射频(pín)芯片领域面(miàn)临变局，下游市场(chǎng)增速(sù)放缓叠加进入竞争红海，海外巨头已(yǐ)开始寻求业(yè)务转(zhuǎn)型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微正式(shì)在科创板上市(shì)。公司(sī)股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘(pán)，慧智微报19.05元/股，较发行函数奇偶性加减乘除判定口诀，指数函数奇偶性的判断口诀价跌去8.94％，目前总市(shì)值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受(shòu)到资本热捧。据公司上市文(wén)件，慧智(zhì)微于2018年(nián)末开始(shǐ)进入融资快车(chē)道，先后(hòu)引入了华兴资本(běn)、元禾璞华(huá)、大基金二期、红杉中国、IDG资本(běn)、光(guāng)速(sù)中国以及(jí)金沙(shā)江创投等一系列(liè)外部机(jī)构(gòu)股(gǔ)东。截(jié)至上市(shì)前，大基金二期、广发(fā)信德以及(jí)金沙(shā)江创(chuàng)投(tóu)为持股达5％以上的外(wài)部机构股东，持股比(bǐ)例(lì)分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是(shì)，与(yǔ)慧智微(wēi)产品结构相似的唯捷(jié)创芯，上(shàng)市首日(rì)也走出了破发的行情，该公司股价于去年下半年触底回升，但截至今日收盘股价仍(réng)略低于发行价(jià)。

　　二(èr函数奇偶性加减乘除判定口诀，指数函数奇偶性的判断口诀)级市场遇(yù)冷背(bèi)后，是射频领域正面临变局。目前，正(zhèng)射(shè)频需求(qiú)走向疲软(ruǎn)。Yole数据显(xiǎn)示，由(yóu)于智(zhì)能手(shǒu)机增(zēng)速放(fàng)缓以及5G普及(jí)潜力有限等因素影响，预计(jì)到2028年(nián)射频(pín)前端市(shì)场年复合增长率约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多(duō)家全球射频芯片巨头，近年来也在响应市(shì)场变化谋求射频(pín)芯片业务以外的转型。

　　《科创(chuàng)板(bǎn)日报》记(jì)者注意到，当前，射频领域(yù)仍有飞骧科(kē)技(jì)、康希通(tōng)信等公司正排(pái)队IPO。

　　▌引入大基金二(èr)期等多个(gè)知名资方

　　公开资料显示(shì)，慧智微成立于2011年(nián)，主(zhǔ)营业务为射频前端芯(xīn)片及模组的研发、设计(jì)和(hé)销售，下游应用领域主要包括智能手(shǒu)机(jī)以及物联网，客户包(bāo)括三星(xīng)、OPPO等智能手(shǒu)机品牌，闻泰科技等移动终端设备(bèi)ODM厂商，以及移远通(tōng)信等(děng)无线(xiàn)通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公(gōng)司(sī)分别实现营业(yè)收入2.07亿元、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿元；公司当前仍(réng)处于亏(kuī)损状态，净亏(kuī)损额分别为9619.15万元、3.18亿元(yuán)以及3.05亿元(yuán)。

　　对于公司亏损持续的原(yuán)因，慧(huì)智微在招股文件中称，是由(yóu)于(yú)持续进行高额(é)研发投入(rù)；下游客户集中且具有(yǒu)产(chǎn)品验证周期，尚未(wèi)形成规(guī)模效应；市场(chǎng)竞争(zhēng)激烈(liè)，叠(dié)加(jiā)下游去库存(cún)周期(qī)影响，公司产品毛利空间受挤(jǐ)压。

　　研发(fā)投入(rù)方面，近三(sān)年(nián)的总额分别为7588.54万元、1.16亿(yì)元(yuán)以及1.85亿(yì)元，占(zhàn)营收比例分别(bié)为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方面，近三(sān)年(nián)公(gōng)司的(de)综(zōng)合毛利(lì)率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓胜微50％左右的毛利率水平，也不(bù)及和慧智(zhì)微(wēi)产品(pǐn)结构更接近的(de)唯(wéi)捷(jié)创(chuàng)芯(xīn)，后(hòu)者毛利(lì)率为30％上(shàng)下。

　　在自身造血能力不足(zú)，但仍要(yào)抓紧扩大规模的情况下(xià)，慧(huì)智微开启了(le)对外融(róng)资(zī)之路。公开信息显示，公司于(yú)2018年末开始进入融资快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内完成了三轮(lún)融(róng)资，众(zhòng)多(duō)知(zhī)名资(zī)方，包括(kuò)大基金(jīn)二(èr)期(qī)、元禾璞华、红杉中国(guó)、IDG等也是在这一阶段对慧智微进入(rù)了慧智微的股东序(xù)列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二期、广发信德以及金沙江创(chuàng)投为持股达(dá)5％以上的外部机构股东，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社创(chuàng)投(tóu)通-执中数据显示，从当前的股价情况看，大基金二期在投资慧智(zhì)微的近两年时间里，实现了(le)近(jìn)2.5倍的账面(miàn)回(huí)报，而较大基金二期晚3个(gè)月进(jìn)入、并在后一轮持续加注(zhù)的红杉中(zhōng)国，平均持股成本增(zēng)至13.78元/股，当前(qián)实现账面回报1.38倍。

