昨夜今晨(chén)，全球投资界(jiè)“春晚”——伯克希尔年(nián)度(dù)股东大会召(zhào)开(kāi)。

　　昨晚10点15分开始(shǐ)，今(jīn)年8月(yuè)30日将满93岁(suì)的巴菲特和老(lǎo)搭(dā)档、已经99岁(suì)的芒(máng)格(gé)出(chū)席伯(bó)克希(xī)尔(ěr)哈(hā)撒韦(wéi)年度股东大会的问答环节(jié)。

　　本次大会召开时的宏观(guān)背景(jǐng)颇不平静：美(měi)国银行(xíng)业动荡不安，债务上(shàng)限(xiàn)谈判僵持(chí)，经(jīng)济徘徊于衰退(tuì)的危险边缘，地(dì)缘政(zhèng)治冲(chōng)突持续升(shēng)温，人工(gōng)智能正带来重大的机遇和(hé)风险(xiǎn)，怀(huái)着“朝圣”心态(tài)而来的投资者们(men)热(rè)切盼望聆听(tīng)“奥马(mǎ)哈先知”对大变革时代的点评(píng)和投资智(zhì)慧。

　　大会召开前，伯克(kè)希尔哈(hā)撒韦(wéi)发布一季度财(cái)报显示，第一季度净利润355.04亿美元(yuán)，去年同期为55.8亿(yì)美元；第一季度(dù)营收853.93亿美(měi)元(yuán)，去年(nián)同期为708.1亿(yì)美(měi)元；第(dì)一(yī)季(jì)度投(tóu)资和衍生(shēng)品收(shōu)益为347.58亿美(měi)元，去(qù)年同期为(wèi)亏损19.78亿美元(yuán)。

　　先来看看(kàn)巴菲特(tè)、芒(máng)格的重要观点：

　　1.巴菲特：不全(quán)力(lì)支(zhī)持倒(dào)闭的硅(guī)谷银行“将带来灾(zāi)难性后果”

　　巴菲特表(biǎo)示，在(zài)硅谷银行倒闭后(hòu)，监(jiān)管机构(gòu)必(bì)须做出赔偿所有(yǒu)储(chǔ)户的(de)决定，因(yīn)为不这样做(zuò)可(kě)能(néng)会损害全球金融体系。

　　“这将是(shì)灾难性的，”巴菲特(tè)在回答(dá)一(yī)个问题时说，如(rú)果储户得不到(dào)补偿，它给美国(guó)经(jīng)济带来(lái)的后果无法(fǎ)想象(xiàng)。

　　2.美国和中国发生冲突很(hěn)愚蠢

　　巴菲特和芒格都认(rèn)为，中美关(guān)系紧张(zhāng)对两国会造成不(bù)必(bì)要的伤害。芒格(gé)说(shuō)：“美(měi)国和中国发(fā)生冲(chōng)突(tū)是很愚蠢(chǔn)的(de)。我们应该做的就(jiù)是和中国(guó)和睦(mù)相处。美(měi)国应该(gāi)与中国大量开(kāi)展自由贸易。”巴菲特说，中美会有竞争，但一直都需(xū)要(yào)判断(duàn)，如果没有对方回应(yīng)，事情(qíng)能(néng)有(yǒu)多大进步。两(liǎng)国都(dōu)会(huì)有竞争力，都可以(yǐ)繁(fán)荣发展。

　　3.巴菲特：过(guò)去几个月(yuè)的波动可(kě)能是二战以(yǐ)来最(zuì)厉(lì)害的一次

　　巴菲(fēi)特表(biǎo)示，我们大部分的事业，在今年(nián)报告的营收都会(huì)比去(qù)年较低，这都是因为过去6个(gè)月经济的不景气造成的。

