射(shè)频芯(xīn)片领域面临(lín)变局，下游市场增速放缓叠加进(jìn)入(rù)竞(jìng)争红海，海外巨头已开始寻求业务转(zhuǎn)型(xíng)。

　　今日，射(shè)频芯(xīn)片厂(chǎng)商慧智(zhì)微正(zhèng)式在(zài)科创板(bǎn)上市。公司(sī)股价开盘破发，跌(diē)9.75％。截至收盘，慧智微(wēi)报19.05元/股，较发(fā)行(xíng)价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智(zhì)微在一级市(shì)场受到资本热捧。据公(gōng)司上(shàng)市文件，慧(huì)智微于2018年末(mò)开始进入融资快车道，先(xiān)后引入了华兴(xīng)资(zī)本(běn)、元禾璞华、大(dà)基金二(èr)期、红杉中(zhōng)国、IDG资本、光(guāng)速(sù)中国以及金(jīn)沙江创投等(děng)一系列(liè)外部机构股东。截(jié)至上市前，大基金二期、广发信(xìn)德以及金沙江创(chuàng)投(tóu)为持股达5％以上的外部机构股东，持股(gǔ)比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与(yǔ)慧智微产品结构相似的(de)唯(wéi)捷创芯，上市首日(rì)也(yě)走出了破发的行情，该公司股价于去年下半年(nián)触底回(huí)升(shēng)，但截至今日收盘股价仍略低于发行价(jià)。

　　二级市场遇冷背后(hòu)，是(shì)射频领域正面临变(biàn)局。目前，正(zhèng)射频需求(qiú)走向疲(pí)软。Yole数据显示，由于智(zhì)能(néng)手机增速放缓以及5G普及潜力有(yǒu)限等因织女是什么意思网络用语，牵牛织女是什么意思(yīn)素影响，预计到2028年射频前端市场年复合增长(zhǎng)率(lǜ)约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家全(quán)球射频芯片巨头，近年来也在响应市场变化谋求射(shè)频芯片业务以外(wài)的(de)转型(xíng)。

　　《科(kē)创板日报》记者(zhě)注意到(dào)，当前，射频领域仍(réng)有飞骧科技、康希(xī)通信等公司正排队(duì)IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知名资方

　　公(gōng)开资(zī)料(liào)显(xiǎn)示，慧智微(wēi)成立于2011年，主营业务为射频前(qián)端芯(xīn)片及模织女是什么意思网络用语，牵牛织女是什么意思组的研(yán)发、设计和销售，下游应(yīng)用领域主要(yào)包(bāo)括智能(néng)手(shǒu)机以及物联网，客户包(bāo)括三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技等移动(dòng)终端设备ODM厂商，以及移远通(tōng)信等无线通信模组厂商(shāng)。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年，公司分(fēn)别实现营(yíng)业收入2.07亿元(yuán)、5.14亿元以及3.57亿元；公司当(dāng)前仍处于亏(kuī)损状态，净亏损额(é)分别为9619.15万元、3.18亿(yì)元以(yǐ)及(jí)3.05亿元。

　　对于公司亏(kuī)损持(chí)续的(de)原(yuán)因，慧智微在招股(gǔ)文件中称，是由于(yú)持续进(jìn)行高额研(yán)发投入(rù)；下游客户(hù)集中且具有产(chǎn)品(pǐn)验证周期(qī)，尚未形成规模效(xiào)应；市场竞争激烈，叠加下游(yóu)去库存(cún)周期影响，公(gōng)司产品毛(máo)利空间受(shòu)挤压。

　　研发(fā)投入方面，近三(sān)年的(de)总额分别为7588.54万元、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿(yì)元，占(zhàn)营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方面，近三年公司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于同(tóng)行业头部卓胜(shèng)微50％左右的(de)毛利(lì)率水平，也(yě)不及(jí)和慧智(zhì)微产品结构更(gèng)接近的唯捷(jié)创(chuàng)芯，后者(zhě)毛利(lì)率为30％上下。

　　在自身造(zào)血能力不足，但仍要抓(zhuā)紧(jǐn)扩(kuò)大规模的情(qíng)况下，慧(huì)智(zhì)微开(kāi)启了对外融资之(zhī)路(lù)。公开信息显(xiǎn)示，公司于(yú)2018年末开始进入融资快车道，尤其是(shì)冲刺IPO前的2021年，其在一年(nián)内完成了三轮融资(zī)，众多知名资方(fāng)，包括(kuò)大基金(jīn)二期(qī)、元禾璞华、红杉(shān)中(zhōng)国(guó)、IDG等也是在这一阶段对慧智微进(jìn)入了慧(huì)智微(wēi)的股东序列。

