5月以来，港股市(shì)场仍在持续下跌，最近一个(gè)交易日即5月25日主(zhǔ)要(yào)指(zhǐ)数更(gèng)是(shì)创出年内(nèi)收市新(xīn)低。不过，虽然多只投资港股的ETF产(chǎn)品年内(nèi)收益告负，但资金(jīn)越跌越买，多只港股ETF产品年内份额(é)增幅明显，纷纷创下历史新高。如广发(fā)基金两只港股ETF年内份(fèn)额分别(bié)激增16倍(bèi)、13倍，华夏恒生互联网ETF份额也持续增长，最新份(fèn)额更是逼近700亿份。

　　多位业内人士对此表示，港股作为离岸市场，基(jī)本面主要(yào)跟随国内市场，而(ér)流动(dòng)性与(yǔ)海(hǎi)外流动性相关度(dù)较高，在一里地等于多少米 一里地等于多少公里基本面及流动性(xìng)双重压力(lì)下，5月市场(chǎng)走势较弱。不(bù)过，当前港股(gǔ)市场(chǎng)估值水平已处于历史偏低水平，具(jù)备一定的投资性价比，看好(hǎo)人工智能、互联(lián)网科(kē)技(jì)、创新(xīn)药(yào)等细分领域的投资机会。

　　最高激增16倍！

　　多只份(fèn)额再创新高

　　Wind数据显示，截至5月26日，港股ETF产品年(nián)内(nèi)份(fèn)额合计达2284.37亿(yì)份，相较于(yú)年初增幅超37％，年内资金合计净流(liú)入达(dá)244.42亿元(yuán)。

　　具体(tǐ)来看，有(yǒu)多只ETF产品份额(é)增幅明显，且再创(chuàng)历史新高(gāo)。其中，广(guǎng)发恒生科(kē)技(jì)ETF、广发港股(gǔ)创(chuàng)新药ETF年内份额增幅(fú)分别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不(bù)仅(jǐn)领涨港(gǎng)股ETF产品(pǐn)，亦在跨境ETF产(chǎn)品中位列(liè)前二(èr)。而易方达、富国基金等旗下5只(zhǐ)港股ETF产品(pǐn)份额也实现倍数(shù)增幅。

　　此外，华夏恒生互联网ETF份额也(yě)持续(xù)增长，年内份(fèn)额(é)增幅超31％，最新份(fèn)额已站上699.71亿份的高位(wèi)，再创历(lì)史新高，并继(jì)续蝉联市场(chǎng)规模最大的港股ETF产品。

　　不过(guò)，从(cóng)产品业绩来看(kàn)，截至5月26日(rì)，仍有超九成港(gǎng)股ETF产品年内收益为负，产品平均收益率为-8.27％。

　　事实(shí)上，今年以来港(gǎng)股市场(chǎng)持续震(zhèn)荡下(xià)跌，3月下旬虽有小幅回调，但(dàn)4月下旬(xún)之后又转跌(diē)，5月25日(rì)，港股再度缩量(liàng)下跌，恒生指数、恒生科(kē)技指数在同日创下年(nián)内收市新低(dī)；而整体(tǐ)看，5月港(gǎng)股市场跌多涨(zhǎng)少，波动中枢朝(cháo)下移动。

　　对于近期港股市场波动下跌，广发恒生科(kē)技ETF基金经理刘(liú)杰分析(xī)系受多个因素影响。一方面，国内经济复苏斜率(lǜ)放缓，市场处于弱(ruò)预期(qī)和弱复苏(sū)叠(dié)加的阶段；另一方(fāng)面，海外核心通胀仍存韧性，美国债(zhài)务上限到期带来的债务违约风险也对市(shì)场风险(xiǎn)偏好(hǎo)形成(chéng)扰动。

　　同时(shí)，港股囊(náng)括了(le)大部分内(nèi)地互(hù)联网以及新经济领域上市公司，5月份日本正(zhèng)式出台了制造设备管(guǎn)制(zhì)措施，加大了市场对于国内科技(jì)领域的担(dān)忧，同期A股市场情绪(xù)偏弱，均影响(xiǎng)了5月份港(gǎng)股市场(chǎng)的表现。