　　巴菲特称，过去的这几个月公司都经(jīng)历(lì)了很多的波动，这可能是(shì)二(èr)战以来(lái)最厉(lì)害的(de)一次，二战(zhàn)的(de)时候(hòu)我(wǒ)们没有办法(fǎ)获得商品(pǐn)、货(huò)物(wù)，但是这一次的波(bō)动来自于另外一个地方，他们可能在过(guò)去(qù)的(de)6个月中出现(xiàn)了存货过多的(de)情况(kuàng)，这不是说好像失业率、就(jiù)业率的情况造成的，但是现(xiàn)在的经济环境在这六(liù)个月已经(jīng)非常不一样了，而我们(men)很多的经理人对于这种情况感觉到比(bǐ)较惊讶(yà)，存货怎么2020湖南交通工程学院学费多少钱一年呢，湖南交通工程学院费用会一下(xià)子那么(me)多(duō)卖不出去。现在我(wǒ)们才慢(màn)慢地让销售情(qíng)况有所恢复。

　　4.“好(hǎo)日子可能已经结束”！巴(bā)菲特第一季度净卖出104亿美元股票(piào)

　　巴(bā)菲特说，他在(zài)第一季(jì)度是股(gǔ)票的(de)净卖家。财报显示，伯克(kè)希尔出售了价值(zhí)132亿美元的股票，仅(jǐn)买入(rù)了28亿美元(yuán)。净卖出(chū)104亿(yì)美元股(gǔ)票。

　　这些(xiē)数据突显出，巴菲(fēi)特和(hé)他的(de)长期(qī)得力助手查理·芒格认为，当期的(de)估值没有吸引力。自(zì)今年年初(chū)以(yǐ)来，该(gāi)公司的(de)现金储(chǔ)备增加(jiā)了20亿美元，达到1306亿(yì)美元，为(wèi)2021年底以来的最(zuì)高(gāo)水平。

　　芒格(gé)上个月表(biǎo)示，随着美联储加(jiā)息和经济放(fàng)缓，投资者应该降低对股市(shì)回(huí)报(bào)的预期(qī)。

　　巴菲(fēi)特对自己(jǐ)的企业做出了悲(bēi)观(guān)的(de)预测(cè)：好日子可能(néng)已经结(jié)束。这位亿万富翁(wēng)投(tóu)资者预(yù)计，随(suí)着经济(jì)低迷放缓(huǎn)，伯克希尔哈撒韦公司大部分业务的收益今(jīn)年将(jiāng)下降。因为在过(guò)去6个月左右的时(shí)间里，美国经济的(de)“令人难以置(zhì)信(xìn)的增长时期(qī)”已经接近尾(wěi)声。伯克(kè)希尔经常被视为经济健康状况的代表，因(yīn)为其业务(wù)范围广泛，从(cóng)铁路到(dào)电力(lì)公用事业(yè)和零售(shòu)。巴(bā)菲特(tè)曾表示(shì)，伯(bó)克(kè)希尔哈撒韦公司的(de)成功归功于(yú)过去(qù)几(jǐ)十(shí)年美国经济的惊人增长(zhǎng)。

　　5.巴菲(fēi)特强调：接(jiē)班人是(shì)阿贝尔(ěr)

　　巴菲特指出(chū)，阿贝尔一定(dìng)会继承(chéng)我的工作，但他还(hái)会(huì)与贾恩一起协商，做最后的(de)决(jué)策。公司传承在执行上并不是(shì)这么简(jiǎn)单，管理伯克(kè)希(xī)尔可(kě)能不仅需要现在(zài)的(de)这五个(gè)下一代(dài)领导人，而是更多有能力的(de)人。如果(guǒ)他(tā)们不能处(chù)理得当的话，他就不会将伯克希尔交给他(tā)们(men)。他还(hái)补充(chōng)，每(měi)一个公司的(de)情况都不一样。

　　芒(máng)格则表示(shì)，现(xiàn)在伯克希尔内部(bù)都很(hěn)支持(chí)阿贝尔等高层。

　　6.美联(lián)储不能疯狂印(yìn)钱

　　有投(tóu)资(zī)者提问：美联储(chǔ)现有(yǒu)的(de)资产负债(zhài)表规模(mó)是否令你担忧？

　　巴菲特表称(chēng)他不担心美联储，支持美联(lián)储压低通胀率的使命(mìng)，他也不担心美联储的资产负债表，尽管打趣称“那是一个很(hěn)大(dà)的数字，而我喜(xǐ)欢看(kàn)这(zhè)些(xiē)大数字”。

