北京时(shí)间(jiān)5月(yuè)6日晚，伯克希尔·哈撒韦召开年度(dù)股东大会(huì)。公司董事(shì)长93岁(suì)的沃伦·巴菲特(tè)和副董事长——99岁的查理·芒格先生，一边吃喜诗糖果，一(yī)边回答了来自全球投(tóu)资者5个多小时的(de)互动提问。

　　在这次股东会中，两位奥马哈(hā)“先知(zhī)”再度和投资者分享了投资、成功以及长寿的秘诀，并就市(shì)场关注的AI、新能(néng)源、美国银行危(wēi)机、苹果以及(jí)公司“接班人(rén)”等热(rè)点话(huà)题进行(xíng)了(le)探(tàn)讨。

　　例如，巴(bā)菲特在股东(dōng)会(huì)上表(biǎo)示，他和芒(máng)格依(yī)然高度看(kàn)好苹果公司。“如果让(ràng)消费(fèi)者选择(zé)，是放弃第二台车，还是放弃iPhone，我想(xiǎng)大多数人(rén)会放(fàng)弃第二辆车。这是消费者行为对苹果公司带(dài)来的机会。”

　　同时，也谈到了台积电在(zài)产(chǎn)业链中的(de)重要位(wèi)置(zhì)。巴菲特(tè)认为(wèi)，“目前没有一家公(gōng)司可以(yǐ)与(yǔ)台积电(diàn)相比拟(nǐ)，这家(jiā)公(gōng)司拥有非凡的领导地位。”

　　为了(le)让读(dú)者(zhě)能(néng)够在第一时间获(huò)取本次股东会最新(xīn)观点，筛选出40条核心精华内(nèi)容，以飨(xiǎng)读者。

　　重(zhòng)点企(qǐ)业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不合(hé)理(lǐ)，

　　Pilot的选址(zhǐ)要比后者好许多

　　会(huì)上，巴菲特说(shuō)，“伯克希尔买卡车加油站(zhàn)Pilot比英国石油买(mǎi)Travel Centers贵的(de)原因是，买Pilot是(shì)一个分成三(sān)个阶段(duàn)的交易(yì)，第一(yī)个(gè)阶段(duàn)价格很好，第二个阶段由于他(tā)们去年优异的业(yè)绩对卖家很有利。

　　自从(cóng)我(wǒ)们(men)在 2017 年(nián)购(gòu)买(mǎi)了Pilot 的股份(fèn)以来，这部(bù)分股份已进(jìn)行了“股(gǔ)权(quán)”会计(jì)处理。2023年初，伯(bó)克(kè)希尔将购买Pilot的额外权益，这将使(shǐ)我们的所(suǒ)有权提(tí)高到80％，并导致我(wǒ)们在财务报表(biǎo)中充分整合Pilot的(de)收益、资产和负债(zhài)。拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不(bù)太合理(lǐ)，Pilot的(de)选(xuǎn)址要比后(hòu)者好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够(gòu)拥有多个

　　具(jù)备(bèi)沃尔玛(mǎ)一(yī)样分销能(néng)力的(de)分销商(shāng)

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分销做的(de)很好，我(wǒ)们有很多产品(pǐn)供应(yīng)给它(tā)，但有些(xiē)产品很难让人(rén)们只去沃尔(ěr)玛(mǎ)购买，我们(men)也会把产品的分销渠道多元化，我们希望能够拥有多个具(jù)备(bèi)沃尔玛一(yī)样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲特：喜(xǐ)诗糖果虽然有101年的历史，

　　但(dàn)其(qí)魔力也不是无限的

　　再谈自身钟爱的喜诗糖果(guǒ)，巴(bā)菲特说(shuō)，“喜诗糖果(guǒ)当前面(miàn)临的问题不在于是否开新(xīn)店。我和查理为了(le)把这个品牌推向全(quán)球做(zuò)过很(hěn)多尝试，每(měi)次我(wǒ)们(men)都(dōu)是在最(zuì)初觉得走对了方向，但(dàn)后来发现还是不行(xíng)。喜诗糖果有101年的历史，虽然有自己(jǐ)的魔力，但魔力也不是无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格：电影行(xíng)业经营难题比(bǐ)较(jiào)多

　　关于电影和(hé)迪士尼，芒格说(shuō)，电影(yǐng)行业是一个（经营）非常困(kùn)难的(de)行业，是(shì)（竞争(zhēng)）非(fēi)常严(yán)峻(jùn)的行业。“举个例子，假如疫情前(qián)有70％的业务，随着疫情的来临，客流量(liàng)减少了(le)，但电影院不能减少影片供(gōng)应，也不(bù)能减(jiǎn)少其他消(xiāo)耗(hào)品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视(shì)暴雪的事情(qíng)上

