当前(qián)，市场(chǎng)投资者正在担忧，眼下美国政府的债(zhài)务上限僵局正朝(cháo)着更危险(xiǎn)的方向升级。

　　当地时间(jiān)5月9日(rì)，美国众议院议(yì)长凯文·麦卡锡在白宫就债(zhài)务上限(xiàn)问题与总统拜登举行会议后表示，这次会见并未(wèi)就解决债务上限问题达成任何有(yǒu)益意见(jiàn)，自己和国(guó)会其(qí)他(tā)几(jǐ)位党团领袖将(jiāng)于12日再次与总统拜登(dēng)会面。

　　据路透社消(xiāo)息，当地时间周二，美国总(zǒng)统(tǒng)拜登在白宫与国会众议院议长、共和党人麦卡锡进行谈判，试图打破(pò)两(liǎng)党围绕美国31.4万亿美元债务上(shàng)限问题长(zhǎng)达三个月(yuè)的僵局(jú)，避免(miǎn)在5月底之前发生严重违约。

　　报道称，美国参议(yì)院多数党领袖、民主(zhǔ)党人查克·舒默、参议院(yuàn)共和党领袖米(mǐ)奇·麦康奈尔、众议(yì)院民主(zhǔ)党(dǎng)领袖哈基姆(mǔ)杰·弗里斯也将参加此次会谈。

　　之前市场预期(qī)，拜登与麦卡锡(xī)的(de)此次谈判达成协(xié)议的可能性不(bù)大，因此(cǐ)，在谈判(pàn)前(qián)一日，麦康奈(nài)尔称(chēng)，在美国灾(zāi)难性违约迫在眉睫之际(jì)，他不会在债(zhài)务(wù)上限问题(tí)上(shàng)打破党(dǎng)派僵局，去帮助总统(tǒng)拜(bài)登。这(zhè)番言论无疑(yí)给此次谈判(pàn)泼了一(yī)盆冷水。

　　今年1月19日，美(měi)国债(zhài)务(wù)总额超过债务上限。美国财政部次日(rì)启(qǐ)动非常规(guī)举(jǔ)措维持政府运营，避免出现债务违约(yuē)。然而(ér)，使用非常规措施(shī)只能(néng)帮助财政(zhèng)部暂(zàn)时性地继续借款。

　　上周，美国财政部长耶伦在致信国会领袖时发出了债务(wù)违约可能期限的警告(gào)，称财政部的最佳(jiā)估计(jì)是(shì)，若(ruò)国会未能提高(gāo)债务上限或暂停上限，到6月初，财政部将无(wú)法(fǎ)继续(xù)履行政府的所(suǒ)有义(yì)务，最早可能在6月1日。

　　上月(yuè)末(mò)，共和党的债务(wù)上(shàng)限问题(tí)相关议案在众议院(yuàn)以(yǐ)微弱优(yōu)势得到通(tōng)过。议案提出，到明年3月31日前(qián)，暂停债务上限的(de)限制，若两党能在这一时限之前同意(yì)把债务上限再提高1.5万亿美元，则暂(zàn)停(tíng)时限作废(fèi)，但(dàn)提高上限需(xū)要满足多种削减(jiǎn)开支(zhī)的条件，共和党预计未来十年内将合计(jì)削减(jiǎn)4.5万(wàn)亿(yì)美元政府开支。

　　但白宫在(zài)议案通(tōng)过后很快表示，这一将削减支出和提(tí)高债务上限捆绑的议案没机会成为立法。

　　上周日，耶伦再次警(jǐng)告，6月1日政(zhèng)府将耗尽现金，如(rú)国会(huì)不提高(gāo)债(zhài)务上(shàng)限，可(kě)能(néng)爆发一场“宪(xiàn)法危机”，引发金融和经(jīng)济崩溃。

　　美国监(jiān)管机构(gòu)罕见“认错”

