5月以(yǐ)来，港股市场仍在持续下跌(diē)，最(zuì)近(jìn)一个交易(yì)日即(jí)5月25日主要指数(shù)更是创出(chū)年内收市新低。不过，虽(suī)然多只投资港股的(de)ETF产品年内收益告(gào)负，但资金越跌越(yuè)买，多只港股ETF产品年内份额(é)增(zēng)幅明显，纷纷创下历史新(xīn)高(gāo)。如(rú)广发(fā)基金两只港股(gǔ)ETF年(nián)内份额分别激增16倍、13倍，华夏恒生互联网ETF份额也持续增长，最新份(fèn)额更是逼近700亿份(fèn)。

　　多位业(yè)内人士对此表示，港股作为离岸市场，基本面主(zhǔ)要跟随国内(nèi)市(shì)场，而流动性与海外流动性相(xiāng)关(guān)度较(jiào)高，在基(jī)本(běn)面及流(liú)动性双重压力下，5月(yuè)市(shì)场(chǎng)走势较弱。不过，当前港股市场估值水平已处于历(lì)史偏低水平，具备一定的投(tóu)资(zī)性(xìng)价比(bǐ)，看好人工智(zhì)能、互联网科(kē)技(jì)、创新药(yào)等(děng)细分领域的投资机(jī)会。

　　最高(gāo)激(jī)增16倍！

　　多只(zhǐ)份额再创(chuàng)新高(gāo)

　　Wind数据显示，截至5月26日，港(gǎng)股(gǔ)ETF产品年内(nèi)份额合计达2284.37亿(yì)份(fèn)，相较于(yú)年初增幅(fú)超37％，年内资(zī)金合计净流入达244.42亿(yì)元。

　　具体(tǐ)来看，有多只ETF产品份额增幅明显，且再创历史新高。其(qí)中，广发恒生科技ETF、广发港股(gǔ)创新药(yào)ETF年内(nèi)份(fèn)额(é)增幅分别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领(lǐng)涨港股(gǔ)ETF产品，亦在跨境ETF产品(pǐn)中位(wèi)列(liè)前二(èr)。而(ér)易(yì)方达、富国基金(jīn)等旗下5只港股ETF产品份额也实现(xiàn)倍数增幅。

　　此(cǐ)外，华夏恒生互联(lián)网ETF份额也持续增(zēng)长(zhǎng)，年内份(fèn)额(é)增幅(fú)超(chāo)31％，最(zuì)新份额(é)已站上699.71亿份的高位，再创历史新高，并继续蝉联(lián)市(shì)场(chǎng)规模(mó)最(zuì)大(dà)的港股ETF产品。

　　不过，从产品业绩来看，截至5月26日，仍有超九成港(gǎng)股ETF产品年内收益为(wèi)负，产品平均收益率为-8.27％。

　　事实上，今年以来港股市场持续(xù)震荡下跌(diē)，3月(yuè)下旬(xún)虽有小(xiǎo)幅回调，但4月(yuè)下旬之后又转跌，5月(yuè)25日，港股再度(dù)缩量下跌，恒生指(zhǐ)数、恒(héng)生科技(jì)指数在同日(rì)创(chuàng)下(xià)年内收市新低(dī)；而(ér)整体看，5月港(gǎng)股市场跌多涨少，波动中枢朝下移(yí)动(dòng)。

　　对于近期港股市场(chǎng)波动下跌，广发恒生科(kē)技ETF基金经理刘杰分析系受多(duō)个因(yīn)素影响(xiǎng)。一方面，国内经济复苏斜率放缓，市场处于弱预期和弱(ruò)复苏叠加的阶段(duàn)；另一(yī)方面，海外核(hé)心通胀仍存(cún)韧性，美(měi)国债务(wù)上限到期(qī)带(dài)来的债务违(wéi)约风险也对市场风险偏好形成(chéng)扰动。