　　微软已经做得非常出(chū)色了

　　有投(tóu)资人提问，伯克希尔出售动视(shì)暴雪(xuě)股份是否影响到了微软(ruǎn)对其的收购？对此，巴菲特回复：“伯克希(xī)尔所(suǒ)有(yǒu)监管要求下应披露的事(shì)项(xiàng)都已在13-F或(huò)10Q文件里写(xiě)明了。至于(yú)微软，我认为他们已经做得非(fēi)常(cháng)出色了(le)，为了达成这笔收购(gòu)，微软与(yǔ)英国有关部门积极(jí)地(dì)进行(xíng)了合作(zuò)，但这并不代(dài)表他们最终一定会(huì)成(chéng)功(gōng)，这也不(bù)是愿意多花钱就(jiù)能(néng)解(jiě)决(jué)的问题(tí)。我还不(bù)清楚最终结果会如(rú)何，但即使(shǐ)这笔收(shōu)购最终没有成(chéng)功，也不代表微软(ruǎn)或动视(shì)暴(bào)雪有任何(hé)的缺陷(xiàn)。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特(tè)高度(dù)肯定苹果公司(sī)，

　　其在伯(bó)克(kè)希尔持(chí)仓占(zhàn)比(bǐ)已超(chāo)过了(le)能源业务(wù)

　　在股东(dōng)大会上，巴菲特高度(dù)肯定了苹果(guǒ)公司。他说，“苹果公司在我们仓位中的占(zhàn)比超过了(le)能(néng)源业务。虽然我们持有苹果的股份占比不高，但(dàn)每(měi)年的(de)权重(zhòng)都在增(zēng)加。我不懂手机(jī)，但我能看(kàn)明白消费者的习惯。如果让消费(fèi)者(zhě)选是(shì)放弃(qì)买(mǎi)手机还是放弃买汽车，我想很(hěn)多人(rén)会(huì)选放弃汽车(chē)。”

　　“我们不知道未(wèi)来趋势(shì)会如何发展(zhǎn)，但我们知(zhī)道什(shén)么是正确的价格(gé)，我们(men)可以(yǐ)在消费者(zhě)行(xíng)为方面做一(yī)定(dìng)的预测(cè)，以及它对企业(yè)的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在(zài)买第二辆车和买iPhone之间选择，多数人可能会选择放弃买车

　　有投(tóu)资者对于苹(píng)果占伯克希尔组合的35％表示担忧，认为这已经(jīng)接近了危险范围。

　　对此(cǐ)，巴菲(fēi)特肯定(dìng)地表(biǎo)示(shì)，“你的(de)美元是(shì)好的。”以此来表示，这笔投资(zī)是没问题的，甚至是非常有(yǒu)机会的。“铁路、能源和(hé)喜(xǐ)诗糖果等都是(shì)生意，而苹果(guǒ)的商(shāng)业模式(shì)更好。消费者花钱的时候都有自己的喜好(hǎo)，有些人会花1500美(měi)元买(mǎi)一部手机，同(tóng)样，也有人(rén)花(huā)3.5万(wàn)美元买第二辆车。我认为(wèi)，如果他们要么放弃第二辆车，要么放弃他们的iPhone，我想(xiǎng)，他们会放弃第二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特：在芯片行业台(tái)积电拥有非凡的领导地位

　　《红周刊》事(shì)前发送(sòng)了提问，想了解伯克(kè)希尔在一个季度内快速买入(rù)卖出台积电的原因。在问(wèn)答环节，巴菲特对此进行(xíng)了(le)说明，在他看来台积电(diàn)是世界范围内(nèi)管理最完(wán)善(shàn)且最重要的公司之(zhī)一，即使是(shì)5至20年后也不(bù)会(huì)变。

　　“我(wǒ)重估过，尽管很多(duō)人想(xiǎng)要提高美国(guó)的芯(xīn)片(piàn)产能(néng)，但我认为，它只(zhǐ)能(néng)留在（中国）台湾地(dì)区。我们(men)通过Allegheny购(gòu)买的一家子公司参与了亚利桑那州的部(bù)分(fēn)芯片工作，但至少在我(wǒ)看来，目(mù)前我们没有一(yī)家公司可以与台积电(diàn)比拟，这家公司拥有非凡的领导地位。何(hé)况它们还拥有一位91岁的(de)创始人，这家(jiā)公(gōng)司非常棒。”

