如果要论二季度迄(qì)今(jīn)，全(quán)球股票市场中(zhōng)最为靓(jìng)丽的一道“风景线(xiàn)”，那么显然非(fēi)日本股市(shì)莫属(shǔ)！

　　周(zhōu)五（5月19日），日经225指数进(jìn)一步强势高开逾1％，最高(gāo)触及30924.47点(diǎn)，创下了自1990年(nián)8月(yuè)以来的新高(gāo)，收(shōu)在30808.35点。在本周早(zǎo)些时候，东(dōng)证指(zhǐ)数已经(jīng)率先创下了1990年8月3日以来(lái)的最(zuì)高收盘(pán)点位。

　　多组对比可(kě)以显示出日股今年以来的强势(shì)：东证指数年内已累计(jì)上(shàng)涨了逾15％，远(yuǎn)远超过了标普500指数(shù)约9％的涨幅。截(jié)止本周三，追(zhuī)踪日本股市的最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而(ér)追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如(rú)果把周期缩(suō)短到二季度迄今的短短一个半月(yuè)，日股(gǔ)的涨幅(fú)更(gèng)是在全(quán)球(qiú)主要股指(zhǐ)中几无敌手……

　　日股为何(hé)能一举(jǔ)领涨全球？对(duì)于许多国际市(shì)场的投资者(zhě)而言，近来提到日(rì)股的优异(yì)表现，脑海(hǎi)中第(dì)一时间浮(fú)现(xiàn)出的，无疑都是(shì)“股神(shén)”巴菲特在上月(yuè)对日(rì)本市场表现出的强烈投资意愿。正是(shì)巴菲特(tè)进一步(bù)增持(chí)了(le)日本五大商社(shè)仓位，令越(yuè)来越多的业内人士开始(shǐ)注意到这一全(quán)球第(dì)三(sān)大(dà)经济体的巨大投资(zī)机会。

　　不过，日股本轮(lún)爆发背后的成功秘诀(jué)，真的(de)仅仅只是获得了(le)“股神(shén)”的青睐吗？

　　答案显然没那(nà)么简单(dān)！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太(tài)股票团队联(lián)席主管Carl Vine看(kàn)来，并不是巴菲特的出现让日(rì)股(gǔ)变得吸引人。巴菲特所看到的（机会）其实也正是其他人眼(yǎn)下正(zhèng)在(zài)看到的，人们对日股的前景(jǐng)正感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在(zài)推动着日(rì)股(gǔ)上(shàng)涨？“干(gàn)货”其(qí)实有很多……

　　狂热的外资买需

　　根(gēn)据东京(jīng)证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示，外国投资者目(mù)前已经连续第六周成(chéng)为了日本股票的净买家。在(zài)此期间，外国投资(zī)者大举涌入了(le)日股股票和期货(huò)市场(chǎng)，净流入逾300亿美元，是(shì)过去10年最大规(guī)模的资金(jīn)流入(rù)之一(yī)。

　　根据交易所(suǒ)的数(shù)据(jù)，在截至5月12日的最(zuì)近一周内(nèi)，海外交易者(zhě)又净买入了价值7810亿日元（约合57亿美(měi)元）的股票(piào)和期货。

　　杰富(fù)瑞(ruì)日本股票策略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安倍经济学”时代初期以来，他就从未见(jiàn)过(guò)外国(guó)投资者对(duì)日本如此感兴趣。

　　在欧美银行系统(tǒng)不稳定和信用紧缩风险(xiǎn)的笼罩下，越来越多的海外投资者似乎(hū)看到了日本股市作为(wèi)避险(xiǎn)地的“稳定性”。日(rì)本股票给人的长(zhǎng)期低迷印象正在减弱，持续稳(wěn)定在1美(měi)元兑(duì)换130日元(yuán)的(de)日(rì)元汇率、以及股神巴菲特对日本五大商社(shè)的增持，也令不(bù)少海外投(tóu)资(zī)者对(duì)投资日(rì)本产生了(le)更多的兴(xīng)趣。

　　高(gāo)盛(shèng)日本公司就表示(shì)，近来已(yǐ)受到(dào)了(le)越来(lái)越多平时不太(tài)关注日本市场的(de)海外投资者的咨询。不少海外投(tóu)资者在看到(dào)日(rì)本股市的涨幅超过美股(gǔ)后，开始调查其(qí)中的(de)原因，他(tā)们的建仓买(mǎi)入又(yòu)进一(yī)步(bù)促使股市上涨，形(xíng)成了目前的(de)良性循(xún)环。

