自2022年底以来，A股(gǔ)市场一(yī)改颓(tuí)势，展现出积极(jí)回(huí)暖(nuǎn)的画风，半导(dǎo)体、AI、中特(tè)估等主题层出不穷，基金(jīn)经理也随之调仓(cāng)换(huàn)股，成(chéng)为市场关注焦(jiāo)点。而公(gōng)募基金2023年一(yī)季(jì)报(bào)的披露，将明星基金经理们近期(qī)投资动向逐一曝光(guāng)。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景顺长城等基金披露旗下基金(jīn)的(de)2023年一(yī)季报，张坤、刘格菘(sōng)、陈(chén)皓、朱少醒(xǐng)、刘彦春等一季度投资情况出炉。

　　仓位往往代表了(le)基(jī)金经(jīng)理对后市的基本看法。多数明星基(jī)金经理在(zài)一(yī)季度仍保持90％以(yǐ)上的高仓位运作，仍(réng)坚(jiān)持了自己的投资风格和思(sī)路。

　　不少(shǎo)人士看好后市，如刘彦春表示对全(quán)年股票市场有信心(xīn)，未来将(jiāng)继续(xù)保持较高仓位运作，更多(duō)在顺周期行业(yè)中(zhōng)寻找(zhǎo)投资机会(huì)。刘格菘也对(duì)市场2023年二季度的表现持(chí)乐(lè)观的态度，随着公司季度业绩逐渐披露，市场权重倾向也会逐渐从逻(luó)辑演绎展(zhǎn)望转向扎实基本面验证，预计更(gèng)注重(zhòng)基本面和估值的匹(pǐ)配度。

　　值得一(yī)提的(de)是(shì)，陈皓(hào)在一季报也用(yòng)相(xiāng)当大的篇幅谈了他对一季度热(rè)门(mén)的AI板块的看法。他(tā)认可AI（人工智能）很可(kě)能是一次全新的技术革命(mìng)，但直言(yán)客观上当下的研究认(rèn)知(zhī)还不(bù)具(jù)备对相关标的的定价能力(lì)，尤(yóu)其当这些(xiē)个(gè)股(gǔ)快速上涨(zhǎng)后，选择暂时“以静制(zhì)动(dòng)”，等待胜率和赔率(lǜ)更高的投资时机出现。

　　张(zhāng)坤继续维持高仓位(wèi)运作

　　被(bèi)称为(wèi)“坤(kūn)坤”的(de)张坤是最受基民关注(zhù)的基金经理，他是国内首位千(qiān)亿(yì)级主动权益基金经(jīng)理，手握巨资(zī)让他分量十(shí)足(zú)。

　　从基金君整理(lǐ)表格来看，相较去年(nián)底(dǐ)，张(zhāng)坤所管理(lǐ)的4只(zhǐ)基金在今年一季(jì)度仓位基本(běn)都维持高仓位运作(zuò)，多只基金一季度末仓位均(jūn)处于94％以上。

　　具体来看，张(zhāng)坤管(guǎn)理的四只基金中规(guī)模最(zuì)大的一只——易方达蓝筹精选(xuǎn)，由(yóu)去年末的股票市值占基金净值比例的94.7％微调至一季度(dù)末的(de)94.26％。张(zhāng)坤在季报(bào)中也写道，易方达蓝筹(chóu)精选基金在一季(jì)度股(gǔ)票仓位基(jī)本稳定，对结构(gòu)进行了调整。

　　同样，张坤管理的易方达优质精选(xuǎn)、易方达亚洲精选在一季度末的仓位在94％以上(shàng)。不过(guò)，易方达优质企业三年持有一季度仓(cāng)位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张(zhāng)坤一直保(bǎo)持了一定水平的港股仓位，一(yī)季(jì)度末所管理的4只基(jī)金(jīn)基本维(wéi)持和去(qù)年底的(de)差(chà)不(bù)多的港股(gǔ)仓位(wèi)，基本都是30~50％之间。相对(duì)来说，调整幅度较大的是(shì)易(yì)方(fāng)达亚洲(zhōu)精(jīng)选，一季度末该基金(jīn)持有港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年(nián)四季度(dù)配置港(gǎng)股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行(xíng)了明(míng)显的调整。