　　关于(yú)电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯(sī)克高估了自己，

　　可他是天才

　　有观众问巴菲特，你是(shì)否认为埃隆·马斯克高(gāo)估(gū)了自己？巴菲特(tè)的回答是，“是(shì)的(de)，我认为埃隆·马斯克(kè)高估(gū)了自己(jǐ)，但他很有才华。所以，他高估了一个不(bù)需(xū)要高估就能成(chéng)为天才(cái)的人。他(tā)真的很聪(cōng)明，我想(xiǎng)他的(de)智商可能会超(chāo)过170。”

　　“他(tā)梦想完成一些(xiē)（伟大(dà)的）目标，他喜欢接(jiē)受不可能的目标。我(wǒ)们的不同(tóng)之处在于(yú)，我想要的(de)不多，我(wǒ)在(zài)寻找简单、确定性高的工作(zuò)，我不想要那么多的失败(bài)。但埃隆·马斯克(kè)需(xū)要狂热，致力于解决不可能的问题。我喜(xǐ)欢(huān)我现在的(de)生活方式，我不喜欢和他在(zài)一起，他也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即(jí)将大获成功，

　　但我(wǒ)并不(bù)喜欢

　　关于新(xīn)能源和汽车厂商，巴菲特(tè)表示(shì)，“很长一段时(shí)间内，我(wǒ)和查理都(dōu)觉得，汽车行业太(tài)艰难了(le)。例如福特(tè)汽车(chē)公司，曾经亨(hēng)利·福特看起来拥(yōng)有(yǒu)整(zhěng)个世界(jiè)，但20年后，他们正在赔钱。前几(jǐ)天(tiān)，我读了通用(yòng)汽车(chē)公司1932年的年度报告，其中显示，他们有19000个经(jīng)销商，而当时人(rén)口大约是1.2亿左右。现在美国(guó)有3.3亿人，所有(yǒu)汽车品牌只(zhǐ)有18000左(zuǒ)右(yòu)个(gè)经(jīng)销(xiāo)商。此外，美国的汽车公(gōng)司还会面临来(lái)自(zì)世界各地的(de)竞争(zhēng)。”

　　芒(máng)格补(bǔ)充道，“但事(shì)实也并非如此，法拉利就处于一个特殊的位置。虽然我们觉得，汽车不是(shì)一个吸引人的行(xíng)业(yè)，但电动汽车即将(jiāng)大获成功。现(xiàn)在它带来了巨大(dà)的成本和巨大的风(fēng)险，但我不喜欢巨大的资金成本和巨大的风险(xiǎn)。”

　　关(guān)于新技术 新能(néng)源

　　11.

　　芒(máng)格对人工智能(néng)持(chí)怀疑态(tài)度

　　在(zài)回(huí)答新(xīn)加坡(pō)投资者关于人工智能的问题时，芒(máng)格(gé)表(biǎo)示，如果(guǒ)你到(dào)中(zhōng)国的比亚迪工厂去看一看，会发(fā)现自动化操作程度非常高，但我还是觉得用人可能更好，因为人工智能并(bìng)不(bù)能(néng)取(qǔ)代很多领域的人才。

　　巴菲特也表示(shì)，人(rén)工(gōng)智能虽然可以(yǐ)做一些令人惊(jīng)奇的事情，比尔盖茨也曾带我去看微(wēi)软的产品(pǐn)，但(dàn)这类产品(pǐn)仍不完善，譬如目(mù)前还(hái)不能讲笑话(huà)。发明AI的初衷是(shì)好的，但很(hěn)多事情是(shì)不(bù)能掌控(kòng)的(de)。人工智能(néng)可以改变(biàn)全(quán)世界，但(dàn)它并不能改变人类的(de)思维和行(xíng)为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超(chāo)额收益的机会在降(jiàng)低，

　　但总会有新技术创造新(xīn)机会(huì)

　　巴菲特说，“现在赚取超额收(shōu)益的机会在相对(duì)降低，但这并不代表没有投资机会。从1940年到现在(zài)，无论汽(qì)车、工业、飞(fēi)机(jī)以及能源等领域都(dōu)有(yǒu)新的改变，新(xīn)的事(shì)物永远在不(bù)断出现，而(ér)且会(huì)取代一(yī)些(xiē)原(yuán)有的技术，因此，在(zài)这其(qí)中会存在(zài)很多(duō)机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲特：伯(bó)克希尔在新能源(yuán)方面

