5月10日(rì)，有消息称部分银(yín)行相(xiāng)关部门(mén)收(shōu)到《关(guān)于调整协定存款及通(tōng)知存款自律上限的通知》，四大国有银行协定存款和(hé)通(tōng)知存(cún)款自律上(shàng)限(xiàn)的下调幅度为(wèi)30BP，其它金融机构下(xià)调50BP，调整自2023年5月15日起(qǐ)执行。本(běn)次(cì)拟下调中协定(dìng)存款(kuǎn)更多是对公业(yè)务(wù)，而通知(zhī)存款则集中于短期(qī)存款。

　　就本次协定存款及通知存款自律上限(xiàn)拟下调的背景(jǐng)、影响，后续货币政(zhèng)策走向等(děng)，记者采(cǎi)访了招(zhāo)商基金研究(jiū)部首(shǒu)席经济(jì)学家(jiā)李湛、长城(chéng)基(jī)金总(zǒng)经理助理兼现金管理部总经理邹德立、鹏扬基(jī)金固定收益(yì)副总监兼鹏扬利泽基金经(jīng)理陈钟闻、平安基金(jīn)、光(guāng)大保德信基金、德邦基金等公募(mù)基(jī)金公司及投研人士。

　　在业内看来，本轮调降更多(duō)是出于(yú)推进(jìn)利率市场化(huà)改革深化大背景(jǐng)的考虑(lǜ)。对银行(xíng)而(ér)言，存款利率下调有助于减少存款定价的无序(xù)竞争，降低银行负(fù)债成本；同(tóng)时(shí)本次降息有助于促进投资、消费，也被看作是(shì)促(cù)进(jìn)宏观(guān)经(jīng)济复苏的表现。

　　长期来看，存款利(lì)率下行仍是(shì)大势所趋。2023年经济(jì)有(yǒu)所复苏，进一步降(jiàng)低贷款利率(lǜ)的紧迫性(xìng)不高，但银(yín)行普遍(biàn)以量补价，使得(dé)贷(dài)款价(jià)格战激烈，贷款利(lì)率很难上行。预计(jì)下半年货币(bì)政策不会(huì)出现(xiàn)急转弯，延续(xù)稳健货币政策(cè)基(jī)调。

　　延续银行(xíng)存(cún)款(kuǎn)利率调降的趋势(shì)

　　中国(guó)基(jī)金报记者：四大国(guó)有银行为何下调协定存款(kuǎn)及通知存款自律上限？

　　李(lǐ)湛：我们认为(wèi)，当(dāng)前调降(jiàng)更多是出于推进利率(lǜ)市场化改革深化大背景的考虑。2022年(nián)4月，央行指导利(lì)率自(zì)律机制建立了存款利率(lǜ)市场化调(diào)整(zhěng)机制，自律机制成员银(yín)行参考以10年期国债收(shōu)益率为代(dài)表的债券市场利率和以1年期LPR为代表的贷款市(shì)场利率，合理调(diào)整存款利率(lǜ)水平。

　　随(suí)后，国(guó)有大(dà)行去(qù)年9月下调存(cún)款(kuǎn)利率，中小银(yín)行陆续跟进下调存(cún)款利(lì)率。今年4月市场(chǎng)利(lì)率定价自(zì)律(lǜ)机(jī)制发布《合格审慎评估实施办法（2023年修订版(bǎn)）》，在相关(guān)指标中(zhōng)引入了存款定价惩罚措施。而此前4月部(bù)分中(zhōng)小银行、农(nóng)商行(xíng)存款利率(lǜ)下调，5月5日浙商、渤海、恒(héng)丰(fēng)三家(jiā)股份行挂牌(pái)利率下调，均是在利率市场化改(gǎi)革推进(jìn)背景下(xià)，银行(xíng)出于自身经营考虑的自(zì)发行为。