　　诺德(dé)基金基金(jīn)经理张(zhāng)昳泓认为(wèi)，港(gǎng)股近期波动较大主要(yào)有(yǒu)基本面以(yǐ)及(jí)资(zī)金面两(liǎng)方面(miàn)的原因(yīn)。

　　首先(xiān)，从基一里地等于多少米 一里地等于多少公里本面角(jiǎo)度(dù)来看，去年防疫政策转向后市场对于国内疫(yì)后复(fù)苏有较(jiào)高(gāo)的(de)预期，“从春节前(qián)后(hòu)的(de)复苏(sū)情况，我们确(què)实看(kàn)到由于线(xiàn)下场景的修复，消费(fèi)需求出现了比较好的恢复。而进入(rù)4、5月份，国内(nèi)经济整(zhěng)体相较一季(jì)度环比(bǐ)有(yǒu)所减(jiǎn)弱，这也(yě)使得(dé)市场对于国内经济复苏预期开始修正，整体盈利端预期有所下修。”

　　其(qí)次，从资(zī)金流动性的角度来看，张昳泓表示(shì)，海外(wài)对于暂停加息的节奏出现反复，人民币汇率(lǜ)也在持续走(zǒu)弱，近(jìn)期跌破7的关口。港(gǎng)股(gǔ)作为离(lí)岸(àn)市场，基本面主(zhǔ)要跟随国内(nèi)市场，而(ér)流动性与海(hǎi)外(wài)流动(dòng)性相关度(dù)较(jiào)高，在基本面及(jí)流动性双重压力下(xià)，5月市(shì)场走势较弱(ruò)。

　　中融基(jī)金直言(yán)，港股(gǔ)从Beta的角(jiǎo)度是中美经济相对强弱关系的直接(jiē)反馈，“放(fàng)开国门之(zhī)后(hòu)我们(men)预期中国经济向(xiàng)上(shàng)，美国经济进入衰退，所以港股表现很亢奋，但实际(jì)结果中美(měi)两边的状(zhuàng)态变化还是需要更长(zhǎng)时间，但大(dà)概(gài)率还是会发生(shēng)的(de)，在这个过程中的波折就(jiù)对应着人民币(bì)汇(huì)率和港(gǎng)股的(de)大(dà)幅波动(dòng)。”

　　看好(hǎo)AI、创(chuàng)新药等细分领域(yù)投资机会

　　尽管年内持(chí)续下跌，但多(duō)位业内人士(shì)认为，当前港股市场(chǎng)估值水平(píng)已处于(yú)历史偏低水(shuǐ)平，具备一定(dìng)的投资性价比，并看好人工智能(néng)、互联网科技、创新药等细分领域的投资机会(huì)。

　　广发(fā)基金刘杰(jié)表示，受欧美银(yín)行业危(wēi)机影响和主要经(jīng)济体政策变(biàn)化扰动，今年以(yǐ)来港股持续回调(diào)，整体表现(xiàn)不如A股。但随着国内外流动性(xìng)压力持续缓解(jiě)，未(wèi)来港股资金面或有(yǒu)机会(huì)得到改善(shàn)，结合(hé)当前的低估值水平(píng)，港股吸引力或(huò)许逐步(bù)凸显。“某些波动(dòng)较大且回(huí)调较多的(de)细分(fēn)板(bǎn)块或许是(shì)值得关注的方向，例如恒(héng)生科技(jì)以(yǐ)及(jí)港股创新药等，若(ruò)未来市(shì)场进(jìn)一步回暖，科技领(lǐng)域(yù)、港股创新(xīn)药以(yǐ)及消(xiāo)费复苏(sū)或者(zhě)更(gèng)能(néng)调动市场的关注度。”

　　投(tóu)资(zī)建议上，广发基金刘杰认为港股波动(dòng)性较(jiào)大，建议投资(zī)者通过定投(tóu)分散参(cān)与，较好(hǎo)平(píng)衡风险和机(jī)会。同时(shí)，选择更有价值(zhí)的(de)细分(fēn)赛道，或许更(gèng)符合未来市(shì)场的表现。