　　做了(le)很多投入，但还远远(yuǎn)不够

　　针对(duì)新能(néng)源前景，巴菲(fēi)特(tè)说，“之前买下伯克希尔能(néng)源(yuán)这家公司，就是希(xī)望能够帮助解决一些(xiē)环境方面的问题。从传统能源向新能(néng)源的转变，我(wǒ)们(men)在这个(gè)方面做了非常多的投入。不(bù)过，现在做(zuò)的还远(yuǎn)远不够。”更(gèng)多精彩观点(diǎn)请关注证券市(shì)场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相(xiāng)比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非(fēi)保险业务副董事长格雷格·阿贝尔表示，“我们现在正在经历(lì)能源(yuán)行业的变革，全球都是如此，我(wǒ)们(men)有3家美国的公共事(shì)业公司，我们希望能够在全(quán)国的每一个州(zhōu)制定不同(tóng)的计划(huà)，然后(hòu)将这(zhè)些计划(huà)进行整(zhěng)合。我们也(yě)将我们的目(mù)标进行了同步规划，我们希望2030年的碳足迹与(yǔ)2005年相(xiāng)比能够降低(dī)50％。这(zhè)是我们在公共事(shì)业(yè)方面希(xī)望(wàng)能(néng)够(gòu)取得的成(chéng)绩，但这个过(guò)程是(shì)不容(róng)易的”。

　　关(guān)于(yú)美国(guó)银行危(wēi)机(jī)

　　15.

　　硅(guī)谷银行事件引(yǐn)发的蝴蝶效应

　　会扰乱世界金融(róng)体(tǐ)系

　　在针对(duì)投资者提出的硅谷银行破产事件会带(dài)来怎样的经济(jì)后果(guǒ)时(shí)，巴菲(fēi)特表(biǎo)示，这是灾(zāi)难性的，即使联邦(bāng)存款保(bǎo)险(xiǎn)公司(sī)的(de)限额是25万美元，这是法令(lìng)的(de)规定，但这不是美国的行为方式，就像他们(men)不会(huì)让债务上限导(dǎo)致世(shì)界(jiè)陷(xiàn)入混(hùn)乱一样。他判断FDIC不会有人愿意公(gōng)开(kāi)向美国公众解释为什么只有25万(wàn)美(měi)元有(yǒu)“存款”保险，这次(cì)事件引发的后续问题会扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对(duì)银行(xíng)存款(kuǎn)挤兑感到担忧(yōu)，

　　这是(shì)不(bù)应(yīng)该(gāi)发生(shēng)的

　　巴菲特说，“银行业一直以来(lái)的(de)情况都非常相似，恐惧总是会(huì)传染的，我父亲在1931年因(yīn)为银行挤兑而失去了工(gōng)作。不过，这些(xiē)年来，银行(xíng)系(xì)统发生了很大变化。二战后的(de)那一(yī)年(nián)，有多达(dá)2000家银行倒闭，也是在那时，我们做了一(yī)件非常(cháng)明智的事(shì)情，就是成立联邦存款保(bǎo)险公司。现在已经是(shì)2023年了，人们仍（对银行挤兑）感到担(dān)忧，这是不(bù)应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规(guī)则

　　导致银行系统风(fēng)险增加

　　巴菲特说，“美(měi)联储被赋予了制定(dìng)保证(zhèng)金(jīn)要(yào)求的责任。他们改(gǎi)变了很(hěn)多次(cì)保证金要求(qiú)，因为我们(men)都知(zhī)道，借(jiè)了(le)很多钱的人会(huì)给银行系统(tǒng)带来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了财政(zhèng)问题

　　由于美联储(chǔ)投放的天量流动性，引发了(le)严重的通货(huò)膨胀，市场普遍在批评美联储失职。不过，巴菲特却认(rèn本番什么意思 日语里本番什么意思)为，问题不在美联(lián)储，“他(tā)们无(wú)法解决财(cái)政问题，他们(men)正在履行(xíng)其职能。现金也(yě)不是垃圾(jī)。”

　　不过芒格对此也不很乐观，他表(biǎo)示，我(wǒ)们在(zài)第(dì)二(èr)次(cì)世界大战中付出(chū)了代价。我们每个人，包括学(xué)校的(de)孩子和其他人，也包括我(wǒ)自己。我们(men)购买了最(zuì)初(chū)所(suǒ)谓的战争债券、国防(fáng)债券和储蓄债券(quàn)等等。如果不停印(yìn)钞(chāo)票，我无(wú)法(fǎ)预计宏观(guān)环境会变得多(duō)糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机：

