昨(zuó)天(tiān)深夜(yè)，美(měi)国债务上限谈判(pàn)突然中止！

　　当地时间周五上午，美(měi)国共和党债务上(shàng)限谈判代表格(gé)雷夫斯与白宫代表(biǎo)举行闭门(mén)会议(yì)，但会议开始后(hòu)不(bù)久就突然离开(kāi)。格(gé)雷夫斯说：白宫(gōng)谈判代表实(shí)在不可(kě)理喻，目前谈判处于“暂停”状(zhuàng)态。格(gé)雷夫斯(sī)强调，他(tā)不知(zhī)道双方是否(fǒu)会在周五或周末再次会(huì)面(miàn)。

　　谈判遇阻(zǔ)的消息传出后，三大美(měi)股指(zhǐ)集体转跌。

　　不过，美联储主席(xí)鲍威尔(ěr)传(chuán)出了有望(wàng)暂(zàn)停加息的(de)鸽派(pài)信号(hào)。鲍威(wēi)尔称，银行业的压力可能影响联储的利率路径，若(ruò)源(yuán)于银行业危机的信贷(dài)环境收紧导致经济放缓，美联储可能(néng)不必让利率升到原应有(yǒu)的(de)高(gāo)位。

　　交易员目前预计，美联储6月份加息25个基点的可能性为22.4％，低于一天前(qián)的(de)35.6％，与此同时，交易员预计美(měi)联储下(xià)月将(jiāng)利率维持在5％至5.25％区间的可能性为77.6％。与美联(lián)储主席鲍威尔(ěr)的讲话相比(bǐ)，交易(yì)员似乎更受债务上限事态发(fā)展(zhǎn)的影响(xiǎng)。

　　鲍威(wēi)尔讲话期(qī)间，美股跌幅收窄；美债(zhài)价格(gé)跳涨、收(shōu)益率跳(tiào)水，对(duì)利率前(qián)景(jǐng)敏感的两年期美(měi)债收益率迅(xùn)速(sù)远(yuǎn)离他讲话前所创的两个月来高位，一度较高位(wèi)回落(luò)超过(guò)10个基点；美元指(zhǐ)数(shù)刷新日低，加速跌离周(zhōu)四所创的3月末(mò)以来高(gāo)位(wèi)。鲍(bào)威尔(ěr)讲话(huà)结(jié)束后，美债收益率逐步(bù)回升，全天攀升收(shōu)官，美股(gǔ)和美(měi)元的跌势未改(gǎi)。

　　最终，美股周五(wǔ)高(gāo)开(kāi)低(dī)走，受(shòu)债务上限谈判暂停拖累三大股指盘中(zhōng)转跌，道(dào)指收跌约(yuē)110点，纳指收跌0.24％，标(biāo)普500指数(shù)收(shōu)跌0.15％。KBW银行指数收(shōu)跌近1％，热门中概(gài)股走势分化，蔚来涨超3％，理想、新东方(fāng)涨超(chāo)1％，爱奇艺跌(diē)超5％，瑞幸咖啡、京东(dōng)跌超2％。

　　商品方面，有(yǒu)色金(jīn)属大多(duō)上涨，伦(lún)锌涨(zhǎng)约2％，伦铜、伦镍也反弹，伦铅涨近(jìn)1.9％，伦锡(xī)连涨三日。本周基本金属涨跌(diē)各(gè)异(yì)。伦镍跌超4％，在上周(zhōu)跌超9％后继续领跌，和(hé)跌近3％的伦锌(xīn)连跌两周。而伦锡和伦铝都涨超(chāo)2％，扭转三周连跌势(shì)头。伦铅涨约0.9％。伦铜周五收盘(pán)大致持平一周前水(shuǐ)平，都止住四周(zhōu)连跌(diē)之(zhī)势(shì)。

　　纽约黄金(jīn)期(qī)货(huò)反弹，COMEX 6月黄金期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累(lèi)计下跌(diē)1.89％，创2月(yuè)3日一(yī)周以(yǐ)来最大周跌幅，在连涨两周后连跌两周(zhōu)。WTI 6月原油(yóu)期(qī)货(huò)收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月原油期货收(shōu)跌0.37％，报75.58美(měi)元/桶。本周美油累涨(zhǎng)约2.2％，布油(yóu)累(lèi)涨约2.5％，均终(zhōng)结四周连跌。

