当前，市场投资者(zhě)正在担忧(yōu)，眼(yǎn)下(xià)美国政府(fǔ)的债务(wù)上限僵局(jú)正朝着更危险的方向升(shēng)级。

　　当(dāng)地时间(jiān)5月9日，美(měi)国众议(yì)院议长凯文·麦卡(kǎ)锡在(zài)白宫就债务上(shàng)限(xiàn)问题与总统(tǒng)拜登(dēng)举行会议后表示，这次会见并未就解(jiě)决债务上限问题达成(chéng)任何有益意见，自己和(hé)国(guó)会其他几位党(dǎng)团领袖(xiù)将于12日(rì)再次与总(zǒng)统拜登会面。

　　据路透社消息，当(dāng)地时间周二，美国总统拜登(dēng)在白宫与国会众议院议长(zhǎng)、共和党人麦卡(kǎ)锡进行谈判，试图打破两党(dǎng)围绕美国31.4万亿美元债世界上傻子最多的国家，哪个国家傻子多务上限问题(tí)长达三个月(yuè)的僵局(jú)，避免(miǎn)在(zài)5月底之前发生严(yán)重违(wéi)约。

　　报道(dào)称，美国参(cān)议(yì)院多数(shù)党领(lǐng)袖、民主党人查(chá)克·舒默(mò)、参(cān)议院共和党领袖米(mǐ)奇·麦康(kāng)奈(nài)尔、众议院民主党领袖哈基姆杰·弗里斯也将参加(jiā)此次(cì)会谈。

　　之前市场预(yù)期，拜登与麦卡锡的(de)此次(cì)谈判达成协(xié)议的可能性(xìng)不大，因此(cǐ)，在谈判前一日，麦康(kāng)奈尔称，在(zài)美国灾(zāi)难(nán)性违约迫在眉(méi)睫之际(jì)，他不(bù)会在债(zhài)务上限问题上打破党派僵局，去帮助总(zǒng)统拜登。这番言论无(wú)疑(yí)给此次(cì)谈(tán)判泼了(le)一盆冷水。

　　今年1月19日(rì)，美国债务总额(é)超过(guò)债务(wù)上限。美国财政部(bù)次日启(qǐ)动(dòng)非常规举(jǔ)措维(wéi)持政府(fǔ)运营，避免出(chū)现债务违约。然而，使用非常规措施只能帮助财(cái)政部暂时性(xìng)地继续借款(kuǎn)。

　　上周(zhōu)，美国财政部长耶伦在致信国会领袖时发出了债(zhài)务违约可能期限的警告，称财政部的最佳估计是，若国会未(wèi)能提高债务上限(xiàn)或暂停上限，到6月初，财(cái)政部将无法继(jì)续履行(xíng)政(zhèng)府(fǔ)的(de)所有义务，最早(zǎo)可能(néng)在6月1日。

　　上月末，共和党的债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)问题相关议案在众(zhòng)议院(yuàn)以微弱优势(shì)得到通(tōng)过。议案提出，到明年3月31日前，暂停债务上限的限制，若两党能在这一时限之前同意把债务上限再(zài)提高1.5万亿(yì)美元，则暂停时限作废，但提高(gāo)上限需要满(mǎn)足多种(zhǒng)削减开支的条件，共和党预(yù)计(jì)未来十(shí)年(nián)内(nèi)将合计削减4.5万亿美元政府开(kāi)支。

　　但白宫(gōng)在议案通过后很快表示(shì)，这一将削减支(zhī)出和提高债(zhài)务上限捆绑(bǎng)的议案没(méi)机会成为(wèi)立法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日政府将耗尽现金，如国会不提高(gāo)债务上限，可能爆发一场“宪法危机”，引发金融(róng)和经(jīng)济崩溃。

　　美国(guó)监管机构罕见(jiàn)“认错”

　　针对(duì)美国银行业危(wēi)机，美国监管(guǎn)机构的第一份(fèn)“认错”报告披(pī)露。

　　当地时间(jiān)5月8日，加(jiā)州金融保护与创(chuàng)新部（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷银(yín)行倒闭之前向该行领导层施压，要(yào)求其尽快解(jiě)决已知问题。