　　而张坤在(zài)易方达亚洲精选中也写道，在(zài)一季度股票仓位基本(běn)稳定，对结构进行了调整(zhěng)，增加(jiā)了科技等行(xíng)业的配(pèi)置，降低(dī)了金融等行业的配置，另外，在区(qū)域分布上配置的更加均衡(héng)。个(gè)股方面，仍然持有(yǒu)商业模式出色、行(xíng)业格(gé)局清(qīng)晰、竞争力强(qiáng)的(de)优质公司(sī)。

　　一季度增配消费、降(jiàng)低(dī)金融

　　加仓(cāng)贵(guì)州茅(máo)台减持腾讯(xùn)控股

　　张坤在投资上颇(pǒ)有定力，经常在季报中谈及，投资者(zhě)需要(yào)时刻保持一种(zhǒng)克制而理性的心(xīn)理状态，不需要大量(liàng)的行(xíng)动，而是极大的耐心(xīn)，坚持投资(zī)原则，等到机会时全力出击。他一直保持着偏低换手率(lǜ)，一季报的重仓股也(yě)基本保持(chí)稳定，只是(shì)在结构上进行调整。

　　从易方达(dá)蓝筹精选一季度末持仓上看，前十大重仓(cāng)股变(biàn)化(huà)不大，贵州茅台再次成为该(gāi)基(jī)金的第一大重仓(cāng)股，泸(lú)州老窖、腾讯控股成为(wèi)其第二、第三(sān)大(dà)重仓股，而(ér)在去年末，该基金前(qián)三大重(zhòng)仓股依(yī)次(cì)是腾讯(xùn)控股、五粮液、洋河股份(fèn)。

　　张坤也在(zài)季报中写(xiě)道，一季度股票仓(cāng)位(wèi)基本稳(wěn)定(dìng)，对(duì)结构进行(xíng)了(le)调整，增加了消费(fèi)等(děng)行业的配置，降低了金(jīn)融等行业的配置(zhì)。、

　　去年11月(yuè)以来港股市场的大(dà)反(fǎn)弹(dàn)，张坤明(míng)显进(jìn)行了调(diào)整，减持了跟(gēn)腾讯控股(gǔ)和香(xiāng)港交易(yì)所(suǒ)，而增加(jiā)了(le)美团-W、中国(guó)海洋石油。其(qí)中(zhōng)，相较去年底，中国海(hǎi)洋石油新(xīn)进(jìn)前(qián)十大(dà)重仓(cāng)股之列，而药明(míng)生物退出前十大重仓(cāng)股之列。

　　目前看，易方达蓝(lán)筹精选和(hé)易方达(dá)优质企业三(sān)年持有的头(tóu)号重仓股(gǔ)为贵州茅台，但是(shì)易方达亚洲精选(xuǎn)和易方达(dá)优质精选的头号(hào)重仓股仍为腾讯(xùn)控股。去年底这(zhè)四只基金的头号重仓股均为腾讯控股(gǔ)。

　　而虽然(rán)一季度末腾讯控股仍是易方(fāng)达优质精选(xuǎn)的第一大重仓股，但相较(jiào)去年底(dǐ)已经(jīng)进行(xíng)了减(jiǎn)持，同样减(jiǎn)持的还有港(gǎng)交所，这只(zhǐ)个股(gǔ)已经推出了前十(shí)大重仓股(gǔ)之列。而美团新进(jìn)其前十大重仓股之列。

　　一季度规模(mó)小幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是行(xíng)业内首位主动权益基(jī)金管(guǎn)理规(guī)模超(chāo)过千亿的基金经理，但近两(liǎng)年A股市场震荡，所管理规(guī)模(mó)所(suǒ)缩水。一季度末他所管理规模基本和(hé)去(qù)年底(dǐ)持平，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年一季度(dù)末，易方达张坤管理的4只(zhǐ)基金(jīn)合计总规(guī)模达(dá)到889.42亿元，相比三季度末(mò)减少了4.92亿元。

