私(sī)募基(jī)金运作即将迎来(lái)更全面(miàn)的(de)新一(yī)轮监管。

　　4月(yuè)28日，中(zhōng)国证券(quàn)投资基金业协会（下称(chēng)中基协）就起草的《私募证券投资基金运作指(zhǐ)引(yǐn)》（下(xià)称《运(yùn)作指引》）向社会公开征求意(yì)见(jiàn)。

　　自2013年(nián)6月证券投(tóu)资(zī)基金法将私(sī)募证券投资基金(jīn)纳入(rù)统一(yī)规范(fàn)，中基协(xié)实施登记备案以(yǐ)来，我国(guó)私募证券投(tóu)资基金行业发展(zhǎn)迅速(sù)，规模不断增(zēng)加(jiā)。截(jié)至2022年年末，中基协已登记(jì)私募证券投(tóu)资基金管(guǎn)理(lǐ)人9000余家(jiā)，存续私募证券投资基金9.3万只，规模5.6万亿元。私(sī)募(mù)证(zhèng)券投资(zī)基金交易策(cè)略逐步多元化，交易活跃，投资资产(chǎn)覆盖股(gǔ)票、基金、债(zhài)券和场内(nèi)外衍(yǎn)生品，已经(jīng)成为(wèi)资(zī)本市(shì)场重要的机构投资者之一。中(zhōng)基协(xié)结合私募证券投资基金行(xíng)业实践，坚持规范(fàn)发展和问(wèn)题导向，起草形成《运(yùn)作指引(yǐn)》，明确(què)底线要求(qiú)，针对重点问题予以规(guī)范，完(wán)善(shàn)私募证券投(tóu)资(zī)基金运作规则体系(xì)。

　　本(běn)次征(zhēng)求(qiú)意见的(de)《运作指引》共计(jì)三十二条(tiáo)，对私募(mù)证券投资基金(jīn)募集、投资、运作(zuò)管理等环(huán)节提出了(le)规范要求。具体来看：

　　募集(jí)要求方面(miàn)，在募集(jí)及(jí)存(cún)续门槛要(yào)求上，明确(què)私募证券投资基(jī)金初(chū)始(shǐ)募集及存续规模不得低(dī)于1000万元。

　　今(jīn)年2月，中(zhōng)基协发布了修订(dìng)后的(de)《私募投资(zī)基金(jīn)登记备案办法》（下称《备案办法》）及配套指引，进一步明(míng)确了私募登记备案标准，其中就提(tí)出私募证券基金初始实缴募集资金规模不低于1000万元人民(mín)币。此次(cì)《运作指(zhǐ)引(yǐn)》的相关要(yào)求与《备案办(bàn)法》衔(xián)接。

　　但引发市(shì)场热议的是，基金合同(tóng)中应当明确约(yuē)定，除市场波动导致净值变化外，连(lián)续60个交易日出(chū)现基金(jīn)资产净值低于1000万元人民币的(de)，该私募证券投资基金进入清算流程(chéng)。

　　有行(xíng防晒衣买什么颜色的好，七种颜色防紫外线排行)业人士认(rèn)为，《运作指引》在衔接(jiē)《备案办法》募集(jí)规模(mó)的基础上，增加了(le)存续要求，这可(kě)以有效避(bì)免《备案办(bàn)法(fǎ)》出台后，通(tōng)过募集资(zī)金后再(zài)赎回的(de)方(fāng)式备(bèi)案的(de)“壳基(jī)金”。此外，这(zhè)也体现(xiàn)行业的“扶强除劣”趋势(shì)，中小规模的私募生存难度越来越(yuè)大。

　　申赎管理上，为(wèi)加强流动性风险管理，《运作指引》要求私募(mù)证券(quàn)投资基金开放(fàng)申赎频率(lǜ)不得(dé)高于(yú)每月一次。为引(yǐn)导(dǎo)投(tóu)资者(zhě)理性投(tóu)资、长期投资，《运作指引》明确基金合同(tóng)应当约(yuē)定投资者不少于6个月的份(fèn)额锁定期安排。