　　巴菲特(tè)称(chēng)，看到(dào)美联储资产负(fù)债(zhài)表(biǎo)从(cóng)8000亿美元(yuán)增至2.2万亿美元，就让他想到(dào)一句(jù)话“现金永远(yuǎn)不是(shì)垃圾(jī)”。但(dàn)是他反对疯狂印钱令通胀暴涨(zhǎng)，就像二战刚结束时美国(guó)所经历的那样。对此芒格也持相同观点，称(chēng)如果靠(kào)不(bù)断印(yìn)钱来解决短(duǎn)期问(wèn)题(tí)将会有负面的(de)后果。

　　7.为何大幅持仓(cāng)石(shí)油股？

　　巴菲特表示，美国没有(yǒu)其他地方可以像(xiàng)二(èr)叠纪盆地（permian）一样有(yǒu)这么多石(shí)油(yóu)储(chǔ)备(bèi)。不(bù)过页(yè)岩油井(jǐng)的衰败也很快，开井(jǐng)第一天可能产量1.2万至1.5万桶/日，也许一年或者一年半就(jiù)枯竭了。

　　“我非常喜欢西方石油的管理层(céng)，对他们也很熟悉。西(xī)方石(shí)油做了很多(duō)好的事情，建了很多新井还能(néng)盈利。伯克希尔并不会购(gòu)买西方(fāng)石(shí)油的控股(gǔ)权，管理层(céng)已经很棒了。未(wèi)来不(bù)确定是否会继续(xù)购买更多石油公(gōng)司的股票，但对现(xiàn)在持股量很满意。”巴菲(fēi)特说。

　　8.没有(yǒu)货币能取代美元(yuán)的储备货(huò)币地(dì)位

　　有投资者提(tí)问：美国(guó)大批发债，美联储让债务货币化，中国巴西沙特等都在与美元脱钩，在这种环境下，美元的(de)货币储备地位何(hé)时会受威胁？

　　巴菲特认为，没(méi)有取(qǔ)代美元储(chǔ)备(bèi)货币地位的候选币种。

　　巴菲特说，没(méi)有人比美联储主席鲍(bào)威尔更了解形势，但他(tā)无法控(kòng)制财政政策(cè)。谁都(dōu)不(bù)知道，一种纸币能坚持用多久(jiǔ)才会失控(kòng)，尤(yóu)其是在这种(zhǒng)货(huò)币是全球储备货币的时候。

　　巴菲特认(rèn)为，美国要大举(jǔ)印钞很容易，但应该非常小心。如果货(huò)币太多，一旦把通胀的精灵(líng)从瓶子里放出(chū)来，就很难恢(huī)复，人们会对货币失去信(xìn)任。

　　巴菲(fēi)特称，无法预测会有什么结果，反正不(bù)会是好结(jié)果(guǒ)。现在（大量(liàng)发(fā)债）是一个(gè)非常政治化的决策。

　　芒格说，在某些(xiē)时候，通(tōng)过印(yìn)钞赢得选票(piào)会适得(dé)其反。芒格(gé)在提到(dào)日本的货币政(zhèng)策和财(cái)政政策时说(shuō)，日本用日元(yuán)做(zuò)了些奇(qí)怪的事(shì)。对于日本实施的经(jīng)济(jì)政策(cè)，日本人应该(gāi)接(jiē)受并作出应对。巴菲特补充(chōng)说(shuō)，如果日元是(shì)储备货币，那些事(shì)不可能(néng)发生。巴菲特说，他佩(pèi)服日本，日本有一个更有(yǒu)凝(níng)聚力(lì)的(de)社(shè)会(huì)，但(dàn)美(měi)国不(bù)应该效(xiào)仿日本。不断印钞是疯狂的。

