5月以来，嘉实基金(jīn)、博时基金、富国基金、南方(fāng)基(jī)金等多家头部公(gōng)募(mù)基金密集(jí)申报(bào)了跟踪海(hǎi)外半(bàn)导体指数QDII产(chǎn)品(pǐn)，布局(jú)全球半导体市场，引(yǐn)发业内广泛关注。

　　从国内半导体板块表(biǎo)现来看，在经历一季度的持(chí)续回(huí)调后，半导体板块自4月中下旬以来又开始持续(xù)下跌。不过资(zī)金对主题ETF越跌越买，区间份额增(zēng)幅(fú)最高达40％。拉长(zhǎng)时间看，年内超半数半导体主题ETF产(chǎn)品份额出现正增长，最高份额增幅超(chāo)1282％。

　　多位业内人(rén)士(shì)认为(wèi)，资金对半导体主题ETF的越跌越买，主(zhǔ)要是基于对板块中长期投资价(jià)值的肯定。尽管半导(dǎo)体(tǐ)板块(kuài)年(nián)内(nèi)表现震荡，但随着国(guó)产替(tì)代持续推进，以及(jí)近期AI行(xíng)情的带动下，板块细(xì)分领域仍有较多(duō)投(tóu)资机会(huì)。

　　越跌越(yuè)买，最高份额涨(zhǎng)超1282％

　　从国内(nèi)半(bàn)导体板块表现来(lái)看，在经历一季度的持续回调后(hòu)，半导体板块(kuài)自4月中下旬以(yǐ)来又开始(shǐ)持(chí)续下(xià)跌。以中(zhōng)证(zhèng)全指半导体指数表现(xiàn)为例(lì)，该指数在4月6日攀(pān)至年内(nèi)高位(wèi)后便开始不断下跌(diē)，4月10日至5月12日区间跌(diē)幅近(jìn)20％。

　　本周板块表现上，半导体与半导体生产设(shè)备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级(jí)行业中(zhōng)跌(diē)幅居前。

　　值得注意(yì)的是(shì)，尽管板块持续下跌，但资金对(duì)主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品越(yuè)跌越买(mǎi)。Wind数据显示，截至5月12日，月(yuè)内半导体芯片主(zhǔ)题ETF收益均告负，平均收益率(lǜ)为(wèi)-7.18％；但份额却悉(xī)数上涨。其中，工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华国证半导体(tǐ)芯片ETF月内份(fèn)额(é)增幅居(jū)前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看年(nián)内半导体芯(xīn)片主题ETF产品(pǐn)份额变化(huà)，截至5月12日，除(chú)汇(huì)添富中证芯片产业ETF、华(huá)泰(tài)柏(bǎi)瑞中证韩交所(suǒ)中韩半导体ETF等三只(zhǐ)产(chǎn)品份(fèn)额(é)出现下降外，其余产品份额均(jūn)有大幅(fú)增(zēng)长。其(qí)中，嘉实上证科(kē)创板芯片(piàn)ETF份额涨幅(fú)位(wèi)列第一，年内份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近(jìn)期半(bàn)导体板块持续下(xià)跌，嘉实上证科创板芯片ETF基金(jīn)经理(lǐ)田光远分析，当前半导体行业复(fù)苏不(bù)及预期主(zhǔ)要原因(yīn)，一是国(guó)产替(tì)代进程(chéng)不(bù)及(jí)预期，国内半导(dǎo)体(tǐ)企业相比海外半(bàn)导体大厂起(qǐ)步较晚，在技术和(hé)人才等方面存在差距，在(zài)国(guó)产替(tì)代(dài)过(guò)程(chéng)中产(chǎn)品研发和(hé)客户导入进(jìn)程可能不及预期(qī)；二是(shì)下游需求不及预期(qī)，在边缘政治和(hé)全球经济(jì)疲(pí)软(ruǎn)背景下，全球(qiú)电(diàn)子产品等终端需求可能不及预期，从而导致对(duì)半导体产品需求量(liàng)减少。