　　同(tóng)时(shí)，港股囊括(kuò)了大(dà)部(bù)分(fēn)内(nèi)半夜被C醒是一种什么样的感受地(dì)互联网以及新(xīn)经济(jì)领(lǐng)域上市公司，5月份日本正式出台了制造(zào)设备管制措施，加大了市(shì)场对于国内科技领域(yù)的(de)担忧，同期A股(gǔ)市场(chǎng)情(qíng)绪偏弱(ruò)，均影响了5月份港(gǎng)股市(shì)场的表现。

　　诺德基(jī)金基金经理张(zhāng)昳泓认为，港(gǎng)股(gǔ)近期波动较大主要有基本面(miàn)以及(jí)资金(jīn)面两(liǎng)方面的原因。

　　首先，从基本面角度(dù)来(lái)看，去年防疫(yì)政策转向后市场(chǎng)对于国内疫后复苏有(yǒu)较(jiào)高的预期，“从春节前后的复苏(sū)情况，我(wǒ)们确实看到由于线下场景(jǐng)的修(xiū)复，消(xiāo)费需求出现了比(bǐ)较好的恢复。而进入4、5月份(fèn)，国内(nèi)经济整(zhěng)体(tǐ)相较一(yī)季度环比有(yǒu)所减弱，这也使得市场(chǎng)对于国(guó)内经济复苏预期开始修正，整体盈利端预期有所下修。”

　　其次，从资金流动性的角(jiǎo)度来看，张昳泓(hóng)表示，海外(wài)对于暂停加息的(de)节奏(zòu)出(chū)现(xiàn)反复，人民(mín)币(bì)汇率也在持续(xù)走弱(ruò)，近(jìn)期跌破(pò)7的(de)关口。港股作为(wèi)离岸市(shì)场，基(jī)本面主要跟随国内市场(chǎng)，而流(liú)动性(xìng)与海外流动性相关(guān)度较高，在基(jī)本面及流(liú)动(dòng)性双重(zhòng)压力下，5月(yuè)市场走(zǒu)势较弱(ruò)。

　　中(zhōng)融(róng)基金直言，港股从Beta的角度是(shì)中美经济相对强弱关系的直接(jiē)反馈，“放(fàng)开国门(mén)之(zhī半夜被C醒是一种什么样的感受)后(hòu)我(wǒ)们预期中国经济向上，美国(guó)经济进入衰退(tuì)，所以港股表现很亢(kàng)奋，但实(shí)际(jì)结果中美(měi)两(liǎng)边的状态(tài)变化(huà)还(hái)是需(xū)要更(gèng)长时间，但大概(gài)率还是会发(fā)生的(de)，在这个(gè)过程中的(de)波(bō)折就对应着人民币汇(huì)率和港股(gǔ)的大(dà)幅波动。”

　　看好AI、创(chuàng)新药(yào)等(děng)细分领域投资机会

　　尽管(guǎn)年内持续下跌，但多(duō)位业内(nèi)人士(shì)认为，当前港股市场估值水平已处于(yú)历史偏(piān)低水平(píng)，具备(bèi)一定(dìng)的投资(zī)性价比，并看好人工智能、互联网(wǎng)科技、创新药等细分领域的投资机会。

　　广发基(jī)金刘杰表示(shì)，受欧美银行业危机(jī)影响和主(zhǔ)要经济体政策(cè)变化扰动，今年以来港(gǎng)股持续回调，整体表现不(bù)如A股。但随着(zhe)国内外(wài)流动(dòng)性压力持(chí)续(xù)缓解，未来港(gǎng)股资金面(miàn)或有机会得到(dào)改善，结合当前的低估值水平，港股(gǔ)吸(xī)引力或许逐步(bù)凸显。“某些波动较(jiào)大且回调(diào)较多(duō)的细(xì)分板块或许(xǔ)是(shì)值得关注的方向，例如(rú)恒生科技以及港股创新(xīn)药等，若未来市场(chǎng)进一步回暖，科技领域、港股创新药以及消费复苏或者更能调动市场的关注度。”

　　投(tóu)资建议(yì)上，广发基(jī)金刘杰认为港股波动性较大(dà)，建议投资者通(tōng)过(guò)定投(tóu)分散参与，较(jiào)好平(píng)衡风险和机(jī)会。同时，选(xuǎn)择更(gèng)有(yǒu)价值(zhí)的细分赛道，或许(xǔ)更符(fú)合(hé)未来市场的(de)表(biǎo)现(xiàn)。