　　猪价持续(xù)低迷，国(guó)家研究启动第二批中央冻猪肉收储(chǔ)

　　今年(nián)以来，在供(gōng)大于需的(de)市场格局下，我国生猪价格整体偏(piān)弱运行，期间(jiān)最高(gāo)仅(jǐn)涨(zhǎng)至16元/公斤，最低(dī)跌(diē)至(zhì)14元/公(gōng)斤以下。

　　回顾今年(nián)春节过后的(de)猪(zhū)价走势(shì)，记(jì)者查(chá)询上甲(jiǎ)数(shù)据(jù)梳理发现，2月中(zhōng)旬至(zhì)3月(yuè)初期(qī)间，生猪价格曾出(chū)现一(yī)波企稳反弹，但在(zài)涨至16元/公斤后再次振(zhèn)荡下跌，直至4月17日跌至今年(nián)低点13.9元/公斤后，才再度出现小幅反弹至(zhì)4与25日的15.12元/公(gōng)斤，随后在五一假期前又略有回落。

　　在近期(qī)生猪价格低(dī)位运(yùn)行的情况(kuàng)下，国家(jiā)发改委于5月5日(rì)下午发布最(zuì)新研究收储的公(gōng)告称，据国家发展改(gǎi)革委监测，4月24日—4月28日(rì)当周，全国(guó)平(píng)均猪粮比(bǐ)价为5.21：1，处(chù)于(yú)过度下(xià)跌二级(jí)预警区间。根据《完善政府猪肉储备调节机制 做好猪肉(ròu)市场(chǎng)保供(gōng)稳价工作预案》规定(dìng)，国家发改(gǎi)委会同(tóng)有关部门研(yán)究(jiū)适时启动年内第(dì)二批中(zhōng)央冻猪肉储(chǔ)备收储工作，推动生猪价(jià)格(gé)尽快回归合理区间。

　　在国家发改委发声后，生猪(zhū)期货(huò)市场预期走(zǒu)强，应声上(shàng)涨。截至5月5日(rì)下午收盘，生猪(zhū)期货主力(lì)合约2307报收16165元(yuán)/吨(dūn)，涨幅达(dá)1.63％。

　　从(cóng)进(jìn)入4月后(hòu)来看，生猪现货市场整体(tǐ)延续振荡下跌走势，价格(gé)无太大起色。徽商期货生猪分析师尉秀接受期货日报(bào)记者(zhě)采(cǎi)访(fǎng)时(shí)表示，4月来生猪现货价格(gé)呈先跌后涨再跌的振荡走势。

　　“具(jù)体来看，4月初至(zhì)中旬，因需求缺乏明显利好(hǎo)，叠加散户(hù)逢高出栏心态增强(qiáng)，利空生(shēng)猪价格，猪价(jià)振荡回落并(bìng)在4月17日逼近(jìn)春节后低点（1月(yuè)31日(rì)13.95元(yuán)/公斤）；随后(hòu)进(jìn)入4月中(zhōng)下旬(xún)后，在(zài)相对较低的猪(zhū)价下，市场心(xīn)态开始转(zhuǎn)变(biàn)，养殖端低价惜售情绪强、二育询盘增加，支撑价格(gé)止跌反弹，同(tóng)时冻品猪肉价(jià)格的相对(duì)优势也(yě)刺激贸易商(shāng)从进口肉采购转向对国(guó)内冻品猪肉(ròu)采购(gòu)，支撑屠宰(zǎi)企业(yè)分割入库(kù)意愿(yuàn)加大(dà)，再叠加(jiā)月底逢(féng)五一假期备货，猪肉终端需(xū)求有所好转，猪价(jià)升至4月25日(rì)的15.12元/公斤；而此后，较(jiào)高的成本导致生猪二育入场转为谨慎，屠(tú)企(qǐ)分割(gē)比例也(yě)有开收敛，叠加(jiā)月末部分集(jí)团企(qǐ)业有提前(qián)出栏迹象，在缝(fèng)节必(bì)跌的‘魔咒’下，月末价(jià)格再次回落，截至4月28日猪价跌(diē)至14.54元/公斤。”尉(wèi)秀说。