　　北(běi)京时间今晨六点，有最(zuì)新消息称，美(měi)国白宫谈判(pàn)代表已(yǐ)抵达会场，准备继续进行债务上限谈判。

　　美(měi)国国会(huì)众议院议(yì)长麦卡(kǎ)锡表示(shì)，共和党人将于北京时间(jiān)今天(tiān)上午重返(fǎn)谈判桌，恢复债(zhài)务(wù)谈判。麦卡锡称(chēng)，动用宪(xiàn)法(fǎ)第14修正案(àn)来绕开债务(wù)上限解决不了任何问题，将阻止(zhǐ)拜登推动(dòng)的增加政府开(kāi)支行动(dòng)。

　　值得(dé)注意的(de)是(shì)，美国财(cái)政部现(xiàn)金余额截至5月18日进一(yī)步降至(zhì)573亿美元。截至5月17日，美国(guó)财政部财(cái)政(zhèng)紧急(jí)措施(shī)余(yú)额还剩下920亿美(měi)元。

　　鲍(bào)威尔：美国通胀远(yuǎn)远(yuǎn)高(gāo)于2％目标(biāo)，鉴(jiàn)于信贷压力(lì)可(kě)能无(wú)需(xū)继续(xù)加息(xī)

　　当地时间(jiān)周五（北京时间(jiān)今天凌晨），美联储主席鲍威尔出席(xí)名为“货币政策(cè)观点”的小(xiǎo)组(zǔ)讨论。市(shì)场关注他提(tí)供的利率(lǜ)路径线索。

　　鲍威尔强(qiáng)调，“美国通胀远远高于我们2％的目标”，若(ruò)抗通胀失(shī)败，将造成漫长(zhǎng)的痛苦。他(tā)称(chēng)，FOMC“强(qiáng)有(yǒu)力地致力于”让通胀(zhàng)重返目标2％的(de)承诺，物价稳定是(shì)经济保持强劲的根基(jī)。

　　但鲍(bào)威尔同时发表鸽派信号称(chēng)，自己倾向于支(zhī)持6月会议暂不加(jiā)息，而且银行业危机导致的信(xìn)贷条件收紧，可能意味着美联储峰(fēng)值利率(lǜ)将(jiāng)低于预期：“鉴于信贷压力可能(néng)对经(jīng)济增(zēng)长、就业和通胀(zhàng)造成的(de)负面影(yǐng)响(xiǎng)，可能(néng)无需（继续）加息(xī)至那么高(gāo)的(de)水平就能(néng)成功打压通胀。美联储在(zài)收紧货币政策方面(miàn)已取(qǔ)得长足(zú)进步(bù)，政(zhèng)策立场现在是对(duì)经济增(zēng)长具有(yǒu)限制性的(de)。做太多与做太少(shǎo)的风(fēng)险正变得更加(jiā)平衡。我(wǒ)们面临着迄今为止收紧政策的效应(yīng)滞后，以及(jí)近期银(yín)行业压力导致的(de)信(xìn)贷(dài)收紧(jǐn)程度等(děng)多重不(bù)确(què)定性(xìng)。有鉴于此(cǐ)，美联储有能力观察更多数据和(hé)未来前景的演(yǎn)变，然后再决定可能需要(yào)提高多少利率(lǜ)。”

　　同时，鲍威尔也强调季度经济预测的准确度通常存在挑战，他(tā)上述提到的观(guān)点及其能实现的程度也都存在不确定性，理由是(shì)“未来(lái)前景面临着历史性高(gāo)企的(de)不确定性”，因(yīn)此：“FOMC尚(shàng)未(wèi)就货币政(zhèng)策应进一步(bù)收紧多少(shǎo)而作出(武则天为什么不怀孕，武则天为什么没有孩子chū)决(jué)定。”

　　有(yǒu)分析称，这说明银行业危机(jī)后，鲍威尔开始释放(fàng)“保(bǎo)持耐心”的利率路径信号。“新(xīn)美联储通讯社(shè)”Nick Timiraos也称，鲍威(wēi)尔点(diǎn)明银行业(yè)压(yā)力将影(yǐng)响(xiǎng)货币决策。

　　产业供需结构(gòu)预期转弱，纯碱、玻璃连(lián)续下行

　　近(jìn)期纯碱和玻璃期货持续走弱，昨日纯(chún)碱和玻(bō)璃(lí)期货继续深跌，盘中纯碱2306合约触(chù)及(jí)跌停。昨武则天为什么不怀孕，武则天为什么没有孩子日(rì)盘后，郑商所发布公(gōng)告，自(zì)2023年5月(yuè)23日当晚(wǎn)夜盘交易时起，纯(chún)碱期货2309合约的日内平(píng)今仓交易(yì)手续费标准调整为3.5元/手。

