大家好，转(zhuǎn)眼假期就结束了(le)，泰勒小区(qū)都没(méi)出一直(zhí)在加(jiā)班，这(zhè)个长假，国(guó)内旅游(yóu)消费爆(bào)了，而海外(wài)有(yǒu)爆了，不过是爆雷。按(àn)照惯例(lì)，我们梳(shū)理一下重大消息，以及券(quàn)商老师们的最新看法。

　　五一大事件

　　1、中(zhōng)央(yāng)政治(zhì)局会(huì)议定调！

　　中(zhōng)共中央(yāng)政治局4月28日召开会议(yì)，分析研(yán)究当(dāng)前(qián)经济形势和经济工作。中(zhōng)共中央(yāng)总书(shū)记习近平(píng)主持(chí)会议。会(huì)议认(rèn)为，今(jīn)年以来，在以习近平同志(zhì)为(wèi)核心的党中央坚(jiān)强领导下(xià)，各地区各(gè)部门更好统筹国(guó)内国际两个(gè)大(dà)局，更好统(tǒng)筹(chóu)疫情防控和经济社(shè)会发展(zhǎn)，更好统(tǒng)筹发展和安(ān)全，我国疫情(qíng)防控(kòng)取得重(zhòng)大决定性胜利(lì)，经济社会全面恢(huī)复常态化运行(xíng)，宏观政策靠前(qián)协同发力，需求(qiú)收缩、供给(gěi)冲击、预(yù)期转弱三(sān)重压力得(dé)到(dào)缓解(jiě)，经济增长(zhǎng)好于(yú)预(yù)期，市场(chǎng)需求(qiú)逐步恢复(fù)，经济发展呈(chéng)现(xiàn)回升向(xiàng)好态(tài)势(shì)，经(jīng)济(jì)运行实现(xiàn)良好开局。

　　会(huì)议指出(chū)，当前我国经济(jì)运行好(hǎo)转主要是恢复性的，内生动力还不强(qiáng)，需求仍然不足，经济转型升级面临(lín)新的(de)阻力，推动(dòng)高质量发展(zhǎn)仍需(xū)要(yào)克服(fú)不少困难(nán)挑战。

　　此外(wài)，会议重(zhòng)申(shēn)对刚性和(hé)改(gǎi)善性住(zhù)房需求的支(zhī)持，强调做好(hǎo)保交楼、保民生、保稳定工(gōng)作(zuò)，促进房地产市场平(píng)稳健康发展。同时，会议还(hái)提出，在(zài)超大特(tè)大城(chéng)市(shì)积(jī)极稳步(bù)推进城中(zhōng)村改造和“平急两用”公共基础设施建设等。

　　2、国家(jiā)统(tǒng)计局：4月(yuè)份制造业PMI为49.2％

　　国家统计局消(xiāo)息，4月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个(gè)百分点，低于临界点，制造(zào)业(yè)景(jǐng)气水平回落。

　　3、美国第(dì)一(yī)共和银行被正式接管

　　在勉强支撑了(le)两个月后，风雨飘摇的(de)美国第一(yī)共(gòng)和(hé)银行终究还(hái)是(shì)没能(néng)逃(táo)脱倒闭并(bìng)被(bèi)接管(guǎn)收购的命(mìng)运。美国(guó)加(jiā)州金(jīn)融保护与创(chuàng)新部（DFPI）周一表示，监管机构已接管了(le)第一共和银行，这(zhè)是本(běn)轮美国银行业危机中(zhōng)第(dì)四家倒下的银行，同时也是美国历史上第(dì)二大(dà)的破产银行。

　　4、今年五一假(jiǎ)期国(guó)内旅游出(chū)游(yóu)2.74亿人(rén)次，同比(bǐ)增长70.83％

　　经文化和(hé)旅游部(bù)数(shù)据(jù)中(zhōng)心测(cè)算，全(quán)国国(guó)内(nèi)旅(lǚ)游出游合计2.74亿人(rén)次，同(tóng)比增长70.83％，按可比口径恢复(fù)至2019年(nián)同(tóng)期(qī)的119.09％；实现国内旅游收入(rù)1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比(bǐ)口径恢(huī)复至(zhì)2019年同期(qī)的100.66％。

