北京(jīng)时间(jiān)5月6日晚，伯克希(xī)尔(ěr)·哈(hā)撒韦召(zhào)开年度股东大会(huì)。公(gōng)司董事(shì)长93岁(suì)的沃伦·巴菲特和(hé)副(fù)董(dǒng)事长(zhǎng)——99岁的查(chá)理·芒(máng)格(gé)先生，一(yī)边吃喜(xǐ)诗糖果，一(yī)边回答了来自全球投(tóu)资者5个多(duō)小时的互动提问。

　　在这(zhè)次股东(dōng)会中(zhōng)，两位奥马哈“先知”再度和(hé)投资(zī)者分享了投资、成功以及长寿的秘诀，并(bìng)就(jiù)市场关注的AI、新能源、美国(guó)银行(xíng)危机、苹果(guǒ)以及(jí)公司“接班(bān)人”等热点话(huà)题进(jìn)行(xíng)了探讨。

　　例如(rú)，巴菲特在股东(dōng)会上(shàng)表示，他和芒格依(yī)然高度看(kàn)好苹(píng)果(guǒ)公司。“如(rú)果(guǒ)让消费者选择，是放弃第二台车(chē)，还(hái)是放弃(qì)iPhone，我想(xiǎng)大(dà)多数人会放弃第二(èr)辆车(chē)。这是消费者行(xíng)为对(duì)苹果公司带(dài)来的机会。”

　　同(tóng)时，也谈到了台积(jī)电在(zài)产业链(liàn)中的重要位置。巴菲特认为，“目前没有一家公司(sī)可以与台积电相比拟，这(zhè)家公司拥有(yǒu)非(fēi)凡的领导地位。”

　　为了让读者能够在第一时间获(huò)取本次股东会最新观点，筛选出40条核心精华内容，以飨读者。

　　重点(diǎn)企业(yè)背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理(lǐ)，

　　Pilot的选址要比后者好许多(duō)

　　会(huì)上，巴菲特说，“伯克希尔(ěr)买(mǎi)卡车(chē)加(jiā)油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的(de)原因(yīn)是，买(mǎi)Pilot是(shì)一个分成三个(gè)阶段的交(jiāo)易，第一个阶段(duàn)价格(gé)很好，第二个阶(jiē)段由(yóu)于他(tā)们去年优异(yì)的业绩对卖家很有(yǒu)利(lì)。

　　自(zì)从我们在 2017 年购买了(le)Pilot 的股份以来，这部分(fēn)股份已进行了“股权(quán)”会计处理。2023年初，伯克希尔将(jiāng)购(gòu)买Pilot的额外权(quán)益，这(zhè)将使(shǐ)我(wǒ)们的所有权提高到80％，并导致我(wǒ)们在(zài)财务报表中充分整合Pilot的收益、资产和负(fù)债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的(de)选(xuǎn)址要比后(hòu)者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多(duō)个

　　具备沃尔玛一样(yàng)分(fēn)销能力的分销商

　　巴(bā)菲特表示，“沃尔玛的分销做的很好(hǎo)，我们有(yǒu)很多产品供应给它(tā)，但有些产品很难让人们只去沃尔玛购买，我们也会把(bǎ)产品的分(fēn)销渠道(dào)多元化，我(wǒ)们希望能够拥有多个具备沃尔玛一样分销能力(lì)的分销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲特：喜(xǐ)诗糖(táng)果虽然有101年的历史，

　　但(dàn)其(qí)魔(mó)力也(yě)不是无限(xiàn)的

　　再(zài)谈自身(shēn)钟爱的喜诗糖果，巴菲特(tè)说，“喜(xǐ)诗糖(táng)果当前面临的问题不在(zài)于(yú)是否开(kāi)新(xīn)店。我(wǒ)和查理为了(le)把这个品牌推向(xiàng)全球(qiú)做过(guò)很多尝(cháng)试，每次我(wǒ)们都(dōu)是在最(zuì)初觉得走对(duì)了方向，但后来发现还是不行(xíng)。喜诗糖果(guǒ)有101年的历史，虽(suī)然有(yǒu)自己的魔力，但魔力也不(bù)是无限的。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影行业经(jīng)营难题(tí)比较多

　　关于电(diàn)影和(hé)迪(dí)士尼，芒格说，电影(yǐng)行(xíng)业是一个（经营(yíng)）非常困难的行业(yè)，是（竞争）非(fēi)常严峻的行业。“举个例子，假如疫情前有(yǒu)70％的业务，随着疫情(qíng)的(de)来(lái)临(lín)，客(kè)流量减少了，但电(diàn)影院(yuàn)不能(néng)减少影片供(gōng)应，也不能减少(shǎo)其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特：在收购动视暴雪的事情上

