尽管周五大幅反弹，中证TMT指数自4月10日以来(lái)累计最大跌幅已接近(jìn)15％。

　　以史为鉴今年大概率演(yǎn)化(huà)为TMT大(dà)年 机构预计5月见底后将迎“盛夏(xià)攻(gōng)势(shì)”且大概率创新高 逢(féng)低加仓是(shì)最佳策略。

　　围(wéi)绕今(jīn)年TMT行情，招商(shāng)宝马大降价的原因，最近宝马为什么大降价策略张(zhāng)夏(xià)在4月23日研报中测算，本轮TMT高点出(chū)现在4月(yuè)8日，高(gāo)点调整(zhěng)幅度已(yǐ)经(jīng)达到(dào)6.8％，截(jié)至(zhì)2023年4月7日，计算(suàn)机、通信、传媒和电子自(zì)年初以来的涨幅分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于万得(dé)全A的表现。由于(yú)今(jīn)年出(chū)现了(le)以AI+代表的(de)大型产业趋势，一季度TMT大涨且有(yǒu)明(míng)显超(chāo)额收益(yì)，那么今年(nián)演化为TMT大年的概率(lǜ)已经非常(cháng)大。

　　进(jìn)一步来看，若参(cān)考历史的调整时间和幅度，可能这一轮调整(zhěng)并没(méi)有结束。以TMT大年的规律和应对策(cè)略，其中TMT大年(nián)通常分为(wèi)“春季躁(zào)动(dòng)”“获利(lì)回吐”“盛夏攻势”“获(huò)利(lì)了结”四(sì)波行情，春季躁(zào)动后往往会有一波明显的调整(zhěng)，时间在(zài)1-2个(gè)月，幅(fú)度在20％左右。

　　以往盛夏攻(gōng)势开始(shǐ)的时间(jiān)来看，每(měi)年四月份到九、十月份期间(jiān)会(huì)有一波主升(shēng)。数据显示，2010年、2013年都(dōu)是6月底(dǐ)七月初，到了2014年、2019年提前到5月下旬六月初，2020年调整比较早，见底也比较(jiào)早(zǎo)是(shì)4月初。因此，张夏认为，在学习效应(yīng)的推(tuī)动下，盛(shèng)夏攻(gōng)势开始的时间越来越早。对此，有业内人士预计，基本在(zài)一季(jì)报披露(lù)结束后，假设按此速度再调整(zhěng)一段(duàn)时(shí)间，估计在5月基本见底后将迎来“盛夏攻(gōng)势”。而(ér)面对TMT大年中的(de)这种(zhǒng)调整，逢低加(jiā)仓是(shì)最佳策(cè)略，因为往往(wǎng)后续盛夏攻势大(dà)概率创(chuàng)新(xīn)高。

　　以史为鉴盛夏攻(gōng)势或由计算机(jī)转电子（从应用到硬件(jiàn)） 关注短期维度业(yè)绩可(kě)能超预(yù)期的AI赋能消费电子板(bǎn)块受益标的。

　　今年业绩(jì)密集披露期宝马大降价的原因，最近宝马为什么大降价结束后(hòu)，若随(suí)着AI+/数字(zì)经济/自主可控等大(dà)产业(yè)趋势(shì)以及政府支持力度进一步加大、资本开支(zhī)增加、订单(dān)增加和产(chǎn)品销量业绩的(de)改善(shàn)逐渐被市场(chǎng)所确定，则TMT将会重回上(shàng)行趋势，进入盛夏(xià)攻势，而往往这(zhè)一(yī)波盛(shèng)夏(xià)攻(gōng)势还会创新高。考虑今年年初春(chūn)季躁(zào)动是计算机(jī)占优，招商证券张夏认为按照历史(shǐ)经验(yàn)，要(yào)么计算机转电(diàn)子(zi)（从(cóng)应用到硬件、如(rú)2010年、2019年），要么计算机强者恒强(qiáng)。

　　国海策略4月9日研报认为(wèi)，伴(bàn)随二季度(dù)业绩窗口期(qī)的到来(lái)，市场表(biǎo)现(xiàn)将更贴合业绩(jì)的相对优势，维持TMT是全年主(zhǔ)线的判(pàn)断，并建议关(guān)注短期(qī)维度(dù)业(yè)绩(jì)可(kě)能超(chāo)预期的部(bù)分消费板块，电子(zi)行(xíng)业有望体(tǐ)现出相对优势。