　　邹(zōu)德(dé)立(lì)：银行近年息差不断下行。在资产端(duān)定价压力(lì)较大且存款持续高增(zēng)的情况下，压(yā)降存款成本成为改善息差的重要(yào)手段。此外，2023年(nián)以来银(yín)行贷款向企业(yè)固定(dìng)资产(chǎn)投资传(chuán)导较(jiào)弱，下调协定存款(kuǎn)及通知存款(kuǎn)自律上限有利于对公客户(hù)留存的活期资金投(tóu)向实体经济。

　　陈钟闻：首先，近年来市场利率整体(tǐ)下(xià)行，实体经济(jì)综合(hé)融(róng)资(zī)成本不断(duàn)下降，银行资产端(duān)收(shōu)益下降较(jiào)为明显；第二，银(yín)行整体净息差持续走低，银行利润空间压缩(suō)明显(xiǎn)；第(dì)三，企业和居(jū)民风险偏好大幅下降导致存款增长比较明显，存款(kuǎn)市场供需(xū)关系发生(shēng)了变(biàn)化(huà)，降低了银(yín)行(xíng)高吸揽储(chǔ)的(de)必要性；第(dì)四，协定存款和通知存款介于活期(qī)与(yǔ)定期存款之间(jiān)，自(zì)2022年(nián)存(cún)款自律机制对于活期存款(kuǎn)与定期存款利(lì)率(lǜ)进行了(le)几轮(lún)调(diào)整，本次将协(xié)定存款与(yǔ)通(tōng)知(zhī)存款(kuǎn)自律上(shàng)限下调也(yě)是要(yào)将存款产品线(xiàn)的调整进(jìn)行(xíng)统一，全面缓解银行负(fù)债压力(lì)。

　　综合各项(xiàng)因素(sù)，银行(xíng)从自(zì)身经(jīng)营情况考虑，顺(shùn)应(yīng)市场趋势(shì)，通(tōng)过自律(lǜ)机(jī)制协调调降负债成本，有利于提升银行放贷意愿，抑(yì)制(zhì)资金脱实向虚，更(gèng)好的落实央(yāng)行(xíng)宽信用(yòng)的政策贯(guàn)彻落实。

　　平(píng)安基金：中(zhōng)国的存款(kuǎn)利率(lǜ)管控(kòng)为上(shàng)限管控，贷款利率则为下限管(guǎn)控，近年来贷款利率下限管控(kòng)彻底取消。存(cún)款利率定(dìng)价方式的改变也拉(lā)开序幕，2022年4月利率(lǜ)自律机制建立以来(lái)，4月和9月经(jīng)历了两轮(lún)大规(guī)模存款利率(lǜ)下降(jiàng)，主(zhǔ)要是大行和股份行(xíng)参与(yǔ)，今年(nián)以(yǐ)来的调整更多是延续去年9月(yuè)这一(yī)轮存款利率下调，中小银行补充下调。

　　另(lìng)外，考评制度由原(yuán)来的激励为主引入惩罚措施(shī)，加速(sù)了中(zhōng)小银行存款利率补降的进度。就(jiù)今年的经济背景而言，疫后(hòu)脉(mài)冲式复苏后经(jīng)济边际(jì)走(zǒu)弱，经济修复存在(zài)波折。目前居民超额储蓄高增(zēng)，实体融资需求(qiú)有(yǒu)限，银(yín)行存款(kuǎn)增加，降低存款利率(lǜ)可以引导减少信贷套利(lì)，助力(lì)经济增长。从银行(xíng)的角度，净息差不(bù)断压缩(suō)，银行经营(yíng)压力增大，调整(zhěng)存款成本成为改善(shàn)息差的重要手段。

　　光大保德信基金(jīn)：下调协(xié)定存(cún)款(kuǎn)及(jí)通知存(cún)款自律上(shàng)限，主(zhǔ)要(yào)影响对(duì)公客户在商业(yè)银行的活(huó)期类存款收(shōu)益(yì)，延续(xù)近期银行存(cún)款利率调降的趋势(shì)。

　　一(yī)方面，有助于缓解商业银行(xíng)净息(xī)差(chà)收窄趋势，特别是(shì)中小行高息揽储的成本压力；另(lìng)一方面，有利于引(yǐn)导超额储蓄向消费(fèi)投资(zī)转化(huà)，符合“不(bù)搞大水漫灌”、“盘活存量资金”的定位。