　　微软已经做得非常出色了

　　有(yǒu)投资(zī)人提(tí)问(wèn)，伯克希尔出售动视(shì)暴雪股份是否影响到(dào)了(le)微软对(duì)其的收购？对此，巴菲(fēi)特回复：“伯(bó)克希尔所有(yǒu)监(jiān)管要求下应披(pī)露(lù)的(de)事项都(dōu)已在13-F或(huò)10Q文件(jiàn)里(lǐ)写明了。至于微软，我认为他们已经做得非(fēi)常出色了，为了达成这笔收购，微软与英国有(yǒu)关(guān)部门积(jī)极地进行了合作，但这并不代表他们第一次染发对头发伤害大吗，三类人不适合染发最(zuì)终一定会(huì)成功，这也不(bù)是愿意(yì)多(duō)花钱就(jiù)能解决的问题。我还不清楚(chǔ)最(zuì)终结果会如何，但即使(shǐ)这笔收购最(zuì)终没有成功，也不代表微软或动视暴(bào)雪有任何的缺(quē)陷。”

　　关(guān)于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公(gōng)司，

　　其在伯(bó)克希(xī)尔持仓(cāng)占比已超过了能源业务(wù)

　　在股东(dōng)大会上，巴菲(fēi)特高度肯定了苹果(guǒ)公司。他(tā)说(shuō)，“苹(píng)果公司在(zài)我们(men)仓(cāng)位(wèi)中的占比超过了(le)能源业务(wù)。虽然我(wǒ)们持有(yǒu)苹果的股(gǔ)份占(zhàn)比不高，但每年(nián)的权重都在增加。我不懂(dǒng)手机，但我能(néng)看明白消(xiāo)费(fèi)者的习惯。如(rú)果让消(xiāo)费者选是(shì)放(fàng)弃买手机还是放弃买汽(qì)车，我想很多人会选放弃(qì)汽(qì)车。”

　　“我(wǒ)们不知道未(wèi)来(lái)趋势会如何发展，但我们知道(dào)什(shén)么是正确的价格，我们可以在(zài)消费者行为(wèi)方(fāng)面做一定(dìng)的预测，以及它(tā)对企业的威胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲(fēi)特：在(zài)买第二(èr)辆车和(hé)买iPhone之间选择，多(duō)数人可能(néng)会选(xuǎn)择放(fàng)弃买车

　　有投资者对于苹果占伯克希尔组合的35％表示担忧，认为这已经接近了危险范围。

　　对此，巴菲特肯(kěn)定地(dì)表示(shì)，“你的美元(yuán)是好的。”以(yǐ)此来表示，这笔投资是(shì)没问题的(de)，甚(shèn)至是非常有机会的。“铁路、能源和(hé)喜诗糖果等都是生意，而苹果的商(shāng)业模式更好(hǎo)。消费者(zhě)花钱的时候(hòu)都(dōu)有自己(jǐ)的喜好，有些人会花1500美元买一部手机，同样，也(yě)有人花(huā)3.5万(wàn)美元(yuán)买第二辆车(chē)。我(wǒ)认为，如(rú)果他们要么放弃第二辆(liàng)车(chē)，要么放弃(qì)他(tā)们的(de)iPhone，我想，他(tā)们会放(fàng)弃第二辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积(jī)电拥有非(fēi)凡的领导地(dì)位

　　《红周(zhōu)刊》事前(qián)发送了提问，想了解伯克希尔(ěr)在(zài)一个(gè)季度内快速买入(rù)卖出台积(jī)电的(de)原(yuán)因。在问答环(huán)节，巴菲特(tè)对(duì)此进(jìn)行了(le)说明(míng)，在他看(kàn)来台(tái)积电是世界(jiè)范(fàn)围内管(guǎn)理(lǐ)最完善且(qiě)最(zuì)重要(yào)的(de)公司之一，即使是(shì)5至20年后(hòu)也不会变。

　　“我重估过，尽管很(hěn)多人想要提高美国的芯片产(chǎn)能，但我认(rèn)为(wèi)，它只能(néng)留在（中国(guó)）台湾地区(qū)。我们通(tōng)过Allegheny购(gòu)买的(de)一家子公司参与(yǔ)了亚利桑(sāng)那州(zhōu)的部分芯片工作，但至少在我看(kàn)来(lái)，目前我(wǒ)们没有一家公司可以与台积电比拟，这家公司拥有非凡的领导地(dì)位(wèi)。何况它们还拥有一位91岁的创始(shǐ)人(rén)，这家公司非常(cháng)棒。”

　　关于电(diàn)动车

　　09.