　　“2023年是全球半(bàn)导体行业正处于下行筑底的阶段，但我们认为(wèi)有望于今年看到拐点的出(chū)现”田光远表示，在本轮周期中，率先回暖的(de)种类要看芯片下游的景气度，有创新属性(xìng)和(hé)份额提升属性的环节会率先回暖(nuǎn)。一方面中国经济体重要的构成央国企对资(zī)产回报提出要求(qiú)，民(mín)营企(qǐ)业的竞争力(lì)提升也会更加依赖(lài)数字(zì)化，成本效率提升是数字化的长期关键(jiàn)驱(qū)动力，另一方(fāng)面短周期(qī)维度(dù)数字经济有顺周期属(shǔ)性(xìng)，经(jīng)济复苏会加大(dà)企业数字化投入力度(dù)。

　　九泰基(jī)金战略投资部副总监、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基金经理刘源表示，首(shǒu)先(xiān)，回顾年初(chū)以(yǐ)来(lái)半导(dǎo)体板块上涨的原因，一方面是2022年板块调(diào)整幅度较大，行业估值处(chù)于(yú)底部位(wèi)置(zhì)；另一方面(miàn)市场预期基本面即将见底，再(zài)加上有AI主题的催(cuī)化，所以(yǐ)从(cóng)年(nián)初到(dào)4月(yuè)初半(bàn)导体指数(shù)出现了(le)一(yī)定的(de)反(fǎn)弹。

　　“但事(shì)实上，其中(zhōng)许多(duō)个(gè)股的股(gǔ)价其实是过度(dù)反应的，所以随着4月(yuè)中下(xià)旬半导体一季报披露，整体呈(chéng)现强预期、弱(ruò)现实的表现，再加上AI主(zhǔ)题的(de)降温，综合(hé)因(yīn)素引起(qǐ)行业近期的持(chí)续回调。”刘(liú)源直言。

　　长期(qī)看好半导体投资(zī)什么叫人文关怀，人文关怀体现在哪些方面价值

　　尽(jǐn)管(guǎn)半导体板块年内表(biǎo)现(xiàn)震荡，但从资金对主题(tí)ETF产品越跌越买也(yě)能看出投资者对(duì)板块价值的肯定，多位业内(nèi)人士也表示，长期看好半导体板块投资价值(zhí)。

　　“我们(men)认为当前(qián)无需(xū)过度(dù)悲观。”嘉(jiā)实基金(jīn)田光远表示，从(cóng)基本面上，人工(gōng)智(zhì)能(néng)给半导体带(dài)来了新的(de)需求(qiú)增量，从周期视角，预(yù)计未来1-2个(gè)季度虽(suī)然会有一定业绩的(de)压力，但一方面需(xū)求会重新复(fù)苏(sū)，另一(yī)方面中国半导体(tǐ)企业有国产替(tì)代的中期(qī)逻辑支撑；另外，估值方面，半导体板块估(gū)值波(bō)动较(jiào)大，且(qiě)子(zi)板块和(hé)细分(fēn)线索(suǒ)较多，始终有(yǒu)估(gū)值(zhí)合理甚至低估的(de)机会出现。

　　田光(guāng)远认为，当前该板块很多优质的公司处于历史估值分(fēn)位低位区间，随着需求回暖(nuǎn)或者新产品(pǐn)的突破，会有形成很好(hǎo)的(de)投(tóu)资机(jī)会(huì)。他进一步表示，人类历史经历(lì)了三次工业(yè)革命，前(qián)两次都是(shì)以能(néng)源为对象进行创(chuàng)新，第三次(cì)是信息(xī)为对(duì)象进行创新，当前阶段的人工(gōng)智(zhì)能从感知智(zhì)能走向认知智(zhì)能后(hòu)，将对人(rén)类生产(chǎn)力的(de)提(tí)升产生巨大的(de)影响，也(yě)会开启新一轮的工(gōng)业(yè)革命(mìng)，它是(shì)信息革命经(jīng)历(lì)了个人(rén)电(diàn)脑、互联(lián)网(wǎng)革命和移(yí)动互联网革命后在万物智联层面的(de)延伸，将会在经济(jì)、社(shè)会、政(zhèng)治、军(jūn)事(shì)等(děng)方面全面影响人类(lèi)社(shè)会。当前(qián)仍处于新一轮产业革(gé)命爆(bào)发的(de)早期的(de)阶段，在人工智能带来(lái)的技术变革浪潮下，人工(gōng)智能对云管(guǎn)端各方面(miàn)都(dōu)产生了影响，云侧变化(huà)最为显著，很多环节发生了改(gǎi)变，产生(shēng)了新的投资方向，如算(suàn)力芯片(piàn)的GPU、存储芯片的(de)HBM等。

