自2022年底以来，A股市场一改颓势，展现出积极回暖的画(huà)风，半导体、AI、中特(tè)估等主题层出不穷，基金经理也随之(zhī)调仓换(huàn)股，成为市场(chǎng)关注焦点。而(ér)公(gōng)募基金2023年一(yī)季报(bào)的披露，将明星基金经理们近期投资动(dòng)向逐一(yī)曝光。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景顺长城等(děng)基金披露旗下基金的2023年一季报，张坤(kūn)、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦(yàn)春等一季(jì)度(dù)投资情(qíng)况(kuàng)出(chū)炉。

　　仓(cāng)位往(wǎng)往代表了基金经(jīng)理对后市(shì)的(de)基本看法。多(duō)数明星基金经理在一季度仍保持90％以(yǐ)上(shàng)的高仓位运作，仍坚持了自己的投(tóu)资风(fēng)格和思路。

　　不(bù)少人(rén)士看好后市，如刘彦(yàn)春表示对(duì)全年股票(piào)市(shì)场有信心，未来(lái)将继续保持(chí)较(jiào)高仓(cāng)位运作(zuò)，更(gèng)多在顺周(zhōu)期行(xíng)业(yè)中寻找投资机(jī)会。刘格菘也对市(shì)场(chǎng)2023年二季度的表现持乐观(guān)的态度，随着公司(sī)季度业(yè)绩逐渐(jiàn)披露，市场权(quán)重倾向(xiàng)也会(huì)逐渐从逻辑演(yǎn)绎展望转向扎实基(jī)本面验(yàn)证，预(yù)计更注重(zhòng)基本(běn)面和估值(zhí)的匹配度。

　　值(zhí)得一提的是，陈皓在一季报也用相(xiāng)当大(dà)的篇(piān)幅谈了他对一季度热门的AI板块(kuài)的看法(fǎ)。他(tā)认可AI（人工智能）很可能是(shì)一次全新的技术革命，但直(zhí)言客(kè)观上当(dāng)下(xià)的研究认知还不具备对相关标的的定价能力，尤其当(dāng)这些(xiē)个(gè)股快速上(shàng)涨后，选择暂时“以(yǐ)静制(zhì)动”，等待胜率和(hé)赔率更高的投资时机出现。

　　张坤(kūn)继续维持高(gāo)仓位运作

　　被称为“坤坤”的张坤是最(zuì)受基民关注的基金经理，他是国内(nèi)首位千(qiān)亿级主动权益基金经理，手握巨资让他分量十足。

　　从基金君整理表格来看(kàn)，相较去年底，张(zhāng)坤所管理的4只基金在今年一季度(dù)仓(cāng)位基(jī)本都维(wéi)持高仓位运作(zuò)，多只基金一季(jì)度末仓位均处于(yú)94％以上。

　　具体(tǐ)来看，张坤管(guǎn)理(lǐ)的四(sì)只基金中规模最大的一只——易方达蓝筹精(jīng)选，由去年末的股票市值占基(jī)金净值比例的94.7％微(wēi)调至一季度(dù)末的94.26％。张坤(kūn)在(zài)季报中也写(xiě)道(dào)，易方达蓝筹精选基金在一(yī)季度股(gǔ)票(piào)仓(cāng)位基本稳定，对(duì)结构进(jìn)行了调(diào)整。

　　同样，张坤管理的易方达优质精选、易方达(dá)亚洲精(jīng)选在一季度(dù)末的仓(cāng)位在(zài)94％以上(shàng)。不过，易方达优质企业三年持有一(yī)季度仓位为92.82％，相较去(qù)年(nián)底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持了一(yī)定(dìng)水平的港股(gǔ)仓(cāng)位，一季度末所管理的4只基(jī)金基本(běn)维持(chí)和去年底的差不多(duō)的港(gǎng)股(gǔ)仓位，基本都是30~50％之间。相对来说，调整幅度较大的是易方达亚洲精选，一季(jì)度(dù)末(mò)该基金持(chí)有港股和美股的(de)比例为56.39％、38.4％，而去年(nián)四季度配置港(gǎng)股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了(le)明显(xiǎn)的调(diào)整。