　　DFPI在(zài)报告中批(pī)评称，监管(guǎn)反应(yīng)迟钝，未能及时排查隐患，没有及时注意(yì)到(dào)第一共和银行、硅谷银(yín)行在疫情(qíng)期间发展过快，吸(xī)收了数千亿(yì)美(měi)元(yuán)的(de)存款。同时，其工作人员也没有意识到银行过快扩张所(suǒ)带来的风险。报告表(biǎo)示，银行“在纠正监管机构已发现(xiàn)的(de)缺陷方(fāng)面行动迟缓(huǎn)，监管(guǎn)机构(gòu)也没有采取足够措(cuò)施去(qù)尽快解决问题”。

　　需要(yào)指出的是，美(měi)国银行业的(de)这一场(chǎng)危机风暴(bào)中，加(jiā)州是(shì)名副(fù)其实(shí)的“震中”。除硅(guī)谷银行(xíng)以外，刚刚宣(xuān)告倒(dào)闭的第一共和银(yín)行也位于加州(zhōu)旧金山。此外，近期(qī)同样(yàng)遭遇严重冲击、股价暴(bào)跌的西太平洋合众(zhòng)银行也位于加州洛(luò)杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最(zuì)新发布的报(bào)告，在对硅谷(gǔ)银(yín)行的监管工作中，DFPI发挥着辅助作用(yòng)，而旧金山联邦储(chǔ)备银(yín)行(xíng)承担主要监(jiān)督(dū)责任，后者未(wèi)来可能(néng)会投入更多人员进行监督。DFPI在报(bào)告中称，加州监管(guǎn)机构未来将对资产超过500亿美元、且未纳入保(bǎo)险的存款规模很高的(de)银行加强审查。

　　在(zài)硅谷银行破产(chǎn)事件中，未(wèi)纳入保险(xiǎn)的存款(kuǎn)规模较(jiào)高是促成银(yín)行挤(jǐ)兑的关键因素(sù)之(zhī)一。然而，报告指(zhǐ)出(chū)，在过去，监管机构并(bìng)未认定大量无保险存款(kuǎn)一定意味着风险增(zēng)加(jiā)，因为(wèi)拥有大量存(cún)款的(de)账户(hù)往(wǎng)往是(shì)由企(qǐ)业客(kè)户(hù)持有的，这些客户往(wǎng)往很(hěn)少更(gèng)换(huàn)银行。该报告还(hái)表示，DFPI计划要求银(yín)行(xíng)考虑如何(hé)管(guǎn)理(lǐ)社交(jiāo)媒体(tǐ)和(hé)实时提款带来的风险，这些风险也可能(néng)加剧和加速(sù)银行挤兑(duì)。

　　美国政府再度推迟战略石油储备回补计划

　　5月9日周二世界上傻子最多的国家，哪个国家傻子多(èr)，美国政府再度推迟美国战略(lüè)石油储备的回(huí)补计(jì)划。

　　美(měi)国(guó)能(néng)源部周(zhōu)二(èr)表示：美(měi)国战略石油储(chǔ)备（SPR）仍然是世界上最大的石(shí)油储备，能源(yuán)部仍然致力于以一种为(wèi)美国纳税人带来最大价值并保护美国经济(jì)和安(ān)全利益(yì)的方式回补SPR，同时遵(zūn)守国会的授权并进行必要的维护——这(zhè)些也是对该(gāi)储备进行良好管理(lǐ)的一部分。

　　美国能源部表示，除了直接采购外(wài)，其补(bǔ)充SPR的方(fāng)式还包(bāo)括要求一些炼油厂退回部(bù)分(fēn)从SPR拿(ná)到的石(shí)油，并避免“不必要销(xiāo)售”。

　　虽然该部门去(qù)年通过政府拨(bō)款法(fǎ)案取消(xiāo)了国(guó)会授权的约1.4亿桶从SPR中进行的石油(yóu)销售(shòu)，但过(guò)去几周(zhōu)，SPR持(chí)续消耗(hào)150万至(zhì)200万桶。尽管在3月底和(hé)本月初，WTI油价(jià)一(yī)度(dù)降至72美元/桶以下，曾一度短暂符合美国政府制定的在每桶(tǒng)67—72美(měi)元/桶时购入石油回(huí)补(bǔ)SPR的(de)条件，但今年以来(lái)多数时候，WTI油价依(yī)然(rán)高(gāo)于美(měi)国政府(fǔ)设定的条件。