　　“随着(zhe)人(rén)工智能应用的落地，端侧(cè)和网(wǎng)侧的(de)新(xīn)硬件也(yě)会产(chǎn)生新(xīn)的投资机会。因此我们长期(qī)看好半导体(tǐ)的投资价值。”田光远建议投资者长期关注该(gāi)板块投资机会，他认为可以(yǐ)重点配(pèi)置的主线(xiàn)包括以(yǐ)AI为代表(biǎo)的(de)创(chuàng)新线、周期见底(dǐ)后的(de)复苏线、以及以(yǐ)半导体设备(bèi)材料国(guó)产化为代(dài)表的制造线。

　　诺(nuò)安(ān)基金(jīn)科技组(zǔ)基金经理刘慧影也表示，2023年全面看好整(zhěng)个半导体板块(kuài)，其(qí)中，从半导体国产化为(wèi)主(zhǔ)的(de)设备(bèi)材(cái)料EDA板块，到下游(yóu)需求为(wèi)主的芯(xīn)片设计(jì)都会(huì)在今年(nián)都有(yǒu)非(fēi)常好的机会(huì)。首(shǒu)先(xiān)，基本(běn)面上(shàng)，美国对中(zhōng)国的极限制裁将(jiāng)加(jiā)速中国芯片的国产替代，党的二(èr)十(shí)大对(duì)于科(kē)技安全的强调为芯片的国(guó)产替代提供了(le)坚(jiān)实的(de)理论基(jī)础。其(qí)次(cì)，芯(xīn)片设计板块经(jīng)过近一年的充分调整，股价已经充(chōng)分反映悲观预(yù)期(qī)。最后，伴随AI等新需求拉动，整个芯片(piàn)设计(jì)板块有望正式迎来反转。

　　“站在当前，我(wǒ)们将持续跟踪(zōng)和调研半(bàn)导(dǎo)体行业库存、动销数据和重点公(gōng)司的(de)边际变化，同时动态(tài)跟踪电子消费品(pǐn)的复苏情况，预判半导体景(jǐng)气的拐点。”九(jiǔ)泰(tài)基金刘源表示，展(zhǎn)望未(wèi)来，AI的(de)基础模型训练(liàn)需要大量算力，硬(yìng)件基础设施成为发展(zhǎn)基石，算力芯片等核心环(huán)节预期(qī)将会受益，后续有望(wàng)驱动半导体行业(yè)持(chí)续增长。此(cǐ)外(wài)，半导体设备公司的一季报(bào)业绩(jì)相对较强(qiáng)，国产化趋(qū)势仍在(zài)加速推进，后(hòu)续(xù)半导体设(shè)备、材料也是可以关(guān)注(zhù)的方向。存储作(zuò)为半导体(tǐ)中最大的周期品种，也(yě)可能在年内迎来边际变化，需要持续(xù)动态跟(gēn)踪。

　　“风(fēng)险方面，我认为需(xū)要(yào)关注(zhù)景气度修复(fù)速度(dù)和估值(zhí)的匹配程度，尽管基本(běn)面改善的趋势比较确定，但改(gǎi)善的过程中股价(jià)有可能(néng)波动较大，要结合基本面变化综合判断(duàn)配置价值，我们也会(huì)通过(guò)适当调(diào)仓来平衡(héng)风险。”刘源(yuán)补充道。

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