　　巴菲特：马斯(sī)克高(gāo)估了(le)自己，

　　可他是天才(cái)

　　有观众问巴(bā)菲特，你是(shì)否(fǒu)认为埃隆·马斯克高(gāo)估了自己？巴菲特的(de)回答是，“是的，我(wǒ)认为(wèi)埃隆·马斯克高估了自己，但他很(hěn)有才华。所以，他高(gāo)估了一个不需要高估就能(néng)成(chéng)为天才的(de)人(rén)。他真的(de)很聪明(míng)，我想他的智(zhì)商可能会超过170。”

　　“他梦想完成一(yī)些(xiē)（伟大(dà)的(de)）目(mù)标(biāo)，他喜欢接(jiē)受(shòu)不(bù)可能(néng)的(de)目标。我们(men)的不同之处在于，我想要的不多，我在寻找简单、确定性高的(de)工作(zuò)，我不想要那么多(duō)的(de)失败。但埃隆·马斯克需要狂热(rè)，致力于解决(jué)不可能(néng)的问题。我喜欢我现在的(de)生活方式，我不喜欢和他在一起(qǐ)，他也不(bù)喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电(diàn)动(dòng)汽车即将大获(huò)成功，

　　但我并不喜欢

　　关于新(xīn)能源和汽车厂(chǎng)商(shāng)，巴(bā)菲特表示，“很(hěn)长一段(duàn)时间内，我和查理都觉得，汽车行(xíng)业(yè)太艰(jiān)难(nán)了。例如福(fú)特汽车公司(sī)，曾经亨利·福(fú)特看起来(lái)拥(yōng)有(yǒu)整个世界(jiè)，但20年后，他们(men)正在赔钱。前(qián)几(jǐ)天，我(wǒ)读了通(tōng)用(yòng)汽车公司1932年的年度报告，其(qí)中显示(shì)，他们有19000个经(jīng)销商，而当时人口大约是(shì)1.2亿左右。现在美国有3.3亿人，所有汽车品牌只有18000左右个(gè)经销商。此外，美国的(de)汽车公司还会面临来(lái)自世界各(gè)地的竞争(zhēng)。”

　　芒格补充(chōng)道，“但(dàn)事(shì)实也并非如此，法拉利就(jiù)处(chù)于(yú)一个特殊的位置。虽然(rán)我们觉(jué)得，汽车不是一个(gè)吸(xī)引(yǐn)人的行业，但电动汽(qì)车即将大获成功。现(xiàn)在它带来了巨大的成本和巨大的风险，但我(wǒ)不(bù)喜(xǐ)欢巨大(dà)的资(zī)金成本(běn)和巨大的风(fēng)险。”

　　关(guān)于新技(jì)术(shù) 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀疑态度

　　在回答新加坡投资者关于(yú)人工智能的问(wèn)题时(shí)，芒格(gé)表示，如果你(nǐ)到中国的比亚(yà)迪工厂去看一看，会发(fā)现自动化操作(zuò)程度(dù)非常高，但我还是觉得用人(rén)可(kě)能更好(hǎo)，因(yīn)为人工智能并不能(néng)取代很(hěn)多领域的人才(cái)。

　　巴菲特也表示，人工(gōng)智能(néng)虽然可以做(zuò)一(yī)些(xiē)令人惊奇的事情，比尔盖(gài)茨(cí)也曾带我(wǒ)去看微软(ruǎn)的产品，但这类产(chǎn)品仍不完善，譬如目前还不(bù)能讲笑话。发明AI的初(chū)衷是(shì)好(hǎo)的，但很(hěn)多事情是不能掌控(kòng)的。人工智(zhì)能可(kě)以改(gǎi)变全世界，但它并不能改变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴(bā)菲特(tè)：赚取超额(é)收(shōu)益的机(jī)会在降低，

　　但总会有新技术创造新机会

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“现在赚(zhuàn)取(qǔ)超(chāo)额收益的机会在相对(duì)降低，但这并不代表(biǎo)没有投资机会。从(cóng)1940年到现在，无(wú)论汽车、工(gōng)业、飞(fēi)机(jī)以及能(néng)源等领域(yù)都有(yǒu)新的改变，新(xīn)的事物永远在不断出现，而(ér)且(qiě)会(huì)取代(dài)一些原有的技术，因此，在这(zhè)其中(zhōng)会存在很多机会(huì)”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特(tè)：伯(bó)克希尔在新能(néng)源(yuán)方面

