5月10日，有消息(xī)称部分银(yín)行相关(guān)部(bù)门收到《关(guān)于调整协定存(cún)款及通知(zhī)存款自律上限的通知》，四大国有(yǒu)银行(xíng)协定存款和通知(zhī)存款自律上限的下调幅度为30BP，其它金融机(jī)构下调50BP，调整自2023年5月15日起执行。本次拟下调中协定存款更多是(shì)对公业(yè)务(wù)，而(ér)通知存款则集中于短期(qī)存款。

　　就本次协定存(cún)款及通知(zhī)存款自(zì)律上限拟下(xià)调的背景、影响，后续货币政策走(zǒu)向等，记者采访(fǎng)了(le)招(zhāo)商(shāng)基金研(yán)究(jiū)部(bù)首席(xí)经(jīng)济学(xué)家李湛(zhàn)、长城(chéng)基金总经(jīng)理助理兼现金管(guǎn)理部(bù)总经(jīng)理(lǐ)邹(zōu)德立、鹏扬基金固(gù)定收益副总监(jiān)兼鹏扬利(lì)泽基金(jīn)经(jīng)理陈钟(zhōng)闻(wén)、平安基金、光大保德信基(jī)金、德(dé)邦基金等公募基(jī)金(jīn)公司(sī)及投研人(rén)士。

　　在业内看(kàn)来(lái)，本轮调降(jiàng)更多(duō)是出于(yú)推进利率市(shì)场化(huà)改革深(shēn)化(huà)大背景的考虑(lǜ)。对银行而(ér)言(yán)，存款利率(lǜ)下调有助于减少存(cún)款定(dìng)价的无序竞(jìng)争，降低银行负债(zhài)成本；同时本次降息(xī)有(yǒu)助(zhù)于(yú)促(cù)进(jìn)投资、消费(fèi)，也被看作(zuò)是促进宏观(guān)经(jīng)济复苏的表现。

　　长期(qī)来看，存款利率(lǜ)下行仍(réng)是大势所(suǒ)趋。2023年经济有所复苏，进一步(bù)降(jiàng)低贷款利率的紧迫(pò)性不高，但(dàn)银行普遍(biàn)以量补价，使(shǐ)得贷款价格战(zhàn)激烈(liè)，贷款利率(lǜ)很(hěn)难上(shàng)行。预计下半年货(huò)币政策不(bù)会出现急转弯，延续(xù)稳健货币政策(cè)基(jī)调。

　　延续银(yín)行(xíng)存(cún)款利率调降的趋势(shì)

　　中国基金(jīn)报记(jì)者：四大国有银行为(wèi)何(hé)下调协定存款及通知(zhī)存款(kuǎn)自律上限？

　　李湛：我们认(rèn)为(wèi)，当前调降更多是出(chū)于(yú)推进利率市场化改革深化(huà)大背(bèi)景(jǐng)的(de)考虑。2022年4月，央行指导利率自律(lǜ)机制建立了存款利(lì)率市场化调整(zhěng)机制(zhì)，自律机制(zhì)成员银行参考(kǎo)以10年期国债收(shōu)益率为代(dài)表的债券(quàn)市场利率(lǜ)和以1年期(qī)LPR为代(dài)表的贷款市场利(lì)率，合理调整存款(kuǎn)利率水平。

　　随后，国有大行去年9月下调存(cún)款(kuǎn)利(lì)率，中小银(yín)行陆续跟进下调存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)。今年4月(yuè)市场利率定价自律(lǜ)机制发布《合(hé)格审慎评估实施办法（2023年(nián)修订版）》，在相关指(zhǐ)标(biāo)中引(yǐn)入了存款定价(jià)惩罚措施。而此前(qián)4月部分(fēn)中小银行(xíng)、农(nóng)商行存款(kuǎn)利率下(xià)调，5月5日浙商、渤海(hǎi)、恒丰三家股份(fèn)行(xíng)挂(guà)牌(pái)利率(lǜ)下调，均是在(zài)利率市(shì)场化(huà)改革(gé)推进背景下(xià)，银行(xíng)出于(yú)自身经(jīng)营(yíng)考(kǎo)虑的自发行为。

