财联社5月18日讯（编辑(jí) 史正(zhèng)丞(chéng)）距离瑞士政府撮合瑞银与瑞信合并近两个月(yuè)后，与这次事件(jiàn)有(yǒu)关的一(yī)个重要问题终于(yú)尘埃落定：瑞信AT1债券的减(jiǎn)记无法(fǎ)触发CDS（信贷违(wéi)约掉期）的赔付(fù)。

　　负责(zé)欧洲(zhōu)、中东(dōng)和非洲(zhōu)地区的信贷衍生品决定委员(yuán)会（EMEA CDDC）周(zhōu)三在官网发布(bù)公告称，由11家买方机构(gòu)、卖方银行(xíng)和做市商组成(chéng)的委员会(huì)一(yī)致投票通(tōng)过了上述决议。值得(dé)一提的是，瑞信本来也(yě)是(shì)EMEA DC的一员，但没有出现在投票(piào)的清单上。

　　具(jù)体来说，提出这个问题的市(shì)场参(cān)与者认为，AT1债(zhài)券(quàn)应该(gāi)与CDS合约所依据的参考债券（次级债）具有同等地(dì)位，并以一(yī)份2020年到期的(de)瑞信英镑次级债作为标准参考债务。

　　对(duì)此，委员会首先一致裁定，并没有发生“政(zhèng)府干预的信(xìn)贷事件”。此外，根据AT1债券文件(jiàn)中的排名条款和担保(bǎo)条件，次级债的持有人是相较于AT1债(zhài)券的优先债(zhài)权人。同时在2014年(nián)的文(wén)件中，也为AT1债券定义了(le)“排除义(yì)务”。周(zhōu)三的文件中，决策委员会没(méi)有对AT1债券是否构成借款资金做出任何决定。

　　在3月(yuè)中旬(xún)的(de)紧急交易中，瑞(ruì)士监管机构FINMA将近(jìn)170亿美元(yuán)的(de)瑞(ruì)信AT1债券全额减记，此举(jǔ)也引发了大量此类(lèi)债券持有人的诉讼。一些投机(jī)者也(yě)在市场上炒作瑞信CDS，押(yā)注CDDC裁定此举(jǔ)构成CDS赔付。

　　作为(wèi)金(jīn)融市场较为常见的金融衍生品(pǐn)，信(xìn)贷违约(yuē)掉(diào)期的作用是(shì)在(zài)信(xìn)贷事件(jiàn)（违(wéi)约、小小心意,不成敬意请笑纳，小小心意 不成敬意是什么意思重组、破产(chǎn)等(děng)）后，CDS的(de)买方(fāng)可以向卖方索赔，索(suǒ)赔(péi)的金额通常等于参考资(zī)产的面值减去(qù)违(wéi)约后(hòu)的市(shì)场(chǎng)价值(zhí)。各(gè)个区域的信贷衍生品决定委员会，负责决(jué)定在(zài)这个地区是否(fǒu)发生了(le)信贷衍(yǎn)生品合约中(zhōng)定义的(de)信贷(dài)事件。

　　根据存管(guǎn)信托和清算公司（DTCC）的数据，截(jié)至今(jīn)年3月，与瑞信集团债(zhài)务相关(guān)的CDS名义总(zǒng)量超过190亿(yì)美元(yuán)，不过(guò)DTCC的数据并(bìng)未区分优先级债务和次(cì)级债CDS。

　　恰(qià)好也在本周(zhōu)，瑞银公布(bù)了接手瑞信的最新评(píng)估。在本周二提交给美(měi)国SEC的监管(guǎn)文件中，瑞银表示紧(jǐn)急(jí)接手瑞信预计将造成170亿(yì)美(měi)元的损失(shī)，其中有40亿(yì)美元(yuán)为潜在的诉讼(sòng)和罚款支出。不过这部分(fēn)的损失将会(huì)由一笔(bǐ)“负347.77亿美元(yuán)”的商誉覆(fù)盖，意味着收(shōu)购资产的价格(gé)（30亿瑞郎）远远低于资产的实际价值。

　　这份文(wén)件同样显示，从去年(nián)10月开(kāi)始(shǐ)，瑞银的(de)战(zhàn)略委员会就已经开始评估瑞信的状况，并在今年2月得出“不宜收(shōu)购”的决(jué)定，但(dàn)最后仍在瑞士(shì)政府的要(yào)求下(xià)出手(shǒu)。

　　瑞银也(yě)在上周宣布，瑞(ruì)信CEO乌尔里奇·科(kē)纳将在合并(bìng)交易完成后加入瑞(ruì)银集团的董事会，同时(shí)在“可预见的未(wèi)来”，瑞信的品(pǐn)牌仍将独(dú)立运小小心意,不成敬意请笑纳，小小心意 不成敬意是什么意思营。

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