　　做了很多投(tóu)入，但还远(yuǎn)远不够

　　针对新能源前景，巴菲特(tè)说，“之前买下伯克希尔能源这家(jiā)公(gōng)司，就是希(xī)望能(néng)够帮(bāng)助解决(jué)一(yī)些环(huán)境(jìng)方面的问题。从传统能源向新能源(yuán)的转变，我们在这个方面做(zuò)了非常多的投入。不过(guò)，现在(zài)做(zuò)的(de)还远(yuǎn)远不够。”更(gèng)多精彩观点请关注证券市场红(hóng)周刊公众(zhòng)号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的(de)碳足迹

　　与2005年相比(bǐ)降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副董事长(zhǎng)格雷格·阿贝尔表示，“我(wǒ)们现在正在(zài)经历能源(yuán)行业(yè)的变革，全球都是(shì)如此，我们(men)有3家(jiā)美国的公共(gòng)事业公司，我们希望能够在全国(guó)的每一个(gè)州制定不(bù)同的计划，然后将这些计划进行(xíng)整合(hé)。我们(men)也(yě)将我们的目标进行了同步规划，我们希望2030年的碳足迹与2005年相比(bǐ)能够(gòu)降(jiàng)低50％。这是我们在(zài)公共事业(yè)方面希(xī)望能(néng)够取得(dé)的成绩，但这个过(guò)程(chéng)是不容(róng)易(yì)的”。

　　关(guān)于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银(yín)行事件引发的蝴蝶效应(yīng)

　　会扰(rǎo)乱世界金融体系

　　在针对投资者提出的硅(guī)谷银行破(pò)产事(shì)件会带来怎(zěn)样的经济后果时(shí)，巴菲特表示，这是灾难性的，即(jí)使联邦存款保(bǎo)险公(gōng)司的限额(é)是25万美元，这是(shì)法(fǎ)令的(de)规(guī)定，但这不是美国的(de)行为方式，就像他们不会让债务上限导(dǎo)致世界陷入混乱(luàn)一(yī)样。他判断FDIC不会有人愿(yuàn)意公开向美国公众(zhòng)解(jiě)释为什么只(zhǐ)有(yǒu)25万美(měi)元有“存款”保险，这次事件(jiàn)引发的后续问题(tí)会扰乱世界(jiè)金融(róng)体系(xì)。

　　16.

　　巴菲(fēi)特：对银(yín)行存款挤兑感到担忧，

　　这是不(bù)应该(gāi)发(fā)生的

　　巴(bā)菲特说，“银行业(yè)一直以来的情况都(dōu)非常相似(shì)，恐(kǒng)惧总是(shì)会传染的(de)，我父亲在1931年(nián)因为银行挤兑而(ér)失去了工作。不(bù)过(guò)，这些年来，银行(xíng)系统发生了(le)很大变(biàn)化。二战(zhàn)后的那(nà)一年，有多达2000家(jiā)银行倒闭，也是在那(nà)时，我们做了一件(jiàn)非(fēi)常明智的事情(qíng)，就是成立联邦存款保险公司。现在已(yǐ)经是(shì)2023年了，人们仍（对银行(xíng)挤兑）感到担忧(yōu)，这是不(bù)应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次(cì)修(xiū)改规则

　　导致银行系统风险增加(jiā)

　　巴菲特(tè)说，“美联(lián)储被赋予了制(zhì)定保证金要求的责任。他们改变(biàn)了很多次保证金要(yào)求，因为我们都知道，借了很多钱的(de)人会给银行(xíng)系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美(měi)联储解决不了财(cái)政问题

　　由于美联储投放(fàng)的天(tiān)量(liàng)流动性，引发了严重的通货膨胀(zhàng)，市场普遍在批评美联储失职。不过(guò)，巴菲(fēi)特却认为，问题不在美(měi)联(lián)储，“他们无(wú)法解决财政问题(tí)，他(tā)们正在履行其职能。现金(jīn)也(yě)不是(shì)垃(lā)圾(jī)。”

　　不过芒格对此也不(bù)很乐观，他表示，我(wǒ)们(men)在第二(èr)次世(shì)界大战中付出了代价。我们每(měi)个人，包括学校的孩子和(hé)其(qí)他人，也包括(kuò)我自(zì)己。我们购(gòu)买(mǎi)了最初所(suǒ)谓的战(zhàn)争债券、国防债券和储蓄债(zhài)券等等(děng)。如(rú)果不停印钞票(piào)，我无(wú)法预计宏观环境会变得多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈(tán)美国(guó)银行危机：