　　一个(gè)值得留意的现象是(shì)，在巴菲特(tè)上月(yuè)公开表(biǎo)态(tài)力(lì)挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔(ěr)街资本也已相继造访日本。这些海外资金有意(yì)复制(zhì)巴菲(fēi)特的策略，通过低成本日元融资(zī)押(yā)注高股息日元资产。

　　其实，巴菲特(tè)在(zài)日本五(wǔ)大商(shāng)社上的加大(dà)投资，也存在着在国际市场上分(fēn)散投(tóu)资(zī)对(duì)象的想法。虽然(rán)巴(bā)菲特(tè)相信(xìn)美国(guó)的增(zēng)长潜力，但过度集(jí)中会产生风(fēng)险(xiǎn)。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策(cè)略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市的回报(bào)率是在波动性远(yuǎn)低于美国科技股的情况下实(shí)现(xiàn)的。这意味着日(rì)本股市对美国投资者来说应该颇(pǒ)有(yǒu)吸引力。对美(měi)国(guó)债务上限(xiàn)的担忧可(kě)能(néng)也刺激了一些“末日准备者”涌入(rù)日本股市，以此作为避(bì)险手段。

　　法国(guó)兴业银(yín)行分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在(zài)周二的一份报告中也表(biǎo)示，“外资的(de)回(huí)归是(shì)日本(běn)股市复苏的重要标志。（我们）将(jiāng)继(jì)续(xù)对日本股(gǔ)票维持超配，并偏向银行、金融(róng)和价值股的投资。”

　　深层次(cì)的企业治理变革(gé)

　　当然，在海外投资者今年对日(rì)本产生兴趣之前，他(tā)们(men)此前(qián)在这片“失(shī)落地带”曾经历过长(zhǎng)达数(shù)十年虚假(jiǎ)的曙光和令人失望的低回报。那么(me)这一(yī)次，即(jí)便有着避险(xiǎn)和多元化分散投资的需求，他们又为何铁(tiě)了心一定要来日(rì)本市场(chǎng)？日本市场(chǎng)的吸引力就(jiù)一定远超全球其他地区(qū)吗？

　　这便不得不提(tí)日本市场(chǎng)眼(yǎn)下正经历的一场“蜕变”了！

　　金融(róng)服务(wù)提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表(biǎo)示(shì)，日本股市本(běn)轮上涨的主(zhǔ)要(yào)原因(yīn)还(hái)源(yuán)于治理标准的提高，以及企(qǐ)业部门(mén)推动向股(gǔ)东返还现金(jīn)。日本多年的公(gōng)司(sī)治(zhì)理改革(gé)已开始见效，这项改革最(zuì)初由已故(gù)前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目(mù)前日本企(qǐ)业的(de)派息已大幅增加(jiā)，在(zài)截至今年(nián)3月(yuè)的财(cái)年中，日(rì)本(běn)企业宣布的回购规模已飙升至9.7万亿(yì)日元（合714亿美(měi)元）的历史(shǐ)最高(gāo)水(shuǐ)平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近50％的日(rì)本公司资产(chǎn)负(fù)债表(biǎo)上有(yǒu)净现金，而美国的这一(yī)比(bǐ)例(lì)只有20％多一(yī)点；东证指数成分股(gǔ)公司中约(yuē)有(yǒu)54％的公司股价低于每股账面(miàn)价值，而标普500指(zhǐ)数成分股中这一比例仅为7％。单从市(shì)净(jìng)率等(děng)估值(zhí)指标来看，这就(jiù)为日本股市提(tí)供了更坚(jiān)实的底部(bù)和更高的上限(xiàn)。

　　今年3月底，东京证(zhèng)券交易(yì)所为了改变股价(jià)跌(diē)破(pò)每股净资产——市净(jìng)率低于1倍的情况，还请成都高新区属于哪个行政区划，成都高新区是哪个行政区求上市企业在意识到资(zī)本(běn)成本(běn)的前(qián)提下推进经营并公布(bù)改善方(fāng)案等(děng)。