　　5、普京(jīng)遭袭(xí)击？

　　据(jù)俄新社报道，当地(dì)时间5月3日凌晨，乌克兰试(shì)图(tú)用无人机袭(xí)击(jī)克里(lǐ)姆林宫。

　　据报道，当晚两架无人(rén)机瞄(miáo)准(zhǔn)了克里(lǐ)姆林宫，俄(é)军方(fāng)和特(tè)种(zhǒng)部队(duì)及(jí)时采取(qǔ)行动，并使用电子对抗系(xì)统，使这两架无人机出(chū)现(xiàn)异常，未能达到袭(xí)击(jī)目(mù)的。

　　俄新社称，俄罗斯(sī)总统普京没有(yǒu)因袭击受(shòu)伤，其(qí)工作日(rì)程将照常进行。 掉落的无人(rén)机碎片(piàn)也没有(yǒu)造成(chéng)人员(yuán)伤(shāng)亡。

　　俄总统新闻秘书佩斯科夫称(chēng)，乌克兰无(wú)人机试图(tú)发(fā)动袭击(jī)时(shí)普京不在(zài)克里姆林宫中。 他(tā)表示，普京3日在位于莫斯科州(zhōu)的新奥加(jiā)廖沃官(guān)邸工作。

　　俄(é)罗(luó)斯(sī)总(zǒng)统新(xīn)闻处(chù)表(biǎo)示，俄方保留在(zài)合(hé)适的时间和地点采取回应措施的权利。

　　另据俄新社5月3日报道，俄罗斯首都(dōu)莫斯科自当日起禁止放飞无人(rén)机，经政府批准(zhǔn)的除外。 莫斯(sī)科市长(zhǎng)索比亚宁表示，这(zhè)一决(jué)定是(shì)为(wèi)了防(fáng)止未经授权使用无人机(jī)，避免(miǎn)妨碍执(zhí)法(fǎ)机构的(de)工作。

　　据法新社当(dāng)地时(shí)间(jiān)3日报道，乌克兰(lán)方(fāng)面(miàn)表示(shì)“没有参(cān)与”对克里姆林(lín)宫的无人机袭击。

　　另据(jù)俄罗斯《生意(yì)人报》网站(zhàn)消息，针对无人机试(shì)图袭击俄罗斯克里姆(mǔ)林宫一事，乌总统(tǒng)新(xīn)闻秘书谢尔盖？尼基(jī)福罗表示，乌方没(méi)有关于袭击的信息。

　　据俄新社(shè)3日报道，俄罗斯国家(jiā)杜马议员米哈伊(yī)尔·谢列梅特接受该媒体(tǐ)采访时(shí)，呼吁俄(é)军(jūn)对(duì)乌克(kè)兰总统泽连斯基位(wèi)于基辅的官邸进行导弹打击，作为对乌(wū)方企图(tú)使用(yòng)无人机(jī)袭击克(kè)宫的回应。

　　十大(dà)券商最(zuì)新研判

　　1、中信(xìn)证券：从失衡到平稳，布局业绩(jì)驱动的五月行(xíng)情

　　4月A股(gǔ)经历了AI主题行情(qíng)诱发的过度博弈(yì)和(hé)心态失衡，市场大(dà)幅动荡。进入5月，国内的经济(jì)、政策和外(wài)部环境(jìng)相比4月继(jì)续不断改善(shàn)，投资(zī)者对经济的预期将在微观(guān)体验(yàn)、宏观数据、A股业(yè)绩三个层面实现统一，投(tóu)资者心态也将(jiāng)逐步从短暂失衡趋向平稳(wěn)，市场依然处于全年第二个关键做多窗口，财报季结束(shù)后，市场将步入业(yè)绩驱动的(de)行(xíng)情阶段(duàn)，配(pèi)置思路上建议坚持高切(qiè)低，关(guān)注上半(bàn)年景(jǐng)气持(chí)续改善的品种。