　　具体(tǐ)来看，一(yī)季(jì)度末(mò)，易方达蓝筹精选、易(yì)方(fāng)达(dá)优质精选、易(yì)方达优势企业三年、易(yì)方(fāng)达亚洲精选(xuǎn)股票的(de)规模分别(bié)为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的是(shì)，易(yì)方达蓝筹精选(xuǎn)在今年一季(jì)度规(guī)模缩水8.66亿(yì)元，目前仍以562.09亿元的(de)规(guī)模，位居基(jī)金(jīn)行业“巨无(wú)霸”的主动权(quán)益基金。

　　选择一条可积累的(de) “很(hěn)长的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很(hěn)重(zhòng)要的

　　张坤每次在季报中(zhōng)都会(huì)清晰写道自(zì)己(jǐ)的投资(zī)思路，这一次也(yě)不例外，值得投(tóu)资者看一看。

　　张坤在季报(bào)中写到，基本(běn)面价值投(tóu)资(zī)很吸引人的一点是，投(tóu)资者可以用很长(zhǎng)一段(duàn)时(shí)间来(lái)充分观察公司的发展，等到(dào)它们用事实证明自己的成功和巨大的成长潜(qián)力之后，再买入也(yě)不迟。

　　基本面价值(zhí)投资的优势之一在(zài)于(yú)可(kě)积累性。具体来说，积(jī)累体(tǐ)现在对基本面分析方法的理解和对具体行(xíng)业(yè)和企业的洞察，所有这些都使投资者未(wèi)来更可能做出对具体投(tóu)资标(biāo)的内在价(jià)值(zhí)的准确判断。

　　如果只(zhǐ)是针对(duì)某一次投(tóu)资，积累的(de)重要性(xìng)可能并不显著(zhù)。但如果(guǒ)将投资贯(guàn)穿一生，并将长(zhǎng)期复合回报(bào)作(zuò)为(wèi)终级目(mù)标(biāo)，可积累(lèi)性就是这一目(mù)标的最重要保障，选择一条可积累的 “很(hěn)长的坡”并在(zài)坡上“滚雪(xuě)球(qiú)”是很重要的。我们(men)会参考全(quán)球产业升级的经验，持续做(zuò)深入的研究积累，争(zhēng)取构建一(yī)个全面而尽量(liàng)准确的坐标系，希望能正确评(píng)估(gū)企(qǐ)业的竞(jìng)争力并跨(kuà)行(xíng)业选(xuǎn)出好的公司。识(shí)别出好公司(sī)是如此重要(yào)，因为好公司不是好(hǎo)股(gǔ)票的唯一情形就(jiù)是(shì)估(gū)值过高(gāo)，在其他情形下，好公司(sī)都会给投资(zī)者(zhě)带来长期可(kě)观的回报。

　　研究方面，阅读企业的定期报告(gào)并对财务(wù)数据进(jìn)行(xíng)系统(tǒng)整理和分析，是理解企业(yè)基本面的核心(xīn)手段之一。在定期报告中(zhōng)，企业的所有经营活(huó)动都会反映(yìng)在财务数据中，定量的(de)数据可以用来检验(yàn)并修正调研中对企业形成(chéng)的定性(xìng)感知。如果能对一家公司过(guò)去和当(dāng)前的财务状况(kuàng)了如指掌，就更有(yǒu)可能正确评(píng)判这家公司的(de)未来价值。罗杰斯曾说过，你要阅读一切。如(rú)果你对一家(jiā)公司(sī)感兴趣，那就看(kàn)看它的年报，你就会超过华尔街98％的人。如果你阅读了年报中的附注(zhù)，你就会超过(guò)华(huá)尔(ěr)街的所(suǒ)有人。

