金融(róng)界4月27日消息  顶着“港股白酒第(dì)一股”光(guāng)环的珍酒李(lǐ)渡正式登陆港交所，尴尬的是开(kāi)盘直(zhí)接暴跌(diē)16.82%，全天颓势尽显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上(shàng)市第一天市(shì)值就缩水(shuǐ)超(chāo)过60亿港元(yuán)，惨遭开门黑。

　　私募巨头KKR浮亏超(chāo)过22亿港元

　　自2016年(nián)金(jīn)徽酒挂牌上交所(suǒ)后(hòu)，至今没有酒企成功上市，珍酒李渡是近7年时(shí)间第一只(zhǐ)实现资本(běn)上市的白酒股，目前西(xī)凤酒、郎酒、国台等均止步于A股(gǔ)IPO。

　　珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡此(cǐ)次(cì)在(zài)港交所IPO，发售价为每(měi)股10.82港(gǎng)元，筹资资金约50亿港元(yuán)，公开发售(shòu)获超(chāo)购(gòu)1.94倍，一手中签率100%。值(zhí)得注意的是，不知道是出于何种考(kǎo)虑，此次珍酒李渡并没(méi)有引入(rù)基石投资者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡(dù)共计引入两轮投资者，分别是有着“华尔街之狼”之称的私(sī)募股权巨头KKR和大中华网(wǎng)讯。KKR在2021年11月和(hé)2022年5月分别投(tóu)资3亿美(měi)元、5亿美元，两次成本分别(bié)为1.76美元和1.78美元，即13.82港元和13.97港元(yuán)。相较于珍(zhēn)酒李渡今日(rì)收(shōu)盘价(jià)8.88港元，这意味着(zhe)私募巨(jù)头KKR目(mù)前(qián)浮亏超(chāo)过(guò)22亿港元。

　　三年(nián)时间狂砸15.77亿(yì)元广告费(fèi)2021泰安中考成绩查询入口网站，2021泰安中考成绩查询入口在哪>

　　公开资料显示，珍酒李(lǐ)渡是一家致(zhì)力提供以酱香型为主的次高(gāo)端白酒产品的(de)中国(guó)白酒(jiǔ)公司。珍酒(jiǔ)李渡(dù)集团旗(qí)下包(bāo)括珍酒(jiǔ)、李渡(dù)、湘窖及开(kāi)口(kǒu)笑四大白酒(jiǔ)品牌，覆盖酱香(xiāng)型、浓香型(xíng)、兼香型三(sān)大白酒品类。

　　招股书显示，按2021年收入计算，珍(zhēn)酒李渡是(shì)中国(guó)第四大(dà)民营白酒公司，以及中(zhōng)国白酒行业中(zhōng)提供三种香型白酒的第三大公司。2020年到2022年，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡(dù)归母净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利(lì)润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净(jìng)利润表现来看，珍酒李渡的增速在(zài)下降。

　　此(cǐ)外，珍酒李渡2020年到2022年的毛(máo)利率分别(bié)为52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与A股(gǔ)白酒公(gōng)司相(xiāng)比也处于(yú)下风，“股王(wáng)”贵州茅台(tái)2022年的毛(máo)利(lì)率超(chāo)过(guò)90%，而腰部的今世缘、口(kǒu)子(zi)窖等(děng)企业(yè)毛利率也(yě)超过(guò)了(le)70%。

　　导致毛利率(lǜ)的直接原因之(zhī)一就(jiù)是珍酒李(lǐ)渡的“豪横”的广告支出。财报显示，2020年、2021年及2022年(nián)，珍酒李渡销售及经销开支(zhī)分别为(wèi)4.03亿元、10.21亿元及(jí)13.42亿(yì)元，于同期分别占公(gōng)司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同(tóng)期，广(guǎng)告开支分别为(wèi)2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间，广(guǎng)告费就砸了15.77亿元。