　　首先，政治局会(huì)议(yì)提振市场信心(xīn)，扩内需(xū)仍是着力(lì)重点，政(zhèng)策预期回归理性(xìng)，经(jīng)济内生动能稳步(bù)修(xiū)复(fù)，并将得(dé)到(dào)同比和高频数据验证(zhèng)；外部(bù)流动(dòng)性拐(guǎi)点明确(què)，美国银行业风险不断发酵，但预(yù)计对A股实质影(yǐng)响(xiǎng)十分(fēn)有限。其(qí)次，财报季数据(jù)显示，A股(gǔ)业绩跨年筑底(dǐ)特征明显(xiǎn)，全年逐季改善的趋势显现，其中行业的(de)结构(gòu)性亮点日益(yì)清晰，经济预期5月(yuè)将在(zài)微(wēi)观体验、宏观数据(jù)、A股业绩三个(gè)层面统一(yī)，夯实市场上行基础(chǔ)。最后，预计5月(yuè)A股(gǔ)仍处于(yú)今年第二(èr)个关键做多(duō)窗口中(zhōng)，并将步(bù)入(rù)业绩驱(羽生结弦说为什么努力得不到回报，羽生结弦近视多少度qū)动的行情阶段，投(tóu)资者心态(tài)由短暂失衡(héng)趋(qū)向平(píng)稳。

　　配置上，建议(yì)紧扣业绩主线，重点布(bù)局(jú)医药(yào)、数字经济和(hé)“一带羽生结弦说为什么努力得不到回报，羽生结弦近视多少度一路”板块中有业绩亮点的(de)品种，以(yǐ)及其他板(bǎn)块中一(yī)季度(dù)业绩明显改善，且在二季(jì)度有望持续的细分行业。

　　2、中金策略：节后(hòu)A股有望(wàng)相比(bǐ)全球市(shì)场显现相对韧性

　　中金策略团(tuán)队5月3日(rì)表示，节后A股有望相(xiāng)比(bǐ)全球市场显现相对韧性。主要基于：1）经济复苏势(shì)头尚不(bù)稳固，政策有望延续稳中求进基调。2）上市公司业绩低(dī)迷(mí)期已过。3）海外风险需要密切关注(zhù)，如若应对得当(dāng)，对A股影响可能有限。上述因素结合当(dāng)前A股市场整体(tǐ)估值水平不高仍处(chù)于历史中低(dī)位(wèi)，A股节后两个交易日虽受节假(jiǎ)期间(jiān)的事件性因素影(yǐng)响可能有所(suǒ)波动，但对(duì)后市整(zhěng)体表现不用过于谨慎(shèn)，当前位(wèi)置市(shì)场机会仍(réng)大于风险(xiǎn)。

　　3、中信建投策(cè)略：耐心等待，低位把握(wò)

　　一季度全A营收增速等指标仍在探底，五(wǔ)一出行恢复亮眼，但(dàn)制造业PMI已露(lù)出疲态，海外处于多事之秋，高利率(lǜ)环境下美国银行风(fēng)险事件(jiàn)频发，衰退风险上(shàng)升。市场处于(yú)再平衡期(qī)，低位把握再布(bù)局机会；短期结(jié)构上关注(zhù)在低位资产中寻找景气稳定或好于预(yù)期方(fāng)向(xiàng)，中期线索在于科技(jì)周期(qī)与复苏(sū)链(liàn)中的弹性方向。行(xíng)业重(zhòng)点关注：医(yī)药(yào)、传媒、通(tōng)信(xìn)、餐饮链(liàn)（预制菜、啤(pí)酒）、军工、新能源等。主题重点关注(zhù)：一带一路、数据要素等。