　　几乎任何成功的公司(sī)都经历过(guò)短期(qī)的经营业绩和股(gǔ)价的震(zhèn)荡(dàng)，经历过(guò)市(shì)场先生(shēng)态(tài)度(dù)的冷暖(nuǎn)，但它们成功的模式(shì)往往没有变化，通过(guò)深入的研究并抓住这(zhè)些关键的因素(sù)，是能够一路坚持(chí)下来的重要因素，也(yě)通常意(yì)味(wèi)着长期可观的收益。

　　刘(liú)格菘：重(zhòng)点持仓光伏、储(chǔ)能、新(xīn)能源车

　　曾经(jīng)作(zuò)为一人包揽前三的(de)基金经理刘格(gé)菘，其一举一动颇受关注。

　　以刘格(gé)菘管(guǎn)理的广发双擎升级为例，一季(jì)度末该基金(jīn)保持较(jiào)高仓位运作，该基金股票仓位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有(yǒu)下(xià)滑，但(dàn)基本(běn)是高(gāo)仓位应对市场。

　　刘格(gé)菘在一季度持仓(cāng)结(jié)构并没有进行大幅度(dù)调整。数(shù)据(jù)显示，广发双(shuāng)擎升级一(yī)季(jì)度末前五大重仓股分别为(wèi)晶(jīng)澳科技、阳光电源、亿纬锂(lǐ)能、隆基(jī)绿能、圣邦股份，这些(xiē)重仓股均出现在该(gāi)基金去年四季度末的前十大重仓股(gǔ)之列。

　　刘(liú)格菘在季报中(zhōng)写道(dào)，2023年(nián)一季(jì)度，表现(xiàn)较好的(de)行业(yè)为新科技技术(shù)演绎(yì)预测中的相关行业，例如计算机(jī)、传媒(méi)、通信(xìn)。以光伏、新能源、汽车等为(wèi)代表的高端制造业资产经历了下跌。在(zài)海(hǎi)外金融(róng)风险(xiǎn)担忧、经济(jì)衰退的初始(shǐ)预期、国(guó)际关系不确定的情况下，叠加AIGC带来(lái)的较(jiào)热烈的应用展望，资(zī)金分流可(kě)能是高端(duān)制造业相(xiāng)对表现不理(lǐ)想(xiǎng)的原因之一(yī)。

　　广发双擎升级基金的持仓结(jié)构并没(méi)有进(jìn)行大幅度的(de)调整(zhěng)，依然围绕已(yǐ)经建(jiàn)立(lì)全球比较(jiào)优(yōu)势(shì)的高端制造(zào)产业(yè)链布局(jú)。从重仓持股来看，该基(jī)金(jīn)重点持仓的光伏、储能(néng)、新能源车(chē)方向。

　　和2022年四季度(dù)相比，刘格菘一季度的(de)重仓股变化不大，仅晶科能源新进前十大重仓股(gǔ)之(zhī)列，而比(bǐ)亚迪退(tuì)出(chū)了(le)前十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)行列。

　　谈及后市(shì)，刘格菘对市场2023年二季度的表现持乐观的态度(dù)，随着公司季度业绩逐渐披(pī)露，市场权重倾(qīng)向(xiàng)也会逐(zhú)渐从逻辑演绎展望转向(xiàng)扎(zhā)实(shí)基(jī)本面验证，预(yù)计更(gèng)注重基(jī)本面和估值的匹配度(dù)。对本基金重点(diǎn)持仓(cāng)的光伏、储能、新能源(yuán)车方(fāng)向保持相对乐观，投资中相信基(jī)本面(miàn)优秀和增(zēng)量价值积累的公司。经(jīng)过(guò)调整，行业估值水平已在历史低位，产(chǎn)业链(liàn)的变化在市场定价中未被充(chōng)分认知和体现。