　　银行可(kě)以有新发明(míng)，但要(yào)恪守旧的价值(zhí)观

　　巴菲特(tè)说，“银(yín)行业可(kě)以有(yǒu)各种各样的新发明(míng)，但它需要有旧的(de)价(jià)值(zhí)观。我们不(bù)知道(dào)会发生什么，因为(wèi)在目前的情(qíng)况下，可能会发生很多事情。你必须有惩罚(fá)，打击那些制(zhì)造问题的人。如果他们承担(dān)了不该承担的风险，如果你(nǐ)要改变人们未来(lái)的行为(wèi)方式，风(f本番什么意思 日语里本番什么意思ēng)险就必须(xū)落在他们(men)身上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多年(nián)前，

　　我(wǒ)们准备买(mǎi)下许多银行

　　巴菲特说，“如果你遵循健全的(de)银行投资(zī)方法(fǎ)，不做别人(rén)做的(de)一些风险性事情(qíng)，银(yín)行可能是一个非常不(bù)错的投资。最初在(zài)1969年(nián)，查理和(hé)我以1900万美元投资了一家银行。如(rú)果1970年的《银(yín)行控股公司修正(zhèng)法案》没有通过，我们最终可能会拥有许(xǔ)多银行(xíng)，而不是许多保险(xiǎn)公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人(rén)们对货币(bì)失去信心，

　　这不会是一个好现象

　　针对(duì)去(qù)美元化与(yǔ)“放水”，巴菲特说，“美元是储备货币，我看不到任何其他货币能够取代它。我觉得(dé)没人能理解现(xiàn)在的(de)情(qíng)况(kuàng)，只有鲍威尔（美联储主席）可(kě)能比我们更清(qīng)楚，但是他(tā)也不能完全控制我们(men)的财政政策。当疫情发生(shēng)的时(shí)候，并(bìng)没有人(rén)知道(dào)需要印多少(shǎo)数额的货币才能解决问题，而直到它失控。人们会对货币失去信心，他们(men)的行为方式可(kě)能会完全不同。我们无法预测，但我们(men)知道这(zhè)不是(shì)一个好现象”。

　　关于(yú)大(dà)周期(qī)行业

　　22.

　　盖可保险仍是(shì)一(yī)家保(bǎo)险(xiǎn)公司

　　巴菲特表(biǎo)示，过去(qù)10年，虽(suī)然(rán)有很多(duō)上(shàng)市公司涉及(jí)保险业务，但没有(yǒu)一家是自己(jǐ)愿(yuàn)意(yì)去投(tóu)的(de)。虽(suī)然(rán)有人诟病盖可保险已经(jīng)是(shì)一家技(jì)术公(gōng)司(sī)，但在(zài)我们(men)看来，其依(yī)然是(shì)一家保险公司(sī)。他同时解释，盖(gài)可在技术方(fāng)面(miàn)需要做的工作要比想象(xiàng)的多很(hěn)多。

　　作为政府(fǔ)雇员保险公(gōng)司，盖(gài)可(kě)第一季度(dù)业绩表现得非(fēi)常好，这背(bèi)后有两(liǎng)个原(yuán)因(yīn)，首先是减少了前一年的保险准备金，其次一季度还(hái)是汽车保(bǎo)险的旺(wàng)季，此外在远程信息处理(lǐ)方面，盖(gài)可也取得(dé)了长足的进步(bù)。

　　23.

　　伯克希尔(ěr)在商业地(dì)产领域(yù)

　　从来就不特别活跃

　　在回答有投资者提出(chū)的商(shāng)业地产(chǎn)损失(shī)情况有多严重，和(hé)伯克(kè)希尔(ěr)是否会在商(shāng)业地产领域(yù)更(gèng)活跃时？巴菲特表示，伯(bó)克希尔在(zài)商业地产领域从来不是特别活跃，因此也(yě)不会(huì)受到(dào)不良贷款等一系列负面(miàn)因(yīn)素影响。

　　但美国和世界很多地方市中心的空洞化(huà)却是非常严重的，它会影响很多人。建筑(zhù)不会消(xiāo)失，但所有者会(huì)变化，人们总是喜(xǐ)欢买没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵(líng)顿铁路(lù)的重点是