　　4、海(hǎi)通策(cè)略(lüè)：均衡以(yǐ)待

　　①22/10以来是牛(niú)市初(chū)期(qī)，对比历史，这次牛市(shì)第一波上涨(zhǎng)的结构分(fēn)化更显著。②牛市初期类似(shì)春天，市(shì)场(chǎng)有所反复很正常，短期(qī)政策(cè)和业绩因(yīn)素影响下，行(xíng)业(yè)或更(gèng)均(jūn)衡。③数字(zì)经济是全年主线，后续或依据基本(běn)面去伪存真，阶段性关注复(fù)苏的(de)部分消(xiāo)费。

　　5、波动率已经回归 | 民生策略(lüè)

　　往后看，核心资(zī)产、海外映射的(de)科技和大宗商品都将被海外逐级放大(dà)的宏观波动所影响。我(wǒ)们的资源(yuán)+重资产组合(hé)短期(qī)驱动逻辑(jí)建议以(yǐ)“红利+中特(tè)估”为(wèi)主导，以等待(dài)通胀逻辑的回归。重(zhòng)资产国(guó)企（炼厂(chǎng)、建筑、钢铁）资源类企业（煤(méi)炭、油、金、铜(tóng)），交通(tōng)运输（油运、干散(sàn)运、港口、公(gōng)路）；近期场(chǎng)景消费正在展现出成为未来经济(jì)增(zēng)长新动能的(de)潜(qián)力，推荐中低端消(xiāo)费、县(xiàn)域消费；以“宁组合(hé)”为代表的(de)赛(sài)道板(bǎn)块有(yǒu)望企稳。

　　6、兴证策略：五一前后市场表现(xiàn)如何？行(xíng)业胜率如何(hé)？

　　参(cān)考(kǎo)过去(qù)13年（2010-2022），五一节后(hòu)市场上涨概率较节前明显(xiǎn)提升(shēng)。以全A指(zhǐ)数为代表，节前(qián)1周、1个月指(zhǐ)数大(dà)多震荡(dàng)调整，上(shàng)涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周(zhōu)、1个月上涨概率则(zé)大(dà)幅上升(shēng)至38.5％、46.2％。分行业看，五(wǔ)一节(jié)后1周国(guó)防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较(jiào)高，而(ér)节后1个(gè)月(yuè)食品饮料(liào)（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器(qì)（69.2％）、有色(sè)金(jīn)属（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计(jì)算机（3.3％）、医(yī)药生物（2.9％）平均涨幅(fú)居前(qián)。

　　7、华西策略：“五一”假期间全球(qiú)大类资产波动(dòng)以及背后释放的信号

　　国内复苏延(yán)续，支撑A股指数震(zhèn)荡(dàng)上移。从(cóng)“五(wǔ)一(yī)”前(qián)后大类资产表(biǎo)现来看，全球(qiú)主(zhǔ)要权益市场(chǎng)及原油等大宗商品走弱，美债收益(yì)率下行，黄金(jīn)价格走(zǒu)强，表明海外市场“衰退交易”有所(suǒ)升温。美(měi)欧(ōu)一季度经(jīng)济增速不及市场预期，美国银行业危机和(hé)两党债(zhài)务上(shàng)限博弈使得海(hǎi)外(wài)风险偏好有(yǒu)所回落(luò)，同时也(yě)促(cù)使美联储更快(kuài)转向鸽派。

　　回(huí)顾假期(qī)消费数(shù)据，国内服务消费大幅回(huí)升，但(dàn)地(dì)产销售(shòu)复苏(sū)偏缓，4月制造(zào)业PMI回落也表明国内经济(jì)仍处于复苏(sū)早期。4月政治局会议强调“当(dāng)前经济(jì)运行好转主(zhǔ)要(yào)是恢复性的(de)，内生动(dòng)力还不强，需求仍然不足”，因此总(zǒng)量政(zhèng)策收(shōu)紧风(fēng)险不大，企(qǐ)业盈(yíng)利上行将(jiāng)支撑(chēng)A股指数震荡上移。结(jié)构上，政(zhèng)治局会议(yì)首提“重(zhòng)视通用人工智能发展”，全球(qiú)产业催化(huà)和国内(nèi)政策驱动(dòng)的数(shù)字经济行情或反复活跃。

　　8、战术调整何时结束？| 信达(dá)策(cè)略(lüè)