　　而张坤在易方达(dá)亚(yà)洲精选中(zhōng)也(yě)写道，在一季度股票仓位基本稳定，对(duì)结构进行了调整，增加了科技等行业(yè)的(de)配置(zhì)，降低(dī)了金融等(děng)行业的配置，另外，在区域(yù)分布上配(pèi)置的更加均(jūn)衡。个股方面，仍然持有商业模式出(chū)色、行业格局清晰、竞(jìng)争力强的优质(zhì)公司。

　　一季度增配(pèi)消费、降(jiàng)低金(jīn)融(róng)

　　加仓贵州(zhōu)茅台减持腾讯控(kòng)股

　　张坤在投(tóu)资(zī)上(shàng)颇有定力，经(jīng)常在季(jì)报中谈(tán)及，投资(zī)者需要(yào)时(shí)刻保持一种克制而(ér)理性(xìng)的心理状态，不需要(yào)大量(liàng)的行动，而是极(jí)大的耐(nài)心(xīn)，坚(jiān)持投资(zī)原则(zé)，等到(dào)机会时全力出(chū)击。他一直(zhí)保持(chí)着(zhe)偏低换(huàn)手(shǒu)率(lǜ)，一季报(bào)的重仓股(gǔ)也基本保持稳定，只是在结构上进行调整。

　　从易方达蓝(lán)筹(chóu)精选(xuǎn)一季度(dù)末持仓上(shàng)看，前(qián)十大重仓股变化不大，贵州(zhōu)茅台再次成为该基金的第一大重仓(cāng)股，泸州老窖、腾讯控(kòng)股(gǔ)成为其第二、第三大重(zhòng)仓股，而在去年末，该基金前三(sān)大重仓股(gǔ)依次是(shì)腾讯控股、五粮液(yè)、洋(yáng)河股份。

　　张坤也在季报中写(xiě)道，一季度股(gǔ)票仓位基(jī)本稳定，对结构进行(xíng)了调(diào)整，增加了消费等行业(yè)的配置(zhì)，降低(dī)了金融(róng)等行业的配置。、

　　去(qù)年11月以(yǐ)来港股市场的(de)大反弹，张坤明显进(jìn)行了调整，减持(chí)了(le)跟腾(téng)讯控(kòng)股和香(xiāng)港(gǎng)交易所，而增加了美团-W、中国海洋石油。其中，相(xiāng)较(jiào)去年底，中国(guó)海(hǎi)洋(yáng)石油新进前(qián)十大重(zhòng)仓股之列(liè)，而药明生物退出前(qián)十大重仓股之列。

　　目(mù)前看，易(yì)方达蓝筹精选(xuǎn)和(hé)易方(fāng)达优(yōu)质企业三年持有的头号(hào)重(zhòng)仓股为(wèi)贵州茅台，但(dàn)是易方(fāng)达亚洲精选和易方达优质(zhì)精(jīng)选的头号重(zhòng)仓股仍为腾讯控股。去年底这四只基金(jīn)的头号重仓股均(jūn)为腾讯控股。

　　而(ér)虽然一季度末腾讯控股仍是易方达优质精(jīng)选(xuǎn)的第一大重仓(cāng)股，但相较去年底已经进行了(le)减持，同(tóng)样(yàng)减持的还有(yǒu)港交所(suǒ)，这只个股(gǔ)已经(jīng)推出(chū)了前十大(dà)重仓股之列(liè)。而美(měi)团新进其前十大重仓(cāng)股之列。

　　一(yī)季度(dù)规模小幅提升(shēng)

　　总规模逼近900亿

　　张(zhāng)坤曾是行(xíng)业内首位主动权益基金(jīn)管理规模超过千亿的基金经理，但近两年A股市场震荡，所(suǒ)管(guǎn)理规模所缩水。一季度末他所管理(lǐ)规(guī)模基(jī)本和去年底(dǐ)持(chí)平(píng)，整体规模(mó)逼(bī)近900亿(yì)。

　　截(jié)至2023年一季(jì)度(dù)末，易方达张坤(kūn)管理的4只基金(jīn)合计总规模(mó)达到(dào)889.42亿元，相比三季(jì)度末减少了4.92亿元。