　　邹德立：银行近年息差不(bù)断下行。在(zài)资产(chǎn)端定价压力较大(dà)且存款持续高增的情(qíng)况(kuàng)下，压降存款成本成(chéng)为改善息差的重要手段。此外，2023年以来银行贷款(kuǎn)向企业固定资(zī)产(chǎn)投资(zī)传(chuán)导较弱，下(xià)调协(xié)定存款及通知存款自律上限有利(lì)于(yú)对公客户留(liú)存的活期资金投向(xiàng)实体(tǐ)经济。

　　陈钟闻：首(shǒu)先，近年来市场利率整(zhěng)体(tǐ)下(xià)行，实体经济综合融资(zī)成本不断下(xià)降，银行资产端(duān)收益下降较为明(míng)显；第二，银行整体净息差持续走低，银行利润空间(jiān)压缩明显；第三，企业和(hé)居民风险偏好大(dà)幅下(xià)降导(dǎo)致(zhì)存款(kuǎn)增(zēng)长比较(jiào)明显，存款(kuǎn)市(shì)场供需关(guān)系发生了变化，降低(dī)了(le)银行高吸揽(lǎn)储的必要性；第四，协定存款(kuǎn)和通知存款介(jiè)于活期与定期存款(kuǎn)之间，自2022年存款自律(lǜ)机制(zhì)对于活(huó)期存款与定期存款利率进行了几轮调整，本次将(jiāng)协定存款与(yǔ)通知存款(kuǎn)自律上(shàng)限下调(diào)也是要将存款产品线(xiàn)的调整进行统一，全面缓解银行负债压力。

　　综合各项因素，银行从自身经营情况考虑，顺(shùn)应(yīng)市场趋势，通过(guò)自(zì)律机制协调调降负债成本，有利于(yú)提升银行(xíng)放(fàng)贷意愿，抑制资金脱实向虚(xū)，更好的(de)落实央行宽信(xìn)用的(de)政(zhèng)策贯(guàn)彻落实。

　　平(píng)安基金：中国的存款利(lì)率管(guǎn)控为(wèi)上(shàng)限管(guǎn)控，贷款利率(lǜ)则为(wèi)下限管控(kòng)，近年来贷款(kuǎn)利率(lǜ)下限管控(kòng)彻底取消。存款利率定价方式的改变也(yě)拉开序幕，2022年(nián)4月(yuè)利率(lǜ)自(zì)律机制建立(lì)以(yǐ)来，4月和9月经历了两(liǎng)轮大规模存款利率下降，主要是(shì)大行和股份行参与，今年(nián)以来的调整更多是(shì)延续去年9月这(zhè)一轮存款(kuǎn)利率(lǜ)下调(diào)，中(zhōng)小银行补充下调。

　　另外，考(kǎo)评制度由原来的激(jī)励为主引入惩罚(fá)措施(shī)，加速了中小银行存款利率补降的进度。就(jiù)今(jīn)年的经(jīng)济(jì)背景而言(yán)，疫后脉冲(chōng)式(shì)复苏后经济边际走弱，经济修复(fù)存在波折。目前居民超额储蓄高增，实体融资需求(qiú)有限，银行(xíng)存款增(zēng)加，降(jiàng)低存款利率可以引导减少信贷套利(lì)，助力经(jīng)济增长。从(cóng)银行的角度(dù)，净息差不(bù)断压缩(suō)，银行(xíng)经营压力增大，调(diào)整存款成本成为改善息差的重要手段。

　　光(guāng)大保德信(xìn)基金：下(xià)调协定存款及通(tōng)知存款自律上限，主要影响(xiǎng)对公(gōng)客户在商业银行的活(huó)期类存款收益，延续(xù)近期银行存款利率(lǜ)调降的趋势(shì)。

　　一方(fāng)面，有(yǒu)助(zhù)于缓解商业银行净息差收窄趋势，特别是中小行高息(xī)揽储的(de)成本压力；另一(yī)方面，有利于引导超额(é)储(chǔ)蓄向(xiàng)消费投资(zī)转化，符(fú)合“不搞大(dà)水漫(màn)灌”、“盘活存量资金”的(de)定位。