　　德(dé)邦基金(jīn)：存(cún)款利率机制创设以来(lái)，两轮利率调降都集(jí)中在活期和(hé)定期存款(kuǎn)，实际上忽略(lüè)了这些介于活期和(hé)定期存(cún)款之间的存款的利率调整(zhěng)，当下有必要一(yī)次性调整通知存(cún)款和协定(dìng)存(cún)款利率上(shàng)限(xiàn)，保证存(cún)款利(lì)率下调的(de)有效(xiào)性。银行一季度(dù)净(jìng)息差水平(píng)均创(chuàng)历(lì)史新低，上市银行整体净息差由(yóu)22年Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因此通过存(cún)款利率(lǜ)下(xià)调可以有效降(jiàng)低银行负债成(chéng)本，增厚息差，缓(huǎn)解银行经营压(yā)力。

　　存款利率下行(xíng)仍(réng)是大势(shì)所(suǒ)趋

　　中(zhōng)国基金报(bào)：今年“降息潮”迭起(qǐ)，这是(shì)未来(lái)大趋(qū)势吗？

　　邹德立：对于4月份社融(róng)数(shù)据，居(jū)民贷款(kuǎn)偏(piān)弱之外，企业贷款也(yě)在边际转(zhuǎn)弱，但企业中(zhōng)长(zhǎng)期(qī)贷款(kuǎn)同比(bǐ)多增幅(fú)度较大。在这种背(bèi)景(jǐng)下(xià)，MLF利率是否下调，还要(yào)进一步观(guān)察5-6月信贷(dài)情况(kuàng)。对于(yú)存款利(lì)率，2023年银行息差压力增(zēng)大，控(kòng)制存款(kuǎn)成本成(chéng)为当务之(zhī)急(jí)。中小(xiǎo)银行(xíng)或(huò)有动力持续主动下调存款利率。长期来(lái)看，存款利(lì)率下行仍是大势所趋。因此(cǐ)银行(xíng)降息潮(cháo)可能仍(réng)聚(jù)焦于(yú)存款利率下调。

　　此外(wài)，广义上(shàng)的降息潮(cháo)不仅仅(jǐn)集中在银行领域。以地方债为例，2022年后广东、上海、深圳、江(jiāng)苏、浙江等发(fā)达地区地(dì)方(fāng)债发行利(lì)差降至10Bp，未来仍可能下降至5Bp。同理，对于(yú)资(zī)质较好(hǎo)的发债主体(tǐ)，其(qí)信(xìn)用(yòng)债收益率(lǜ)仍有(yǒu)下行趋势和空间。

　　陈钟闻：首先，利率的方向仍(réng)是由实体经济资金(jīn)供需决定的，而(ér)央行的(de)政策(cè)利(lì)率、基(jī)准利率(lǜ)在一方面(miàn)要合适顺应市场(chǎng)环境，一(yī)方面也(yě七七事变的简介50字，七七事变的简介思维导图)代表着政策意愿强调信号意义的作用。今(jīn)年(nián)是(shì)真(zhēn)正(zhèng)疫后(hòu)复苏的第一年，我们仍面临内生(shēng)动力(lì)不强需求(qiú)不足的情(qíng)况，央行已经通过(guò)降准以及结构性货币政策等(děng)多项举措给予了实体经(jīng)济所(suǒ)需的一(yī)定(dìng)的资金投放支持，有效降低了实体(tǐ)综合融资(zī)成本(běn)，后续需(xū)要财(cái)政政(zhèng)策产业政策等配套(tào)政(zhèng)策继(jì)续激活内生动力扭转预期(qī)。

