近日，有焦化企业发告知函称(chēng)，因亏损严(yán)重(zhòng)，对于钢企(qǐ)提降(jiàng)50元/吨的(de)行为(wèi)暂不接受。

　　记(jì)者注意到，从今年4月1日(rì)起，焦炭(tàn)开启首轮降价，并正式进入降(jiàng)价通道，5月17日，河北部分钢厂开(kāi)启焦炭第8轮提降，降幅50元/吨，要求18日(rì)0时起(qǐ)执行，而后山东主流(liú)钢厂跟进。截至目前，焦炭已(yǐ)有8轮降(jiàng)价落地，港口准一级湿(shī)熄(xī)焦平仓价累计下调670元/吨，跌幅(fú)达(dá)24.7％。同期(qī)，焦炭(tàn)期(qī)货(huò)2309合约下跌404.5元/吨，跌幅(fú)15.3％。

　　宝城(chéng)期货煤焦研究员阮俊(jùn)涛认为，近(jìn)两(liǎng)个月来，焦(jiāo)炭期货的下跌是宏观(guān)、产(chǎn)业等多因素共同作用的结果。首先，宏观(guān)层面，3月上旬美国(guó)硅谷银行暴雷，多(duō)数大宗(zōng)商品价格下(xià)跌，同时国内宏(hóng)观强(qiáng)预期在(zài)经过1—2月的(de)反复发(fā)酵(jiào)后，市场对(duì)今年的定性逐渐转(zhuǎn)向(xiàng)“弱复苏(sū)”，这也使得黑色系商(shāng)品(pǐn)交易需求(qiú)利多(duō)的信心不足。其次，产业(yè)层(céng)面，今年煤(méi)焦最大产业利空来(lái)自焦煤的进口，3月份澳洲焦煤近2年来(lái)首(shǒu)次通(tōng)关，并于4月进一步改善。蒙煤、俄煤3月份(fèn)的进口量也(yě)出(chū)现较大增长(zhǎng)。根据海关总署(shǔ)统(tǒng)计，今年3月我(wǒ)国共计(jì)进口炼(liàn)焦烟煤(méi)964.7万吨千树万树梨花开的上一句是什么，千树万树梨花开的上一句是什么古诗(dūn)，同比增(zēng)156.4％，占3月焦(jiāo)煤总供应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该进口量也几乎(hū)是近10年来的(de)最高水平(píng)，仅(jǐn)次于2020年1月的981.3万吨。进口焦煤(méi)的大量(liàng)释(shì)放削弱(ruò)了国内煤(méi)企的(de)议价能(néng)力，焦炭成本支撑(chēng)坍塌(tā)，驱动焦炭期(qī)货下行。最后，4月以来，在(zài)铁(tiě)水产量(liàng)不断(duàn)走高的(de)同时，黑色终(zhōng)端需求表现一般，国(guó)家统计局公布的房屋(wū)新开(kāi)工、施工面积(jī)同(tóng)比大幅(fú)回落，继而引(yǐn)发了市场对煤、焦(jiāo)、钢产业链(liàn)的负反馈担忧。综上(shàng)所述，焦炭成本端、需(xū)求端均有明(míng)显利空驱动，叠(dié)加(jiā)宏观支撑不足(zú)，多因素共振带动焦(jiāo)炭(tàn)期货主力合约持续下行。

　　记者(zhě)从受访(fǎng)人士处获悉，本周焦(jiāo)煤价格率先出(chū)现触底反弹，而(ér)焦(jiāo)价连跌8轮(lún)后，个别地区焦企出现亏(kuī)损。同时，近期(qī)焦炭期(qī)价的反弹给出升水(shuǐ)现货空间(jiān)，买现卖期(qī)套利需求(qiú)增加对(duì)现货(huò)市场信心有所提振，刺激焦(jiāo)企有提涨意愿，但(dàn)短期全面提(tí)涨并成功(gōng)落(luò)地的概率(lǜ)较小，主要(yào)原(yuán)因(yīn)是(shì)目前焦企整体盈利情(qíng)况尚可，焦炭(tàn)主产区山(shān)西(xī)省(shěng)焦(jiāo)企(qǐ)平(píng)均吨焦盈利接近140元，而下游(yóu)钢(gāng)材需求并未出现(xiàn)明显好转，钢厂整体盈(yíng)利(lì)情况一(yī)般，对焦炭则保持按需采购节奏。

　　部分焦化企业开始提(tí)涨，能否提涨成功？冯艳(yàn)成认(rèn)为(wèi)，提涨的是内蒙古某焦企，国内(nèi)焦企(qǐ)生产成本和焦(jiāo)化(huà)利润会因为地区、设备区(qū)别而存在很大差异。相对(duì)而言，内蒙古(gǔ)非(fēi)主流焦化企业的副产(chǎn)品较少，整(zhěng)体产线的经济性(xìng)一(yī)般，对降价的承(chéng)受(shòu)能力偏低，也(yě)因此率(lǜ)先开(kāi)始提涨，不过对整(zhěng)体(tǐ)市(shì)场影响有限(xiàn)。