　　▌射(shè)频(pín)芯(xīn)片领域面临变(biàn)局

　　慧智微招股书显示，公司(sī)目前有(yǒu)超过(guò)接(jiē)近67％的(de)收入来(lái)自于手(shǒu)机领(lǐng)域。当前，智(zhì)能手(shǒu)机出(chū)货(huò)量的(de)大幅下(xià)降，已经对慧智微的业(yè)绩造(zào)成(chéng)了冲击，而(ér)市场对智能手(shǒu)机未来增速持(chí)续(xù)放(fàng)缓的(de)预期，也(yě)让(ràng)资本市场对包括慧智微(wēi)在(zài)内(nèi)的射(shè)频(pín)芯(xīn)片厂商做出了重新思考。

　　根(gēn)据Yole的数据，2021年射频前(qián)端的市场为190亿美元以上，2022年由于手机市场(chǎng)的下滑，射频前端市场规(guī)模与2021年的市(shì)场相差无几。而接(jiē)下来，由于智(zhì)能手机(jī)的(de)温和增长(zhǎng)以及(jí)5G普及的潜力有限，预计(jì)到2028年射频(pín)前(qián)端(duān)的市(shì)场年复合(hé)增(zēng)长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧(huì)智微(wēi)有着相似产品结构，同样在IPO前获豪华股(gǔ)东突击(jī)入(rù)股的射(shè)频龙头唯(wéi)捷(jié)创芯，在去(qù)年(nián)4月科创板上市时，也遭遇了破发的(de)行情(qíng)，上(shàng)市首日跌36％。尽管在(zài)去年10月跌至30元(yuán)每股的价(jià)格(gé)后(hòu)止跌回升，但截至今日收盘，唯(wéi)捷(jié)创芯股价仍(réng)低于66.6元(yuán)/股的发行价，报61.19元/股。

　　近(jìn)几(jǐ)年，全球多家射频(pín)芯片(piàn)领域的巨(jù)头(tóu)厂商都在谋求转型，拓(tuò)展射频以外的业务领域。以Qorvo为例，除了原有的(de)射(shè)频芯片外，其还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品(pǐn)，下游触角延伸至汽车、物(wù)联网、电源等领(lǐng)域(yù)。

　　国内方(fāng)面，射频领域正呈现出(chū)一片红海的竞(jìng)争格(gé)局，由于入局(jú)者众(zhòng)，且(qiě)产品仍(réng)集(jí)中(zhōng)在中(zhōng)低端市场，各射(shè)频芯片厂商只能再卷(juǎn)价(jià)格，进一(yī)步压低(dī)了(le)自身的利(lì)润空间。

　　射频厂商三伍微(wēi)电子创始人钟林此前(qián)曾表(biǎo)示(shì)，国产射频前(qián)端(duān)芯片杀价已经无底线(xiàn)，而预计未来(lái)每个射频细分(fēn)赛道还会(huì)有更多竞争者进入，往后三年射频芯片厂商将面临更(gèng)大的生存和(hé)竞争压(yā)力。

　　目(mù)前(qián)，一级(jí)市场对射频芯片厂商的关注亦有所下降，截至目前(qián)，今年共有9家射频芯(xīn)片厂商宣布完成融资，而在2021年上半年，这个数据是近50家，且投资机构涵盖了投资(zī)机构涵盖了中(zhōng)金(jīn)资本、红杉资本中国(guó)、小(xiǎo)米长江产业(yè)基金(jīn)、深创投等知名机构。

　　当前，射频领域仍有飞骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧智(zhì)微在招股(gǔ)书中表示，本次IPO募得资金将用(yòng)于(yú)芯片测(cè)设(shè)中(zhōng)心建设、总部基地及(jí)上海和广州研发(fā)中心建设以及补充流(liú)动资金。具体(tǐ)战略规划方面，其表示将巩固在5G射频前端领域取得的市场地位，增(zēng)加(jiā)头部客户的市场份额；技术(shù)上(shàng)跟进射频前端(duān)技术迭代(dài)，优化可重(zhòng)构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的(de)应用；产(chǎn)品(pǐn)上加大对上游(yóu)滤波器、多(duō)工器的产业链(liàn)布局，拓展 L-PAMiD 等更高(gāo)门槛的(de)产品系列。

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