　　具体(tǐ)来看，一季度(dù)末，易方达蓝筹(chóu)精(jīng)选、易(yì)方达优质(zhì)精选(xuǎn)、易方达优势(shì)企业三年、易方达(dá)亚洲精选股票的规模(mó)分别为562.09亿元(yuán)、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方达蓝筹精选(xuǎn)在今年一季度规模缩水8.66亿元，目(mù)前(qián)仍以562.09亿元的规(guī)模(mó)，位(wèi)居(jū)基金行业“巨无霸”的主(zhǔ)动权益基金。

　　选择一条可积(jī)累(lèi)的 “很长的(de)坡(pō)”

　　并在坡上“滚雪球”是很重要的(de)

　　张坤每次在季报中(zhōng)都(dōu)会清(qīng)晰写道自己的投资(zī)思路，这一次也(yě)不例(lì)外，值得投资者看(kàn)一看。

　　张坤在季报中写到，基本面价(jià)值投资很(hěn)吸(xī)引人的(de)一点是，投资(zī)者可以用很长一段时(shí)间来充分(fēn)观察公(gōng)司的发展(zhǎn)，等到它们用事实(shí)证明自己(jǐ)的(de)成功和巨大的成长潜力之后(hòu)，再买入也不迟。

　　基写照的意思 写照是什么词性(jī)本面价值投资(zī)的(de)优势之一在(zài)于可积(jī)累(lèi)性。具体来说(shuō)，积(jī)累体现在对基本面分析方法的理解(jiě)和(hé)对具(jù)体行(xíng)业和企业(yè)的洞察，所有这(zhè)些都(dōu)使投(tóu)资者未来更可(kě)能做出(chū)对具体投资(zī)标的内(nèi)在价值的准确(què)判断(duàn)。

　　如果只是针对某一次投资，积累的重要(yào)性可(kě)能并不显著。但如果将投资贯穿一生，并将长期复合回(huí)报作为终级(jí)目标，可积累(lèi)性就是这(zhè)一目标的最(zuì)重(zhòng)要保障，选(xuǎn)择一(yī)条可(kě)积累(lèi)的 “很长的坡”并在坡上“滚雪(xuě)球(qiú)”是很重要的。我们会(huì)参考全球(qiú)产业升级的(de)经验，持续做深入(rù)的研究积累(lèi)，争取构建一个全面而(ér)尽量准确的坐标(biāo)系，希(xī)望(wàng)能(néng)正确评估企业的竞争力并跨(kuà)行(xíng)业(yè)选出好的公(gōng)司。识别出好(hǎo)公司是如此重要，因为(wèi)好公司不是好股票(piào)的(de)唯一(yī)情形(xíng)就是估值过高，在其(qí)他情形下，好公司都会给投资者带来长期可(kě)观的回报(bào)。

　　研究方面，阅读企(qǐ)业的定期报告并对财务数据进(jìn)行系统整理(lǐ)和分析，是理解企(qǐ)业基本面的核心手段之一。在定期报告(gào)中，企业的(de)所有经营活(huó)动都会反映(yìng)在财务数据中，定量的数据(jù)可以用(yòng)来检验(yàn)并修正调研中对企(qǐ)业形成的定性感知。如果能对(duì)一家公司(sī)过去和当(dāng)前的财务(wù)状况了如指掌，就更(gèng)有可(kě)能正确评(píng)判这家公司的未来价值。罗(luó)杰(jié)斯曾(céng)说过，你(nǐ)要阅读一切(qiè)。如果你对(duì)一家公司感兴(xīng)趣，那就看看它的年报，你(nǐ)就(jiù)会超过华尔街(jiē)98％的人。如果你阅读了年报中的(de)附注，你就会(huì)超过华(huá)尔(ěr)街的(de)所有人。

　　几乎(hū)任何成功的公司都经历过短期的经营业绩和股价的震荡(dàng)，经历过(guò)市场(chǎng)先生态度的冷(lěng)暖，但它们成功的模式往往没有变化，通过深入的研究(jiū)并抓住这些关键的因素(sù)，是能够(gòu)一(yī)路坚持下来(lái)的重(zhòng)要因素，也通常意味着长期可观的收(shōu)益。