　　阮(ruǎn)俊(jùn)涛也认为，在焦企未出(chū)现大幅亏(kuī)损或(huò)需求(qiú)明显增加的情况下，焦价提涨难(nán)度较大。

　　记者了解(jiě)到，5月下半月以(yǐ)来钢(gāng)厂检修减产节奏(zòu)放缓，个别地(dì)区钢厂计(jì)划(huà)复(fù)产，日均铁水(shuǐ)产(chǎn)量(liàng)尚保持在偏高(gāo)水(shuǐ)平，这意味(wèi)着煤焦(jiāo)刚性需求较好，但钢(gāng)厂持续采(cǎi)取低原料库存策略，致使目前煤矿、洗煤(méi)厂端焦煤(méi)库存(cún)以及焦企端(duān)焦炭库(kù)存均处于往年同期高位，钢(gāng)厂端焦(jiāo)煤、焦炭库存(cún)则处于(yú)较低水平，煤焦近期供应也有适当的减量，以缓解自身(shēn)高库(kù)存的压力。基于此种库存(cún)格局，煤焦的(de)议价(jià)主(zhǔ)动(dòng)权仍掌握在(zài)钢厂端。

　　现货提涨，期(qī)货为(wèi)何反而大跌呢？阮俊涛认为，近(jìn)期(qī)由于国(guó)内外焦(jiāo)煤(méi)价格倒挂(guà)，贸易商(shāng)进口积极性(xìng)较(jiào)低，导致(zhì)焦煤(méi)供(gōng)应短(duǎn)期内(nèi)有收缩趋势，不(bù)过(guò)焦企也处(chù)于(yú)主动(dòng)限产状态，焦煤供需矛(máo)盾并不(bù)突(tū)出。焦炭本周供减需增，基本面边际改善，但钢联公布(bù)的铁水(shuǐ)日产量(liàng)依然维(wéi)持接近240万吨的水平，在终端需(xū)求表现一般(bān)的(de)背景下(xià)，焦炭需求仍有转弱预(yù)期(qī)。中长期来看(kàn)，考(kǎo)虑粗(cū)钢平(píng)控要求，今年全年焦(jiāo)煤供需格局大概率仍将明显宽松，且蒙煤实(shí)际生(shēng)产成本较低，三季(jì)度蒙(méng)煤(méi)中长协(xié)重(zhòng)新定(dìng)价后，预计进口量会(huì)得(dé)到(dào)改善。因此，虽然焦(jiāo)煤现货(huò)价格因(yīn)蒙煤减量而有(yǒu)所(suǒ)企稳(wěn)，但期(qī)货市场(chǎng)氛围仍难言(yán)乐观，导致期货和(hé)现货(huò)短(duǎn)暂劈叉。

　　“从价格表现上(shàng)看，前期煤焦跌幅明(míng)显大于板块内(nèi)其他品种(zhǒng)，估(gū)值相对偏低，这也使得继(jì)续杀估(gū)值的(de)驱动明显减弱(ruò)，而(ér)估值(zhí)修复(fù)配合近(jìn)期焦煤进口减量、钢厂复产等消息，刺(cì)激煤焦(jiāo)价格出(chū)现(xiàn)反弹，但考虑到目(mù)前(qián)钢材需求(qiú)依然乏力，钢厂(chǎng)复产(chǎn)将(jiāng)会再(zài)次加重(zhòng)其(qí)供需压力，需求(qiú)负反(fǎn)馈仍将会向原材料端(duān)传导，对煤焦价(jià)格形成压(yā)力。”冯艳成说，短期煤焦交(jiāo)易逻辑(jí)变化(huà)较快，价格波动(dòng)剧烈，预(yù)计仍将以(yǐ)底部区间振荡(dàng)走势为(wèi)主；中长期来看，煤焦供需趋于宽松的(de)预期未变，在估值回升后(hòu)仍将是板块内空配最佳(jiā)品种(zhǒng)。

　　对于煤(méi)焦(jiāo)后市，阮俊涛(tāo)认为(wèi)，目前煤焦(jiāo)有三条主线：一是焦煤供应宽松，并给焦炭带来成本端压力；二是终端需(xū)求存疑，负反馈(kuì)风险并未化解(jiě)；三(sān)是海外(wài)衰退预期如何演(yǎn)绎。目前来看(kàn)，焦煤供应宽松是大概(gài)率事件，且(qiě)4月地产数(shù)据表现(xiàn)依然一(yī)般，负反馈以及粗钢(gāng)平(píng)控都是压(yā)低(dī)铁(tiě)水产量的可能因素(sù)，因此煤焦即便出(chū)现超跌反弹，中长期来(lái)看也是易跌(diē)难涨。

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