2022年是(shì)国(guó)内实施“双(shuāng)碳战略”的攻坚之年，作为新能(néng)源的(de)重点领域，光伏设备行业备受瞩(zhǔ)目。尽管在政策扶持和(hé)行业高(gāo)成长(zhǎng)性背景下，上(shàng)市(shì)企业产(chǎn)量不断扩大，营收、归母净利润不断增长，但行业内上(shàng)中下游板块的(de)盈(yíng)利(lì)能力分化严重，亟待引(yǐn)起(qǐ)注意。

　　金(jīn)融(róng)界上市公司研(yán)究院(yuàn)的(de)数据显示，光伏设备产业链(liàn)盈利参(cān)差不齐。光伏(fú)设备行业主(zhǔ)要分为5大(dà)板(bǎn)块，分别是上游的硅料硅片生产(chǎn)加工(gōng)板块，中下(xià)游的(de)光伏加工设备、逆(nì)变器、光(guāng)伏辅材和光伏(fú)电池组(zǔ)件。利润(rùn)结(jié)构整体呈现金字塔结(jié)构，上(shàng)游板(bǎn)块(kuài)处于金(jīn)字(zì)塔底层，2022年3家相(xiāng)关企业净增长的利润贡(gòng)献占(zhàn)比就高达55.59％，而中下游45家(jiā)企业总(zǒng)体利润贡献度小，且毛利率(lǜ)不足20％，企业间的竞争加剧(jù)。

　　随着2023年硅料硅片价格(gé)下行预(yù)期增加，结合对(duì)企(qǐ)业经营(yíng)数(shù)据变化的(de)分(fēn)析，可以看出：光伏设备的上(shàng)游将迎来降(jiàng)价与(yǔ)去库存阶段，这对(duì)于中下游企业来说意味着原(yuán)材料成本得到控制，利(lì)于企业经营(yíng)能(néng)力(lì)提升。

　　归母净(jìng)利润(rùn)突破千亿(yì)，八成企业利润增(zēng)长

　　在(zài)“双(shuāng)碳战(zhàn)略(lüè)”背(bèi)景下(xià)，作(zuò)为(wèi)清(qīng)洁能源重要方(fāng)向的(de)光伏(fú)设(shè)备，市场加大对上(shàng)市公(gōng)司的扶持(chí)力度。金(jīn)融(róng)界上(shàng)市公司研究院统计(jì)发现，行业中48家(jiā)上市(shì)公司(sī)，有33家2022年获得的政(zhèng)府补助较(jiào)2021年增加；累计获得政府补助54.63亿元(yuán)，较2021年增长56.56％。

　　在政府加大扶(fú)持背后，与之同(tóng)步(bù)的是上市企业经营规模不断扩大，利润(rùn)增速可观。产量方面来看，根据国家能(néng)源局数据，2022年(nián)多(duō)晶硅产量82.7万吨，同比增长63.4％；硅片产量(liàng)357GW，同比增长57.5％；电池片产量(liàng)318GW，同(tóng)比增长60.7％；组件产量288.7GW，同(tóng)比增长58.8％。可(kě)以看出(chū)，光(guāng)伏制造端产量均实(shí)现50％以上增速。

　　盈利方面来看，2018年(nián)光伏设备行业实现归母净利润118.05亿元(yuán)，至2022年增长至1051.54亿元，5年复合增速高达(dá)54.86％。其中，2022年业绩(jì)增速达到136.17％。

　　48家企业平均(jūn)归母净利(lì)润增(zēng)速达到162.11％，增速在200％以上、100％至200％之间以(yǐ)及(jí)100％以内的(de)企业，分别(bié)为(wèi)8家、12家和19家。仅有福斯特、安彩高科(kē)等9家企业2022年业绩(jì)下(xià)滑。

　　其中，爱旭股份2022年(nián)实(shí)现归母(mǔ)净利润23.28亿元，同比增长(zhǎng)1954.33％，增速居行业第2。公(gōng)司(sī)在(zài)去年电池片环节尤其是(shì)大尺(chǐ)寸电池处于供不应求的状态，年(nián)内累计实(shí)现电池销量34.42GW，同比增长82.65％，盈利能力持续(xù)提(tí)升(shēng)。

　　表(biǎo)格：2022年光伏(fú)设备行(xíng)业归母(mǔ)净利(lì)润增(zēng)速居前的企业

　　制图：金融界上市公司研究(jiū)院；数据来源：巨灵财经

　　上游板块毛利率2年增长(zhǎng)20个百分点，3家企业净利(lì)润贡献过(guò)半

　　光伏设备行业整体毛利(lì)率为22.91％。对各(gè)板(bǎn)块毛利(lì)率分析发(fā)现，上(shàng)中(zhōng)下游呈(chéng)现的(de)结果参差不齐，上游硅料硅片享受(shòu)到光伏产业的红利，行业有竞争壁垒，参与厂商较少，企业毛利(lì)率较高；而中下(xià)游多(duō)数板块毛利率不(bù)及(jí)行业平(píng)均。