　　刘格菘(sōng)：重点持(chí)仓光伏、储能、新能源(yuán)车

　　曾经作为一(yī)人包揽前三的基(jī)金经理刘格菘，其一举一动颇(pǒ)受关注。

　　以(yǐ)刘格菘管理(lǐ)的广发双擎升级为例，一(yī)季度末该基金保持(chí)较高仓位(wèi)运作(zuò)，该基金股票仓位为92.15％，较2022年四季(jì)度末(mò)的94.14％略有下滑，但基(jī)本是高仓位(wèi)应对市场。

　　刘格菘(sōng)在一(yī)季度持仓结(jié)构并没有进行大幅度调整。数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，广发双(shuāng)擎升(shēng)级一季度末前五大重仓股(gǔ)分别为晶澳科(kē)技、阳(yáng)光(guāng)电(diàn)源、亿(yì)纬锂(lǐ)能、隆基绿能(néng)、圣邦(bāng)股份，这些重仓股均出现在(zài)该基金去年四季度末的前十大重仓股(gǔ)之列(liè)。

　　刘格菘(sōng)在季报中写道，2023年一季(jì)度，表现较好的行(xíng)业为(wèi)新科技技术演绎预测中(zhōng)的相(xiāng)关行业，例如计(jì)算机、传媒、通(tōng)信。以(yǐ)光伏、新(xīn)能源、汽车等为代表的高端制造(zào)业资产经(jīng)历了下跌。在海外金融风险担忧、经济衰退的(de)初始预期、国际关系不确定的情况下，叠(dié)加AIGC带来(lái)的较热烈的(de)应(yīng)用展望(wàng)，资金分流可能是(shì)高(gāo)端制(zhì)造业相对表现不理想的原因之一。

　　广发双擎(qíng)升级基(jī)金(jīn)的持仓结(jié)构并(bìng)没有进行(xíng)大幅度(dù)的调整(zhěng)，依(yī)然围绕已经建立全球(qiú)比较优势的高端制造产业链(liàn)布局。从重仓持股来看，该(gāi)基金重点持(chí)仓的光伏、储(chǔ)能、新能(néng)源车方向。

　　和2022年四季度相比，刘格菘一季度的(de)重仓股变化不大，仅(jǐn)晶(jīng)科能(néng)源(yuán)新(xīn)进(jìn)前十大(dà)重(zhòng)仓股之(zhī)列，而比亚迪退出(chū)了前十(shí)大重仓行列(liè)。

　　谈及后(hòu)市(shì)，刘(liú)格菘(sōng)对市场(chǎng)2023年(nián)二季度的表(biǎo)现持乐观的态度，随着公司季度业绩逐渐披露，市场权重(zhòng)倾向(xiàng)也会逐渐从(cóng)逻辑(jí)演绎(yì)展(zhǎn)望转(zhuǎn)向(xiàng)扎实基本(běn)面验证，预计更注重基(jī)本(běn)面和(hé)估(gū)值的匹配度。对本基金重点持(chí)仓的光伏、储能、新能源车(chē)方向保持(chí)相对乐观(guān)，投资中(zhōng)相信基(jī)本面优秀和增量价值积累的公司。经过调整，行业(yè)估值水平已在历史低(dī)位，产业(yè)链的(de)变化(huà)在市(shì)场定价(jià)中未被充分认知和体现。

　　就A股市场一季度的阶段特点(diǎn)来说，当前(qián)市场的参与资(zī)金方呈现复杂多样的趋势，收益预(yù)期的时(shí)间维度预期也呈现分(fēn)化(huà)，因此短期内市场(chǎng)在主题逻辑的演绎幅度、转换速度都会可预见地加(jiā)大。这对于投资人而言，在新(xīn)信息(xī)的(de)处理上提高了难度，短(duǎn)期内(nèi)基本(běn)面估值匹配的压力也会比(bǐ)较(jiào)大(dà)。