　　究其(qí)原因，宝城期货研究所负责人闾振兴表示，主要(yào)有三方面(miàn)：一是产业供需结构预(yù)期(qī)转弱(ruò)；二是(shì)宏观环境不乐观；三是交(jiāo)易者在对冲操作(zuò)中将纯碱玻璃作为空头配置。

　　玻璃、纯碱走(zǒu)势虽都偏弱，但南华研究(jiū)院能化分析(xī)师李嘉豪认(rèn)为，各自(zì)的(de)原(yuán)因并不(bù)相同。纯碱周五(wǔ)跌(diē)幅(fú)较大的(de)主要(yào)原(yuán)因(yīn)在于远兴(xīng)投产的消息面刺激，使得盘(pán)面出现较大跌(diē)幅(fú)。除(chú)此之外，本周检修量(liàng)增加，库存依旧累库，可见下游的持货意愿依旧较差。纯碱(jiǎn)上周到港5万吨，对供需(xū)关系也存在(zài)一定的影响。在(zài)现货松(sōng)动、投产(chǎn)预期、库存累库的影响下，纯碱价格持续(xù)下(xià)滑。

　　“而对(duì)于玻璃，主要原因在于(yú)前期(qī)（3月和4月）需求较旺(wàng)，下(xià)游补库至环比高位(wèi)。”他说，短(duǎn)期价(jià)格松动(dòng)，中下游的备货情绪出现(xiàn)一(yī)定的谨慎或(huò)者恐高的情形，因此产(chǎn)销出现了(le)较(jiào)为(wèi)明显的下滑。在现货松动、产销较弱的(de)局面下，玻璃的价格跌幅(fú)较为明(míng)显。

　　从产(chǎn)业供需结构看，浙商期货(huò)分(fēn)析师江文敏具体介绍，纯碱方面(miàn)，近期主要市场交易(yì)点是(shì)远兴能源新增(zēng)投产。昨(zuó)日，远兴能源1号线(xiàn)正(zhèng)式点火(huǒ)，新(xīn)增(zēng)天然碱产(chǎn)能150万吨，后续2号线原计(jì)划于(yú)6月点火投(tóu)产，产能为150万吨天(tiān)然碱，3A号线原计划(huà)于(yú)9月份(fèn)出产品，产能为(wèi)100万(wàn)吨天然碱，3B号线(xiàn)原计(jì)划(huà)于(yú)9月份出产品，产能为100万吨天然碱和(hé)40万吨小苏(sū)打。远(yuǎn)兴能源的天(tiān)然碱预计生产(chǎn)成(chéng)本在1000元/吨以内(nèi)。纯(chún)碱盘面在大量新增产能和低(dī)成本纯碱(jiǎn)的叠加作用下持(chí)续走低(dī)，周(zhōu)五又逢远兴能源点火的信(xìn)息落(luò)地，市场看空情(qíng)绪高涨，推动盘面下(xià)跌(diē)。

　　闾(lǘ)振兴还介(jiè)绍，纯碱(jiǎn)的供需结构(gòu)在9月(yuè)会发生(shēng)变化，这是市(shì)场早已预(yù)期的(de)，市场也已充分计价，这一点从9月合约(yuē)的深贴水可以(yǐ)得(dé)到验证。在这(zhè)个供需转宽松的预期下，产业链开始形成负反馈，纯碱(jiǎn)现货价格也出现崩塌，这一点从(cóng)近月合约的跌(diē)幅和现货向期货回归(guī)的方(fāng)式收敛基差(chà)上可以(yǐ)得到(dào)验证。

　　而玻璃方面，江文敏表示，近期(qī)市场主(zhǔ)要交易(yì)点(diǎn)是需求转弱，供应上升。因为玻(bō)璃深加(jiā)工厂(chǎng)缺乏(fá)强(qiáng)有力的订单支撑，5月中旬订单天数为(wèi)16.4天，与4月底(dǐ)相比减少0.1天(tiān)。深加工厂原(yuán)片(piàn)库(kù)存天数5月中旬(xún)为21.5天，与(yǔ)4月底相比减少1.73天。从历史数据来(lái)看(kàn)，原片库存偏高(gāo)，补库(kù)意愿相比(bǐ)4月降低。从玻璃产销数(shù)据来看，5月沙河地区产销数据平均(jūn)为65％，湖北地区产销(xiāo)数(shù)据平均为(wèi)73％，华(huá)东(dōng)地区产销数据平均为82％，相比(bǐ)于3月(yuè)及(jí)4月的(de)数据，5月份(fèn)产销数据大幅下(xià)滑。5月还(hái)要新增日熔量3050吨，6月(yuè)将新增日熔量3150吨(dūn)，8月减少日熔量400吨，9月新(xīn)增日熔量1200吨，10月减少日熔量1000吨。预计2023年9月份玻(bō)璃(lí)日熔量达到巅峰，峰值约(yuē)170080吨。