　　德邦基金：存款利率(lǜ)机制创(chuàng)设以来，两轮利率调(diào)降都集中在活期和定(dìng)期(qī)存款，实际(jì)上忽(hū)略了这些介于活期(qī)和定期存款之间的存(cún)款的利率调整(zhěng)，当(dāng)下有必要一次性(xìng)调整(zhěng)通(tōng)知存款(kuǎn)和(hé)协定存款利率上限(xiàn)，保证(zhèng)存款利率下调(diào)的有(yǒu)效性。银(yín)行一季度净息(xī)差(chà)水平均(jūn)创历(lì)史新低，上市银行整体净息(xī)差由22年Q4的(de)1.93％降(jiàng)至(zhì)23年Q1的1.75％。因此(cǐ)通(tōng)过存(cún)款(kuǎn)利率下调可以(yǐ)有效降(jiàng)低银行负债成本，增厚息差(chà)，缓解银行经营压力。

　　存款利率下行仍是大势所趋

　　中(zhōng)国基金报：今年“降息(xī)潮”迭起，这是未来(lái)大趋势吗？

　　邹德立：对于4月份社融数据，居民贷(dài)款(kuǎn)偏(piān)弱(ruò)之外，企业贷款也在边际转弱(ruò)，但企业(yè)中长期贷款同(tóng)比(bǐ)多增幅度较大。在这种(zhǒng)背景下，MLF利(lì)率是(shì)否下(xià)调，还要进(jìn)一步(bù)观(guān)察5-6月信贷(dài)情(qíng)况。对(duì)于存(cún)款利(lì)率，2023年银行(xíng)息差(chà)压力增大(dà)，控(kòng)制存款成本(běn)成(chéng)为(wèi)当务之(zhī)急。中小银行(xíng)或有动力持续主动下调存款利率。长(zhǎng)期(qī)来看，存款利率下行仍是(shì)大势(shì)所趋。因此(cǐ)银行降息潮可能(néng)仍(réng)聚焦(jiāo)于(yú)存款(kuǎn)利率下调。

　　此外，广(guǎng)义上的降息潮不(bù)仅(jǐn)仅集中在银行领域。以地方债为例，2022年(nián)后广东(dōng)、上(shàng)海(hǎi)、深圳、江苏、浙江(jiāng)等发达地区地(dì)方债发行利差降(jiàng)至(zhì)10Bp，未来(lái)仍(réng)可能下降至5Bp。同理，对(duì)于资(zī)质较好的(de)发债主(zhǔ)体，其信用债收益率仍有(yǒu)下行趋(qū)势(shì)和(hé)空间。

　　陈钟闻：首先，利(lì)率的方向仍是由实体(tǐ)经济资金供需决定的，而央行的(de)政策利(lì)率(lǜ)、基准利率在(zài)一方(fāng)面要合适(shì)顺应(yīng)市场环(huán)境(jìng)，一(yī)方(fāng)面也代(dài)表着政策(cè)意(yì)愿强调信(xìn)号意义的(de)作用(yòng)。今年是真正疫后复苏的第一年，我(wǒ)们仍面临内生动力不强需求不足的情(qíng)况，央行(xíng)已经通(tōng)过降准以及(jí)结构性货(huò)币(bì)政(zh当兵多久回家一次 嫁给当兵12年的人好吗èng)策等(děng)多项举措(cuò)给予(yǔ)了实体经济(jì)所需的一定的资(zī)金投放支持(chí)，有效降(jiàng)低了实体(tǐ)综(zōng)合融(róng)资成(chéng)本，后(hòu)续需要财政(zhèng)政策产业政策等配(pèi)套政策(cè)继续激活内生动力扭转预(yù)期。