　　油脂(zhī)板块间(jiān)走(zǒu)势分化明显 棕榈油(yóu)连续多日领涨

　　五一节后(hòu)，油(yóu)脂上演“大逆转”，在节后开(kāi)盘(pán)一度(dù)全(quán)线跌破(pò)前低支撑后，国内三(sān)大(dà)油脂期货价格随即(jí)反转走高，增(zēng)仓(cāng)上行。三个(gè)交易日，豆油主力合约最高(gāo)涨幅5％或372个点(diǎn)，棕榈(lǘ)油主力合约最(zuì)高涨幅(fú)8.3％或558个点，菜籽油主(zhǔ)力合约最高涨幅7.1％或553个点(diǎn)。昨(zuó)日(rì)，三大油脂价格(gé)集体回落，豆油率(lǜ)先回吐涨幅，棕榈油(yóu)抗(kàng)跌。油脂品种间走势(shì)有明显分化，从板块内强弱表现上来看，棕(zōng)榈油(yóu)明显强于(yú)菜油和豆油。

　　期(qī)货日(rì)报记者了解到，此轮反转过程中，市场风格不断变化，领涨品种(zhǒng)从(cóng)豆油切换到(dào)棕榈油，领涨月(yuè)份从主力转换到近月(yuè)，反映了市(shì)场交易(yì)逻(luó)辑改变(biàn)。

　　据光大期货分析(xī)师侯雪玲介绍，五(wǔ)一餐饮业火爆，美团(tuán)预测五(wǔ)一(yī)堂食订座(zuò)率同比2019年增长205％，市场对油脂(zhī)消费预期乐观，确(què)认了油脂大消费基调，且认为节后(hòu)油脂将(jiāng)迎(yíng)来(lái)补库(kù)需求。“因(yīn)海(hǎi)关对大豆检验要求(qiú)增加(jiā)、检验频度增加，大豆通过慢，供应压力后移(yí)，市(shì)场担(dān)忧豆油(yóu)产量(liàng)或不及预期，豆油累库放慢甚至(zhì)去(qù)库。”侯雪玲表示，但随后咨询(xún)机(jī)构(gòu)数据显示大豆压榨保(bǎo)持(chí)较高(gāo)水平，豆(dòu)油库存加速攀升，豆油紧张逻(luó)辑证伪。

　　“受(shòu)到需求表(biǎo)现不佳(jiā)及(jí)后期大豆高到港带来的累库趋势压制，豆油(yóu)整(zhěng)体一直是不温不火；菜油整体(tǐ)受到需求难以(yǐ)消化供给(gěi)的压制，前期表现(xiàn)弱势但在加拿大(dà)题材出现后反弹迅猛(měng)。相比之下，棕(zōng)榈油在(zài)产地及国内(nèi)持续(xù)去库的加持下，表现最为亮眼，也是本轮(lún)油脂上涨的领头羊。”中信建投(tóu)期货(huò)分析师石(shí)丽(lì)红(hóng)表示，此次油脂反弹较为凌厉，棕榈(lǘ)油连续几日出(chū)现3％以上的涨幅(fú)，一点(diǎn)都(dōu)不拖泥带水，一定程度反(fǎn)应了前(qián)期超跌后的市场心态。

　　记(jì)者了解到，本轮反(fǎn)弹中连(lián)棕(zōng)领涨，主要源于马棕4月(yuè)供需(xū)数据偏紧的预(yù)期。

　　上周五主要机构公布的数据显示，马棕(zōng)4月产(chǎn)量不及预期(qī)，马棕4月库存(cún)环比可(kě)能(néng)大幅下(xià)降，进(jìn)一步支撑了马(mǎ)棕及连棕盘面的反弹。

　　据(jù)新湖期(qī)货分析师陈燕杰介绍(shào)，4月(yuè)马棕出口环比显著下降19％—20％，主(zhǔ)因国际(jì)棕榈油近期的价(jià)格(gé)优势(shì)相比豆油及葵油大幅缩(suō)窄，导致国际需求(qiú)减弱。