　　“玻璃(lí)价格一直都比较(jiào)弱，主要是高库(kù)存和低(dī)需求(qiú)逻(luó)辑。”闾振(zhèn)兴说，4月(yuè)中下(xià)旬玻璃价格(gé)在去库逻辑下出现(xiàn)过反弹，但反弹后利(lì)润改善很多，加之终端表现并不乐观(guān)，因(yīn)此又出现大(dà)幅回落。

　　从宏观因素看(kàn)，闾振兴介绍(shào)，在欧美经(jīng)济(jì)衰退预期、国(guó)内经(jīng)济复苏不及预期的背景下(xià)，整个工(gōng)业品价(jià)格承压，纯碱此前强(qiáng)势的中观逻(luó)辑终敌(dí)不过疲(pí)弱(ruò)的宏观逻(luó)辑。从持仓(cāng)上看(kàn)，部分市场(chǎng)资金在做(zuò)强弱对冲，而纯碱和玻璃(lí)正是空头(tóu)配置，强化(huà)了二者的弱势。

　　纯碱、玻璃弱势或将持续

　　对于后市，李嘉豪表(biǎo)示(shì)，纯(chún)碱主要关(guān)注检修是否能带来现货价格短期的企稳，但(dàn)中长期价格下(xià)跌至成本(běn)线为大概率事件。“从商品格局看，纯碱(jiǎn)投(tóu)产后必(bì)然(rán)走向过(guò)剩，而(ér)短期检(jiǎn)修的(de)兑(duì)现有限(xiàn)，因此检(jiǎn)修仅为长期趋势下的扰动，商品从偏紧到过剩的周期(qī)中，价格趋势预计继续向(xiàng)下(xià)。”他(tā)说，对(duì)于(yú)玻璃，需要(yào)等待的(de)则(zé)是(shì)中(zhōng)下(xià)游的备货(huò)意愿(yuàn)何(hé)时能够起来：一是等(děng)待下(xià)游的原料库存消耗，二武则天为什么不怀孕，武则天为什么没有孩子是对未(wèi)来的需求是否存(cún)在旺(wàng)季的预期。短期来看，下游以消(xiāo)耗前期库存为(wèi)主，需(xū)求缺乏弹性(xìng)，价格预期偏(piān)弱(ruò)。后市关(guān)注(zhù)在需求存在缺口的情形(xíng)下，7月订单是否依旧(jiù)具有连(lián)续性。

　　中期来(lái)看，闾振兴认为，除非价格(gé)开始(shǐ)冲击成(chéng)本(běn)，或是供需上(shàng)有重大改变，否(fǒu)则纯碱和玻璃依然维持(chí)弱(ruò)势(shì)。“短(duǎn)期则还(hái)是要关(guān)注持仓的变化，短线(xiàn)资金(jīn)离(lí)场或(huò)使(shǐ)得(dé)低(dī)位波动加大。”他说(shuō)，止跌可以关(guān)注两(liǎng)个(gè)指标：一是基差(chà)不再是以现货(huò)下跌方(fāng)式(shì)来修(xiū)复；二是(shì)月供(gōng)需(xū)预期博弈相对明朗(lǎng)，基差(chà)企稳。

　　分品种看(kàn)，江文(wén)敏表示(shì)，纯碱后市仍将维持弱(ruò)势，可重点(diǎn)关(guān)注远(yuǎn)兴(xīng)能源的后(hòu)续投产进展、碱价降(jiàng)价幅度。若远兴(xīng)能源后(hòu)续投产推迟(chí)，则(zé)盘面或将(jiāng)维(wéi)稳(wěn)振荡(dàng)；若联碱厂(chǎng)、氨碱(jiǎn)厂大力挺价，则盘面也或将维稳。

　　玻璃方(fāng)面，他认为，后市弱势也将继续(xù)保持，中长(zhǎng)期则视终端(duān)需求变(biàn)动来判断是否维(wéi)持弱势，可重点关注下游深(shēn)加(jiā)工订单情(qíng)况、地产施工端情况(kuàng)。若后期地产施工端(duān)主体封顶数量(liàng)较多(duō)，那么玻璃(lí)的(de)需求量(liàng)将抬升，下游(yóu)深(shēn)加工订单(dān)数量也将因此抬升，盘面或(huò)维稳。

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