财联社记者近期从行业内了解到，信贷(dài)市(shì)场需(xū)求低迷持续之下(xià)，部分银行出现了贷款最优惠(huì)利(lì)率与同期理财收益率倒挂或(huò)接(jiē)近倒挂(guà)的罕见现象。

　　“我们个贷最(zuì)低已经(jīng)到年化3.65％左(zuǒ)右了，但投放依旧比较难。房贷和前十年比那都是放(fàng)不出去的。”4月(yuè)25日(rì)，中(zhōng)部一家大(dà)型城(chéng)商行相关负责人(rén)对财联社记者说。

　　这(zhè)种情况并非个案。4月26日，财联社记者向(xiàng)兴业、广发(fā)等多家银(yín)行(xíng)了解到，当前抵押贷款(kuǎn)最(zuì)优惠利率区间为3％-3.85％之间。与一季度(dù)情况相比，贷款利率水平仍在进一步下滑。

　　而普益标(biāo)准监(jiān)测(cè)数据显示，上(shàng)周（4月(yuè)17日-4月23日）全市场(chǎng)共新发了(le)661款(kuǎn)理(lǐ)财产品，环比增加22款，其中86款(kuǎn)为开放式产品，其平(píng)均业绩比较(jiào)基准为(wèi)3.46％，环比下(xià)跌0.07个百分(fēn)点；575款为封闭式产品(pǐn)，其(qí)平均业绩(jì)比较(jiào)基准为(wèi)3.66％，环比下(xià)跌0.02个百分(fēn)点。

　　4月26日，一(yī)家(jiā)头部银行理财子负责人对财联社记者表示，正常(cháng)情(qíng)况(kuàng)下贷款(kuǎn)利率要高(gāo)于理财收(shōu)益，否则(zé)会形(xíng)成套利空间。近期出现的(de)收益率倒(dào)挂的(de)情况的确多年来(lái)少见(jiàn)。这种情况本质上反映实体经济需(xū)求不足，资金(jīn)可(kě)能在金融市场空转的信号。

　　走低(dī)的(de)贷款利率VS走(zǒu)高的理财收(shōu)益率

　　4月23日，央行(xíng)国际司司长金中夏对外表示，人民银行认真贯(guàn)彻(chè)党中央、国(guó)务院(yuàn)决策部(bù)署(shǔ)，采(cǎi)取了很多措(cuò)施做(zuò)好金(jīn)融支持稳外(wài)贸工作。首(shǒu)先是降低实体(tǐ)经(jīng)济融资(zī)成本。2022年(nián)，我国企(qǐ)业贷款加权(quán)平均利率同比下降(jiàng)了(le)34个基点，仅(jǐn)4.17％，这在历史上是比较低的水平。

　　而上周，央行一季度金融统计数据发(fā)布(bù)会上公布的数据显(xiǎn)示，3月份银行体系新发企业贷加(jiā)权平均利率同比下降29BP，达到3.96％。

　　但(dàn)如央行所表述(shù)，3.96％系(xì)3月份银(yín)行体系新发企业贷款(kuǎn)加权(quán)平均(jūn)利率水平，并没有考虑区(qū)域差(chà)异。财联(lián)社(shè)记者注意到，在(zài)部分资金充裕的一线城市(shì)利率水(shuǐ)平下沉(chén)更快，比如(rú)央行营管部早在(zài)2月份即(jí)表示，去年12月(yuè)份，北京地区新发放企业贷款加权平均利(lì)率仅为3.09％。

　　海通国际最(zuì)新报告分(fēn)析认为(wèi)，一季度的贷款需(xū)求非(fēi)常好(hǎo)，央(yāng)行今年一季度公布的贷款需求(qiú)指(zhǐ)数飙升(shēng)，达(dá)到78.4，还是2012年下(xià)半年(nián)以来(lái)的最(zuì)高值(zhí)。但最近贷款需求(qiú)有下降趋势，如近期票据转贴(tiē)现利率下降(jiàng)，表示(shì)银行贷(dài)款(kuǎn)需求较差，需要购买票据(jù)来填充(chōng)贷款额度。

　　与新(xīn)发放贷款市场当(dāng)前(qián)的不景气形成鲜明对比的是，一季度理财市场(chǎng)的收益率却(què)在(zài)节节(jié)回升。普益标(biāo)准数(shù)据(jù)显示，截至2023年1季(jì)度末，理财公司存续理(lǐ)财产(chǎn)品(pǐn)14892款，占全市场存续理(lǐ)财产品的44.03％。理财公司存续开(kāi)放式固收类理(lǐ)财(cái)产品（不含现金管理类(lèi)产品）的近1个月年(nián)化收益(yì)率(lǜ)的平均水平为(wèi)4.00％，环比上涨5.81个(gè)百分点。