　　银(yín)行(xíng)可以有新发明，但要(yào)恪守旧的(de)价值观

　　巴(bā)菲特说，“银行业可以有各种(zhǒng)各样的新(xīn)发明，但(dàn)它需要有旧的价值观。我(wǒ)们不知道会发生什么(me)，因为(wèi)在(zài)目(mù)前的情况下，可能会发生很(hěn)多事情(qíng)。你必须有惩罚，打击那些制(zhì)造问题的人。如(rú)果(guǒ)他(tā)们(men)承担了不(bù)该(gāi)承(chéng)担的风险(xiǎn)，如果你(nǐ)要改变人们未来的行为方式(shì)，风险就必须落在(zài)他(tā)们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准备买下许多银行

　　巴菲特说，“如果(guǒ)你遵循健全的银(yín)行投资(zī)方法(fǎ)，不(bù)做别(bié)人(rén)做的一些(xiē)风险(xiǎn)性事情，银行可能是一个非常不错的投资。最初(chū)在1969年，查(chá)理和我以1900万美元(yuán)投资了一家银行。如果(guǒ)1970年(nián)的《银行控股公司修正法案》没有通过，我们最(zuì)终(zhōng)可能会拥有许(xǔ)多银行，而不是许多(duō)保险公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特(tè)：当人们对货币失去(qù)信(xìn)心，

　　这不(bù)会是一(yī)个好现象

　　针(zhēn)对去美元化(huà)与“放水”，巴菲特说(shuō)，“美元(yuán)是储备货(huò)币，我看(kàn)不(bù)到任何(hé)其他货币能(néng)够取代(dài)它。我觉得没人能理解现在的情况(kuàng)，只有鲍威尔（美联储主席）可能比(bǐ)我们(men)更清楚，但是他也(yě)不能(néng)完全(quán)控(kòng)制我们的财政(zhèng)政策。当疫情发(fā)生的时(shí)候，并没有人知道需要印多少数额的货币才能解决问(wèn)题，而直到它(tā)失(shī)控。人们会对货(huò)币失去信心，他们的行为方式可能会完全不同(tóng)。我们无法预测(cè)，但我们知道这(zhè)不是一个好现象”。

　　关(guān)于大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险公(gōng)司

　　巴菲特(tè)表示，过去10年(nián)，虽(suī)然有很多上(shàng)市公司(sī)涉及保险业务，但没有一家是(shì)自己愿意去投的。虽然有人诟病盖可(kě)保(bǎo)险已经是一家技术(shù)公(gōng)司，但在我们看来，其依然(rán)是一家保险公司。他同时(shí)解释，盖可(kě)在技术方面需要做的工作要比想象(xiàng)的多很多。

　　作为政府(fǔ)雇员保险公司，盖可第(dì)一季度业(yè)绩表现得(dé)非常好，这背(bèi)后有两个原因(yīn)，首先是减少(shǎo)了(le)前一年(nián)的保险准备(bèi)金，其次(cì)一(yī)季度(dù)还是汽车保险的旺季，此外(wài)在远(yuǎn)程信息处理方面，盖(gài)可也取得了长足的进步(bù)。

　　23.

　　伯(bó)克希(xī)尔在(zài)商业(yè)地产领(lǐng)域

　　从(cóng)来就(jiù)不特别活(huó)跃

　　在回答有投资者提(tí)出的商业地产损(sǔn)失情况有多(duō)严重，和伯克希尔(ěr)是否会(huì)在商业地产领域更(gèng)活跃(yuè)时(shí)？巴(bā)菲特表示，伯(bó)克希(xī)尔在商(shāng)业(yè)地产领域(yù)从(cóng)来不是特别活跃，因此也不(bù)会受到(dào)不(bù)良贷款等(děng)一系列负面因素影响。

　　但美国和(hé)世(shì)界很(hěn)多地方(fāng)市(shì)中(zhōng)心的空洞化却是非常(cháng)严重的(de)，它会影响很多人。建筑不会(huì)消失，但所有者会变化，人们总是喜欢买没有追索权的房地(dì)产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵顿铁(tiě)路(lù)的(de)重点是(shì)

　　以安全的方式恢复长期(qī)运营

　　在回(huí)答有投资(zī)者(zhě)提出的伯灵(líng)顿北(běi)方(fāng)圣太(tài)菲铁路公司面临(lín)的机遇(yù)和挑战时？巴菲特表示，他密切关注这一团队的运营指标，其中(zhōng)不仅有美国的(de)铁路，而(ér)且还有加(jiā)拿大(dà)的铁(tiě)路(lù)。