　　从细分环节进一(yī)步来看，广发策略4月17日研报指出，电(diàn)子行(xíng)业在ChatGPT产业链(liàn)中主要分布位(wèi)于AI服务器及相关(guān)电(diàn)子(zi)产品。

　　对于AI服务(wù)器(qì)，广(guǎng)发(fā)策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代(dài)表(biǎo)的大(dà)模型进行训练/推理的算力载(zài)体和基础。数据量(liàng)和算力的提升明显拉升了(le)AI服(fú)务(wù)器中(zhōng)存储芯(xīn)片、光模块/光(guāng)芯片、PCB基板等电子产品的量(liàng)与价，给相(xiāng)关(guān)电子厂商带来了机会。国(guó)海证券同样(yàng)在研报(bào)中指出，维持TMT为全年市(shì)场主线的判断，相关领域如AI芯片、服务器以及光模块等(děng)细分赛(sài)道将陆(lù)续迎(yíng)来(lái)基本面的确认，估(gū)值修复尚未结束。

　　国联证券4月(yuè)20日研报(bào)同样表示，伴(bàn)随AIGC模(mó)型快速迭(dié)代(dài)，AIGC应用面逐渐越来越广，对于(yú)算力(lì)的需求将呈(chéng)现指(zhǐ)数级增(zēng)长，且(qiě)AI芯片国产(chǎn)替(tì)代速度加(jiā)快。建(jiàn)议重点关注景嘉微、海光信息(xī)等GPU厂商；海(hǎi)光信息(xī)、龙芯中科CPU厂商；寒武(wǔ)纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对于光模(mó)块、光芯(xīn)片等领域，东北(běi)证券4月16日研报表示，AIGC正在(zài)催(cuī)化前述(shù)光通信重要环节，相(xiāng)关公(gōng)司将深(shēn)度受益AI带来的增量需求。建议关(guān)注国产光模块龙(lóng)头公司(sī)：中际旭创、新(xīn)易盛、光(guāng)迅(xùn)科技；高速光引擎光器件核心供应商天孚通信；国产光芯片领军企业源杰科(kē)技。

　　同时，国金证券樊志远(yuǎn)在4月21日研报中同样看好AI服(fú)务器PCB，其测算，AI服务(wù)器PCB价值量(liàng)是普通服务器(qì)的价值量的5~6倍，随着AI大(dà)模型和应用的落地(dì)，市场对AI服务器的需(xū)求(qiú)日益增加，市场扩容(róng)在即，建议关注沪电(diàn)股份、生益科技、联(lián)瑞(ruì)新材、生益电子(zi)、兴森科技等企业。

　　另一方面，对于相关电子产(chǎn)品(pǐn)，广发策略表示，电子厂(chǎng)商亦有(yǒu)望受益于ChatGPT产业链的发展(zhǎn)。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智(zhì)能音箱、安(ān)防等终端设(shè)备打开新(xīn)成长空间。此外，东海(hǎi)证(zhèng)券(quàn)3月31日(rì)研报同样认(rèn)为(wèi)，AI赋能消费电子趋势明确，估值重塑(sù)逻辑逐步验证，关(guān)注消费电子景气拐点。

　　对此(cǐ)，国(guó)信证券4月17日(rì)研(yán)报建议，AI创新持续催(cuī)化，关注AIoT设备及服务(wù)器(qì)产业链。其(qí)中(zhōng)，具备(bèi)AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设(shè)备(bèi)产业链，包(bāo)括海(hǎi)康威视、传(chuán)音(yīn)控股、视源股份、康冠(guān)科技(jì)、歌尔股份(fèn)、创维(wéi)数字等；2）受(shòu)益于全球(qiú)算力需求爆发式增长的(de)AI服(fú)务器产业链(liàn)，包(bāo)括(kuò)工业(yè)富联(lián)、沪(hù)电股份、环旭电子(zi)、东山精密(mì)、闻泰(tài)科技(jì)、鹏鼎控股等；3）创新产品频(pín)发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股(gǔ)份、三利谱、创维(wéi)数字等(děng)；4）景气度(dù)筑(zhù)底(dǐ)、消费复苏预期强化的智能手机产业链，包括光弘科技(jì)、闻泰科技(jì)、传音(yīn)控(kòng)股、顺络电(diàn)子(zi)、东山精(jīng)密等。

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