　　针对美国(guó)银行(xíng)业危机，美国监(jiān)管机构的第一份“认错(cuò)”报告(gào)披露。

　　当地时间5月8日，加州金(jīn)融保护与创新部（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷银行倒(dào)闭之前向该行领(lǐng)导(dǎo)层施压，要求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管(guǎn)反应迟钝，未能及(jí)时(shí)排查隐患，没有及时注意到第一共和(hé)银行、硅谷银行在疫情期间(jiān)发展(zhǎn)过快，吸(xī)收(shōu)了数千(qiān)亿美元的存款。同时(shí)，其工作人员也没有(yǒu)意识(shí)到银行过快扩张所带来(lái)的(de)风险。报告(gào)表示，银行(xíng)“在纠正(zhèng)监(jiān)管(guǎn)机构已(yǐ)发(fā)现的缺陷方(fāng)面行动迟缓(huǎn)，监管机构也没有采取(qǔ)足够措施去(qù)尽快(kuài)解(jiě)决问题”。

　　需要指出的是，美国银行(xíng)业的这(zhè)一场危机风暴中，加州是名(míng)副其实的“震中”。除硅谷(gǔ)银行以外，刚刚宣告倒闭的第一共(gòng)和银行也位于(yú)加(jiā)州旧金(jīn)山。此外，近(jìn)期(qī)同样遭遇严重(zhòng)冲击、股(gǔ)价暴(bào)跌的西太(tài)平洋合众银行也位于加州洛杉矶。

　　根(gēn)据(jù)DFPI最新发布(bù)的报告，在对硅(guī)谷银(yín)行(xíng)的监管工作中，DFPI发挥着辅(fǔ)助作(zuò)用，而旧金(jīn)山(shān)联邦储备银行承担主要(yào)监督责任，后者未来可能会投入更多人员进(jìn)行监督。DFPI在(zài)报告中称，加州监(jiān)管(guǎn)机构未来将对资(zī)产超(chāo)过500亿美元、且(qiě)未纳入保(bǎo)险的存款规(guī)模(mó)很高的银行加强审(shěn)查。

　　在硅谷银行破产事件中，未纳入保险的存款规模(mó)较高是促成银(yín)行(xíng)挤兑的关(guān)键因素之一(yī)。然而，报告指出，在过去，监管机构(gòu)并(bìng)未(wèi)认定大量无保险(xiǎn)存款(kuǎn)一定(dìng)意味着(zhe)风险(xiǎn)增加，因为拥(yōng)有大量(liàng)存款的账户往往(wǎng)是由企业客户持有(yǒu)的，这些客户往往很少更换银行。该(gāi)报(bào)告(gào)还表示，DFPI计划(huà)要(yào)求(qiú)银行考虑(lǜ)如何管理(lǐ)社交媒(méi)体和实时提款带(dài)来的风险，这(zhè)些风险也可能加剧和加(jiā)速(sù)银行挤兑。

　　美国政府再度推迟战略石油储(chǔ)备(bèi)回补计(jì)划(huà)

　　5月9日(rì)周二，美国(guó)政府再度(dù)推迟美国战略(lüè)石油储备的(de)回(huí)补(bǔ)计划。

　　美(měi)国能(néng)源部周二表示：美国战略石油储备（SPR）仍(réng)然是世界上(shàng)最大的石油(yóu)储备，能源(yuán)部仍然致力于以一(yī)种为美国纳税人带来最大(dà)价值并保护美国经济和安全利益的方式回补SPR，同时遵守(shǒu)国(guó)会(huì)的授权并进行必要(yào)的维护——这些也是对该(gāi)储备进行(xíng)良好(hǎo)管理的一部分。

　　美(měi)国能源部表示，除了直接(jiē)采购(gòu)外(wài)，其(qí)补充SPR的(de)方(fāng)式还包括要(yào)求一(yī)些(xiē)炼油厂(chǎng)退回(huí)部分(fēn)从SPR拿到的石油，并避免“不必要销(xiāo)售”。

　　虽然该部(bù)门去年通过政府拨(bō)款法案取消了国会(huì)授(shòu)权(quán)的约(yuē)1.4亿(yì)桶从SPR中进行的石油销售，但过去几周，SPR持续消(xiāo)耗150万(wàn)至200万(wàn)桶(tǒng)。尽管在3月底和本(běn)月初，WTI油价一度降至72美元/桶以下(xià)，曾一度短暂符(fú)合美国政(zhèng)府制定的在每桶67—72美元/桶时(shí)购(gòu)入石油(yóu)回补SPR的条(tiáo)件，但今年(nián)以(yǐ)来多数时候，WTI油价依然高于美国政府设(shè)定的条件。