　　具(jù)体来看(kàn)，首先，人工智能(néng)有望(wàng)成为全(quán)球投资的主线(xiàn)，推动了中美股(gǔ)市(shì)的(de)表现，未来人工智能应用或(huò)利好科技相(xiāng)关细分领域。其次，港股创(chuàng)新药是国内医药领域长期(qī)具(jù)备(bèi)相(xiāng)对优势的细(xì)分赛道(dào)，对(duì)比(bǐ)美国创新药(yào)占(zhàn)比医药市场80％的占比，国内(nèi)占(zhàn)比仅(jǐn)为10％左(zuǒ)右，未来肿瘤等(děng)方向需要更多(duō)更先(xiān)进的疗(liáo)法和创新药(yào)，长期投资价值(zhí)值得关注(zhù)。此外，港股消费行业(yè)也有望(wàng)上行。因为(wèi)目前(qián)我(wǒ)国经济总量数(shù)据(jù)回暖，国内经(jīng)济长远(yuǎn)发展的确定性增强，居民(mín)可支配收入增加(jiā)，消费信心正逐步恢(huī)复。

　　中融基金表示，港股市场是以机构和(hé)外(wài)资为(wèi)主导的市场，因此海外经济数据对(duì)港股(gǔ)资(zī)金面会产生较大影响。在当前(qián)流动性持(chí)续承压和较弱的国际宏观环境背景下，短期港股或是震(zhèn)荡行(xíng)情，投(tóu)资者可以(yǐ)关注高(gāo)稳(wěn)定(dìng)性且具备估值性价(jià)比的标的(de)。

　　“当中国经济恢复比预期(qī)更强(qiáng)或者(zhě)美国经济(jì)下滑比预(yù)期更(gèng)快这(zhè)二(èr)者(zhě)中任一(yī)情景(jǐng)发(fā)生甚至同(tóng)时发生时，我们可能(néng)就会看到人民币(bì)汇率(lǜ)的走(zǒu)强(qiáng)，同时港股整体表现也会走(zǒu)强。”中融基金进一步指出，可(kě)以先重点关注运营商(shāng)等(děng)高股息资产，而随(suí)着市场预期更进一步强(qiáng)化(huà)，可以更多关注互联网、创(chuàng)新药等(děng)高弹性板(bǎn)块(kuài)。因(yīn)为消费品的业绩差异(yì)很大，建议更多关(guān)注个(gè)股(gǔ)的性价比与成长(zhǎng)的确定性。

　　诺德基金张昳(dié)泓直言，从(cóng)长(zhǎng)期维度来看，当(dāng)下港股(gǔ)市场具备一定的(de)投资性价(jià)比(bǐ)，当前估值(zhí)水平仍然位于历史偏低水平。从基本(běn)面角(jiǎo)度来说，他们认为国内经(jīng)济的复苏节(jié)奏可(kě)能大概率是一波三折趋势向上(shàng)的弱复苏态势，当下(xià)港股(gǔ)市场(chǎng)已经price in经(jīng)济复苏较弱的相对悲观(guān)的预期，往(wǎng)后(hòu)看随着(zhe)经(jīng)济(jì)的(de)缓慢(màn)复苏，预计(jì)盈利预期(qī)也会逐步上修。而从流(liú)动(dòng)性角(jiǎo)度(dù)来看(kàn)，美联(lián)储暂(zàn)停加(jiā)息虽(suī)在节奏(zòu)上(shàng)较难判(pàn)断，但往(wǎng)未(wèi)来看是大概率事件，预计人民币(bì)汇率的压力也(yě)会逐步缓解。

　　“细分板块上，我们(men)认为顺(shùn)周期受(shòu)益于国(guó)内经济复苏的消费、互(hù)联(lián)网、医药等板块(kuài)仍(réng)然值得重点关注(zhù)。”张昳泓表示(shì)，港股市场由于其离岸市场特性，海外(wài)投资人占比较高，受国内(nèi)及海外多重因素影响(xiǎng)，市(shì)场整(zhěng)体波动性较大，建议投资人可以逢低布局(jú)，更多可以采取基金定(dìng)投的方式投资(zī)于港股市场(chǎng)。

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