　　他(tā)强调(diào)：“2022年因(yīn)为疫情确实经(jīng)历了一段困难时间(jiān)，但好在我们走出疫情(qíng)和供应(yīng)方面的挑战，不过还面临劳工(gōng)问题(tí)和其他一些(xiē)问(wèn)题。我们的团队优先考虑的(de)是恢(huī)复铁(tiě)路(lù)的长期运营(yíng)，而不是(shì)短(duǎn)期专(zhuān)注于在(zài)20年内(nèi)达(dá)到某(mǒu)一运营指标，要(yào)长期为客户提供可(kě)持续(xù)的优质服(fú)务。”

　　复(fù)盘投(tóu)资之路

　　25.

　　伯克(kè)希(xī)尔的(de)历(lì)史上

　　没有(yǒu)一次情(qíng)绪化投资决(jué)定

　　在回答有没有因为情(qíng)绪作出(chū)错误(wù)的投(tóu)资(zī)决定时，巴菲特(tè)表(biǎo)示：“虽然(rán)在生(shēng)活中谁都不想成为一个没有感情(qíng)的(de)人，但肯定想(xiǎng)在(zài)做投资或(huò)商业决定(dìng)时成为一个(gè)没有(yǒu)感情的(de)人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了

　　超(chāo)过5000亿(yì)美元的股东权益

　　巴菲特强调：“如(rú)果(guǒ)我们拥有(yǒu)更多的(de)企业(yè)，企(qǐ)业赚更多(duō)的钱(qián)，作为股东的份额，作(zuò)为伯(bó)克希(xī)尔(ěr)的所有者，每年(nián)都在增加，而投资(zī)者不需要花任何钱。我们(men)投资并(bìng)创造了超过5000亿美元的股(gǔ)东权(quán)益和超过(guò)300亿美元的运(yùn)营收益。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特：我们收购的机会是非(fēi)常有限的

　　关于是否对持(chí)有(yǒu)的(de)超过(guò)1000亿美元(yuán)的现金充满(mǎn)信心？巴菲(fēi)特回(huí)答道，为什(shén)么要(yào)派发现(xiàn)金(jīn)？我们感兴趣的、真正想做的(de)是收购(gòu)伟大的企业。我们可以(yǐ)做(zuò)到以500亿或750亿美元的价格，收购一家价值1000亿美元的公司。

　　“适当的情(qíng)况下，没(méi)有人能(néng)像(xiàng)我们一(yī)样达成交易。2008年我(wǒ)收购了一大(dà)堆公司，这种(zhǒng)事(shì)情会再次发生。但问(wèn)题是，我们(men)收购的机会是非常(cháng)有限的(de)，所以当一家好公(gōng)司(sī)面临被卖(mài)掉的时候，我们需要(yào)足(zú)够的资金。但(dàn)我(wǒ)们(men)的股东可能会把股票卖得太便宜，而且(qiě)无法(fǎ)做什(shén)么让股价稳(wěn)步上涨。我们(men)有足(zú)够(gòu)的钱，我们(men)正在用(yòng)我们所拥(yōng)有(yǒu)的东西赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的(de)秘诀是洞悉消(xiāo)费(fèi)者的(de)行(xíng)为

　　关于公司(sī)如何在短(duǎn)期(qī)利润和(hé)长期防御能(néng)力(lì)之间做出选(xuǎn)择？巴菲特对此表(biǎo)示(shì)：“我们(men)不关(guān)心季度(dù)预(yù)算(suàn)是否达(dá)标(biāo)，我们感兴趣的是，永远拥有一个美(měi)好的(de)事(shì)业。好的企业不多(duō)，但我们确实(shí)找(zhǎo)到了一些，例如，当我(wǒ)们在1966年试图涉足百货商(shāng)店业务时，我们学到(dào)的(de)是，在(zài)奖(jiǎng)品上做图案绘(huì)制(zhì)，这可以(yǐ)算是(shì)一件愚(yú)蠢的事。我们一直在试图洞悉的是消费者的行(xíng)为，我们不(bù)能洞悉企业的技(jì)术趋势，如果能做到这点，那也能获(huò)利！但这并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申(shēn)，格雷格·阿贝尔将(jiāng)接班！