　　“前几日彭(péng)博(bó)、路透(tòu)预估(gū)4月马棕产(chǎn)量(liàng)130万吨，环比几(jǐ)乎持平。出口预估120万吨，环(huán)比减少19％。库存(cún)预估151万—153万吨(dūn)，相(xiāng)比3月库存167万吨下降(jiàng)比较明显。但上周(zhōu)五到(dào)周一，大(dà)华继显及MPOA给出的4月全月产量环(huán)比(bǐ)减(jiǎn)幅更大，MPOA预(yù)估环比减8％。”陈燕(yàn)杰表示，若产量预期兑现(xiàn)，4月马棕库存或仅140多万吨，已经(jīng)是历(lì)史极低库存(cún)水平，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要在于当月假(jiǎ)期较多，工(gōng)作日偏少。因马来种植园的印尼工人(rén)要返乡庆祝开斋节，通常开斋节当月马棕产量环(huán)比数据有偏低倾向(xiàng)。今年(nián)印尼(ní)开斋节(jié)假期从4月19—25日，且随后(hòu)是国际劳动节假期(qī)，预计因此印尼工人返乡偏(piān)慢导致当月产量环(huán)比降幅较往年更大。”陈燕(yàn)杰说。

　　在业内人(rén)士看来，三个(gè)品种表现强弱与各自的国内外供需、消息(xī)面有(yǒu)直接关系(xì)，阶(jiē)段性的宏观(guān)企稳及情绪修复也(yě)是此(cǐ)轮油(yóu)脂反弹的重要前提。

　　“外围市(shì)场尤其是美国经济(jì)衰退(tuì)及风(fēng)险事件的担忧情(qíng)绪缓和，令原(yuán)油及国(guó)内商品短期(qī)偏强，是国内(nèi)油脂(zhī)反(fǎn)弹(dàn)的重(zhòng)要(yào)环境因素。”陈燕杰表示，上周(zhōu)五(wǔ)晚间公布的美国非农就业等数(shù)据全面(miàn)超(chāo)预期。此(cǐ)外，耶伦也(yě)在敦(dūn)促(cù)国会(huì)提高联邦债务上限。这(zhè)些消息，从边际(jì)上(shàng)缓解了因(yīn)美国银行(xíng)业危机、债务上限到期、短(duǎn)期较(jiào)差经(jīng)济(jì)数据带来的(de)美国经(jīng)济低迷及衰退担忧，国际原油随之止(zhǐ)跌回升。

　　陈燕杰认为，综合(hé)宏观环境（欧美经济衰退预期、美国银行(xíng)业危(wēi)机、美国债(zhài)务上限等(děng)），考虑(lǜ)巴西大豆卖压有所减轻但仍将(jiāng)持(chí)续、美(měi)豆新作目前播种顺利、棕榈(lǘ)油(yóu)产(chǎn)地处于(yú)季节性增(zēng)产(chǎn)季、欧洲新菜(cài)籽上市等(děng)因(yīn)素，油脂本轮(lún)可定义为反弹。

　　上(shàng)涨根(gēn)基不牢 业内人士(shì)不(bù)看好(hǎo)油(yóu)脂反弹的持续性

　　值得注意的(de)是，当前，因(yīn)宏观和基本面的压制(zhì)依然存在，受访(fǎng)人士(shì)对油(yóu)脂(zhī)此轮反弹的持续性并不乐观(guān)。

　　“从(cóng)基本面来看，在油脂供应改善倾向较强的背景下，我们预期油脂很难具备持续的上(shàng)行(xíng)基础，此轮超跌反弹或(huò)难持续太久。”石丽红表示。

　　在(zài)侯雪玲看(kàn)来，国(guó)内油脂需求(qiú)好(hǎo)于2022年，但不(bù)及2021年(nián)，且5—6月(yuè)是(shì)消费淡季，市(shì)场对于(yú)需(xū)求不(bù)宜(yí)过分乐观(guān)。而(ér)从时间节(jié)点上(shàng)来看，油(yóu)脂整(zhěng)体也将进入增库周期，在业内人士看来(lái)，进入(rù)增(zēng)库周期(qī)已(yǐ)是事(shì)实(shí)，这(zhè)也将抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表(biǎo)示，从国际(jì)棕榈油(yóu)产(chǎn)地看，目前是季节性增产季，中期产(chǎn)地库存(cún)趋向(xiàng)回升。但当前马棕(zōng)库存很低(dī)，马棕供需转为充裕预计还需要几个月的时间。