　　当前央行(xíng)需要观察跟踪经济运行情况，短期调整政策(cè)利率的概率不大，但(dàn)仍会维持资金(jīn)合理充裕的环(huán)境，故(gù)从银行资产端的角度来讲，贷(dài)款利率(lǜ)或(huò)仍维持低(dī)位，后续是否进一(yī)步下调要看实(shí)体经济复苏(sū)的情况。银行负债端，存(cún)款基准利(lì)率下调的(de)概率不大，而存款(kuǎn)利(lì)率上限的调整空间仍存在，而是否进一步下调要看银行自身(shēn)经(jīng)营需(xū)要。

　　光(guāng)大保德信基(jī)金：2022年4月，人民银行指导利率自律(lǜ)机制建立了存款利(lì)率(lǜ)市(shì)场(chǎng)化调(diào)整机制，自律机制(zhì)成员银行(xíng)参(cān)考以10年期国债(zhài)收益率为代(dài)表的债券市场利率和以(yǐ)1年(nián)期LPR为(wèi)代(dài)表(biǎo)的贷款市场利率(lǜ)，合理(lǐ)调整存款利率(lǜ)水平。在存款利率市场(chǎng)化调整机(jī)制作用下，2022年4月、2022年8月大行分别下调存(cún)款利率。

　　2023年4月，《合格(gé)审慎(shèn)评估(gū)实施办(bàn)法(fǎ)（2023年修(xiū)订版）》新增存款利率市场化定价情(qíng)况作为合格审慎评估(gū)的(de)扣分项，引发(fā)中小(xiǎo)银行(xíng)跟(gēn)随调降存(cún)款(kuǎn)利(lì)率。我们认为，通过存(cún)款利率下行，稳定商业(yè)银行净息(xī)差(chà)进而保持贷款利率(lǜ)维(wéi)持低位或继续(xù)下行，最(zuì)终有利(lì)于(yú)社会融资(zī)成本下行。

　　德邦基金：从日前公布的金融(róng)数据看， M1增速(sù)回升，M2-M1略有收窄，需求(qiú)边际弱修(xiū)复(fù)趋势或仍在。近期国债利率(lǜ)持(chí)续下行(xíng)，银行间利率下行，叠加银行存款定价下调，4月社融(róng)信贷(dài)低于预期，国内降息预期被进(jìn)一步强化。海外来看，全(quán)球经济(jì)进(jìn)入衰退周期，加息周期基本结束，后续有望逐步迎来降息高峰。

　　平(píng)安基(jī)金(jīn)：目前，我国国有大型商(shāng)业银行和股份制商业(yè)银行的(de)定期存(cún)款利率已(yǐ)告别“3时(shí)代”。压降存(cún)款成本仍(réng)是大势所趋。一方面，银行仍有净息(xī)差(chà)压力(lì)，22Q4 新(xīn)发放贷款加权平均利(lì)率较18Q1下降182BP，银(yín)行息差压力加剧明显，监管层面(miàn)有动力(lì)去持续(xù)推(tuī)动存款利率(lǜ)下降，来保障银(yín)行合理(lǐ)利(lì)差范围，增(zēng)加银行信贷投放的动力。

　　另一方面(miàn)，居民避险(xiǎn)需求仍(réng)在，存款持(chí)续高增，在揽储(chǔ)压(yā)力(lì)不大的基础上(shàng)，银行自身也(yě)有动(dòng)力去下调存款定价(jià)来保(bǎo)障(zhàng)利差。

　　缓解银行(xíng)负(fù)债及经营压力

　　中国(guó)基金报：协定存款(kuǎn)、通(tōng)知存款(kuǎn)利(lì)率自律上(shàng)限(xiàn)调(diào)整，将(jiāng)有哪些政(zhèng)策传导效果？

　　德(dé)邦基金(jīn)：一方面银(yín)行(xíng)息差压力(lì)大(dà)是普遍现象，此次政策调整(zhěng)有望(wàng)带动中小(xiǎo)银行主动跟随下调存款利(lì)率(lǜ)。另一方面，由(yóu)于此(cǐ)前(qián)经济下(xià)行影响(xiǎng)，投资者悲观预期被放大，大(dà)量(liàng)资金集中在银行(xíng)存款端，此次存款利(lì)率下(xià)调也有望带动存款资(zī)金的释放(fàng)，盘活市场流动性(xìng)。