　　陈皓：投资和人生一样(yàng)，

　　一生(shēng)最重要的(de)选择也就是三、五(wǔ)次

　　作为市(shì)场(chǎng)上较为知名(míng)的均衡性(xìng)投资选(xuǎn)手，陈皓一季度如何(hé)调(diào)整投资(zī)组(zǔ)合，如何展望未来市场投资机(jī)会(huì)，也非常受(shòu)到市场关注。

　　陈(chén)皓在其管理的易(yì)方达新经济(jì)基金(jīn)中回顾一季度市(shì)场行情时表示，一季度中国经济(jì)整(zhěng)体温和(hé)复苏，由(yóu)于刚(gāng)刚经历疫情，居民消费和企(qǐ)业投资的信心(xīn)恢复(fù)会有一个过程(chéng)，因(yīn)此短期持(chí)续加(jiā)杠杆的动力不强(qiáng)，复苏(sū)力度相比市场乐(lè)观预期仍有一(yī)定差(chà)距。海外(wài)则维持滞(zhì)涨格局，尽(jǐn)管(guǎn)3月以硅(guī)谷银行为代(dài)表(biǎo)的欧美 金(jīn)融风(fēng)波暂时平息，但也让投资者担心这是否只(zhǐ)是当下复杂(zá)环境(jìng)下各种危机的(de)冰(bīng)山一角。尤其4月初欧佩克+的减产行为进一(yī)步增强了未来通(tōng)胀的(de)韧性，也(yě)让美联(lián)储在货币政策调整决策时愈加进(jìn)退(tuì)两难(nán)。

　　亮(liàng)点不多的经济基(jī)本面遇到(dào)无处安放的(de)流动性，“AIGC（人工智能(néng)自动内(nèi)容生成）”和部分国企(qǐ)相关(guān)板(bǎn)块获得了边际资金的(de)巨量涌(yǒng)入，机构(gòu)短时间剧烈、集中(zhōng)的调仓行(xíng)为，则进一步加剧了市场(chǎng)结构(gòu)的分化。受(shòu)益两大(dà)主题的TMT和建筑、石(shí)油石(shí)化等板块表现突出，而(ér)新能源(yuán)、金融地产(chǎn)等行业则录(lù)得负收益。

　　谈(tán)及(jí)一(yī)季度投(tóu)资操作(zuò)时，陈(chén)皓称(chēng)，由(yóu)于尚未发掘到基本面驱动(dòng)的(de)投资主(zhǔ)线，本基金一(yī)季(jì)度(dù)操作不多，主要包括行业上用医药替(tì)代了部分白(bái)酒仓位，个股(gǔ)上则逆(nì)向(xiàng)增(zēng)持(chí)了(le)一些由于短期基(jī)本面一般或者机构(gòu)调(diào)仓(cāng)导致股价下跌，但长期市(shì)值空间较大(dà)的中小盘个股。

　　从前十大重仓(cāng)股变化上看，此前连续3个季度位列前(qián)五大(dà)重仓股之一的五(wǔ)粮液，在今年(nián)一季度退出该基金前(qián)十大重仓股(gǔ)，宝信(xìn)软件取代五粮(liáng)液(yè)，新进前(qián)五大重仓股。

　　作为一季度唯一一只仍(réng)保留(liú)在前十大(dà)重仓股的(de)贵州(zhōu)茅台(tái)也(yě)遭(zāo)到陈皓(hào)减持，对(duì)比(bǐ)上一个季度，陈(chén)皓(hào)在(zài)一(yī)季度减持了6.8万股贵(guì)州茅台(tái)，环(huán)比(bǐ)减持幅度(dù)接近30％，贵州茅台(tái)也从上一季度的第(dì)二大重仓(cāng)股退居(jū)第四大重(zhòng)仓股。

　　其(qí)他(tā)前十大重仓股中，主要供应(yīng)北斗(dòu)关键(jiàn)器(qì)件的振芯(xīn)科(kē)技、氟化(huà)工龙(lóng)头中的巨化股份、特钢龙头中的抚顺特钢(gāng)，三只(zhǐ)个股一(yī)季度新进(jìn)前十大(dà)重仓股。