　　与此(cǐ)相呼应(yīng)的行(xíng)动已开始扩大。4月下旬(xún)，JVC建伍株式(shì)会(huì)社推(tuī)出了力争“早日实现市净率超过1倍”的中期经营(yíng)计(jì)划和股票回购，股价(jià)随(suí)后大涨(zhǎng)近(jìn)4成(chéng)。清水建设株式会(huì)社4月下旬也宣(xuān)布了(le)上限200亿日元(yuán)的股(gǔ)票(piào)回购和积极压缩政策(cè)性(xìng)持股的方针，该公(gōng)司股价随后上(shàng)涨(zhǎng)了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商(shāng)事在内的日本龙头企业在近(jìn)期公布财报(bào)时，也均宣布(bù)了(le)新的(de)股(gǔ)票(piào)回购计划。不(bù)少分析师预计，到今(jīn)年(nián)5月底，各日本上市公司的(de)回购(gòu)规模将进一步创下(xià)新(xīn)纪(jì)录(lù)。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京(jīng)证交所）主题(tí)正引起许多海(hǎi)外(wài)投资者的共鸣，他们开始看到这方面的有利证据。在交易所这些变化的(de)推(tuī)动下，许多公司正在(zài)回(huí)购股份，厘清经常(cháng)令(lìng)人困(kùn)惑(huò)的交叉(chā)持股，并(bìng)在定期公开(kāi)会成都高新区属于哪个行政区划，成都高新区是哪个行政区议之前与股(gǔ)东(dōng)进(jìn)行更密切的接(jiē)触(chù)。”

　　对冲基金集团(tuán)Man GLG日本股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示，东(dōng)京证交所的鼓励意味着“过去(qù)两(liǎng)年在这方面发生的事情比(bǐ)过(guò)去30年还要多”，这是股市充满活力表现(xiàn)的最大单一(yī)原(yuán)因。他们对提高股本回报率(lǜ)有着坚定的(de)态度，希望市值(zhí)上升(shēng)。

　　宽货币、稳经济(jì)

　　最后(hòu)，日本(běn)央行目前依然宽松的货币政(zhèng)策和日本(běn)相(xiāng)对稳健(jiàn)的经济(jì)基本面，显然也对日股的表现构(gòu)成了提振。

　　尽管新(xīn)行(xíng)长植田和男上月已走马上任，但(dàn)日(rì)本央行暂时仍未改变(biàn)其(qí)大规模的货币(bì)宽松(sōng)路线。即便日本通货膨(péng)胀率(lǜ)超(chāo)过了央行2％的目标，但植田和男依然强调，“还不能放心(xīn)地说通胀（达(dá)到(dào)了央行目标）”。

　　相比之(zhī)下，欧美央行今年上半年还(hái)在持续加息(xī)，并已被迫在物价(jià)与(yǔ)经济稳定之间作出艰(jiān)难抉择(zé)。继续宽(kuān)松的(de)日本央(yāng)行眼下依然处(chù)于能让海(hǎi)外投资者放心购买的状态。

　　日本宏观经(jīng)济的表现目前也相对(duì)更为(wèi)稳健(jiàn)。日本内阁府17日(rì)公布(bù)的数(shù)据显示，今年前(qián)三个月日(rì)本国内生产总值(zhí)（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近三个季度以来新高。

　　日本(běn)国家旅游(yóu)局表示，受益于中(zhōng)国放宽旅(lǚ)行(xíng)限(xiàn)制(zhì)，4月商(shāng)务和休闲外(wài)国游(yóu)客(kè)人数从(cóng)此前的182万(wàn)攀升(shēng)至195万。高(gāo)盛策(cè)略师在报告中指出，考虑到入境(jìng)旅游业复(fù)苏、强(qiáng)劲资本支出(chū)计划和日(rì)本央行持续宽松等(děng)积极因(yīn)素，日本(běn)这个世界第三大(dà)经(jīng)济体的前景十分(fēn)强劲。

　　值得一提的(de)是，从经济合(hé)作与(yǔ)发展组(zǔ)织的经(jīng)济前(qián)景指数(shù)来看(kàn)，日本目前是(shì)七国集(jí)团中唯一一(yī)个超过临界线100的。

　　日本(běn)第三大(dà)在(zài)线经纪商Monex的首(shǒu)席策略(lüè)师(shī)Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似(shì)乎相(xiāng)当不错，重要(yào)的汽车行业(yè)预计利润(rùn)将增长。以(yǐ)内需为导(dǎo)向的企业正受益(yì)于入境游增长的前景，而大型银行(xíng)也(yě)获得了丰厚(hòu)的收益。预计(jì)日本股市到(dào)今年年(nián)底将进(jìn)一步上涨10％或更(gèng)多。

　　里昂证券(quàn)也认为，日本股市(shì)今年的(de)涨势或将延(yán)续下去(qù)，因盈(yíng)利(lì)增长、股票回购和(hé)估值(zhí)仍处于低(dī)位(wèi)吸引了买家，巴菲特的认可、公(gōng)司治理的改善均提振了市场(chǎng)，而企业财报(bào)的不俗表现或(huò)有望成为最新的(de)上行催(cuī)化剂。

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