　　关(guān)于投资人(rén)关注的接班人(rén)话题(tí)，巴菲特(tè)说，“格雷格(gé)•阿贝(bèi)尔一定会继承我的(de)工作，当然现在我(wǒ)还在(zài)位，格(gé)雷格的主要价值是可以把(bǎ)一些事(shì)情做得更好(hǎo)，或者去(qù)管理更多的事情。阿吉特•贾恩也会给他一些好的建议，但格雷格是(shì)做出最终决定(dìng)的(de)那个人。未(wèi)来我们还需要更多的优(yōu)秀人才，去(qù)涉(shè)及更(gèng)多的业务。如果(guǒ)这些(xiē)人不足够聪明，我们是绝(jué)不(bù)会让(ràng)他们接替我们做任何决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯克希尔(ěr)的(de)优秀在(zài)于从不会频繁更换经理人

　　查理•芒格表示，“伯克希(xī)尔(ěr)有很多很优秀的经理人，相对其他大型(xíng)公(gōng)司(sī)，伯克希尔(ěr)之所以(yǐ)能(néng)够做(zuò)的更好(hǎo)原(yuán)因(yīn)之一，是从不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的(de)认可：

　　阿吉(jí)特•贾恩的地位无可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿(ā)吉特•贾恩是全球选出的十大最佳保险(xiǎn)经理人之一，他的地位无可取代。阿吉特从不会(huì)去尝试改变一(yī)个体系(xì)，而总(zǒng)是会去改善一个体系。我很享受与(yǔ)他交(jiāo)流，以前我们每天都(dōu)会聊天，现在没有那么(me)频繁了，但(dàn)他(tā)绝对是世界上独一无二的人”。

　　巴(bā)菲(fēi)特透露到访日本五大商社(shè)

　　是为(wèi)“接(jiē)班人”铺路(lù)

　　巴菲特谈到了(le)为(wèi)何到访(fǎng)日本(běn)，并参观(guān)五大商社。“我去那里的(de)部分原因，是为了把(bǎ)格雷格介(jiè)绍给(gěi)那些生意伙伴。至于那(nà)些(xiē)企(qǐ)业，让人感到非常(cháng)惊喜”，巴(bā)菲特说。

　　格(gé)雷(léi)格(gé)补充道，“我们确实希望和（那些企业）有长(zhǎng)期合作的机会。它们是一些令人难以置信的投资机(jī)会，一直是非常(cháng)好(hǎo)的(de)投资机会。我很(hěn)喜欢(huān)这(zhè)些(xiē)公司的(de)文化和(hé)历史(shǐ)。我们对五大商社的两(liǎng)天走访是非常(cháng)棒的。”

　　伯克希尔未(wèi)来(lái)展望

　　33.

　　巴菲特展望百年后(hòu)的(de)伯(bó)克希(xī)尔：

　　被(bèi)股东眷顾，为(wèi)社会带来幸(xìng)福感

　　在问答环节，巴菲(fēi)特提(tí)出了一百(bǎi)年后伯克希(xī)尔的发展愿景，他说(shuō)，希望这家公司仍能(néng)被股东们眷顾(gù)，并且为社(shè)会(huì)带来幸(xìng)福感，拥有(yǒu)无(wú)限的资本和大量的人(rén)才。“就像格雷厄姆1949年写下的书时至今日依然(rán)畅(chàng)销且屹立不倒(dào)一(yī)样(yàng)，成为其(qí)他人的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯克希尔的资本

　　仍会比大部分公(gōng)司都要多

　　巴(bā)菲特表(biǎo)示，“伯克(kè)希尔被认为是一个国家的(de)资产而非负债，以往(wǎng)记录已经说明了这一点。未来12~15年，伯克希尔的资本还(hái)是会比(bǐ)大部分公司都要多，也仍然可以在(zài)国家的经济中投入(rù)非常多(duō)的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔的股票回购不会停

　　巴菲特(tè)说，“相信(xìn)在格雷格继(jì)任后(hòu)，他仍会做出与现在(zài)相同的股票回(huí)购决定(dìng)。”

　　伯克希(xī)尔哈撒韦(wéi)非保险业务副董(dǒng)事长格雷格(gé)·阿(ā)贝尔补充道(dào)：“沃伦和查理定下了(le)非常(cháng)优秀的回(huí)购(gòu)计划(huà)框(kuāng)架，我会继续沿用，因为股票回购将同(tóng)时(shí)对股东和公司自身的运营(yíng)产(chǎn)生益处，如果资本足(zú)够且股票很有吸(xī)引力(lì)，那么为什么不通过回购来提升单股(gǔ)内在价值(zhí)呢(ne)？因(yīn)此当(dāng)时机来临(lín)，我们(men)会成为活(huó)跃的股(gǔ)票回购方。”

　　谆谆人生教诲(huì)

　　36.