　　油脂板块间(jiān)走势(shì)分化明显 棕榈油(yóu)连续多(duō)日(rì)领涨

　　五一(yī)节后，油脂上(shàng)演“大逆(nì)转”，在节后开盘一度全线(xiàn)跌破前低支撑后，国内三大油脂(zhī)期货价(jià)格随即反(fǎn)转(zhuǎn)走高，增仓上行。三(sān)个交易(yì)日，豆油(yóu)主力合约最高涨(zhǎng)幅5％或372个(gè)点，棕榈油(yóu)主力合约(yuē)最高涨幅8.3％或558个点(diǎn)，菜籽油主力合约最高涨幅(fú)7.1％或553个点(diǎn)。昨(zuó)日，三大油脂(zhī)价格集体(tǐ)回落，豆油率先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种间走势有(yǒu)明显分化，从(cóng)板块内(nèi)强弱(ruò)表现上来(lái)看，棕榈油明显强于菜油和豆油。

　　期货日报记者(zhě)了解到，此轮反转过程中，市(shì)场风格不断(duàn)变化，领涨品种(zhǒng)从豆油(yóu)切换到棕榈(lǘ)油，领涨月份从主力转换到近月，反映(yìng)了市场交(jiāo)易逻(luó)辑(jí)改变(biàn)。

　　据光大期货(huò)分析师(shī)侯雪(xuě)玲介绍，五一餐(cān)饮业(yè)火(huǒ)爆(bào)，美团预(yù)测(cè)五一堂食订座率同比(bǐ)2019年(nián)增长205％，市场对油脂消费预期(qī)乐观(guān)，确认了油(yóu)脂大(dà)消费基调，且认为节后油脂将迎来补库需求。“因(yīn)海关(guān)对大豆检(jiǎn)验要求增(zēng)加(jiā)、检(jiǎn)验(yàn)频度增加，大(dà)豆通过慢，供应压力后移，市场担忧豆油产量或不及(jí)预期，豆油累库放(fàng)慢甚至去库。”侯雪玲(líng)表示(shì)，但随后咨询机构数据显示(shì)大(dà)豆压榨保(bǎo)持(chí)较高水平，豆(dòu)油库存加速攀升(shēng)，豆(dòu)油紧张逻(luó)辑证伪。

　　“受(shòu)到需求表现不佳(jiā)及后期大豆高到(dào)港带来的累库(kù)趋势压制，豆油整体(tǐ)一直(zhí)是(shì)不(bù)温不火；菜油整(zhěng)体受到需(xū)求难以消化供给(gěi)的压制，前期表现(xiàn)弱势(shì)但在加(jiā)拿(ná)大题材出现后反弹迅(xùn)猛。相比之(zhī)下，棕榈油在(zài)产地及(jí)国内持续去库的(de)加持下(xià)，表现最为(wèi)亮(liàng)眼，也是本轮油脂上涨的领头(tóu)羊。”中信建投期货分析(xī)师石丽红表示，此次油脂(zhī)反(fǎn)弹(dàn)较为凌厉，棕榈油连续(xù)几日出现3％以上的涨幅，一点都不拖泥带水，一定程度反(fǎn)应(yīng)了前期超(chāo)跌后的市场心(xīn)态。

　　记者(zhě)了(le)解到，本轮反弹中连棕领(lǐng)涨，主要源于(yú)马棕4月供需数据偏紧的(de)预期。

　　上周五主(zhǔ)要机(jī)构公布的数(shù)据(jù)显示(shì)，马(mǎ)棕4月产量不(bù)及预期，马棕4月库(kù)存环(huán)比(bǐ)可能大幅下降(jiàng)，进一步(bù)支撑了马棕及连棕盘面的反弹。