　　以(yǐ)安全(quán)的方式恢复长期运营

　　在回答有投资者(zhě)提出的伯灵顿(dùn)北方圣太菲(fēi)铁(tiě)路公司(sī)面临(lín)的机遇和挑(tiāo)战时(shí)？巴菲特表示，他密切关注这一团队的运营指标，其中(zhōng)不仅有(yǒu)美国的铁(tiě)路，而且还有(yǒu)加(jiā)拿大的铁路(lù)。

　　他(tā)强调：“2022年(nián)因为(wèi)疫情确实经历了一段(duàn)困难时间(jiān)，但好在(zài)我们走出(chū)疫情和供应(yīng)方面的挑战(zhàn)，不过还面临劳工问题和其他一些问(wèn)题。我们的团队优先考虑的是恢复铁路的长期运营，而不是短期专注于在(zài)20年内(nèi)达到(dào)某一运营指标，要长期为(wèi)客户提供可持(chí)续的优(yōu)质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有一次(cì)情绪化投(tóu)资决定

　　在回答(dá)有没有(yǒu)因(yīn)为情绪作出错误的(de)投资决(jué)定时，巴菲特表示(shì)：“虽然在生(shēng)活中谁都不想成为一个没有感情的(de)人，但肯定想在(zài)做投资或商(shāng)业决定时成为一(yī)个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了

　　超过5000亿美(měi)元的(de)股东权益

　　巴菲特强调：“如果(guǒ)我们拥有更多的企业，企(qǐ)业赚更多的钱(qián)，作为股东的份额，作(zuò)为伯克(kè)希(xī)尔的所有(yǒu)者，每年(nián)都在增(zēng)加，而(ér)投资者(zhě)不需要花任何钱。我们投资并创(chuàng)造了超过5000亿美元的股东(dōng)权益和超过300亿美(měi)元(yuán)的运营(yíng)收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购(gòu)的机(jī)会(huì)是非常(cháng)有(yǒu)限的

　　关于是否对持有的超过1000亿美元的(de)现金充满信心？巴菲特回答道(dào)，为什么要(yào)派(pài)发现金？我们(men)感兴趣(qù)的、真(zhēn)正想做的是收购伟大的企(qǐ)业。我们可以做(zuò)到以500亿(yì)或750亿美元的价格(gé)，收购一(yī)家价(jià)值1000亿美元(yuán)的(de)公(gōng)司。

　　“适(shì)当的情况下，没有人能(néng)像我们一样达(dá)成交易。2008年我收购了一(yī)大堆公(gōng)司，这(zhè)种事(shì)情会再(zài)次(cì)发生。但(dàn)问题是，我们收购的机(jī)会是非常有限(xiàn)的，所以当一家好公司面临被卖掉(diào)的时(shí)候(hòu)，我们需(xū)要足够的资金。但我们的股(gǔ)东(dōng)可能会把股票卖得太便宜，而且(qiě)无法做什么让股价稳步上涨。我们有足够的钱，我们正在用(yòng)我们所拥有的东(dōng)西赚钱。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投资的秘诀是洞悉消费(fèi)者的行为

　　关于公司如何在短(duǎn)期利润(rùn)和长期防御能力之(zhī)间做出选择？巴菲特对(duì)此表(biǎo)示：“我(wǒ)们不关(guān)心季(jì)度预算是否达标，我们感兴趣(qù)的是，永远(yuǎn)拥(yōng)有一个美好的事业。好的企业不多(duō)，但我们确实找到了一些，例如，当我们在1966年试图涉(shè)足(zú)百货商(shāng)店业务(wù)时，我们(men)学(xué)到的是，在奖品上做图案绘制，这(zhè)可以算是一(yī)件(jiàn)愚(yú)蠢(chǔn)的事。我们一直(zhí)在试(shì)图洞悉的(de)是(shì)消费者的行为，我们(men)不(bù)能洞悉企业的技(jì)术(shù)趋势，如果能做到这点，那也能获利！但这并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关(guān)于投资人关注的(de)接班人话题，巴菲特(tè)说，“格雷格•阿贝(bèi)尔(ěr)一定会继承我(wǒ)的工作，当然(rán)现在我还在(zài)位(wèi)，格雷(léi)格的主要价值是可以把(bǎ)一些(xiē)事情做得更好(hǎo)，或(huò)者去管理更多的事情。阿吉特•贾恩也(yě)会给他一些好的建议，但(dàn)格雷格是(shì)做出最终决定的那个(gè)人(rén)。未来(lái)我们还(hái)需(xū)要更多的优(yōu)秀人才，去涉及(jí)更多的业务。如果这些(xiē)人不足够聪明，我(wǒ)们是绝不会让他们接(jiē)替我们做(zuò)任何决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔的优秀在于(yú)从不会频(pín)繁更换经理人