　　当(dāng)前央行需要观(guān)察跟踪(zōng)经济运行情(qíng)况，短期调整政策利率(lǜ)的概(gài)率不大，但仍会维(wéi)持(chí)资金合理充(chōng)裕的环(huán)境，故从(cóng)银(yín)行(xíng)资产端的角度来(lái)讲，贷(dài)款利率(lǜ)或仍(réng)维持低位，后续是否进一(yī)步(bù)下调要看实体经(jīng)济复苏的情况。银(yín)行负债端，存款基准利率下调的(de)概率不大，而存款利率上限的调整(zhěng)空间仍存在(zài)，而(ér)是否进一步下调(diào)要看银行自身经营需要。

　　光大(dà)保(bǎo)德信基(jī)金：2022年4月，人民(mín)银(yín)行(xíng)指导利率自律机制(zhì)建立了存款利(lì)率市场化调整机制(zhì)，自律机制(zhì)成员银行参(cān)考以10年期国(guó)债收益率为代表的(de)债券(quàn)市(shì)场利(lì)率和以1年期LPR为代(dài)表的(de)贷款市场(chǎng)利率，合理(lǐ)调整存款利率水(shuǐ)平。在存款(kuǎn)利(lì)率市场化调(diào)整机制作用下，2022年4月、2022年(nián)8月大行分别下调存款利率(lǜ)。

　　2023年4月，《合格审慎评估实(shí)施(shī)办法(fǎ)（2023年(nián)修订版）》新(xīn)增存款利率市场(chǎng)化(huà)定价情(qíng)况作为合格审慎评估的(de)扣分项，引发中小银行跟随(suí)调降(jiàng)存款利率。我们认(rèn)为，通过存款利率下行，稳定(dìng)商(shāng)业银行净息差进而(ér)保持贷款利率维持低位或继续下行，最终有(yǒu)利(lì)于社(shè)会融(róng)资成本下(xià)行(xíng)。

　　德(dé)邦基金(jīn)：从日前公布的金融数据看， M1增速回升，M2-M1略有收窄，需求边际(jì)弱修复趋(qū)势或(huò)仍在。近期国债利率持续下行，银行间利率(lǜ)下行，叠加银行存款定(dìng)价下调(diào)，4月社融信贷低于(yú)预期(qī)，国内降息预期(qī)被进一步强(qiáng)化。海外(wài)来(lái)看，全(quán)球经济进入衰退周期，加息周期基本结(jié)束，后续有望(wàng)逐步迎来降息高峰。

　　平安基金：目前，我国国有大型商业银行和股份制商业银行的定期(qī)存款(kuǎn)利率已告别“3时代”。压降存(cún)款成本仍(réng)是(shì)大势所趋。一方面，银行仍有(yǒu)净息差压力，22Q4 新发放(fàng)贷(dài)款加权平均利(lì)率较18Q1下降182BP，银(yín)行息差压力加(jiā)剧明显(xiǎn)，监管层面有动力去持续推(tuī)动(dòng)存(cún)款利率下降，来保障银行(xíng)合理利差范围，增加银(yín)行信贷(dài)投放的(de)动力。

　　另一方面，居民(mín)避(bì)险需求仍在(zài)，存(cún)款(kuǎn)持续高(gāo)增，在揽储压力(lì)不(bù)大的基(jī)础(chǔ)上，银行自身也有动力去下调存(cún)款定价来(lái)保障(zhàng)利差。

　　缓解银行负债及经营压力(lì)

　　中国基金(jīn)报：协(xié)定(dìng)存(cún)款(kuǎn)、通(tōng)知(zhī)存款利率(lǜ)自律(lǜ)上限调整，将有(yǒu)哪(nǎ)些(xiē)政策(cè)传导效果？

　　德邦基(jī)金：一方面银行(xíng)息差压力大是普遍现象，此次政策(cè)调整有望(wàng)带(dài)动中小银行主动跟(gēn)随(suí)下(xià)调存(cún)款利率。另一方面，由(yóu)于此(cǐ)前经济(jì)下行(xíng)影响，投资者悲观(guān)预期被放(fàng)大，大量资金集中在银行存款端，此次(cì)存款利(lì)率下调也有望带动存款资金(jīn)的(de)释放，盘(pán)活市场(chǎng)流(liú)动性(xìng)。