　　李湛：本次调降通知释放了以下信(xìn)号：①减轻(qīng)银行息差压力。本(běn)次下调将(jiāng)引导银行(xíng)的对公(gōng)活期成(chéng)本下降，存款(kuǎn)降价叠加资(zī)产端(duān)让利压(yā)力趋缓(huǎn)，银行息差、盈利将(jiāng)合理修复(fù)，有利于(yú)增强银(yín)行内生资本补充能力；②减(jiǎn)少(shǎo)企业及居民的短期存款意(yì)愿(yuàn)、促进企(qǐ)业(yè)投(tóu)资、居(jū)民(mín)消费。

　　后续来看，本次下(xià)调对市(shì)场(chǎng)的影响(xiǎng)集(jí)中在以(yǐ)下两点：①规范银行(xíng)的协定存款定(dìng)价秩序，减少存款定(dìng)价的无(wú)序竞(jìng)争。此前，部分中小银行的协定存款和通知存(cún)款(kuǎn)定价过高，会对遵守自律机制、定价较低的银行(xíng)产生揽储冲击。本次上(shàng)限(xiàn)下(xià)调后会(huì)普遍降低(dī)中(zhōng)小(xiǎo)行(xíng)协定(dìng)存(cún)款(kuǎn)及通知(zhī)存款(kuǎn)利率(lǜ)，减少中小银行(xíng)间(jiān)揽储(chǔ)恶意(yì)竞争，而对股份行及(jí)国有大行影响较(jiào)小。②长端利率下行仍有空间。市场降息预(yù)期升温，但(dàn)大概率(lǜ)落空。

　　光(guāng)大保(bǎo)德(dé)信基金：下调协定存款(kuǎn)及通(tōng)知存款自律(lǜ)上(shàng)限(xiàn)，主要影响对(duì)公(gōng)客(kè)户在商业银行的活期类(lèi)存款收(shōu)益，使得(dé)对公客户活期(qī)存款(kuǎn)收(shōu)益向对私客户看(kàn)齐，一方(fāng)面有助于(yú)缓解商业(yè)银行净息(xī)差收窄趋势，另一方(fāng)面有利于(yú)引导超额储(chǔ)蓄向消费投资转化。

　　邹德立(lì)：对于银行，存款利率自律上限调整降低了(le)银行负债成(chéng)本，目前上市银(yín)行(xíng)协定存款占总(zǒng)存款的比重(zhòng)在(zài)13％左右(yòu)，重新(xīn)规定协定(dìng)利(lì)率上(shàng)限(xiàn)后(hòu)，预计行(xíng)业资金成本(běn)可以缓释(shì)3-4bp左右。另一方面可以(yǐ)限(xiàn)制高息(xī)揽(lǎn)储，规范(fàn)行(xíng)业竞争，特(tè)别是降低(dī)银行(xíng)对公活期存(cún)款成本压力(lì)，减(jiǎn)轻银行负债及经营压力(lì)。此外，银行负债端成本的下降(jiàng)使得(dé)银行盈利能力增强，进一(yī)步打开了(le)资产端收益率(lǜ)下行(xíng)的(de)空间，或带动债(zhài)券(quàn)收益率不断下行(xíng)。

　　并非降息的确(què)定(dìng)性(xìng)信号

　　中国基金报：未来存(cún)款利(lì)率是否还有进一步下降的空间？对股债(zhài)市场有何影响？

　　光(guāng)大保德(dé)信基金：近年来，贷款和存款利率的非对(duì)称下(xià)行(xíng)使得商业(yè)银行净(jìng)息差(chà)已逼近1.8％的监管下限，经营(yíng)压力倒逼存款利(lì)率有进(jìn)一步调降(jiàng)的预(yù)期。一方面，为支持实体经济，政(zhèng)策导向(xiàng)下贷(dài)款加权平均利(lì)率(lǜ)创有统计以来新低，2022年12月金融机构人民币贷款加权平均利率较(jiào)2020年初下行94bp到4.14％。