　　“产(chǎn)地棕(zōng)榈油连续(xù)几个月的去库(kù)是(shì)建立在1—4月产量偏低的基(jī)础上，但在倒挂的(de)豆棕价差及主需(xū)求(qiú)国高库(kù)存(cún)带来的并不(bù)算好(hǎo)的出口前景下，后续产地(dì)库存累库倾向较强。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈(lǘ)油传统低产期，3月马来西亚(yà)出(chū)现洪涝(lào)，4月(yuè)下(xià)旬则有开斋节(jié)的扰乱，过去几个月马棕产(chǎn)量(liàng)表现不佳导致了棕榈油的连(lián)续去库(kù)。然(rán)而，开斋节后棕榈油一般有着超于正常季节性的产量表现(xiàn)。

　　“鉴于(yú)开(kāi)斋(zhāi)节处于4月下旬，预计(jì)马棕5月全月的(de)产量环比增幅可能还会更高，这预计将(jiāng)为马来西亚带来显著的累库压力，不利于产地报价及棕榈油期价的持续上行(xíng)。”石(shí)丽红称。

　　同样，在侯(hóu)雪玲看来，国内未来两个月油脂市场(chǎng)累库(kù)为主(zhǔ)，大豆检(jiǎn)验只影响大豆供(gōng)给的(de)节奏但不会(huì)消化供应压力(lì)，根据(jù)船(chuán)期初步推算，5—6月(yuè)国内大豆(dòu)月(yuè)均到港950万吨、油(yóu)菜(cài)籽月均到港50多万吨、油脂(zhī)直接进口(kǒu)月均30多(duō)万吨，那么油脂单月供应在230万吨以上，超(chāo)过(guò)了2021年(nián)5—6月220万吨平(píng)均(jūn)消费量。

　　“从国内(nèi)油脂库(kù)存走势(shì)来(lái)看，国(guó)内(nèi)菜油库存从年初以来早(zǎo)就已(yǐ)经进入(rù)累库(kù)状(zhuàng)态(tài)。截至5月5日，华东(dōng)菜油库存(cún)34.75万吨(dūn)，周比增19％，同比增75％。随着巴西大(dà)豆到港带来压(yā)榨整体回升，豆油的(de)累库(kù)趋(qū)势(shì)也已(yǐ)经比较(jiào)明显，截至5月(yuè)5日，国内(nèi)豆油商(shāng)业库(kù)存78.99万吨(dūn)，虽同比下滑(huá)，但周(zhōu)比增近(jìn)10％，已连(lián)续三周累库。后期从(cóng)库存季节性角度(dù)来看，整(zhěng)体累库倾向(xiàng)也(yě)较为明显。”石丽(lì)红表示，目前唯一呈现库存下滑的油脂是(shì)近月进口不太足的棕榈油，但产地(dì)棕榈(lǘ)油(yóu)有望在(zài)开斋(zhāi)节后开启(qǐ)累(lèi)库，带(dài)来(lái)远月棕榈油进口(kǒu)利润改善及新增(zēng)买船。

　　在陈燕杰(jié)看来，增库确(què)实会(huì)限制油脂(zhī)反弹空间，但(dàn)国内油脂(zhī)油料多数(shù)进口(kǒu)为(wèi)主(zhǔ)，成本端原料的供需及价格的变化对油(yóu)脂行情的(de)影响要更大一(yī)些(xiē)。后期，市场需关注巴西大豆(dòu)贴(tiē)水(shuǐ)是否进一步反弹，美豆(dòu)新作面积预期，国际棕榈油产地累库(kù)情况(kuàng)及(jí)国(guó)际(jì)菜油葵油价格变化。

　　此外，值得关注的(de)是，宏观(guān)风险并(bìng)没有完全消散，全(quán)球(qiú)经济预(yù)期、美高利息对大(dà)宗商品需求(qiú)传(chuán)导等影响或更大。

　　“在宏观风险(xiǎn)尚未释放(fàng)完全，市场随时可能(néng)重新(xīn)聚焦宏(hóng)观风险，且油脂整体供应改善的背景(jǐng)下，油脂并不具备(bèi)持续性(xìng)反(fǎn)弹(dàn)的(de)基础(chǔ)，后期涨势预计放缓。”石丽(lì)红(hóng)称。

　　基(jī)于(yú)以上判断，业内人士不看好油(yóu)脂反弹的持续性和高度(dù)。在(zài)侯雪(xuě)玲看来，每次反(fǎn)弹(dàn)乏力都是空单入场机(jī)会(huì)，合约上建议选择远月(yuè)合约，品种中首选(xuǎn)豆油。待供需报告发布后可择机考虑棕(zōng)榈油空单(dān)及菜棕价差做扩。

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