　　除(chú)了五(wǔ)粮液之外，紫光国微、宁德(dé)时代也退(tuì)出(chū)前十(shí)大重仓股。

　　陈皓在(zài)一季报也用(yòng)相当大的篇(piān)幅谈了(le)他对一季度(dù)热门的AI板块的看法。

　　他称，对于(yú)火热的AI（人工(gōng)智(zhì)能）主题我(wǒ)们也(yě)进行了(le)积极的研究，方(fāng)向上非常认同其很可能是(shì)一(yī)次全新的技术革命，将(jiāng)极大(dà)提升全社会的生产效(xiào)率，但客观上我们(men)当下的研究认知(zhī)还不具备对相(xiāng)关(guān)标的(de)的定价能力，尤其当这(zhè)些(xiē)个(gè)股快速上涨后，也不(bù)太(tài)符合我(wǒ)们“以相对(duì)合(hé)理的价(jià)格(gé)买入预期收益率更(gèng)高的(de)资产”这一投(tóu)资理(lǐ)念，因此(cǐ)会选(xuǎn)择暂(zàn)时(shí)“以(yǐ)静制动”，继续对产业和公司进(jìn)行跟踪、研究以(yǐ)及再定价(jià)，等待(dài)胜率和赔(péi)率更高(gāo)的投资(zī)时机出现。

　　陈皓(hào)在(zài)一季报中还分享了(le)自(zì)己最新的投资感(gǎn)悟，他表示(shì)，相比资本市场即期涨跌带来(lái)的多(duō)巴(bā)胺(àn)，我们更倾向于通(tōng)过深入研(yán)究获得超额认(rèn)知、并最终映(yìng)射到投资上(shàng)来获(huò)得内啡肽。投资和人(rén)生一(yī)样，每(měi)天(tiān)都可以做(zuò)选(xuǎn)择，但终其一生最重要的其实也就(jiù)是那三、五次，我们(men)平时的不断学习(xí)、反思、进化，努(nǔ)力(lì)追寻的正(zhèng)是在(zài)每一次关(guān)键选择时(shí)将胜率再提升(shēng)一点(diǎn)点(diǎn)。

　　展(zhǎn)望二(èr)季度，陈皓认为，“一些积极因素(sù)正在酝酿或发酵，我们重启了(le)与世界的链接，中国在中(zhōng)东、南美等新兴市(shì)场(chǎng)获得了更多实(shí)质(zhì)性(xìng)认同的(de)声音和举(jǔ)动；国内主要(yào)城市(shì)的一二(èr)手房销售持续恢复(fù)，部(bù)分行(xíng)业已经进入库存周期的(de)尾段，我们可能(néng)真的(de)只需要一点点信心(xīn)，就能扭(niǔ)转困局(jú)，将经济带入正循环(huán)。一如当(dāng)下的(de)证(zhèng)券市场(chǎng)，我们(men)也衷(zhōng)心的希望其能(néng)够(gòu)早日摆(bǎi)脱(tuō)存量博(bó)弈的(de)困难模式，迎来投资人久违的甜蜜(mì)期。”

　　朱少醒(xǐng)：致力于在(zài)优(yōu)质(zhì)股票里寻找价(jià)值

　　去翻更多的(de)“石(shí)头”

　　富国(guó)基金副总经(jīng)理朱少(shǎo)醒(xǐng)一季度持仓(cāng)基本保持稳(wěn)定(dìng)，持仓(cāng)依旧以消费、医疗(liáo)、银(yín)行写照的意思 写照是什么词性、券(quàn)商、新能源(yuán)等(děng)板块龙头为(wèi)主(zhǔ)。

　　从(cóng)一季(jì)度(dù)前十(shí)大重(zhòng)仓股(gǔ)上(shàng)看，贵(guì)州茅台(tái)、五粮液(yè)依旧位居富国天(tiān)惠(huì)基(jī)金前三(sān)大(dà)重仓股，金(jīn)域(yù)医学新进(jìn)前三大重仓股，这也是自2021年以来，金域医(yī)学首次进入(rù)富国天(tiān)惠前十大重仓(cāng)股。