　　3月-4月万得全A指数整体是震荡(dàng)下行的(de)，是去年(nián)底熊市结束后，指数(shù)的第一次(cì)长时间回撤，可以类(lèi)比历史上牛(niú)市第一年(nián)中的(de)战术性调整（2013年2-6月、2016年(nián)4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第(dì)一(yī)年中的(de)第(dì)一次战(zhàn)术性(xìng)回撤，时(shí)间约2个(gè)月，起始和结束的拐点，均与高频经济指标和预期的边际(jì)变化同步(bù)。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是3个半(bàn)月，由于经济比2016年弱很多，所以主跌阶段完成(chéng)后还(hái)出现了2个(gè)月(yuè)的底部震(zhèn)荡，整体回撤持(chí)续的时间比2016年更久。

　　今年3月以来，股市(shì)、债市和(hé)商(shāng)品市(shì)场(chǎng)的表(biǎo)现(xiàn)，均表明资本市场对经济的判新偏(piān)向(xiàng)认为Q1的经济回升(shēng)可能不会持(chí)续太久(jiǔ)，或者(zhě)至少Q2可能(néng)不会持续。从(cóng)最新的PMI数(shù)据来看，4月份确实出现了较为明显(xiǎn)的(de)下降。这(zhè)一下降背后我们(men)认为可能主要有两个短期原(yuán)因:（1）每年4月PMI数(shù)据均(jūn)会季节性回落；（2）根据(jù)历史经验，疫情后第一(yī)个季度(dù)经(jīng)济数据最容易恢复，4月开始经济进入疫后第二个(gè)季度。PMI数据(jù)、商品(pǐn)价(jià)格、海外经济担心等因素，可能会(huì)让4-5月的经济数据很难超预期。由(yóu)此导致这一次(cì)市场的战(zhàn)术调整虽然可(kě)能已(yǐ)经完(wán)成(chéng)大(dà)部分，但由于(yú)缺(quē)乏(fá)数据(jù)改(gǎi)善，可(kě)能还需要(yào)震(zhèn)荡磨底。

　　9、财通策略：第五次“赛道大(dà)切换(huàn)”

　　我们或已(yǐ)正(zhèng)站在新(xīn)一轮牛市(shì)起点之上，短期(qī)的迷(mí)雾掩盖不了长期(qī)的坦途，把握“上证50高股(gǔ)息央国企+科创(chuàng)50赛道大切(qiè)换(huàn)”。5月的(de)迷雾(wù)在增(zēng)加：回落的PMI和长(zhǎng)端利率、反(fǎn)复的美联(lián)储、激烈的(de)中(zhōng)美摩(mó)擦、偏弱的一季报业绩(jì)；但中期的坦(tǎn)途较(jiào)为明确：经济温和复苏、美(měi)联储年内结束加息、A股市场估值极(jí)低、产业(yè)趋势明确、机(jī)构赛道大(dà)切换向(xiàng)TMT。看(kàn)长做短，如何应对短期迷(mí)雾？5月建议重点关注上(shàng)证50高(gāo)股息央国企，央国企(qǐ)指数(shù)和ETF后续将发行、迎来增量资金行情，高(gāo)股息组(zǔ)合在经济偏(piān)弱、利率下行环境下(xià)获取(qǔ)超(chāo)额收(shōu)益（13只被(bèi)指数集中覆盖(gài)的高股(gǔ)息央国(guó)企见正文(wén)）。此外(wài)Q1基(jī)金持仓呈现机构赛道的第(dì)五(wǔ)次大切换（切向TMT方向），如果TMT方(fāng)向在5月有明显(xiǎn)调整(zhěng)，是进一步加配(pèi)的(de)良机(jī)，其中以(yǐ)科创50方向(xiàng)最(zuì)为关键(jiàn)。若美联储能够在5月完成最后一次(cì)加息，中美摩(mó)擦有(yǒu)所缓和，将极大地利于新兴市场（A股和港股）、尤其成长股表现。

　　10、招商策略：盛夏(xià)攻势，科创再起

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