　　李湛：本次(cì)调(diào)降通知(zhī)释放了以下信号：①减轻银(yín)行息差压力。本次下调将引导银行的(de)对公活期(qī)成本下降(jiàng)，存款降价叠加资产端让利压力趋缓(huǎn)，银(yín)行息差、盈(yíng)利(lì)将合理(lǐ)修复，有利于增(zēng)强银行(xíng)内生资本补充(chōng)能(néng)力；②减少企(qǐ)业及(jí)居民的短期存(cún)款意愿、促进企业投(tóu)资、居民消(xiāo)费。

　　后续来看，本(běn)次下调对市场的(de)影响集中在(zài)以(yǐ)下两点(diǎn)：①规范银行的协定存款定价秩序(xù)，减少存(cún)款定(dìng)价的无序(xù)竞争。此前，部(bù)分中小银(yín)行的(de)协定存(cún)款和通知存(cún)款(kuǎn)定价过高，会对遵守自律(lǜ)机制、定价较低(dī)的银行产(chǎn)生揽储冲击。本(běn)次上限(xiàn)下调后会普遍降低中小行协定存款及通知存款利(lì)率，减少中小银行(xíng)间揽储恶意(yì)竞争(zhēng)，而对股份(fèn)行及国有大行(xíng)影响较小。②长端利率下行仍(réng)有(yǒu)空间(jiān)。市(shì)场降(jiàng)息(xī)预期升温，但大概率(lǜ)落空。

　　光大(dà)保德信基金：下调(diào)协定存款及(jí)通知存款自律上限，主要影(yǐng)响(xiǎng)对公客(kè)户(hù)在(zài)商业银行的(de)活期类(lèi)存款(kuǎn)收益，使得对公客户活期存款收益向对(duì)私客户看(kàn)齐，一方面有助于缓(huǎn)解(jiě)商(shāng)业银行(xíng)净息差(chà)收(shōu)窄(zhǎi)趋势，另(lìng)一方面有利于引导(dǎo)超额储蓄向消(xiāo)费投资转化。

　　邹德(dé)立：对于(yú)银行(xíng)，存款利率自律上限调整(zhěng)降(jiàng)低(dī)了(le)银行负债成本(běn)，目前上市银行(xíng)协(xié)定存(cún)款占总存款的比重在13％左右，重新规定协定(dìng)利率上限后(hòu)，预计(jì)行业资金成本可以(yǐ)缓释3-4bp左右。另一方面可(kě)以限制高息揽(lǎn)储，规范行业竞(jìng)争(zhēng)，特(tè)别是降低银行对公活(huó)期存款成(chéng)本压力(lì)，减轻银行负(fù)债及经营压力(lì)。此外，银行负债端成本的下降使得银行(xíng)盈利能力(lì)增强，进(jìn)一步打开(kāi)了(le)资产(chǎn)端收益率下行的空(kōng)间，或带动债券收益(yì)率(lǜ)不(bù)断下行。

　　并非降息的确(què)定性(xìng)信号

　　中国(guó)基(jī)金报：未来存款利(lì)率是否还有进一步下降的空间？对股债(zhài)市(shì)场有何影(yǐng)响？

　　光大保德信(xìn)基金：近(jìn)年(nián)来(lái)，贷款和存(cún)款(kuǎn)利率的(de)非对称下行使(shǐ)得商(shāng)业银行(xíng)净息差已逼近1.8％的监管下限，经(jīng)营压(yā)力(lì)倒逼存款利率有进一步调降的预(yù)期(qī)。一方面，为支持(chí)实(shí)体经济，政策(cè)导(dǎo)向下贷(dài)款加权平均利率创有统计以来新低(dī)，2022年12月金融机构人(rén)民币(bì七七事变的简介50字，七七事变的简介思维导图)贷款加(jiā)权平均利率较2020年初下行94bp到4.14％。