　　就A股市场一季度的(de)阶(jiē)段特点来说，当(dāng)前市(shì)场的参与资金(jīn)方(fāng)呈现复杂(zá)多样(yàng)的(de)趋势，收(shōu)益预期的(de)时间(jiān)维度(dù)预(yù)期也(yě)呈现分化，因此短期内市(shì)场在主题逻辑的演绎幅度、转(zhuǎn)换速(sù)度都会(huì)可预见地(dì)加大。这(zhè)对于投(tóu)资(zī)人而言，在新信息的处(chù)理(lǐ)上提高了难度，短期(qī)内基(jī)本面估值匹配的压力也会比较(jiào)大(dà)。

　　陈(chén)皓：投(tóu)资和人生(shēng)一样，

　　一生最(zuì)重要的选择也(yě)就是三、五次(cì)

　　作(zuò)为市(shì)场上较为知名的均衡(héng)性投资选手，陈皓一季度(dù)如何调整(zhěng)投资组合(hé)，如(rú)何展望未来市场投(tóu)资机会，也非常受到(dào)市场(chǎng)关注。

　　陈皓在(zài)其(qí)管(guǎn)理的易方达新(xīn)经济基(jī)金中回顾一季度市场行情时表示，一(yī)季度中国经济(jì)整体(tǐ)温和复苏，由于刚刚经(jīng)历(lì)疫情，居(jū)民消费和(hé)企业投资的信(xìn)心恢(huī)复会有一个过程，因此短期持(chí)续加杠(gāng)杆的动力不强，复苏力度相比市场乐观预期仍(réng)有(yǒu)一定差距。海(hǎi)外则维持(chí)滞涨格局，尽管3月以硅谷(gǔ)银行为代表(biǎo)的欧美 金融风(fēng)波(bō)暂(zàn)时平息，但也让投资者担心这是(shì)否(fǒu)只是当下复(fù)杂环(huán)境下各种危机的冰山一角。尤其4月初(chū)欧(ōu)佩克+的减(jiǎn)产行为(wèi)进一步增(zēng)强了(le)未来通胀的韧性，也让(ràng)美联储在(zài)货币政策(cè)调整决(jué)策(cè)时愈加进退两(liǎng)难。

　　亮点不多的经济基(jī)本面遇到(dào)无处安放的流动性，“AIGC（人工智能自动内(nèi)容生成）”和(hé)部(bù)分国企(qǐ)相关(guān)板块(kuài)获得了边际资(zī)金的巨量涌入，机构短(duǎn)时间剧烈、集中的调仓行为，则(zé)进一(yī)步(bù)加剧了市(shì)场结构的分化。受(shòu)益两大主题的(de)TMT和建(jiàn)筑、石油(yóu)石化(huà)等板块表现(xiàn)突出(chū)，而新(xīn)能源、金融地产等(děng)行业则录(lù)得(dé)负收益。

　　谈及一季度投(tóu)资操(cāo)作(zuò)时，陈(chén)皓称，由于尚(shàng)未发掘到基本面驱(qū)动的投资(zī)主(zhǔ)线，本基(jī)金一(yī)季度操作(zuò)不多，主(zhǔ)要包(bāo)括行(xíng)业(yè)上用医药替代了部分白酒仓位，个股上则逆向(xiàng)增持了一些由于短期基本面一般或者机构调仓导致股价下跌，但长期市(s苏州市相城区邮编是多少hì)值(zhí)空间较大的中小盘个股。

　　从前十(shí)大重(zhòng)仓股变化(huà)上看，此前连续3个季(jì)度(dù)位列前五大重仓股之一的五粮液，在(zài)今(jīn)年一季度退出该基金前十大重仓股，宝信(xìn)软(ruǎn)件取代五粮液，新进前(qián)五(wǔ)大重(zhòng)仓股。

　　作为一季(jì)度唯一一只仍(réng)保留(liú)在前(qián)十(shí)大(dà)重仓股的贵州(zhōu)茅台也遭到陈皓减持，对(duì)比(bǐ)上一个季度，陈皓在一季度减(jiǎn)持了6.8万股贵州(zhōu)茅(máo)台，环比(bǐ)减持幅(fú)度接近(jìn)30％，贵州(zhōu)茅(máo)台也从上一季(jì)度(dù)的第(dì)二大重仓股退居第四大重(zhòng)仓股。