　　公(gōng)开资料显示，金域医学是一家(jiā)以第三方(fāng)医学检(jiǎn)验及病理诊断业务为核心的(de)高科技(jì)服务企业，通(tōng)过不断积累(lèi)的“大平台、大网络(luò)、大服务、大样本和大数据”等(děng)资源优势，为全国各级医疗(liáo)机构提供(gōng)领(lǐng)先(xiān)的医学诊断信(xìn)息整(zhěng)合(hé)服务。

　　除了金域医(yī)学之(zhī)外，基础化(huà)工板(bǎn)块中的蓝(lán)晓科(kē)技也(yě)在一季度新进富(fù)国(guó)天惠前十大重仓(cāng)股(gǔ)，受益于(yú)生命科学业务增长迅速，截止4月(yuè)20日(rì)，今(jīn)年以来(lái)，蓝晓科技股价上(shàng)涨(zhǎng)33.05％。

　　相比之(zhī)下，药明(míng)康德、瑞丰新材两只个(gè)股则在一季度退出富国天惠前(qián)十大重仓股。

　　朱少醒在(zài)一季报中回顾(gù)，一季度沪(hù)深(shēn)300指数上涨 4.63％，创(chuàng)业板指上涨2.25％。在度过了充满各种艰难挑战(zhàn)的2022年后，一(yī)季(jì)度实体经(jīng)济进入了复苏(sū)的阶段。各(gè)项宏观(guān)经济指标(biāo)在3月份(fèn)有了(le)明(míng)显(xiǎn)改善。货币政(zhèng)策保持宽(kuān)松，前几年(nián)实施的一(yī)些收缩性(xìng)行业(yè)监(jiān)管政策(cè)放松管制(zhì)的迹象确认。投资者的(de)风险偏好有微(wēi)弱的回升。

　　尽(jǐn)管目前数据上呈现的复苏力度还不是很强，但我(wǒ)们应(yīng)该看(kàn)到是(shì)积极(jí)的(de)因素正(zhèng)在发挥(huī)作用持(chí)续(xù)的进程中(zhōng)。更要重(zhòng)视的是市场的(de)整体估值(zhí)依然处于长周期中很有吸引力的位置(zhì)，当下权益市场处在(zài)较好(hǎo)的风(fēng)险收益区间(jiān)。

　　他(tā)表示，放在更长的时间维度，我们(men)相信现(xiàn)在所面临的重重困难终将找到解(jiě)决的(de)出路。投资者当(dāng)前(qián)选择承(chéng)受市场波动对应的预期回报水平的是相(xiāng)当合适的。未(wèi)来(lái)我们依然会(huì)致力于在优(yōu)质(zhì)股票里寻找价(jià)值，去翻更多的“石头”。

　　他在多次季报披露时反复强调，我们并不(bù)具备(bèi)精(jīng)确(què)预测市(shì)场短期(qī)趋势的(de)可(kě)靠能(néng)力，而把精力集中在耐心收集具有远(yuǎn)大前景(jǐng)的优秀(xiù)公司，等待公司自身创造价(jià)值的(de)实现和市场情绪在未来(lái)某(mǒu)个时点(diǎn)的(de)周期(qī)性回归。个股选(xuǎn)择层面，本基金偏好投资于具有(yǒu)良好(hǎo)“企业基因”，公司(sī)治理结构完善(shàn)、管(guǎn)理(lǐ)层优秀的(de)企业。我们认(rèn)为此类企业，有更大的概率能在未来为投资(zī)者创造(zào)价(jià)值(zhí)。分享(xiǎng)企业自身增长带来的资本市(shì)场收(shōu)益是成长型基(jī)金获取回报的最(zuì)佳途径。

　　刘彦春：继(jì)续坚守大消(xiāo)费

　　作(zuò)为业内知名的主(zhǔ)投(tóu)大消费板块的基金经理，手握700多亿“重(zhòng)金”的刘彦春一季度如(rú)何调仓换股(gǔ)，他又是如何看待(dài)未(wèi)来市场，也(yě)值得投资(zī)者(zhě)关注。