　　另(lìng)一方(fāng)面，各行在存款市(shì)场上的(de)竞争类似“非零和(hé)博弈”，“存款立行(xíng)”和存(cún)款市场份额考核压力使得(dé)各行下调(diào)存(cún)款利(lì)率动力不(bù)足，同样2020年以来(lái)上市银(yín)行存量(liàng)存(cún)款(kuǎn)平(píng)均成本(běn)率(lǜ)基本持(chí)平。贷款(kuǎn)和存款利率的非对(duì)称下(xià)行作用(yòng)下，2022年12月商业银行(xíng)净息差缩(suō)小至1.91％，已经逼近(jìn)《合格审慎评估(gū)实施办法(fǎ)（2023年修订版）》规定的合(hé)格线1.8％。

　　存款利率调降预期(qī)，有利于降低(dī)全(quán)社会无(wú)风险(xiǎn)收益率，利多(duō)永(yǒng)续经营性质的票息资产，比如利率债、稳定股息(xī)率(lǜ)的央企(qǐ)等。

　　邹德立(lì)：存款利率仍然(rán)有下降的趋势和空间。从银行角度，2018年以来由(yóu)于存款定(dìng)期化，活(huó)期存款占比明显下(xià)降，存款付息(xī)率有所抬(tái)升，与此(cǐ)同时，贷款(kuǎn)收(shōu)益率大幅下行，大幅加(jiā)剧了银行(xíng)息差压力，这(zhè)使(shǐ)得控制存款成本尤为重要。

　　此外，从政策角度，居(jū)民超额储(chǔ)蓄高增、企业存款(kuǎn)提(tí)升、消(xiāo)费复苏较慢(màn)，监管层面有动力(lì)去持续推动(dòng)存款利率下降，促(cù)进存(cún)款(kuǎn)流向消费和实(shí)际投资。短期看，存(cún)款利(lì)率下调带动流动(dòng)性(xìng)继续(xù)进入债(zhài)市，中短期利率(lǜ)，特别是(shì)中短期(qī)信(xìn)用债(zhài)利率(lǜ)仍有下(xià)行空间(jiān)。如果经(jīng)济复苏较(jiào)强，流动性也(yě)有可能进入(rù)股市(shì)，利好权益(yì)资产。

　　德(dé)邦基(jī)金：2023年经济有所(suǒ)复苏，进一步降低贷款利率的紧迫性不(bù)高。但银行(xíng)普遍(biàn)以量补价，使得贷(dài)款价格战激烈，贷款利(lì)率很难上行。考虑到存量贷款(kuǎn)重(zhòng)定价等影响，2023年银行息差压力增大，中小银行或(huò)有(yǒu)动力主动跟进下调存款利(lì)率。长(zhǎng)期来看(kàn)，有望带动存款(kuǎn)利(lì)率整体(tǐ)下行。现(xiàn)实中，存款利率降低(dī)有(yǒu)助于压(yā)低全社会利率(lǜ)水平，利(lì)好债(zhài)券(quàn)，同时股票市场中，对流动性敏感的股票也将(jiāng)因此(cǐ)受益。

　　李湛：从本(běn)次(cì)降息释放(fàng)的信号(hào)来(lái)看，是否意味着货(huò)币政策进一(yī)步宽松？货(huò)币政(zhèng)策充裕延续，但解读为边际再宽松为时尚早。2022年四(sì)季(jì)度货币政策执(zhí)行(xíng)报(bào)告以及2023年一季度(dù)货政(zhèng)例(lì)会(huì)均表明当前(qián)货币(bì)政策基调未变，“精准有力”仍是第(dì)一要求(qiú)，而在此基础(chǔ)上强(qiáng)调“着(zhe)力支持扩大内需(xū)，为实体经济(jì)提供(gōng)更有力支持(chí)”。

　　本(běn)次调(diào)降(jiàng)意味着当前长端利率仍有下(xià)行空间(jiān)，但这一(yī)调降是(shì)针对(duì)银行协定(dìng)存款及(jí)通知(zhī)存款(kuǎn)利率自律上限，而(ér)非直接调降(jiàng)挂牌存款利率，存款(kuǎn)利(lì)率下调并不等于政策(七七事变的简介50字，七七事变的简介思维导图cè)利率(lǜ)就必须(xū)进行对(duì)等下(xià)调，市场不应(yīng)视为降息的确定性信号。