　　投资要求方面，在组合投资要求上，为引导(dǎo)私募证券(quàn)投资基金管理人提(tí)升(shēng)专业投资能力，组(zǔ)合投资、分(fēn)散风险，要求私募证(zhèng)券投资基金采取资产(chǎn)组合(hé)的方式进行投资(zī)。单只私募证(zhèng)券投资(zī)基(jī)金(jīn)投资于(yú)同一资(zī)产(chǎn)的资金，不(bù)得(dé)超过该基金净资(zī)产的25％；同(tóng)一(yī)私募(mù)基金管理(lǐ)人管(guǎn)理的全部(bù)私(sī)募证券投资基金投资(zī)于同(tóng)一资(zī)产(chǎn)的资金，不(bù)得超过该资产的25％。银行活(huó)期存(cún)款、国债、中央(yāng)银行票据、政(zhèng)策性金(jīn)融债、地方政府债(zhài)券(quàn)、公开募集基(jī)金(jīn)等中国证监会、协会认可的投(tóu)资品种除外。

　　《运作(zuò)指引》还明确禁止多层(céng)嵌套，要求(qiú)私募证券投资基金架构(gòu)应当清晰、透明，不得通(tōng)过(guò)设(shè)置(zhì)复杂架(jià)构、多(duō)层(céng)嵌(qiàn)套等方(fāng)式规避监管(guǎn)要(yào)求。私募(mù)证券投(tóu)资基金投资于(yú)其(qí)他私募证券投资基金或者金(jīn)融机(jī)构发行的资产管理产(chǎn)品的，应当明确约定所投资(zī)的私募证券投(tóu)资基金或者资(zī)产管理产品不再投资除公开募(mù)集基金以外(wài)的(de)其他私募证(zhèng)券投资基金(jīn)或者资产管(guǎn)理(lǐ)产(chǎn)品。

　　在场(chǎng)外衍生品(pǐn)投资(zī)要(yào)求上，明(míng)确私募基(jī)金应当以风险管理、资产配置为目标开展衍生(shēng)品交易，不得将衍(yǎn)生品交易异化为股票、债券等场内标的的杠杆融资工具，不得为不适格投资者(zhě)提(tí)供通道(dào)服务，提出集(jí)中度、杠杆等要求(qiú)。

　　运作管理(lǐ)要(yào)求(qiú)方面，要求私募证券投资基金管理人建立健全内(nèi)部制度，遵(zūn)循投资者利益优(yōu)先(xiān)与公平交(jiāo)易原则，防(fáng)范(fàn)利益输送。对量化私募证券(quàn)投资(zī)基金在(zài)交易系(xì)统安全、异(yì)常交易监(jiān)控、内(nèi)部管(guǎn)理(lǐ)、资(zī)料(liào)保存、产品命(mìng)名(míng)等方(fāng)面(miàn)提出规(guī)范要(yào)求(qiú)。进一步细化(huà)对私募证(zhèng)券投资基金投资运(yùn)作（如衍生品(pǐn)、境外资(zī)产(chǎn)等特殊交易）的信息披露要求。

　　同时，《运作指引(yǐn)》明(míng)确不同规模私募证券投资基金管理人和私(sī)募证券投资基金信息(xī)报送工(gōng)作要求(qiú)。

　　《运作指引》还(hái)要求规模以上私募证券投资基金管理人定期开展(zhǎn)压力测(cè)试、建立风险准备金(jīn)制(zhì)度等。具体来看，同一实际控制(zhì)人控制的私(sī)募(mù)基金(jīn)管理人(rén)在最近一年度末(mò)合计基金管理规模在20亿(yì)元(yuán)以上的，应(yīng)当持(chí)续建立健(jiàn)全流动性风(fēng)险监测、预警与应急处置、关于预(yù)警线与止损(sǔn)线的风(fēng)险管理(lǐ)制度，每季(jì)度至少(shǎo)进(jìn)行一次压力测试。私(sī)募基金(jīn)管理人应(yīng)当结合市场状况和自身管理能力制定并持续更新(xīn)流动性风(fēng)险(xiǎn)应急预案(àn)，明确预案(àn)触发情景、应(yīng)急(jí)程序与(yǔ)措(cuò)施等。