　　而五(wǔ)一小(xiǎo)长假(jiǎ)期间，虽有节假(jiǎ)日提(tí)振，但生猪现(xiàn)货价格平均也仅有(yǒu)0.2元/公斤的涨幅，延(yán)续偏(piān)弱态势。申银万国期(qī)货农产品高(gāo)级分析师徐盛(shèng)告诉记者，目(mù)前生(shēng)猪处(chù)于需求淡季，同(tóng)时五一节前各养(yǎng)殖类(lèi)上市公司公布(bù)一季报显示其经营数(shù)据纷纷亏(kuī)损，若猪价长期维持(chí)低迷，养殖企业超(chāo)预期去产能将对(duì)行业(yè)的(de)发展不利(lì)，容易(yì)导致猪价的大起大落。在这个节(jié)点，国家发改(gǎi)委(wěi)宣布收储，可以看出(chū)国2020湖南交通工程学院学费多少钱一年呢，湖南交通工程学院费用家对生猪养殖行(xíng)业健(ji2020湖南交通工程学院学费多少钱一年呢，湖南交通工程学院费用àn)康发展的重视与呵护，有助于提(tí)振市场信心。

　　“在猪肉收储信(xìn)号(hào)释放下，本周五生猪期货盘面随即作出反应走多。从收储本(běn)身看，不会带来实质性生猪需求的(de)增长。不(bù)过，倘若(ruò)收储调控长期密集执行，叠加二(èr)育等利多因(yīn)素共振，或会(huì)给市场带来比较明(míng)显的利(lì)多(duō)影响。”尉秀说。

　　生猪价格磨底何时(shí)结束？

　　五一节假日过(guò)后，尉秀告诉(sù)记者，因生猪终端需求缺乏(fá)实质性利好(hǎo)，短期内猪价或延续低位区间振荡(dàng)走势。

　　具体(tǐ)从生猪需求(qiú)端看，尉秀表示，参考2020年(nián)至2022年的屠宰数(shù)据，每(měi)年5月(yuè)宰(zǎi)量均有不同程(chéng)度的提升，但也非猪肉季节性消(xiāo)费旺季。

　　从供给端看，据国家(jiā)统计局最新数据(jù)，截至今(jīn)年(nián)一(yī)季度，全国生猪出栏1.99亿头，同比增长(zhǎng)1.7％，出栏(lán)量处于近五(wǔ)年同期(qī)高位水平；生猪存栏4.31亿(yì)头，同比增(zēng)长(zhǎng)2.0％，环比下(xià)跌4.78％。尉秀告诉记者，虽然今年一季(jì)度生猪存栏环(huán)比出现下(xià)跌，但同比依旧增长，并处(chù)于近(jìn)9年同期相对高位。

　　此外从生猪(zhū)产能变(biàn)化来看(kàn)，尉秀表示，据(jù)农业部监测，2023开年以来，国内能(néng)繁母猪存栏已连续三个(gè)月下降，但下降幅度相当(dāng)有限，累计下降1.97％。其中3月(yuè)全国能(néng)繁母猪(zhū)存(cún)栏量为4305万头，环比下跌0.87％，较(jiào)2022年同期增加2.90％，依然高于4100万头(tóu)的正常产能调控目标（约为105.00％）。此外(wài)据第三方机构(gòu)数(shù)据，国内能繁(fán)母(mǔ)猪存栏自2022年11月开始下滑，已经连续5个月下(xià)滑(huá)，累计下降幅(fú)度为5.33％。其中，3月(yuè)环比下(xià)降1.95％，较2022年同期增(zēng)加2.96％。“从不同(tóng)口径的统计数据(jù)可(kě)以(yǐ)看出，生猪(zhū)产能有继续回调(diào)走势，但截至3月降幅均有限。综合来看，当下产能基础依旧稳固，生猪(zhū)供应充(chōng)盈，并(bìng)没有出现能够(gòu)驱动(dòng)周期上行趋势的力量。”