　　兼顾考量收(shōu)益性(xìng)、流动性以及安全性

　　中(zhōng)国基金报：当前利(lì)率环境下，普通(tōng)投资者应该如(rú)何守住(zhù)自(zì)己的钱袋子？你有什么建议(yì)？

　　邹德立：普通(tōng)投资者的投资工具(jù)应该兼顾考量收益性、流(liú)动性(xìng)以及安全性。在(zài)存款利率下降(jiàng)的背景(jǐng)下，短债基金(jīn)以及其他固收类基金在具一定(dìng)流(liú)动(dòng)性的同时，相较(jiào)活期存款和相当部分(fēn)的(de)银(yín)行理财(cái)产品(pǐn)，具有一定的超额收益(yì)，是风险偏好较(jiào)低和风险偏好适中(zhōng)投资者的(de)合适投资工(gōng)具。

　　陈(chén)钟(zhōng)闻：今年初以来，债券市(shì)场利率整体下行，4月(yuè)以来下行加速(sù)，当前无论从绝对利率水平还是(shì)从(cóng)信用利差，都(dōu)回到了(le)较(jiào)低历史分位数水平，虽然(rán)债市多头(tóu)环境(jìng)仍未改变，但一致(zhì)预期(qī)导致行情走的(de)比较(jiào)迅速，市场进(jìn)一(yī)步(bù)盈利空间(jiān)被压缩，若看不到央行货币政策增量政策，后(hòu)续或(huò)进入震荡环境，而存量博弈交易(yì)下也(yě)可能会放大市场波动(dòng)。

　　对于普通投资者来说，在这样的环境下尽量(liàng)选择防守类型的(de)产品，规(guī)避市场波动(dòng)，例(lì)如(rú)货币(bì)基金，而短债基金(jīn)中(zhōng)要选择久期短流动性好、历史(shǐ)回撤控制好的产品。

　　德邦基金：随着经济高频(pín)数据(jù)的弱化(huà)趋势显现，且4月(yuè)底政治局会议从疫情后稳增长转向中长期调(diào)结构，政策发力预期下降，市场对(duì)经济的(de)“弱复苏”预期(qī)进一步强(qiáng)化，因此股票(piào)市场也进(jìn)入到“休(xiū)整期”。在市场震荡休整期，高股息策略往往跑赢市(shì)场(chǎng)。因(yīn)此在当前环境下，建议(yì)关(guān)注行业(yè)估值水平较低，高股息(xī)的(de)个(gè)股(gǔ)。

　　平安基金：目(mù)前(qián)面临低利(lì)率环境(jìng)，需要我们识(shí)别(bié)金融陷阱(jǐng)，抵(dǐ)挡住金融陷(xiàn)阱的诱惑(huò)，比如面对收益率高达20％且能(néng)保本(běn)的所(suǒ)谓理财(cái)产品。对普通投资(zī)者而言，如果不具(jù)备相关专业知识，可以选择把(bǎ)投资理(lǐ)财交给少数(shù)专业的人来做，让优秀(xiù)的基金经理管(guǎn)理自己的钱袋子。具备一定投(tóu)资能力(lì)和风控能力(lì)的人(rén)士可通(tōng)过(guò)理财和(hé)投资试图跑赢通胀，但前(qián)提条件是做好(hǎo)风控，选择适(shì)合(hé)自己风险偏好的(de)方向和标的(de)。

　　光大保德(dé)信基金：随着存款利率下行，普通投资者储蓄收益下降，为保持资金保值(zhí)增值，投资者(zhě)在评(píng)估自(zì)身(shēn)风(fēng)险承受能力后可适当(dāng)考虑(lǜ)公募货币基金、公募中短债基金、商业(yè)银(yín)行现金管理类产品等风险(xiǎn)等(děng)级较低、支取相对灵活(huó)的产(chǎn)品(pǐn)。

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