　　其他前十(shí)大重仓股(gǔ)中，主(zhǔ)要供应北斗关键器(qì)件的振芯科技、氟化工龙(lóng)头中的巨化股份、特钢龙头中的抚顺(shùn)特钢(gāng)，三只个股(gǔ)一季度(dù)新进前十大(dà)重仓股。

　　除了(le)五粮液之外，紫光国微、宁德时代也退出前十大重仓股。

　　陈皓在一季(jì)报也用(yòng)相(xiāng)当大的篇幅谈了他对一(yī)季度热门的AI板块(kuài)的看(kàn)法。

　　他称，对于火热的AI（人工智能）主题我们(men)也进行了(le)积(jī)极的研究，方(fāng)向上(shàng)非常认同其很可能是一次(cì)全新(xīn)的技术革命，将(jiāng)极大(dà)提升全(quán)社会的生产效(xiào)率，但客观上我们当下的研究认知还不具备对相(xiāng)关标(biāo)的的定(dìng)价能力，尤其当(dāng)这些个股快速上(shàng)涨(zhǎng)后，也不(bù)太符合我们“以相对合理的价(jià)格买入预期收(shōu)益(yì)率(lǜ)更高的资产”这一投资理念(niàn)，因此会选择暂时“以(yǐ)静制动(dòng)”，继续对产(chǎn)业和公司进行跟踪、研究以(yǐ)及再(zài)定价，等待胜率和赔(péi)率更(gèng)高的投资时(shí)机出现。

　　陈皓在一(yī)季报(bào)中(zhōng)还分享了自己(jǐ)最新(xīn)的投资感悟(wù)，他表示，相比资本市场即期(qī)涨跌带(dài)来(lái)的多(duō)巴胺，我(wǒ)们更倾(qīng)向于通(tōng)过深入研究获得(dé)超额认知、并最终映射到投资上来获得(dé)内(nèi)啡肽。投资和人生一样，每(měi)天都可以做选择，但终其一生最(zuì)重要(yào)的其实也就是那三、五次，我们平时的不(bù)断学(xué)习、反思、进化，努力(lì)追寻的正(zhèng)是在每一(yī)次关键选择时将胜率再提升一点点。

　　展(zhǎn)望二季度，陈(chén)皓认为，“一(yī)些积(jī)极因素正(zhèng)在酝酿或发酵，我们重(zhòng)启了与世界的(de)链(liàn)接，中国(guó)在(zài)中东、南美等新兴(xīng)市场获得了更(gèng)多实质性认同的声音和举动(dòng)；国内主要城(chéng)市的一二手房销(xiāo)售持续恢复，部分(fēn)行业已经进入库存周期的尾段，我们可能真的只需要(yào)一(yī)点点信(xìn)心，就能扭转(zhuǎn)困(kùn)局(jú)，将经济(jì)带(dài)入正循(xún)环(huán)。一如当下的证(zhèng)券市(shì)场(chǎng)，我们也衷心(xīn)的(de)希望其能(néng)够早(zǎo)日摆(bǎi)脱存量博弈的困难模(mó)式，迎来投资(zī)人久(jiǔ)违的(de)甜蜜期。”

　　朱少(shǎo)醒：致力于在优质(zhì)股票里(lǐ)寻(xún)找价(jià)值

　　去翻更多的“石(shí)头”

　　富国基金副总经理朱少醒一季度持仓基本保(bǎo)持(chí)稳定，持仓依(yī)旧以消(xiāo)费、医疗(liáo)、银行、券商、新能源等(děng)板块(kuài)龙(lóng)头为(wèi)主(zhǔ)。