　　国金固收最新数据(jù)显示，4月24日封闭式理财平(píng)均基(jī)准利率(lǜ)3.81％，已恢(huī)复(fù)至去(qù)年12月水(shuǐ)平；3月以来(lái)6M-1Y封(fēng)闭式(shì)理财基(jī)准利率与(yǔ)1年(nián)期(qī)AAA级中(zhōng)票、存单利差(chà)走阔。

　　即便(biàn)与新发理(lǐ)财产品收(shōu)益率相(xiāng)比，当前银行新发贷款的利率也不占优(yōu)。普益标准监测数据显(xiǎn)示(shì)，上周（4月17日-4月23日）全市(shì)场新发理财(cái)产品(pǐn)中，开放式(shì)产品(pǐn)平(píng)均业绩比较(jiào)基准为3.46％，封闭式产品平均(jūn)业绩比较基准为3.66％。

　　业内：要警(jǐng)惕资(zī)金(jīn)出(chū)现空(kōng)转套利可能

　　多位受(shòu)访金融行业人士对(duì)记者(zhě)表示，当前新发(fā)贷款利率和(hé)理财(cái)收(shōu)益率之间出现倒挂是多年(nián)来罕(hǎn)见的(de)情(qíng)况(kuàng)。部分人(rén)士认为，应该警惕(tì)当前非对称利率政策(cè)之下，贷款、存款和金融市场之间出现收益“套(tào)利”空间的(de)可(kě)能。

　　融360数(shù)字科技研究院分析(xī)师(shī)刘(liú)银平(p江苏高考为啥用全国卷，全国高考看江苏下一句íng)对(duì)财联(lián)社记(jì)者表示，理财产(chǎn)品(pǐn)收益(yì)率超(chāo)过银行贷款利率，可能会给(gěi)部分(fēn)客户钻空子的机(jī)会(huì)，从银行那(nà)里获取的低息贷款没(méi)有投入实际经营，而(ér)是拿去(qù)购买收益率更高(gāo)的(de)理财产品(pǐn)，导致资金(jīn)空转，前几年结构性存款(kuǎn)市场曾存在(zài)这种(z江苏高考为啥用全国卷，全国高考看江苏下一句hǒng)现象。

　　不过刘银平认为，目前理财产品业(yè)绩比较(jiào)基准(zhǔn)不(bù)代表(biǎo)实际收益率，净值是不断波动的，不(bù)会一直上涨，实际上，理财产品向净值化转(zhuǎn)型之(zhī)后对企业的吸(xī)引力有所(suǒ)减弱。

　　上海金融与发展(zhǎn)实验室主(zhǔ)任曾刚对(duì)财联(lián)社记者(zhě)表示，理财收益与金(jīn)融市场利率相对应(yīng)，出现倒挂的情况主要(yào)是(shì)即期的(de)贷(dài)款利率与(yǔ)发行当期(qī)定价的理财(cái)收益率的差异(yì)，在市场利率快速下(xià)行的时容易出现这种收益率不同(tóng)步的脱节现象(xiàng)。

　　曾(céng)刚认为，如(rú)果银(yín)行贷(dài)款利(lì)率(lǜ)继续下行，意(yì)味(wèi)着当期发(fā)行的理财(cái)产品(pǐn)的收(shōu)益率会同步下降。从这(zhè)一个(gè)角度来看，未来一段时(shí)间的理财产品收(shōu)益率会(huì)进入(rù)下行通道。

　　这一判断得(dé)到银(yín)行业(yè)内人士的认同。4月25日(rì)，某城商行广州分行负责人对(duì)财联社(shè)表(biǎo)示(shì)，该行已经关注到理财(cái)收益(yì)和存贷款利(lì)差的情(qíng)况，理(lǐ)财与贷款利率差距过大必(bì)然(rán)引发资金(jīn)空转套利，这与货币政策初(chū)衷不符。估计下一(yī)步理(lǐ)财产品(pǐn)收益水平(píng)要降低(dī)到3％以下。

　　一家(jiā)头部银行(xíng)理财子负(fù)责人对财(cái)联社记者表示，考虑到(dào)理财(cái)产品底层(céng)资产(chǎn)大多数为债券，而债券市场发行人大(dà)多是大(dà)型企业，理论上其(qí)收(shōu)益率(lǜ)比(bǐ)个贷是要低(dī)一(yī)个等级(jí)。

