在股(gǔ)市高点成立的主动权益类定开基金密(mì)集迎(yíng)来开(kāi)放(fàng)日，近三个月(yuè)即(jí)将开放的产品(pǐn)超3成(chéng)跌破面(miàn)值，破净率达(dá)33％，亏损最大产品成立满两年亏损43％，部分(fēn)产品甚至(zhì)面临清盘危险。

　　多位行业(yè)内人士表(biǎo)示，主动权益(yì)定开基(jī)金的(de)整体破净率与基金成立时(shí)间(jiān)、基金(jīn)投(tóu)资策略，以及统计样本数量(liàng)等众多因(yīn)素有关。其中，高点成立是(shì)基金破净的重要原因。同时，他们也建议基(jī)金公司要更加前瞻(zhān)性布(bù)局产品，克服短期(qī)盲(máng)目规(guī)模扩张冲动，从客户利益和导(dǎo)向开(kāi)展(zhǎn)产品的布(bù)局(jú)和发行。

　　近三月60只(zhǐ)定开(kāi)权益(yì)基金开(kāi)放(fàng)

　　破净率超30％

　　近日(rì)，华南一(yī)家(jiā)基(jī)金公(gōng)司发(fā)布公告称，根(gēn)据基金法、基金运作管(guǎn)理办(bàn)法、基金合同(tóng)的有(yǒu)关规定(dìng)，公司旗(qí)下主动权益一年定期开放基金最(zuì)近一(yī)个开放期为2023年4月20日(rì)至2023年5月22日，若该开放期最后一个开放日（即2023年5月22日）日终，基金出现触发基金合同终止的(de)情形(xíng)，基(jī)金(jīn)管理人将终止《基金(jīn)合同》，并按照《基金合同》约定履行基金财产清算程(chéng)序，无须(xū)召开基金份额(é)持有人大(dà)会。

　　根据公告，该只基金的基(jī)金合同生效(xiào)后，若登记机构完成每个开放期最后一个开放日(rì)的申购、赎回(huí)或转(zhuǎn)换业务申请确(què)认(rèn)时，基(jī)金(jīn)的基金份额持有人数量(liàng)不满200人(rén)或者基金资产净值(zhí)低(dī)于五千万元，基金管理人在履(lǚ)行相关监(jiān)管报告和信(xìn)息披(pī)露程序后终止(zhǐ)基金合同(tóng)，无需召开(kāi)基金份(fèn)额持有人大会。

　　截至2023年一(yī)季报(bào)，该(gāi)只偏债混合型基金管理规模(mó)0.79亿元，2021年4月成立以来两年多收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基金(jīn)中的破净产品。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月(yuè)份即(jí)将到期的主动(dòng)权益类定期开放基金有60只（份额合并计(jì)算）即(jí)将迎来开(kāi)放日，目前破净产(chǎn)品（统计复权净值）为20只(zhǐ)，占比达(dá)到33.33％。破净率最高的(de)产品成立(lì)两年来亏损(sǔn)超43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分月度来看，主(zhǔ)动(dòng)权益(yì)类定开基金5-7月份破净率分别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破(pò)净率更是达到(dào)35.71％、80％。整(zhěng)体来看，破净率呈现逐月震荡上升态势。

　　上海证券基(jī)金评价研究(jiū)中(zhōng)心(xīn)高级(jí)分(fēn)析师孙桂平对(duì)此表(biǎo)示，一般而(ér)言(yán)，随着基金开放日临(lín)近，为了应对基金集中申赎影响(xiǎng)，基金(jīn)的投资策(cè)略可能倾向于保守，权益(yì)仓(cāng)位可(kě)能会(huì)有(yǒu)所降低(dī)。因此，在(zài)权益市场表现(xiàn)不(bù)好时，距离开放日越远，整体上破(pò)净率可能有增加趋势。当然，整体(tǐ)破(pò)净率情况也与基金成立时间(jiān)、基金投资策略，以及(jí)统计样本数量等(děng)众(zhòng)多因素有关。

　　一位基(jī)金销售机构负责人也分析，今(jīn)年8、9月(yuè)份到(dào)期的定开基金大多成立于2020年下半年，高点成立是基金破净的重(zhòng)要原因；另一方面，8、9月(yuè)份(fèn)到期的(de)定开(kāi)基金数量明(míng)显少于5、6月份，虽然(rán)8、9月份(fèn)破净基金的数量(liàng)较6、7月(yuè)份并没有(yǒu)明(míng)显(xiǎn)上(shàng)涨，破净率仍较(jiào)高，可(kě)能也与基金的发行节(jié)奏(zòu)存(cún)在(zài)关系(xì)。