　　从一季度前十大重仓股上看，贵州(zhōu)茅台、五粮液依(yī)旧位居富国天惠基(jī)金前三大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)，金域医(yī)学新进前三大(dà)重仓股，这也(yě)是自2021年以来，金域医学首(shǒu)次进入富国天惠前(qián)十大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　公开资料显示，金域(yù)医学是一家以第三方医学检验(yàn)及病(bìng)理(lǐ)诊断业务为核心(xīn)的高科技服务企业，通过(guò)不断积累的“大(dà)平台、大(dà)网络、大服务、大样(yàng)本和(hé)大数据”等资源(yuán)优(yōu)势，为全国各级医疗机构提供领先(xiān)的医学诊断信息整合服务。

　　除(chú)了金(jīn)域医学(xué)之外，基础(chǔ)化(huà)工板块(kuài)中的蓝晓(xiǎo)科技也在一季度新进富国天惠前十大重仓股，受益于生(shēng)命科学业务(wù)增(zēng)长迅速，截止4月(yuè)20日(rì)，今年以(yǐ)来(lái)，蓝(lán)晓科技股价上(shàng)涨33.05％。

　　相比之下，药明(míng)康德、瑞丰(fēng)新材两(liǎng)只个(gè)股(gǔ)则(zé)在(zài)一季度退出富国天惠前(qián)十大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　朱少醒在一季报中回顾，一季(jì)度沪深(shēn)300指(zhǐ)数上涨 4.63％，创业板指(zhǐ)上(shàng)涨2.25％。在度过(guò)了充满各种艰难挑战的2022年后，一季(jì)度实体经济进入(rù)了复苏的阶(jiē)段。各项(xiàng)宏观经(jīng)济指标在3月份有了明显改善。货币政策保(bǎo)持宽松，前几年实(shí)施的一些收缩性行业监管(guǎn)政策放松管制的(de)迹象确认。投(tóu)资者的风险偏好有微弱的回升。

　　尽管目(mù)前数据上(shàng)呈(chéng)现的复苏力度还不是很强，但(dàn)我们应该(gāi)看到(dào)是积极的因素正在发挥作用(yòng)持续的进(jìn)程中(zhōng)。更要重视(shì)的是市(shì)场的(de)整体估值依然处于长周期中很有吸引力的位(wèi)置，当下权益市(shì)场处在较好(hǎo)的风(fēng)险收益区间(jiān)。

　　他表示，放在更长的时间维度(dù)，我们相信现(xiàn)在所(suǒ)面临的重重困难终将(jiāng)找(zhǎo)到解决的(de)出路。投资者当前选(xuǎn)择承受市场波动对应的预期回(huí)报水平的是相当(dāng)合适的。未来我们依然(rán)会致力于在优质股票里寻找价值，去翻更多的“石头”。

　　他(tā)在多次季报披露时反复强调，我们并(bìng)不具备精确预测市场短(duǎn)期(qī)趋势的可(kě)靠能力，而把精力(lì)集中(zhōng)在(zài)耐(nài)心收集具有远大前景的优秀公司(sī)，等待公司自身创造(zào)价值的实现和市场情绪在未来(lái)某个时点的周期(qī)性回归。个股选择层面，本基金偏(piān)好投资于具有良好(hǎo)“企业基(jī)因”，公司治理结构(gòu)完善、管理层优秀的企业。我们认为此类企业(yè)，有更大的概率能在未来为投资(zī)者创(chuàng)造价值。分享企业自身(shēn)增长(zhǎng)带(dài)来的(de)资本市场收益是成长(zhǎng)型基金获取回报的最佳途(tú)径(jìng)。

　　刘彦春：继(jì)续坚苏州市相城区邮编是多少守大消费(fèi)

　　作为(wèi)业内知名的主(zhǔ)投大消费板块的基金经理，手(shǒu)握700多亿“重金”的刘彦春一季度(dù)如何调仓换股，他又是如何看待(dài)未来(lái)市场，也值得投资(zī)者关(guān)注(zhù)。