　　《运作指引》明确禁(jìn)止通道业务，私募(mù)基金管理人应(yīng)当对(duì)投(tóu)资者资金(jīn)来源的合规性进行审查，不得由投(tóu)资者或其指定第三方下达投资指令(lìng)或者自(zì)行(xíng)负责投资运作，不得(dé)为金融机构、其(qí)他(tā)私募(mù)基金管理人(rén)，金融机构资产管(guǎn)理产(chǎn)品以(yǐ)及(jí)其(qí)他私募基金(jīn)提供规避投资范围、杠杆约(yuē)束、投资者门槛等监管要求(qiú)的通道服(fú)务。

　　一位私募人士向期货日报记(jì)者(zhě)表(biǎo)示，综合来看，私募监管的实际标准在向金融机(jī)构管理标(biāo)准看齐，《运作(zuò)指引》如(rú)果按(àn)目前征求(qiú)意见稿的水(shuǐ)平落实，执行后会快速(sù)抹(mǒ)平私募基金相(xiāng)对其他资管产品的灵活度(dù)，让资金方的投放偏好回到策略表现(xiàn)及管理人的整体运营(yíng)和(hé)服(fú)务水平上(shàng)，而(ér)非政(zhèng)策监(jiān)管红利。这将更有利于行业的健(jiàn)康发展(zhǎn)，回归管理本源。

　　不(bù)过，《运作指引》也给予了(le)过渡期安排。

　　中基协表示，《运(yùn)作指引(yǐn)》施行后，新备案的私募证券投资(zī)基金按(àn)照(zhào)《运作指引》要求执(zhí)行。同时为减少新老(lǎo)基(jī)金的套利空(kōng)间(jiān)，对存量基金(jīn)针对不同情况提出差异化整改要求，并对重(zhòng)点条款的整改给(gěi)予充(chōng)分过渡期安排：

　　对于(yú)违反投(tóu)资(zī)范围(wéi)要求(qiú)、开展(zhǎn)通(tōng)道业务、不符合最低存续规模等触及底线要求的存(cún)量基金，《运作指引》施行(xíng)后不得新增(zēng)募集规模及(jí)投资者，不得展期，新增投资活(huó)动获得须符合《运作指引》要求(qiú)，合(hé)同到(dào)期(qī)后(hòu)予以(yǐ)清算；

　　对于不(bù)符合《运作指引(yǐn)》中关于投(tóu)资集中度、嵌套(tào)层(céng)数、杠杆比例、债券(quàn)及衍生品(pǐn)交易(yì)等投资要(yào)求(qiú)的，给予(yǔ)12个月整改过渡期，不强(qiáng)制(zhì)要求修改基金(jīn)合同；

　　对于《运作指引》实(shí)施(shī)后存量基金(jīn)新(xīn)募(mù)集的投资者要(yào)求设置不少于6个月(yuè)的份额锁定期；

　　对于存量基金发生(shēng)基金合同变更的(de)，变(biàn)更后内容应(yīng)当符合《运作指引》要求(qiú)；基(jī)金(jīn)合同存续(xù)期限发生变化的，应当按(àn)照《运作指(zhǐ)引》修改基金合同；

　　对于(yú)存量基金中无固定存续期限的私募证(zhèng防晒衣买什么颜色的好，七种颜色防紫外线排行)券投资基(jī)金，要求(qiú)在《运(yùn)作(zuò)指引》施行后(hòu)12个月(yuè)内，修改(gǎi)基金合同，约定明确(què)的(de)基金存(cún)续期，以(yǐ)促进目前存(cún)量永(yǒng)续(xù)基金限期整改。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 防晒衣买什么颜色的好，七种颜色防紫外线排行