　　另一方面，各行在(zài)存款(kuǎn)市场上的(de)竞争类似“非零和博弈(yì)”，“存款(kuǎn)立行”和存(cún)款市场份额考核压力使得各行下调存款利率动(dòng)力不足，同样2020年以(yǐ)来上市银(yín)行存量存款平均成(chéng)本率基本持平。贷(dài)款(kuǎn)和存款利率的非对称下行(xíng)作用(yòng)下，2022年12月商业银行(xíng)净息差(chà)缩小至1.91％，已经逼近《合格审慎评估实施办法(fǎ)（2023年修订(dìng)版(bǎn)）》规定(dìng)的合格线(xiàn)1.8％。

　　存款利率调降预期，有(yǒu)利于降低全社会(huì)无风险收益(yì)率，利多(duō)永续经营性(xìng)质的票(piào)息资产(chǎn)，比如利率(lǜ)债(zhài)、稳定股息率的(de)央企等。

　　邹德立：存款利(lì)率(lǜ)仍(réng)然有下降的趋势和空(kōng)间。从银(yín)行(xíng)角(jiǎo)度，2018年以(yǐ)来由(yóu)于存款(kuǎn)定(dìng)期化，活期存款占比(bǐ)明显下降，存款付息率有所抬升，与此同时，贷(dài)款(kuǎn)收益率大(dà)幅下行，大幅加(jiā)剧了银行(xíng)息差压力(lì)，这使得控制存款成(chéng)本尤为重要。

　　此外，从(cóng)政策角度，居民超(chāo)额储蓄(xù)高增、企业存款提升、消费复苏较慢，监管(guǎn)层面有动力(lì)去持(chí)续推动(dòng)存款(kuǎn)利率下(xià)降，促进(jìn)存(cún)款流向消费和(hé)实际投资。短期看，存款利率(lǜ)下调(diào)带动流动性继续进(jìn)入债市，中(zhōng)短(duǎn)期利率，特(tè)别(bié)是中(zhōng)短期信用债(zhài)利率仍有下行空(kōng)间。如果经(jīng)济(jì)复苏较强，流动性也有(yǒu)可能进入股(gǔ)市(shì)，利好权(quán)益资产。

　　德邦基金：2023年经济有所复苏，进一步降低贷(dài)款利率的紧迫性不(bù)高。但银行普(pǔ)遍以(yǐ)量补(bǔ)价(jià)，使得贷款价(jià)格战(zhàn)激烈，贷款(kuǎn)利率很难上行。考(kǎo)虑到存(cún)量贷款(kuǎn)重定价等影响，2023年银行(xíng)息(xī)差压力增大(dà)，中小银行或有动力主动(dòng)跟(gēn)进下调存款利率。长期来看，有望带动存款利率整体(tǐ)下行(xíng)。现实中，存(cún)款利率降低有助于压(yā)低全(quán)社会利率水平(píng)，利好债券(quàn)，同时(shí)股(gǔ)票市场中，对流动性敏(mǐn)感的股票也将因此(cǐ)受益(yì)。

　　李湛：从本次降息(xī)释放(fàng)的信号来看，是否意(yì)味(wèi)着货币政策进一步(bù)宽松？货币(bì)政策充裕延续，但解读为边际再宽松为时尚早。2022年四(sì)季度货币(bì)政策执行报告以(yǐ)及2023年一季(jì)度(dù)货(huò)政例会均表明当前货币政(zhèng)策基调(diào)未变(biàn)，“精准有力”仍是第一要(yào)求，而在此(cǐ)基础上强调(diào)“着(zhe)力支持扩大内需，为(wèi)实体经济提供更有力支持”。

　　本次调(diào)降意味(wèi)着当(dāng)前(qián)长(zhǎng)端利(lì)率仍有下(xià)行空(kōng)间，但(dàn)这(zhè)一调降是(shì)针对银行(xíng)协定存(cún)款(kuǎn)及(jí)通知存款利率自律上限，而非直接(jiē)调(diào)降挂(guà)牌存款利率(lǜ)，存款利(lì)率下调(diào)并不等于政策利(lì)率就(jiù)必须进行对等下调，市(shì)场不应视(shì)为降息的(de)确定性信号。