　　建议前(qián)瞻(zhān)性布局产品

　　市(shì)场高点避免盲(máng)目规模(mó)扩张

　　据(jù)记(jì)者观察，从近三月即(jí)将迎来开放的定(dìng)期(qī)开(kāi)放式基金来看，多数(shù)成立于2020年下(xià)半年-2021年1季度，高(gāo)点成立可能是部分(fēn)基金破净的重要(yào)原因。

　　针(zhēn)对上述现象，孙桂平(píng)表示，从(cóng)基金(jīn)发行角度(dù)而言，权益市场高点(diǎn)时基金发行相对(duì)容易，而且规模也容易做(zuò)大，基金(jīn)公司有动力去做；但(dàn)从投资者而言(yán)，高(gāo偶数有负数吗数，偶数有负数吗偶数组成的集合描述法)点入市(shì)就(jiù)容(róng)易(yì)出(chū)现一(yī)段时间内(nèi)基金(jīn)业绩表(biǎo)现不(bù)佳，甚至出现大幅下跌的情形(xíng)。

　　因此，孙桂平认为，对基金公(gōng)司而(ér)言，在市场(chǎng)高点(diǎn)时要(yào)保(bǎo)持冷静，相对谨慎发行产(chǎn)品，不盲目(mù)追逐市场热点，克服短期盲(máng)目(mù)规模扩张(zhāng)冲动(dòng)，从客户(hù)利(lì)益导(dǎo)向进行产品布(bù)局(jú)和发(fā)行。此举(jǔ)既可以保护投(tóu)资(zī)者利益，也可以(yǐ)树(shù)立基金公司良好口碑，有(yǒu)利于基(jī)金公(gōng)司长期(qī)管理(lǐ)规模提(tí)升。

　　上(shàng)述基金销售机(jī)构(gòu)负(fù)责(zé)人也表示，在市场高位、情(qíng)绪火热时发行基(jī)金往往伴随着较高的风险(xiǎn)。一方面，近两年权益市场的整(zhěng)体波动增大，风格(gé)轮动现象加(jiā)剧。所以(yǐ)，近(jìn)两年不同的投资策略(lüè)、不同投资范(fàn)围的(de)基(jī)金收(shōu)益(yì)率差距较(jiào)大。另一方面(miàn)，市场(chǎng)情绪火(huǒ)热时(shí)容易出现爆款(kuǎn)基金(jīn)，较大规模给基金经理带(dài)来的灵活性限制很可能会影响偶数有负数吗数，偶数有负数吗偶数组成的集合描述法产品(pǐn)未来的超额收益。同时(shí)，优质资产的资金容量(liàng)通(tōng)常有限，且短期快速(sù)上涨很可(kě)能估值虚高。过(guò)高的管(guǎn)理(lǐ)规模要求(qiú)基金(jīn)经(jīng)理不得不(bù)跨出舒适圈，覆盖更多投(tóu)资机(jī)会，调整(zhěng)投资(zī)分布，也可能(néng)会(huì)增加错判的风(fēng)险，对(duì)获取超额收益(yì)影响(xiǎng)很大。

　　同时，该基金(jīn)销售部门机构(gòu)负责人也建议基(jī)金(jīn)公司前瞻性布局(jú)产品，并将规(guī)模控制在(zài)基金经理能(néng)力范围内，高点成立的产品，如果(guǒ)通过均衡和多元化的(de)布局，避免(miǎn)单押一个赛道，并通过抓取阶段性(xìng)投资机会、控制回撤等方(fāng)法(fǎ)，也(yě)能在中长期斩获一定的超(chāo)额收(shōu)益。

　　事实上，随着定期(qī)开放式权益类基金(jīn)表现不(bù)及预期，近一年新(xīn)成(chéng)立(lì)的定(dìng)开权益类基金仅有7只，同比减少24只(zhǐ)；平均发行规模2.71亿元，同比也下滑42％，该类基金的发行(xíng)陷入低迷。

　　“定开基(jī)金表(biǎo)现不及预期时，投资(zī)者的心(xīn)态(tài)会受到一定(dìng)程度(dù)的影响，甚至可能打击投资者的投资信心。如果破净率持续上升的话，投资者(zhě)对于(yú)后续新(xīn)发基(jī)金(jīn)的购买意(yì)愿(yuàn)可能(néng)会下降。” 上述基金销售机构负责人称(chēng)。

　　孙(sūn)桂平也认为，定开基金在基(jī)金经(jīng)理更(gèng)好施展投资决策，有效(xiào)阻(zǔ)止(zhǐ)投资(zī)者频(pín)繁交易等方面具有明显优势，有(yǒu)利于为投资者创造更偶数有负数吗数，偶数有负数吗偶数组成的集合描述法好收益。但是定开基金也受市场波动影响，跌破净(jìng)值也是正常现象(xiàng)。

　　“因此，未来(lái)定开基(jī)金发行(xíng)时，一是要避免高位发行(xíng)，二是要做好(hǎo)投(tóu)资者教育。”孙桂(guì)平称。

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