　　据招股(gǔ)书，截至IPO前(qián)，大基金(jīn)二(èr)期、广发信德以及金(jīn)沙(shā)江创投为(wèi)持股达5％以(yǐ)上的外部机构(gòu)股(gǔ)东(dōng)，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社(shè)创投通(tōng)-执中数据显(xiǎn)示，从当(dāng)前的股价情况看(kàn)，大基金二期在投资慧智微(wēi)的(de)近两(liǎng)年(nián)时(shí)间里，实现了近2.5倍(bèi)的账面回报(bào)，而较大基金二(èr)期(qī)晚3个月进入、并在后一轮(lún)持(chí)续(xù)加注的红(hóng)杉中国，平均持股(gǔ)成本增(zēng)至(zhì)13.78元/股(gǔ)，当前实(shí)现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面(miàn)临(lín)变局(jú)

　　慧智微(wēi)招股(gǔ)书显示，公司目前有超(chāo)过接近(jìn)67％的收(shōu)入来自于手(shǒu)机领域。当(dāng)前，智能(néng)手机出货量(liàng)的大幅下降，已(yǐ)经对慧智(zhì)微的业绩造成了冲击，而市场对智能手机未来增速持续放缓的预期，也让资本市场(chǎng)对包(bāo)括慧智微(wēi)在内的(de)射频芯片厂商做出(chū)了(le)重新思考。

　　根据Yole的数据(jù)，2021年射(shè)频前端(duān)的市场(chǎng)为190亿美元以(yǐ)上，2022年由(yóu)于手(shǒu)机市(shì)场的下滑，射频前(qián)端(duān)市场(chǎng)规(guī)模与2021年的(de)市场相(xiāng)差(chà)无几。而接下来(lái)，由于(yú)智(zhì)能手(shǒu)机的温和增长以及5G普及的(de)潜力(lì)有限，预计到2028年射(shè)频前端的(de)市场年复合增长率约为5.8％，将达到(dào)269亿美元。

　　与(yǔ)慧(huì)智微有(yǒu)着相似产(chǎn)品结构(gòu)，同样(yàng)在IPO前获(huò)豪华股东(dōng)突击(jī)入股的射(shè)频龙头唯(wéi)捷创芯，在去年4月科创(chuàng)板上市时(shí)，也(yě)遭遇了(le)破(pò)发(fā)的行情，上市首(shǒu)日跌36％。尽(jǐn)管在去年10月跌至30元每(měi)股的价格后(hòu)止跌回升(shēng)，但截至今日(rì)收盘，唯捷(jié)创芯股价(jià)仍低于(yú)66.6元/股的发(fā)行价，报61.19元(yuán)/股(gǔ)。

　　近几年，全球多家射频(pín)芯片领域的(de)巨(jù)头厂商都在谋求(qiú)转型，拓(tuò)展(zhǎn)射(shè)频以外的业(yè)务领(lǐng)域。以Qorvo为例，除了原有的射频芯片外，其还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触(chù)角延伸至汽车、物联网、电源等领域。

　　国内(nèi)方(fāng)面，射频(pín)领域(yù)正呈(chéng)现出一片红海的竞争格局，由(yóu)于入局者(zhě)众，且产品仍集中(zhōng)在中(zhōng)低端市场，各射频(pín)芯片厂商(shāng)只能(néng)再卷价格，进一(yī)步压低了自身的利织女是什么意思网络用语，牵牛织女是什么意思润(rùn)空间。

　　射频厂商三伍(wǔ)微电子创(chuàng)始人钟(zhōng)林此(cǐ)前曾表示，国产射频前端芯(xīn)片杀价(jià)已经(jīng)无底线(xiàn)，而(ér)预计未来每(měi)个射频细分赛道(dào)还会(huì)有更多竞争(zhēng)者进入，往后三(sān)年射频芯片厂商(shāng)将面临更大(dà)的生存(cún)和竞(jìng)争压(yā)力。

　　目前(qián)，一级(jí)市场(chǎng)对(duì)射(shè)频芯片(piàn)厂商(shāng)的关注亦有所下降，截至目前，今年共(gòng)有9家射频(pín)芯片厂商宣布完成融(róng)资，而在2021年上半年，这个数据(jù)是近50家，且(qiě)投资(zī)机构涵盖(gài)了投资机(jī)构涵盖了中(zhōng)金资本、红杉资本中国、小米长(zhǎng)江产业基金、深创投等(děng)知名机构(gòu)。

　　当前，射频领域仍有飞骧科技、康希通(tōng)信等公司正排(pái)队IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本(běn)次IPO募得(dé)资金(jīn)将(jiāng)用于芯片测设中心(xīn)建(jiàn)设、总部基地及上(shàng)海和(hé)广(guǎng)州研发(fā)中心建设(shè)以及补(bǔ)充流动资(zī)金。具体战略规(guī)划方面，其表(biǎo)示将巩固在(zài)5G射频前端领域取得(dé)的(de)市场地位，增加头部客户的市场份额；技术(shù)上跟进射频(pín)前端(duān)技术迭代，优(yōu)化可重(zhòng)构(gòu)技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的(de)应(yīng)用；产品上加大对上游滤波(bō)器(qì)、多工器(qì)的产业链布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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