　　具(jù)体来看(kàn)，首(shǒu)先，人工智能有(yǒu)望成(chéng)为全球投(tóu)资的主线，推动了中美股市的(de)表现，未来人工智能(néng)应用或利(lì)好科技相关(guān)细分领域。其次，港股创新药是国内医药领域长期具(jù)备相对优势的细分赛道，对比美国(guó)创新药占比(bǐ)医药市场80％的占(zhàn)比，国内占比仅为10％左右，未来肿瘤等(děng)方向需要更多更先进的疗法和(hé)创(chuàng)新(xīn)药，长期投资价值值得(dé)关注。此外，港(gǎng)股消费行业也(yě)有望(wàng)上行(xíng)。因为(wèi)目前(qián)我国(guó)经济总量数据回暖(nuǎn)，国内经济长远发展的(de)确定性(xìng)增(zēng)强，居民可支配收入增加，消(xiāo)费信心正逐(zhú)步(bù)恢(huī)复。

　　中融基(jī)金表示，港股(gǔ)市(shì)场是以(yǐ)机构和外(wài)资为主导的市场，因(yīn)此海外经济数(shù)据(jù)对(duì)港股资(zī)金面(miàn)会产(chǎn)生(shēng)较大影响。在当前流动性持续承压和较弱的国际宏观环境背景(jǐng)下，短期港股(gǔ)或是(shì)震荡行(xíng)情，投资(zī)者可(kě)以(yǐ)关注高稳定性且具(jù)备(bèi)估(gū)值(zhí)性价比(bǐ)的(de)标的。

　　“当中国经济(jì)恢(huī)复比预期更强或者美(měi)国经济下滑比预期更快这二者中任一(yī)情景(jǐng)发生(shēng)甚至(zhì)同时(shí)发生时，我们可能就(jiù)会看(kàn)到(dào)人民币汇率的走强，同时港股整体(tǐ)表现也会(huì)走强。”中融(róng)基金(jīn)进(jìn)一(yī)步指出，可以(yǐ)先(xiān)重点关(guān)注(zhù)运营商(shāng)等(děng)高股(gǔ)息(xī)资产，而随着(zhe)市场预(yù)期更进(jìn)一步(bù)强化(huà)，可以更多关(guān)注(zhù)互(hù)联网、创(chuàng)新药等高弹性板(bǎn)块。因(yīn)为消费品的业绩差异很大，建议更多(duō)关注个股(gǔ)的性(xìng)价(jià)比与成(chéng)长的(de)确定性。

　　诺德基金张昳(dié)泓直言，从(cóng)长期维度来看，当(dāng)下港股市场具备一定的投资性价比(bǐ)，当前估值水平仍然位于历史偏低水平。从基本(běn)面角度来说，他们认为国内经(jīng)济的(de)复苏(sū)节奏可能(néng)大概(gài)率是一(yī)波三折趋势(shì)向(xiàng)上的弱复苏(sū)态势，当下港股市场已经price in经济复苏较(jiào)弱的相对悲观的预期(qī)，往后(hòu)看随着经济的缓慢复苏，预计(jì)盈利预期也会逐步上修。而从(cóng)流动性角(jiǎo)度(dù)来看，美联储暂停加(jiā)息虽在节奏上较难判(pàn)断，但往未来看是大概率事件(jiàn)，预计人(rén)民(mín)币(bì)汇率(lǜ)的压力也会逐步缓解。

　　“细(xì)分板(bǎn)块上，我们认为顺周期受益于国(guó)内经济复苏的消费(fèi)、互联网、医(yī)药等(děng)板块仍(réng)然值得重(zhòng)点关注(zhù)。”张昳泓(hóng)表(biǎo)示，港股市场由于其离岸市场特性，海外投资(zī)人占比较高，受国内(nèi)及(jí)海外多重因素影(yǐng)响，市场整(zhěng)体波动性较大，建议投资人可以逢低布局(jú)，更(gèng)多可以采(cǎi)取(qǔ)基金定投的方式投资于(yú)港股市场。

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