　　查理•芒格表示，“伯克希(xī)尔(ěr)有很多很优秀的经理(lǐ)人，相对(duì)其他大型公司，伯克希尔(ěr)之(zhī)所以能够做的更好(hǎo)原因之一，是从不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来(lái)自“股神”巴菲特(tè)的认可：

　　阿(ā)吉(jí)特•贾恩的地(dì)位无可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩(ēn)是全球(qiú)选出的十大最佳保险经理人之一，他的地(dì)位(wèi)无可(kě)取代。阿吉特(tè)从不会去尝试改变(biàn)一个体系，而总(zǒng)是会去改善(shàn)一个体系(xì)。我很享受与他交流，以(yǐ)前我们每天都会聊(liáo)天，现在没有那么频繁(fán)了(le)，但他绝对(duì)是世界上(shàng)独一无二的(de)人(rén)”。

　　32.

　　巴菲特透(tòu)露到访日本五(wǔ)大(dà)商社

　　是为“接班(bān)人(rén)”铺(pù)路

　　巴菲特谈到了为何到访日本，并参观五大(dà)商社。“我去那里(lǐ)的部分原因，是为了(le)把格雷格介(jiè)绍给那些生(shēng)意伙(huǒ)伴。至(zhì)于那些(xiē)企业，让人感到(dào)非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格(gé)补充道(dào)，“我(wǒ)们(men)确实(shí)希望和（那(nà)些企业）有长期合作的机会。它们是一些令人难(nán)以置信的投资机(jī)会(huì)，一直是(shì)非(fēi)常好的(de)投资机会。我很(hěn)喜(xǐ)欢(huān)这(zhè)些公(gōng)司的文化和历史(shǐ)。我(wǒ)们对五大(dà)商社的(de)两(liǎng)天走(zǒu)访是非常棒的。”

　　伯克希尔未来(lái)展望

　　33.

　　巴菲(fēi)特(tè)展望百年后的伯克(kè)希(xī)尔：

　　被股东眷顾，为社会带来幸福感

　　在问答环节，巴菲特提出了一百年(nián)后伯克希尔的发展愿景，他说(shuō)，希望这家公司仍能被股东们眷顾，并且为社会带(dài)来幸福感，拥有无限的资本和大量(liàng)的(de)人才。“就(jiù)像格雷厄姆1949年(nián)写下的(de)书(shū)时至今日依然畅销且屹立不倒一样，成(chéng)为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资本

　　仍会比大部(bù)分公司(sī)都要多

　　巴菲特表示(shì)，“伯克希(xī)尔被认为是(shì)一个国家的资产而(ér)非负债，以往记录已经说明了这一点。未来(lái)12~15年，伯克希尔的资(zī)本还是会比大部分公司(sī)都要多，也(yě)仍然可以(yǐ)在国家的经(jīng)济(jì)中投入(rù)非常多的钱(qián)，带来(lái)更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔的(de)股票回(huí)购(gòu)不会停

　　巴菲特说，“相信在格雷格(gé)继(jì)任后，他(tā)仍会做出与(yǔ)现在相同的(de)股票回(huí)购决定。”

　　伯克希(xī)尔哈撒(sā)韦非保险业务副董事长(zhǎng)格雷格·阿(ā)贝尔补充道：“沃伦和查(chá)理定下了非常优秀(xiù)的回购计划(huà)框架，我(wǒ)会(huì)继续沿用(yòng)，因(yīn)为股(gǔ)票(piào)回购将(jiāng)同时对股(gǔ)东和公(gōng)司自身的运(yùn)营产生益处(chù)，如果资本足(zú)够且股票很有吸引力，那么(me)为什么不通过回购来提升(shēng)单股(gǔ)内在价值(zhí)呢？因(yīn)此当时机来临，我们会成为活跃(yuè)的股票回购方。”

　　谆谆人生教诲(huì)

　　36.