　　展(zhǎn)望5月猪价，在尉秀(xiù)看来，伴随着猪(zhū)价再次阶段性走(zǒu)低(dī)，二育补栏或会再次进场，带动猪价走高；但(dàn)今年(nián)二(èr)次育肥进出场节(jié)奏切换加(jiā)快，需关注进出场节奏对(duì)猪价的带(dài)动。此外受冬季猪病等影响，今(jīn)年2-3月有比(bǐ)较明(míng)显的小体重猪急(jí)抛(pāo)，出栏量的(de)提前(qián)透支(zhī)将在6月(yuè)前(qián)后显(xiǎn)现，对期货LH2307盘面(miàn)的利多影响或许在(zài)5月(yuè)份有(yǒu)体现。总的(de)来看，5月猪价价格重心或高于4月(yuè)，建议继续重(zhòng)点(diǎn)关注(zhù)二(èr)次育肥(féi)、冻品入库及收(shōu)储带来的情(qíng)绪(xù)面影响。

　　方正中(zhōng)期饲料养(yǎng)殖板块研究员宋从(cóng)志(zhì)认为，短期(qī)来(lái)看，当前(qián)生猪整(zhěng)体屠宰(zǎi)量仍维持高位，并高于(yú)去年同期水平，出(chū)栏体重虽有(yǒu)连(lián)续(xù)回落，但绝对体重仍在120kg以上，反映上游大猪(zhū)仍在释放之中，二(èr)育增加导致大猪仍有(yǒu)阶(jiē)段性出(chū)栏压力。尤(yóu)其去年6月份以来能繁母猪环比增加(jiā)带来的(de)生猪出栏在5月份可能继续保持惯性增涨(zhǎng)。但今年二季度开(kāi)始生猪市场将逐(zhú)步过度(dù)至季(jì)节性旺季，因此生猪近端现货价(jià)格大(dà)概率已在慢慢接(jiē)近底部。

　　中长期(qī)来看(kàn)，尉秀表示(shì)，下半(bàn)年是生猪需(xū)求(qiú)的旺季，叠加(jiā)能繁母猪的(de)调减在下(xià)半年会(huì)有(yǒu)一定程度的体现，价格(gé)重心或高(gāo)于上半年(nián)，2023年全年猪价的高点有望在(zài)下半年形成(chéng)。

　　“我们认(rèn)为，上半年生(shēng)猪供应(yīng)压力最大的时间点有望逐步过去(qù)，叠加经济复苏、非瘟带来仔(zǎi)猪存栏的损失以及猪(zhū)肉收储，消费(fèi)端(duān)恢复后下方(fāng)现货价格空间有限并有(yǒu)望反弹(dàn)。但考虑(lǜ)到2022下半年生猪养殖利润偏高，能繁母猪存栏恢复，2023年(nián)生猪总体供应有望逐步增(zēng)加，全年猪(zhū)价重心仍将低于2022年(nián)，交易(yì)节奏的把握将更为(wèi)关键(jiàn)。”徐盛建议，长期(qī)投资者可以(yǐ)在养猪成本一带(dài)逐步择(zé)机入场买入生猪2307合约，另外等反弹(dàn)后逢高(gāo)空2309合约。

　　宋(sòng)从志表示，当(dāng)前(qián)生(shēng)猪期货2305合约期现已在逐步回归，2307及2309合(hé)约(yuē)对2305旺(wàng)季升水(shuǐ)扩大，由于生猪期价目(mù)前整(zhěng)体估值不(bù)高(gāo)，后(hòu)续在收储加(jiā)持下，期价(jià)存(cún)在继(jì)续往上修复的空间(jiān)。建议(yì)投(tóu)资(zī)者在交(jiāo)易上(shàng)可(kě)从单边(biān)转为观望，边际上警惕饲料养(yǎng)殖板块集体估值(zhí)下(xià)移带来的(de)系统性风险。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 2020湖南交通工程学院学费多少钱一年呢，湖南交通工程学院费用