　　数据显示，上游(yóu)的硅(guī)料硅片(piàn)2020年毛(máo)利率为23.19％，在5个板块中毛利(lì)率(lǜ)第2低，仅高过光伏电辛追夫人是谁的夫人，辛追夫人是谁的母亲(diàn)池组件。但(dàn)2022年(nián)板(bǎn)块毛(máo)利率(lǜ)上涨至(zhì)43.61％，成(chéng)为光伏设(shè)备行业(yè)毛利率最(zuì)高的板块。

　　硅(guī)料硅片板(bǎn)块毛利率较快提升(shēng)，首先是源于供不应求(qiú)背景下的涨价。作为(wèi)光伏设备行业(yè)的原材(cái)料(liào)方(fāng)，硅(guī)料(liào)硅片板块(kuài)可以(yǐ)形容其为“卖铲人”。2022全年虽(suī)然(rán)硅(guī)片价格波动(dòng)巨大，但从2020年以来的(de)数据来看，硅片价格依然处于高(gāo)位(wèi)。特别是上半年(nián)硅片价格持(chí)续高位运行，硅片需求(qiú)端旺盛之下(xià)，众(zhòng)多硅(guī)片(piàn)、电池厂(chǎng)商纷纷与硅料企业签订巨额(é)订单，提前完成备货。

　　上游的头部企业代表(biǎo)之一通(tōng)威股份，曾(céng)在2022年报(bào)中提及(jí)量价(jià)双升(shēng)，指出受(shòu)益于多(duō)晶硅产能缺口(kǒu)，相关产品持续扩产，价格同比(bǐ)上涨显著，进而带动(dòng)毛利率提升。

　　其(qí)次，硅料硅片(piàn)板块进入壁垒高，深(shēn)耕该领域的企业容易形成规(guī)模效应。这一(yī)板块仅(jǐn)有3家(jiā)上市公司，不容易(yì)形成(chéng)恶性(xìng)竞争。2022年，3家(jiā)企业(yè)业(yè)绩均(jūn)呈现爆发式增长，平均(jūn)归母净(jìng)利润增速为172％，特(tè)别是大全能源2022年归母净利润191.21亿元(yuán)，同比增长234.06％，业绩增速(sù)领(lǐng)先。

　　值得注意(yì)的是(shì)，48家光伏设备行(xíng)业(yè)2022年累计归母净利(lì)润增长(zhǎng)606.30亿元，而通(tōng)威股份(fèn)、大全能(néng)源和TCL中环3家(jiā)硅料硅片(piàn)企业归母净(jìng)利润(rùn)就增长了337.05亿元(yuán)，占比为(wèi)55.59％。而这3家企业2022年总(zǒng)共实(shí)现归母净利(lì)润(rùn)516.66亿元，占(zhàn)光伏(fú)设备行业整(zhěng)体(tǐ)归母净(jìng)利润(rùn)的(de)49.13％。

　　表格(gé)：3家硅料硅(guī)片企业经营情况

　　制图：金融界上市(shì)公司研究院；数据来源：巨(jù)灵财经

　　光伏中(zhōng)下游”内卷”，中游两大板块平均毛利率(lǜ)不超17％

　　相比风(fēng)光的上游(yóu)，中下游(yóu)涉及光(guāng)伏(fú)电(diàn)池组件(jiàn)、光(guāng)伏辅(fǔ)材等领域参与厂商(shāng)较(jiào)多，企业间竞争激烈。整体而言，光伏(fú)设备中(zhōng)下游板块(kuài)2022年毛利率呈现(xiàn)下行趋势，45家企业(yè)平均(jūn)毛利率下滑0.72％，进而影响公司盈利情况(kuàng)。上游硅(guī)料硅片爆(bào)赚的背后，是中下(xià)游45家企业2022年归母净(jìng)利润累计增长(zhǎng)269.25亿元，净(jìng)利润增长贡献(xiàn)没有过半(bàn)。

　　从2020至2022年板块毛利(lì)率数据来看，中下游领域的光(guāng)伏加(jiā)工设备和逆变器毛(máo)利(lì)率3年来基本持平，而光(guāng)伏辅材(cái)和光(guāng)伏电池组件毛利率下滑明显，特别是光伏电池(chí)组件成为(wèi)毛利率(lǜ)最低的板块。