　　最(zuì)新披(pī)露的2023年一季报显示，刘彦春(chūn)整体持仓的(de)仓位和(hé)行业板块(kuài)变化(huà)不大。他在景顺长城鼎益基金季报(bào)写道，一季(jì)度组合仓位和行业配置没有大的(de)变化(huà)，仍(réng)然坚持(chí)自下而上精选个(gè)股而非择时的(de)投(tóu)资风格，保持合同约(yuē)定较(jiào)高(gāo)仓位运作。

　　从(cóng)景顺长城鼎益季报来看，前三大重仓股仍为(wèi)白酒龙(lóng)头(tóu)股，贵(guì)州茅台、泸(lú)州老窖、五粮液。此外(wài)，古井贡(gòng)酒、山西汾酒也继续在其(qí)前十(shí)大重(zhòng)仓股之中。

　　从(cóng)增持力(lì)度(dù)上看，刘彦春(chūn)对中(zhōng)国中免加仓(cāng)力度最大，一(yī)季度环比？增持(chí)9.57％。此外，相比去年底(dǐ)持仓(cāng)，美的集团新进前十大重仓股之列，而晨光股(gǔ)份退出(chū)前十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　谈及后市表(biǎo)示，刘苏州市相城区邮编是多少彦春表(biǎo)示，一季(jì)度，我国经(jīng)济温和复(fù)苏(sū)。海(hǎi)外通(tōng)胀预(yù)期变(biàn)化对国内资本市场(chǎng)造成(chéng)较大扰(rǎo)动。美(měi)国失(shī)业率水(shuǐ)平再创新低，意(yì)味着高(gāo)利率(lǜ)环(huán)境(jìng)大(dà)概率持续(xù)更长时(shí)间。气球事件导致中美关(guān)系再度紧张。国内强刺激预(yù)期落(luò)空，叠(dié)加海外风险事件，股票市场开始偏离复苏主线，博弈气氛(fēn)渐浓。

　　我国经(jīng)济复苏、美(měi)国紧缩后通(tōng)胀下行仍将是今年主要宏观背(bèi)景。经济运(yùn)行正常化需要一个过(guò)程，特别是居(jū)民和中小企业，需要时间修(xiū)复资产负债表、修复(fù)信心。随着经济逐步正常化，居民消费(fèi)信心回(huí)升、超额储蓄下降是必然事件，消费今年大概率(lǜ)超预期回升(shēng)。就近期公布的社融和地产数(shù)据分析，二(èr)季度A股盈利增速有望进(jìn)入上行周(zhōu)期(qī)。

　　海外银行暴雷(léi)反映出加息过快带来的(de)金融(róng)风(fēng)险，本身会(huì)加大紧缩(suō)效应，联储(chǔ)紧缩速度和幅(fú)度向(xiàng)下修正。紧缩带来的金融(róng)风险更多是(shì)流动性(xìng)问题，底(dǐ)层资(zī)产问题不大，海外央行及时救助(zhù)可以避免风险蔓延。至少现阶(jiē)段我们(men)认(rèn)为出现金融危机的风(fēng)险不大。欧美等(děng)发达(dá)国(guó)家通(tōng)胀和金融风险并存，处理难度较(jiào)大，这也(yě)意味着(zhe)全球无风险收益(yì)率在相对顶部位置，国家之家沟通对话、加(jiā)强合作的可(kě)能性也在加(jiā)大。

　　全球经济(jì)正在重回正轨的路(lù)上。除了继续关注整个经济体(tǐ)发展(zhǎn)状况之外，我(wǒ)们可以将目(mù)光更多放在(zài)微(wēi)观企业层面(miàn)。可以看到(dào)很多公司在(zài)过去几年(nián)始终做正确的事，经营效率提升，逆(nì)境中变得更加优秀、更加强(qiáng)大。不必总是关注宏(hóng)观(guān)数据，多看看微观企业变(biàn)化可以让内心更加平(píng)静。我们对全年股票市场有信心，未来将继续保持(chí)合同约定较高仓位运作(zuò)，更(gèng)多在顺周(zhōu)期(qī)行业中寻找投资机会(huì)。期待为持有(yǒu)人创造良好(hǎo)收益。

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