　　巴菲特：给(gěi)自(zì)己写讣(fù)告，

　　并逆向行动，人生的路就(jiù)清晰(xī)了

　　在(zài)回答关于遗产规划的问题时，巴(bā)菲特(tè)说，在伯克希尔，只要(yào)把某几只股票拿(ná)好就行，但这并不适合(hé)所有人。如果你想要你(nǐ)的孩子拥有某种价(jià)值观，重(zhòng)要的(de)是：你要践行这样的价值观，并和他们谈论(lùn)这个(gè)价值观(guān)，从他们出生起，他(tā)们就在学习(xí)你。“你的意志(zhì)与(yǔ)此有关(guān)。”

　　巴菲特(tè)说：“如果你(nǐ)想弄清楚如何度过这一(yī)生，你可(kě)以写一(yī)下讣(fù)告，并进行逆(nì)向行动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴菲特：

　　我(wǒ)年事已高但没有写过遗嘱(zhǔ)

　　巴菲特说(shuō)，“之前观察过很多富裕家(jiā)庭，它们在财产规划分配上都(dōu)存在(zài)各自的问题。我年事已高，可我并没有(yǒu)签过遗嘱(zhǔ)，因为签订遗嘱需要孩子的理解以及他们(men)的建议。这件(jiàn)事情对于孩子而(ér)言，在20岁和60岁的不同时期来做，效果(guǒ)是不一样的”。

　　在(zài)他看来，过早向孩子宣(xuān)告遗嘱会(huì)绑架他们的成长。“有一些(xiē)人(rén)完全不向(xiàng)他们的孩子透(tòu)露任何遗嘱(zhǔ)有关的事(shì)情，而(ér)有(yǒu)些人(rén)则用遗嘱(zhǔ)去绑(bǎng)架孩子(zi)的成长。当过(guò)早地(dì)向孩子宣读(dú)遗嘱(zhǔ)，比如在他们的(de)成(chéng)长(zhǎng)阶段，让(ràng)他们(men)知道遗(yí)嘱上的内(nèi)容——这在以后会很(hěn)难更改，我认为这是家(jiā)长犯(fàn)下(xià)的一个巨(jù)大错误”。

　　38.

　　查理·芒(máng)格分享成(chéng)功的(de)秘(mì)诀：

　　活到(dào)老学到(dào)老，并学会感恩

　　会上，查理·芒格说，“成功很简单，比如花钱要量(liàng)入为出(chū)，花的钱要比(bǐ)赚的(de)钱少；避免身边有(yǒu)能量(liàng)的人和活动；要活到老学(xué)到老(lǎo)，要学会感恩。如果你能(néng)做到这一(yī)切，那(nà)你一(yī)定会成功。如果做(zuò)不到(dào)，成功就需(xū)要更多的运(yùn)气，当然，你一定不(bù)要把自己(jǐ)的(de)命运都(dōu)押宝在(zài)运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜欢的(de)人一(yī)起工作，业务中(zhōng)没有困难

　　巴菲特说(shuō)，“我们的业务中没有(yǒu)困难，我们都(dōu)非(fēi)常热爱自己的事业。每天早上起床(chuáng)时，我都感觉非(fēi)常棒(bàng)。和一群我喜欢的人(rén)一起工作，彼此欣赏对方，而且我上班(bān)通勤(qín)也只需(xū)要约(yuē)5分钟的路程，这(zhè)是非常(cháng)理想的工作环境，没有什么能比这(zhè)更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特(tè)：我时常(cháng)关(guān)注《聪明的(de)投资者》

　　在亚马(mǎ)逊的排名

　　股东大会上，巴菲特再度提起本·格雷厄姆在投资上对他产(chǎn)生的积极(jí)影响，他说：“1949年，格雷厄姆在他的书中写下一些非常(cháng)有说(shuō)服(fú)力(lì)的(de)话，告诉我我在过(guò)去8、9年间所从事和热爱的工作都是错误的。我看了这本(běn)书(shū)（注：即《聪(cōng)明的投资者》）一遍又一遍。无(wú)论他的想法是(shì)否正确，我都非常喜(xǐ)欢(huān)，甚至还不时(shí)去亚马(mǎ)逊看(kàn)看这本书的排(pái)名，它一直在畅销榜上(shàng)排在差不多第300名(míng)或第350名的位置。试想下，到哪(nǎ)里再找一本(běn)书在其领(lǐng)域(yù)里具(jù)有这样(yàng)持续的地位？”

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