　　最新(xīn)披露(lù)的2023年一(yī)季报显(xiǎn)示，刘彦春整体持(chí)仓的仓(cāng)位和(hé)行业板块(kuài)变化不大。他在景顺长城鼎益基金季(jì)报写道(dào)，一(yī)季度组合仓位和行(xíng)业配置没有(yǒu)大的变化(huà)，仍然坚持自下而上精选个股而非择(zé)时的投资风格，保持(chí)合(hé)同约定较高仓位运作。

　　从景(jǐng)顺(shùn)长城鼎益(yì)季报(bào)来(lái)看(kàn)，前三大重仓(cāng)股仍(réng)为(wèi)白酒龙头股(gǔ)，贵州茅(máo)台(tái)、泸州老窖、五(wǔ)粮液。此外，古井贡酒、山西汾酒也继(jì)续在其前十大重(zhòng)仓(cāng)股之(zhī)中。

　　从增持(chí)力度上(shàng)看，刘彦春对中国中免(miǎn)加仓力度(dù)最大，一季度环比(bǐ)？增持(chí)9.57％。此外，相比去年底(dǐ)持仓，美(měi)的集团新(xīn)进前十大重仓(cāng)股(gǔ)之列，而晨光股(gǔ)份退出(chū)前十(shí)大重仓股。

　　谈(tán)及(jí)后市表示，刘彦春表示，一(yī)季度，我国经济温和(hé)复苏。海外通胀预期变化(huà)对(duì)国内(nèi)资(zī)本市场造成较大扰动。美国失(shī)业率水平(píng)再(zài)创新(xīn)低，意(yì)味着(zhe)高利(lì)率环境(jìng)大(dà)概(gài)率持续(xù)更(gèng)长时间。气(qì)球事件导(dǎo)致中美关系再度(dù)紧(jǐn)张。国内(nèi)强(qiáng)刺激预期落(luò)空，叠加(jiā)海外风险事件，股票市场开始偏离复苏主线，博弈气(qì)氛渐(jiàn)浓。

　　我国(guó)经济复苏、美国紧缩后通胀下行(xíng)仍将是今年主(zhǔ)要宏观背景。经济运行(xíng)正常化(huà)需要(yào)一个过程，特别是居民(mín)和(hé)中(zhōng)小企业，需要时间修复资产负债表(biǎo)、修复信心。随着(zhe)经济逐步正常化，居民消费信心回升、超(chāo)额储(chǔ)蓄下降是必然事件，消费今年大概率超预期(qī)回升。就(jiù)近期(qī)公布的社融和地产(chǎn)数据分析，二季度A股盈(yíng)利增速(sù)有望进入上行周期。

　　海外银行暴(bào)雷(léi)反映出加息(xī)过快带来的金融风险，本身会加(jiā)大紧(jǐn)缩效应，联储紧(jǐn)缩速(sù)度(dù)和幅(fú)度向下修正。紧缩带来的金融风险更多是流(liú)动性(xìng)问题，底层资产问题不大(dà)，海(hǎi)外央行及时救(jiù)助可以避(bì)免风险蔓(màn)延(yán)。至少(shǎo)现阶段我们认为出现金融危机的(de)风险不大(dà)。欧美(měi)等发达(dá)国家通胀和金(jīn)融风(fēng)险并存，处理难度较大，这也(yě)意(yì)味(wèi)着全(quán)球无风险收(shōu)益率在相对顶部位置，国家之家沟通对话、加强合作的(de)可(kě)能性也在加大。

　　全球经济(jì)正在(zài)重回正轨的路上。除了继续关注整个(gè)经济体发展状况(kuàng)之外，我们(men)可以(yǐ)将目光(guāng)更多(duō)放在微观企业(yè)层面。可以(yǐ)看到很多公司在过去几年始终做(zuò)正确的事，经营效率(lǜ)提升，逆境(jìng)中变得更(gèng)加优秀(xiù)、更加强(qiáng)大。不必总是关注宏观(guān)数(shù)据，多看看微观企业变化(huà)可以让(ràng)内(nèi)心更加平静。我们对全年股票市场有信心，未(wèi)来将继续保持(chí)合同约定(dìng)较高仓位运(yùn)作(zuò)，更多在顺周期(qī)行业中寻找投资机(jī)会(huì)。期待(dài)为持有(yǒu)人创(chuàng)造良好收益。

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