　　“道理很简单(dān)，个人的信用等级比大型(xíng)企业要(yào)低(dī)，所(suǒ)以(yǐ)个贷的定价理论上要比(bǐ)理财(cái)收益(yì)率高才对。现在出现个(gè)贷定价和理财产品持平，甚至出现倒挂，这只能说(shuō)明个人部门(mén)当前(qián)的信贷需(xū)求不足，没有什么人想贷(dài)款，导致资金空转，这(zhè)也是近(jìn)年来比较罕见的情况(kuàng)。”该负责(zé)人表示。

　　该人士(shì)同样认为，如(rú)果贷款定价持续下行未来新发(fā)理财产品收益率也(yě)会回落(luò)。“市场对利(lì)率走势的预期是一致的，新(xīn)发的(de)收益率未来会下来，近(jìn)期整体的趋(qū)势也是(shì)这(zhè)样。一些存量(liàng)的产(chǎn)品(pǐn)年化收益率近期大幅上(shàng)行，主要是因为底层(céng)资产(chǎn)是去(qù)年利率高位时候拿的，在利率走低预期下(xià)，其净值表现就(jiù)会(huì)向(xiàng)上拉。”

　　息差(chà)承压将推动存款利率(lǜ)进一步下行

　　受访银行人士对财联社(shè)记(jì)者称，当前贷(dài)款端定价疲软的现状，也是有关方(fāng)面不断(duàn)出手规(guī)范(fàn)存款利率的(de)核心动因(yīn)。

　　4月25日，前述中(zhōng)部地区(qū)大型(xíng)城商行(xíng)负责人(rén)对记者表(biǎo)示，在贷款(kuǎn)定(dìng)价上不去的情(qíng)况下，未来存款利(lì)率(lǜ)持续下(xià)行应该是大趋势，否(fǒu)则银行净(jìng)息差承受的压力将是巨大的。“现(xiàn)在各行储蓄又多(duō)，之前理财波(bō)动的影响还没完全(quán)消除，很多客户(hù)的资(zī)金还没(méi)有出来，都压在储蓄里。”

　　有市场观点(diǎn)认为，一旦(dàn)第二季度贷款需求(qiú)走弱得到(dào)确(què)认，意味着贷款利率依然有下降的可能性和空间，银行息差(chà)水平面临(lín)更艰难的局面。

　　4月25日，苏州银行一(yī)季度显(xiǎn)示(shì)，截至3月末，该行净利(lì)息收益率和(hé)净利差从去年末(mò)的1.87％、1.93％进一步(bù)下(xià)降到1.77％、1.84％。

　　光大(dà)证券王一峰团队最新研报认(rèn)为(wèi)，未(wèi)来存款市(shì)场(chǎng)成本管控仍有(yǒu)后手牌，“类活期”存款是重要抓江苏高考为啥用全国卷，全国高考看江苏下一句手。其预计(jì)，后续对于存款定价自律管理的手(shǒu)段(duàn)包括但(dàn)不限(xiàn)于以下三个方(fāng)面。首先，协定存款(kuǎn)、通(tōng)知存款等创新类(lèi)活期存款(kuǎn)有可能将(jiāng)纳入(rù)自律机(jī)制管理(lǐ)。现阶段，对核心定期存款而言，同时(shí)有EPA和MPA进行约束，但“类活期”存(cún)款缺少政策指引，未来或将对这类(lèi)产品比照活期存款(kuǎn)进行(xíng)规范；其(qí)次，同业存款套壳协议存款(kuǎn)需(xū)继续纠(jiū)正；最后，期权(quán)价值(zhí)过低的“假(jiǎ)”结构性存款(kuǎn)仍须规(guī)范，后续或将结构性(xìng)存款(kuǎn)的（保底收益(yì)+期权价值）合计同时纳入自律机制上限，进一步压(yā)降结构性(xìng)存(cún)款利率。

　　王一(yī)峰(fēng)团队(duì)测算认为(wèi)，如果全部(bù)企业活期存(cún)款利率降(jiàng)至2013-2018年0.70％左右的(de)平均水平(píng)，则上市银行企(qǐ)业(yè)活期(qī)存款成本率加权平均降幅在(zài)30bp左右，将(jiāng)提振息差5.5bp左右，影响(xiǎng)上市银(yín)行营(yíng)收增速2.3pct。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 江苏高考为啥用全国卷，全国高考看江苏下一句