　　与此同时(shí)，珍酒李渡的存货(huò)正在逐步增加。报告(gào)期内，公(gōng)司存货分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年增(zēng)长趋势，存货周转天(tiān)数分别为517天、414.4天和612.8天。招(zhāo)股书(shū)解释(shì)称(chēng)大(dà)部分(fēn)存货为基酒，但仍然有(yǒu)不(bù)少(shǎo)针对其产销失衡的质(zhì)疑(yí)。

　　吴(wú)向东(dōng)曾操(cāo)盘金六福 身价230亿(yì)元(yuán)

　　低于行业的毛(máo)利(lì)率和“豪(háo)横”的广告支出(chū)，这与珍酒李渡创(chuàng)始人吴向东(dōng)的(de)操盘手(shǒu)法密切相关。

　　声名(míng)在外的“白酒教父”——吴(wú)向东(dōng)是一名(míng)白酒(jiǔ)行业的(de)老兵(bīng)。1969年，吴向东(dōng)出生(shēng)在湖南醴陵的一个普通农(nóng)村家(jiā)庭，1992年(nián)，在湖南(nán)省(shěng)外贸学校(xiào)毕业的吴向东，进(jìn)入(rù)其(qí)姐夫傅军旗下新华联集(jí)团(tuán)工作。此(cǐ)后四年，他升至新华联集团董事、董事局副主席。也是(shì)在此(cǐ)，吴(wú)向东正式(shì)开(kāi)启了他的白酒事(shì)业。

　　在傅军的(de)帮助下(xià)，吴(wú)向东(dōng)在(zài)1996年拿下(xià)五粮液旗下川(chuān)酒王的代理权(quán)，仅(jǐn)一年就将川酒(jiǔ)王销(xiāo)量做到湖(hú)南(nán)第一。川酒王热(rè)销(xiāo)之后，大量仿冒产(chǎn)品(pǐn)涌现。同时(shí)，白酒市场竞(jìng)争白热化，下游(yóu)经销(xiāo)商(shāng)的(de)日子越来越难(nán)，吴向东想(xiǎng)自创(chuàng)白酒品牌。

　　1998年(nián)，吴向东(dōng)与五粮液签订了OEM代工(gōng)协(xié)议，这是他在白酒业首创了一种新模(mó)式(shì)OEM，即贴(tiē)牌代工模式，随后，金(jīn)六福在这一年诞生了。

　　2001年，中(zhōng)国男足冲进世界(jiè)杯，媒体将时任男足主教练的(de)米(mǐ)卢誉为神奇教练和好(hǎo)运(yùn)福星(xīng)。深谙(ān)营销(xiāo)的吴向东(dōng)找来米卢担任(rèn)金六福形象代言人。米卢穿着唐装，面带微(wēi)笑地说“中国人的福酒，金六福。”很长一段时(shí)间，金六福(fú)的广(guǎng)告(gào)投(tóu)放量都(dōu)是(shì)全国第(dì)一。

　　在吴向(xiàng)东的(de)广告轰炸下(xià)，金六福迅速(sù)成(chéng)为国民白(bái)酒，高峰期一天能发出(chū)57个车皮。

　　2021年，在吴向东的(de)操盘(pán)下，贵州酱酒品牌珍酒、江西(xī)李渡，以及湖南知名白(bái)酒品牌(pái)湘窖和开口笑正式合并——珍酒(jiǔ)李渡诞生(shēng)。

　　目前，吴向东实际(jì)控制的金东(dōng)集团旗下共有华致酒行(xíng)、华泽酒业集团(tuán)（下辖金六福、珍酒等(děng)12个酒企(qǐ)）、金东(dōng)投资(zī)三个产业板(bǎn)块(kuài)。涉足金融、文化旅游、新能(néng)源(yuán)、互联(lián)网、酒业等(děng)多个产业。