　　巴菲特：给(gěi)自(zì)己写讣告(gào)，

　　并逆向行动，人(rén)生(shēng)的路就清(qīng)晰了

　　在(zài)回答关于(yú)遗产规(guī)划(huà)的问题时，巴菲特(tè)说，在(zài)伯克希尔，只要把某几只(zhǐ)股票拿好就行，但这并(bìng)不(bù)适(shì)合所有人。如果你想(xiǎng)要你的孩子拥(yōng)有某种价值(zhí)观，重要的是：你要践行(xíng)这样的价(jià)值(zhí)观，并和他(tā)们谈论这个价值(zhí)观，从他(tā)们出生起，他(tā)们就在学习你(nǐ)。“你的意志与(yǔ)此(cǐ)有关。”

　　巴菲特说：“如果你想(xiǎng)弄(nòng)清楚(chǔ)如何度过这一生(shēng)，你可以(yǐ)写(xiě)一下讣(fù)告，并(bìng)进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神(shén)”巴菲特：

　　我年事(shì)已高但没有写过遗(yí)嘱

　　巴菲特说，“之前(qián)观察过很多(duō)富裕家庭，它们在财产规划分(fēn)配(pèi)上都存在各自的问题(tí)。我年事已高，可我(wǒ)并没(méi)有签过(guò)遗嘱(zhǔ)，因为签订遗嘱需要孩子的理解以及他们的(de)建(jiàn)议(yì)。这件(jiàn)事情对于孩子而言，在20岁和60岁的(de)不同时期(qī)来做，效果(guǒ)是不一样的(de)”。

　　在他看来，过(guò)早(zǎo)向(xiàng)孩子宣告遗嘱会绑架他们(men)的成长。“有一些人完全(quán)不向他(本番什么意思 日语里本番什么意思tā)们的(de)孩子透露任(rèn)何遗(yí)嘱有关(guān)的事情，而有些人则用遗嘱去(qù)绑架(jià)孩子的成长(zhǎng)。当过早(zǎo)地向(xiàng)孩子宣(xuān)读遗(yí)嘱(zhǔ)，比如在他们的成(chéng)长(zhǎng)阶段，让他们知(zhī)道遗(yí)嘱上的(de)内容——这在以后会(huì)很难更改，我(wǒ)认为(wèi)这是家(jiā)长犯下的(de)一个巨大错误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒格分(fēn)享(xiǎng)成功的秘(mì)诀：

　　活到老(lǎo)学到(dào)老，并学会感恩

　　会上，查理·芒格说(shuō)，“成功很简单，比如花钱(qián)要量(liàng)入(rù)为出，花(huā)的(de)钱要比赚的钱(qián)少；避免(miǎn)身(shēn)边(biān)有能量的人(rén)和活动；要活到老(lǎo)学(xué)到老，要学会感恩。如果你能做到这一(yī)切，那你一(yī)定会成功。如果(guǒ)做不(bù)到(dào)，成功就需要(yào)更多的运气(qì)，当(dāng)然，你一定不要把(bǎ)自己的(de)命运都押(yā)宝在运气赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜欢的人一起工作，业务(wù)中没(méi)有困难

　　巴菲特说，“我们(men)的业务中没有(yǒu)困难，我们都(dōu)非常热(rè)爱自己(jǐ)的事业。每天早上(shàng)起床时(shí)，我(wǒ)都感觉非(fēi)常(cháng)棒。和(hé)一群我喜欢的人(rén)一(yī)起工作(zuò)，彼(bǐ)此(cǐ)欣赏对方(fāng)，而(ér)且(qiě)我(wǒ)上班通勤也只需要约5分钟的路程，这(zhè)是非常理想(xiǎng)的工作(zuò)环(huán)境，没有什么能比(bǐ)这(zhè)更美妙的(de)事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明的投资(zī)者》

　　在亚(yà)马(mǎ)逊(xùn)的排名

　　股东大(dà)会上，巴菲特(tè)再(zài)度(dù)提(tí)起本·格(gé)雷(léi)厄姆在投资上对他产生的积(jī)极影响，他(tā)说：“1949年，格雷(léi)厄姆在他(tā)的书中写下一些(xiē)非常有说(shuō)服(fú)力的话，告诉我我在过(guò)去8、9年间所从事和(hé)热爱的工作(zuò)都是错(cuò)误(wù)的。我看了这本书（注：即《聪(cōng)明的投资者》）一遍又一遍。无论(lùn)他的想(xiǎng)法(fǎ)是否(fǒu)正确，我都非常(cháng)喜欢(huān)，甚至还不时(shí)去(qù)亚马(mǎ)逊看(kàn)看这本书的(de)排名，它一直在畅(chàng)销榜上排在差不多(duō)第300名或(huò)第350名的位置(zhì)。试想下，到哪里再(zài)找(zhǎo)一本书(shū)在(zài)其领域里(lǐ)具(jù)有这样持续的地(dì)位？”

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