　　据(jù)新湖期货(huò)分析师陈(chén)燕杰介(jiè)绍(shào)，4月马(mǎ)棕出口(kǒu)环比显(xiǎn)著下降19％—20％，主因国际棕榈(lǘ)油(yóu)近期的(de)价格(gé)优势相比豆(dòu)油及葵油大幅缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月马棕产量130万吨(dūn)，环比(bǐ)几乎持平。出口预(yù)估120万吨(dūn)，环(huán)比减少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存167万吨(dūn)下降比(bǐ)较明显。但上周五到周一，大(dà)华(huá)继显及MPOA给出的4月全月产(chǎn)量环(huán)比减幅更大，MPOA预估(gū)环比(bǐ)减8％。”陈燕杰表示，若(ruò)产量(liàng)预期兑现，4月马棕库存(cún)或(huò)仅140多(duō)万吨，已经是历史极低库(kù)存(cún)水(shuǐ)平，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产(chǎn)量偏低主要(yào)在于当(dāng)月假(jiǎ)期较多，工作(zuò)日偏少。因马(mǎ)来种植(zhí)园的印尼(ní)工人要返乡庆(qìng)祝开斋节(jié)，通常(cháng)开斋节当(dāng)月马(mǎ)棕产(chǎn)量环(huán)比数据有偏低倾向。今(jīn)年印尼开斋(zhāi)节假期(qī)从4月(yuè)19—25日(rì)，且(qiě)随后是国际劳动节(jié)假期，预计因此印尼工人(rén)返乡偏慢导致当月产量环比降幅较往年更大。”陈燕杰说(shuō)。

　　在业(yè)内人士看来，三个品(pǐn)种表现强弱(ruò)与各自(zì)的国内外(wài)供需、郑业成是否已婚 郑业成是几线演员消息面有直接(jiē)关系，阶段性的宏观企稳及情绪修复也是此轮油脂反弹的重要前提。

　　“外围市场尤其(qí)是美国(guó)经济衰退及(jí)风险事件的(de)担(dān)忧情绪缓和，令(lìng)原油(yóu)及国(guó)内商品短期(qī)偏强，是国内油脂(zhī)反弹的(de)重要环(huán)境因素。”陈(chén)燕杰表(biǎo)示，上周五晚间公布的美国非农(nóng)就(jiù)业(yè)等数据全面超预期。此外，耶伦(lún)也在敦(dūn)促(cù)国会提高联邦债(zhài)务(wù)上(shàng)限。这些消(xiāo)息，从边(biān)际(jì)上缓解了因(yīn)美(měi)国银行业危(wēi)机、债务上限(xiàn)到期、短(duǎn)期较差经济数据带来的美国(guó)经济(jì)低迷及衰退担忧，国际原油随之止跌回升。

　　陈燕杰(jié)认为(wèi)，综合宏观环境（欧美经济衰退预期、美国银行业危机、美国债(zhài)务上限等(děng)），考虑巴西(xī)大豆卖(mài)压有(yǒu)所减(jiǎn)轻(qīng)但仍将持续(xù)、美豆新作(zuò)目前(qián)播种顺利、棕榈油产地(dì)处于季(jì)节性(xìng)增产(chǎn)季、欧洲(zhōu)新(xīn)菜籽上市等因素，油脂本轮可(kě)定义为反弹(dàn)。

　　上涨根(gēn)基(jī)不牢 业(yè)内(nèi)人士不看(kàn)好油脂反弹的持续性

　　值得注意的(de)是(shì)，当前，因宏观和基本面的(de)压制依然存在，受访(fǎng)人(rén)士(shì)对(duì)油脂此轮反弹的持续性并不乐观(guān)。

　　“从基(jī)本面(miàn)来看(kàn)，在油(yóu)脂供(gōng)应改善(shàn)倾(qīng)向(xiàng)较强的背景下，我们预期(qī)油脂很(hěn)难具备持续的上行基础，此轮超跌(diē)反弹或难持续太久(jiǔ)。”石丽红(hóng)表示。

　　在(zài)侯雪玲看来，国内油脂需求好于2022年，但不(bù)及(jí)2021年，且5—6月是消费(fèi)淡季，市场对于需求不宜(yí)过(guò)分乐观。而从(cóng)时间节点上来看，油脂整体也将进入增库周期，在(zài)业内(nèi)人士看(kàn)来，进(jìn)入(rù)增库周期(qī)已是事实，这也将抑制(zhì)油脂反弹空间。

　　对此，陈燕(yàn)杰表示，从国际棕榈油产(chǎn)地(dì)看，目前是(shì)季(jì)节性(xìng)增产季(jì)，中期(qī)产地库(kù)存(cún)趋向回(huí)升(shēng)。但当前马棕(zōng)库存很(hěn)低，马棕供需转(zhuǎn)为充裕预计还(hái)需要(yào)几个月的时(shí)间。