　　兼顾(gù)考(kǎo)量收益性(xìng)、流动性以及安全性

　　中(zhōng)国基金(jīn)报(bào)：当前利率环(huán)境(jìng)下，普通投资者(zhě)应该(gāi)如(rú)何守住自己的钱(qián)袋子？你有(yǒu)什么建议(yì)？

　　邹德立：普通投资者的投资工具应该兼顾考量收益性、流动性以及安全性。在存(cún)款利率(lǜ)下降的背(bèi)景(jǐng)下，短债基金(jīn)以及其他固收类基金在具一(yī)定流动性的同时，相较(jiào)活期存款(kuǎn)和相当部分的(de)银行理财(cái)产(chǎn)品，具(jù)有一定的(de)超(chāo)额(é)收益，是(shì)风险偏好(hǎo)较低(dī)和风险偏(piān)好适中(zhōng)投资者的合适投资工具。

　　陈钟闻：今年初(chū)以来，债券市(shì)场(chǎng)利(lì)率整(zhěng)体下(xià)行，4月以来下行(xíng)加速(sù)，当前(qián)无论从绝(jué)对利率水平还是从信用利(lì)差(chà)，都回到了较低历史分位数水平，虽然债市多(duō)头环(huán)境仍未改变(biàn)，但一(yī)致预期(qī)导致行情走(zǒu)的比较迅(xùn)速，市场(chǎng)进一步盈利空间被压缩(suō)，若看(kàn)不到央行货币政策增量政策，后续或进入震荡环境，而存量(liàng)博弈交(jiāo)易下也可能(néng)会放大市场波动。

　　对于普(pǔ)通投资者来说，在这样的环境(jìng)下尽(jǐn)量选择(zé)防守(shǒu)类型的(de)产(chǎn)品，规避市场波动，例(lì)如货币基金，而短债基金中要选择(zé)久期短流动性好、历(lì)史(shǐ)回撤控制好的产品。

　　德(dé)邦基金：随着经济(jì)高频数据的弱(ruò)化趋(qū)势(shì)显(xiǎn)现，且(qiě)4月底政治局(jú)会议从疫情(qíng)后(hòu)稳增(zēng)长转向中长期调结构，政策发力预期(qī)下降，市(shì)场对(duì)经(jīng)济的“弱复苏(sū)”预(yù)期进一(yī)步强化，因此股票(piào)市场(chǎng)也进(jìn)入到“休整期(qī)”。在市场(chǎng)震荡休(xiū)整期，高股息策略(lüè)往往跑赢市(shì)场。因(yīn)此在当前(qián)环境下，建议关注行(xíng)业(yè)估(gū)值水平较低(dī)，高股息的(de)个(gè)股。

　　平(píng)安基金：目前面临低利率(lǜ)环境，需要我们识别金融陷阱，抵挡住金(jīn)融陷(xiàn)阱的诱惑，比如面对(duì)收益率(lǜ)高达(dá)20％且能保(bǎo)本的(de)所谓理财产品(pǐn)。对普通投(tóu)资者而言(yán)，如果(guǒ)不具备相(xiāng)关专业知识，可以选择把投资理财交给少数专业的人来做，让优秀(xiù)的(de)基金(jīn)经理管理(lǐ)自己的钱袋子(zi)。具备一定投资能力(lì)和风控能力(lì)的人士可通过(guò)理财和(hé)投(tóu)资试图跑赢通胀，但前提条件(jiàn)是做好风控，选择(zé)适合(hé)自己风险偏好的方向和标的。

　　光大(dà)保德信基(jī)金：随着存款利率下(xià)行，普通投(tóu)资者储蓄收益下当兵多久回家一次 嫁给当兵12年的人好吗降(jiàng)，为保持资金保值增(zēng)值，投资(zī)者在评估(gū)自身风险承受能(néng)力后可适当(dāng)考虑(lǜ)公(gōng)募(mù)货(huò)币基(jī)金、公募中短债基金、商业银行现金管理类产品等风(fēng)险等级较低、支(zhī)取(qǔ)相对灵(líng)活的产(chǎn)品。

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