　　表格(gé)：光伏设备行(xíng)业不同板块(kuài)的毛利(lì)率情况

　　制图：金融(róng)界上市公司研究(jiū)院；数据来源：巨灵财经

　　具体来看(kàn)，光伏电池组件板块11家上市公司，平均(jūn)毛利率为11.76％，属于沪深300的头部企业隆基绿能毛(máo)利率仅有15.38％，居板块第2。航天机电、协鑫集成(chéng)和亿晶(jīng)光(guāng)电毛(máo)利率不足(zú)10％。

　　光(guāng)伏辅材板块(kuài)涵盖18家企业，企业数(shù)量较多竞争激烈。这一板块毛利率2020年以来(lái)逐年下滑，2022年平均毛(máo)利率为16.85％。其中，由于原材料涨价等因素影(yǐng)响，福莱特的(de)主业光伏玻璃辛追夫人是谁的夫人，辛追夫人是谁的母亲毛利(lì)率下降12.39个百分点，影响(xiǎng)整体(tǐ)毛利率。

　　相(xiāng)比而言，逆变器板(bǎn)块有6家企业(yè)，数(shù)量相对较少，板块整体毛利率为32.02％。禾迈(mài)股份的(de)毛利(lì)率(lǜ)在(zài)该板块第一，达(dá)到42.75％。此(cǐ)外，作(zuò)为逆(nì)变(biàn)器(qì)板(bǎn)块的绝对(duì)龙头(tóu)，阳光电(diàn)源2022年毛利率为24.55％，提升2个百分点以上(shàng)。公(gōng)司(sī)去年(nián)逆变器(qì)全球出货量达77GW，逆变设备全球累计(jì)装机量已突破(pò)340GW，逆变器(qì)在全球(qiú)主流(liú)市场占有率(lǜ)第一(yī)。

　　硅(guī)料(liào)硅(guī)片存(cún)货周转(zhuǎn)速度放慢，中下游盈利能(néng)力有望改善

　　光伏设备行(xíng)业上游(yóu)“躺赚”，中(zhōng)下游(yóu)“内(nèi)卷”是(shì)行业写照，而自2022下半(bàn)辛追夫人是谁的夫人，辛追夫人是谁的母亲年硅料硅片价格自高位走出下行(xíng)趋势，行业格局(jú)将(jiāng)发生(shēng)怎样的改变？

　　数据显示(shì)，相比(bǐ)2022年单晶硅等(děng)硅片的阶段高(gāo)点，多数硅片价格下跌幅度超过30％。根据中国有色金属工(gōng)业(yè)协会(huì)硅业分会公布(bù)的(de)最新数据，5月11日当(dāng)周(zhōu)M10单晶硅片(piàn)价格区间在5.0-5.4元(yuán)/片，成交(jiāo)均价降(jiàng)至5.25元/片，周环(huán)比降幅(fú)为16.4％；G12单晶硅片价格区(qū)间在7.0-7.6元/片，成(chéng)交均价(jià)降至7.28元/片，周(zhōu)环比降幅为9％。

　　从3家硅料硅片企业的(de)经营数据也可看出硅片价格下跌对上游公司盈利的(de)影响。今年一(yī)季度(dù)，大全能源实现归母净(jìng)利(lì)润29.11亿元，同比(bǐ)下滑32.49％；通威股份和TCL中环相(xiāng)比2022年同期增长动能放缓。

　　另外，3家企业今年一(yī)季(jì)度存货周转率(lǜ)数(shù)据发现，无(wú)论是环比还是同比(bǐ)，相较而言都有明显下行趋(qū)势(shì)，说明(míng)当前有库存积压风(fēng)险。以大全能(néng)源为(wèi)例，2022年一季度(dù)存货周转率(lǜ)为2.08，今年同期为(wèi)1.04。

　　图片：硅料(liào)硅片企业(yè)存货周转率变化趋势

　　制图：金融界上(shàng)市公司研究(jiū)院(yuàn)；数据(jù)来源：巨(jù)灵财(cái)经

　　专业人士认为，上(shàng)游硅料硅片面临短期供过于求(qiú)的局面，在清理库存的阶段下，硅片价格还有进(jìn)一(yī)步下(xià)行空间(jiān)。这(zhè)对于光伏电(diàn)池组件、光(guāng)伏加工(gōng)设备等对中下游板块，将能(néng)较好(hǎo)控(kòng)制原材料成本，对提升毛利率、营(yíng)收率(lǜ)等有一(yī)定(dìng)帮助。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 辛追夫人是谁的夫人，辛追夫人是谁的母亲