　　靠(kào)卖(mài)白酒(jiǔ)，吴向(xiàng)东也一举成为湖南省(shěng)株洲市首富。2023年3月(yuè)，胡润研究院发(fā)布《2023胡润全球富(fù)豪榜》，吴向东(dōng)以(yǐ)230亿(yì)元人(rén)民币财富位列榜单第955位(wèi)。

　　白酒还是会(huì)更好生意吗？

　　在(zài)前不久的(de)第108届全国糖酒商品交易会上，阵阵(zhèn)寒意(yì)从会上传来。

　　4月(yuè)9日，在糖酒(jiǔ)会的相(xiāng)关论坛上，在(zài)酒水(shuǐ)行业颇为知名的盛初咨询(xún)董事长王(wáng)朝成放出“重(zhòng)磅观点”：酒(jiǔ)业整体(tǐ)将长(zhǎng)期进入(rù)销量负增长、收(shōu)入低增(zēng)长或0增(zēng)长、利(lì)润低(dī)增长(zhǎng)的内卷(juǎn)时代，并(bìng)且(qiě2021泰安中考成绩查询入口网站，2021泰安中考成绩查询入口在哪)很可(kě)能刚刚开始。

　　第(dì)一，2023年是行业(yè)的分水岭，从场(chǎng)景(jǐng)-量价-集中度看趋势(shì)，真(zhēn)正的高端消费在(zài)疫情场(chǎng)景中并没有太受影(yǐng)响，次高端库(kù)存仍未消(xiāo)化(huà)，区域酒借助消费恢复较快。高(gāo)端(duān)的恢(huī)复没(méi)有看到更强的动力，仍然在低(dī)位徘徊，一二季度上(shàng)市(shì)公(gōng)司业绩会出(chū)现增速放(fàng)缓和进(jìn)一步(bù)分化。

　　第二，从白(bái)酒供(gōng)需-库存周期看趋(qū)势，现(xiàn)在存(cún)在三个矛盾(dùn)：一是(shì)产区(qū)和供需的矛盾，大产区都在(zài)扩产能，但销(xiāo)量(liàng)在下降；二是名酒(jiǔ)企(qǐ)业都在向(xiàng)下扩展产品线，和地方酒厂会产生矛盾；三(sān)是(shì)名酒企业渠道(dào)重(zhòng)心下移(yí)，和地(dì)方酒(jiǔ)企(qǐ)的渠道有矛盾(dùn)。

　　其(qí)具(jù)体表现是：2022年白酒行(xíng)业(yè)销(xiāo)量为671万吨(dūn)，而2016年是(shì)1305万吨，行(xíng)业600万吨(dūn)消失(shī)的主要是100块钱以下(xià)的价位带(dài)，其(qí)原因在于城市化，大部分(fēn)劳动人口(kǒu)从(cóng)农村转移到城市2021泰安中考成绩查询入口网站，2021泰安中考成绩查询入口在哪后，消费习惯变了，导致未来(lái)升级空(kōng)间基数变小；超高端从5万(wàn)吨上(shàng)涨到10万吨，次高端（售价在300-800元）的(de)量至少涨了两倍。

　　他给出了一组(zǔ)各价格带白酒(jiǔ)节(jié)前和(hé)节后的终端进货(huò)量数据。其中：2000元以上相(xiāng)关产品(pǐn)下(xià)降19%，节后上涨12%；800~2000元相关产品下降15%，节后(hòu)下降7%；500~800元高(gāo)线次高端(duān)相关产品(pǐn)节(jié)前下降41%，节后下降20%；300~600元次高端(duān)价格(gé)节(jié)前下(xià)降23%，节后上涨9%；100~300元中高端节前下降4%，节后上涨12%；100以下中低端节前增长7%，节(jié)后增长(zhǎng)69%。

　　“港股白(bái)酒(jiǔ)第一(yī)股”珍酒李渡(dù)未来走(zǒu)向(xiàng)何方(fāng)让我们拭目以(yǐ)待(dài)。