　　“产地棕榈(lǘ)油(yóu)连续(xù)几个(gè)月(yuè)的去库是建立(lì)在1—4月产量偏(piān)低(dī)的(de)基础上(shàng)，但(dàn)在倒挂的豆(dòu)棕价差(chà)及主需求国高库存(cún)带来(lái)的并不算好的出口前景(jǐng)下(xià)，后续产地库存累库倾向(xiàng)较强。”石(shí)丽(lì)红表示(shì)。

　　记者了解(jiě)到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月马来西亚出现洪涝，4月下旬(xún)则有开(kāi)斋节(jié)的扰乱，过去几个月马棕产(chǎn)量表现不佳导致了棕榈油的连续去库。然而(ér)，开斋节(jié)后棕榈油一般有着超于正(zhèng)常季节性的(de)产量表(biǎo)现(xiàn)。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预(yù)计马棕(zōng)5月全月(yuè)的产量环比(bǐ)增幅可(kě)能还会更(gèng)高，这预计将(jiāng)为马来西亚带来显著的累库压力，不利(lì)于产地报价及棕榈(lǘ)油期价的持续(xù)上行(xíng)。”石(shí)丽红称。

　　同样，在(zài)侯雪玲看来，国(guó)内未来两个月(yuè)油脂市(shì)场累(lèi)库为主，大豆检验只影响大豆供给的节奏但不会消化供应压力，根(gēn)据船期初步推算(suàn)，5—6月国内大豆月(yuè)均到港950万(wàn)吨、油(yóu)菜籽月均到(dào)港(gǎng)50多万吨、油脂直(zhí)接(jiē)进口月均30多万吨，那么油(yóu)脂单月供应(yīng)在230万吨以上，超过了(le)2021年5—6月220万吨平均郑业成是否已婚 郑业成是几线演员消费量。

　　“从国内油脂(zhī)库存走势来看，国(guó)内菜(cài)油库存从年初以来早就已经进入累库状态(tài)。截至5月5日，华(huá)东(dōng)菜(cài)油库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西大(dà)豆到港带来压榨整体回升，豆(dòu)油的累库趋势(shì)也已经比较明显，截至5月(yuè)5日(rì)，国内豆油商业库存78.99万吨，虽同比(bǐ)下滑(huá)，但周比增近10％，已连续三(sān)周累库。后(hòu)期从库存(cún)季节性(xìng)角度(dù)来看，整体(tǐ)累库倾向也较为明(míng)显。”石丽红(hóng)表示，目前唯一呈现库存下滑的油脂是近月进口不太足(zú)的(de)棕榈油，但产地棕(zōng)榈(lǘ)油有(yǒu)望在开斋节后(hòu)开(kāi)启累库，带来远月棕榈油进口利润改(gǎi)善及新增买船。

　　在(zài)陈燕(yàn)杰看(kàn)来(lái)，增(zēng)库(kù)确实(shí)会限(xiàn)制(zhì)油脂反弹空间，但国内(nèi)油(yóu)脂油料多数进口为(wèi)主(zhǔ)，成本端原料的供需(xū)及(jí)价(jià)格的(de)变(biàn)化对油脂(zhī)行情的影(yǐng)响要更大一(yī)些。后期，市场需关注巴西(xī)大豆贴水是否(fǒu)进一(yī)步反(fǎn)弹(dàn)，美豆新作面积预期，国际棕榈油(yóu)产(chǎn)地累库(kù)情况(kuàng)及国际菜油葵油价格变(biàn)化。

　　此外，值得关注的是(shì)，宏观风险并没(méi)有完全消散，全球经济(jì)预(yù)期、美高(gāo)利息对大宗商品需求传导等(děng)影响(xiǎng)或更大。

　　“在宏观风险尚(shàng)未(wèi)释放完全，市场随时可能重新聚(jù)焦宏观(guān)风险，且油脂整体(tǐ)供应改善(shàn)的背(bèi)景下，油脂并不具备持续性反弹的基础，后(hòu)期(qī)涨(zhǎng)势(shì)预计(jì)放缓。”石丽(lì)红称。

　　基于以上(shàng)判断，业内人士不(bù)看好油脂(zhī)反(fǎn)弹的持续(xù)性和高度。在侯雪玲看来，每(měi)次反(fǎn)弹乏力都是(shì)空单入场机会，合约上建(jiàn)议选择远月合约郑业成是否已婚 郑业成是几线演员，品种中首选豆油。待供需报告发布后可择机考虑棕榈油空单及(jí)菜棕价差做扩。

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