金融界5月15日(rì)消息 央行今日(rì)进行1250亿元1年期MLF操作，中标利率(lǜ)为2.75％，与此前持平。本周有1000亿元MLF到期。

　　消息面(miàn)上，上(shàng)周五曾(céng)经(jīng)有消息称(chēng)本月MLF中标利率有可能(néng)下(xià)调，但是(shì)机构分析，央(yāng)行行长易(yì)纲曾在3月公开表示目(mù)前实际(jì)利率的水平是(shì)比较合(hé)适，且4月28日政治局会议对一季度的(de)经济复苏给予充分肯定(dìng)。

　　5月以(yǐ)来资金面(miàn)转(zhuǎn)松，DR007中枢回落至1.8％左右，机构杠杆率提升。5月是缴税(shuì)大月，需要关注(zhù)下周缴税周对(duì)资(zī)金面(miàn)可能造成的扰动(dòng)。

　　此前(qián)媒体报道(dào)称(chēng)，自5月(yuè)15日起银行协定存(cún)款及通知存款自律上限(xiàn)将下调，四大(dà)国有银(yín)行协(xié)定存款和通(tōng)知存(cún)款自律上限下调幅度为30BPS，其它金(jīn)融(róng)机构降幅为50BPS。中(zhōng)信证券分析(xī)，预计(jì)银行(xíng)协定存款和通知存款利率(lǜ)上限的(de)下(xià)调有助(zhù)于(yú)缓(huǎn)解银行净息差偏窄的问题。

　　国(guó)君宏(hóng)观研究指出，近期部分银(yín)行调降存(cún)款利率，严(yán)格上不算降(jiàng)息，属于“利率市(shì)场(chǎng)化(huà)”的进一步深(shēn)化。本(běn)轮(lún)存款利率调降背后的原因(yīn)，是储蓄偏高、资(zī)金空(kōng)转(zhuǎn)增叠加银行净息差收(shōu)窄。因此，存(cún)款利(lì)率客观上可减轻银行负债(zhài)成本，但是(shì)这(zhè)并不足以触发超额(é)储蓄大规模转为消(xiāo)费及(jí)向(xiàng)金融资产(chǎn)流(liú)入。

　　（1毕业2年之内都算应届吗，21年毕业生23年算应届吗）近期部分银行调降存(cún)款(kuǎn)利率，严格上不(bù)算降息(xī)，属于“利率(lǜ)市场化”的推进。2023年4月以来，河南、广东等(děng)多地(dì)中小银行（地方(fāng)农商行为主(zhǔ)）发布公(gōng)告下调人(rén)民币存款挂牌(pái)利率，下调(diào)幅度在10-45bp不(bù)等。据《经济观察(chá)网》等(děng)权威媒体(tǐ)报(bào)道，5月15日起(qǐ)银行协定存款及(jí)通知(zhī)存款自律上限将(jiāng)下调(diào)，引发“降息潮”的(de)热议。不过，作(zuò)为我国利率体系的“压舱(cāng)石”，1年期存(cún)款基准(zhǔn)利率（整存整取）依(yī)然维持(chí)在1.5％不变，因(yīn)此本轮银行存款利率调降严(yán)格意义上并(bìng)非真(zhēn)的降(jiàng)息(xī)。归根结底，本轮存款(kuǎn)利率调(diào)降(jiàng)也属于“利率(lǜ)市场(chǎng)化”的进一步(bù)深化。

　　（2）存款利率调降背后，是储蓄偏高、资金空转增叠加银行净息差(chà)收窄(zhǎi)。一、2023年初的(de)人民币存款维持高位(wèi)，居民储(chǔ)蓄释(shì)放(fàng)速度较慢。因此，存(cún)款利(lì)率调降(jiàng)背景下，居(jū)民储(chǔ)蓄有望进一步流出(chū)，更多流向消费、房贷(dài)、资本市场等。二、资金杠杆抬升、空转(zhuǎn)加剧(jù)。2023年3月降准以来，资金利(lì)率中枢回落，资金杠杆(gān)明(míng)显抬(tái)升，资(zī)金空转有(yǒu)所加剧。存款利率(lǜ)调降一(yī)定程(chéng)度上可以(yǐ)疏通(tōng)流动性淤积(jī)，支撑宽信用(yòng)进程(chéng)。三、MLF等政(zhèng)策利(lì)率接(jiē)连调降后，银行净息(xī)差(chà)大幅(fú)收窄，尤其(qí)是城商(shāng)行、农商行，因此(cǐ)压降存款成本、规范(fàn)吸(xī)储行为也属于(yú)大势所趋。

　　（3）总结来看，存(cún)款利率调降客观上将(jiāng)减轻银行负债成(chéng)本，但(dàn)我(wǒ)们(men)认(rèn)为(wèi)，这并不足以触发超(chāo)额储蓄大(dà)规模转为消费(fèi)及(jí)向金融资(zī)产流(liú)入；回归(guī)基本面来看，“弱(ruò)复(fù)苏+低通胀”组合的(de)延续，仍(réng)将利(lì)好高股息资产和长(zhǎng)期(qī)国债。客观上，本轮银(yín)行下降存(cún)款利率的效果与2022年(nián)4月、9月的效果(guǒ)类似(shì)，可以降低负债端(duān)成本，保护银行(xíng)净息(xī)差。当前(qián)流动(dòng)性淤积仍未缓解，4月“社(shè)融-M2”剪刀差倒挂仅(jǐn)仅小幅收窄至-2.4％。本轮存(cún)款利率调(diào)降(jiàng)，理(lǐ)论上可以(yǐ)促使存(cún)款搬家，促使(shǐ)超额储蓄(xù)流出，更(gèng)多转化为消费。但我们觉得刺激难度较(jiào)大(dà)，倾向于认为消费环比修复最快的(de)时候已经过去。再(zài)回归经济基本面来看，“弱复苏+低通胀”组合的延续，意味着长端利率仍有望继续下探，高(gāo)股息资产仍毕业2年之内都算应届吗，21年毕业生23年算应届吗(réng)将占优。

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