动加剧，近期原油(yóu)库存低位回升，汽(qì)油裂解价差回落，亚洲(zhōu)甲苯调(diào)油优势下降，在对未(wèi)来需求的不确定和经济(jì)可能衰退(tuì)的背景(jǐng)下(xià)调油需求出现了(le)不稳定(dìng)的(de)因素。”隋斐说。

　　从PTA和(hé)苯(běn)乙(yǐ)烯的(de)基本(běn)面来(lái)看(kàn)，实(shí)则呈现边际(jì)走弱的迹(jì)象(xiàng)。

　　据(jù)隋斐介绍，PTA前期流通(tōng)货源紧张的局面在恒(héng)力石化和嘉通能源两套(tào)年产(chǎn)能共500万吨(dūn)新装置投产和下游消费(fèi)走弱的影(yǐng)响下逐渐缓解，PTA供需边际相对(duì)走弱；苯乙烯供应端在4月(yuè)淄博(bó)俊辰50万吨新装置(zhì)投(tóu)产下北(běi)方低价(jià)货源(yuán)冲击华(huá)东，下游硬胶产品利润(rùn)不佳，成(chéng)品库存偏高的局面仍(réng)存(cún)，苯乙(yǐ)烯主(zhǔ)港库存(cún)及上(shàng)游纯苯港口库存攀升(shēng)，二季度苯(běn)乙烯仍(réng)面(miàn)临(lín)累库压(yā)力。

　　“目(mù)前看(kàn)调(diào)油逻辑边(biān)际弱化，但是现在(zài)还没(méi)有真正进入(rù)美国(guó)汽(qì)油的消(xiāo)费旺季，如(rú)果(guǒ)5月下旬开始美国(guó)汽油消(xiāo)费(fèi)走强，预计芳烃估值仍将(jiāng)保持高位，但是在(zài)当前衰退预(yù)期以及美联储加(jiā)息(xī)背景下，成品油消费的成色(sè)或(huò)较预期(qī)大打折扣，芳烃前(qián)期相对原油的(de)价(jià)差高点已经看到，调(diào)油(yóu)逻辑再继续大幅发(fā)酵的(de)概率降低(dī)。”郑邮飞认为，后期芳烃(tīng)系产品PTA、苯乙烯或将回(huí)归自身的(de)供(gōng)需基本面。

　　“短(duǎn)期来看，随着(zhe)主力合(hé)约换月，市场的交易重心转向了2309 合约(yuē)，在距离9月相对较长的时间(jiān)下市场博(bó)弈增大。”隋斐表示，从基本面上来(lái)看，短期 PTA 不至于大幅累库(kù)，成本端的扰(rǎo)动对 PTA 来说将更加敏感。就苯乙烯而(ér)言，目前国内纯苯下游品种中除了苯胺盈(yíng)利之(zhī)外其他下游盈利性不佳，纯苯港口库存去库力度减弱，苯(běn)乙烯下游(yóu)同样面临成品库存(cún)偏高和利润不佳的局面，二季度苯乙(yǐ)烯(xī)仍面临累(lèi)库压力，短(duǎn)期来看(kàn)价格向上的驱动(dòng)或较乏力(lì)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 美甲建构是什么意思，语言建构是什么意思