近(jìn)日，国内上市交易的4只公(gōng)募商品期货基金陆续公布(bù)了一季报(bào)。在一(yī)季(jì)度商品市场整体下跌的背景下，4只公募商品期货基(jī)金也(yě)表现不(bù)佳，仅建(jiàn)信能(néng)源化工期货ETF利(lì)润为正。值得注意(yì)的是，国投瑞银白(bái)银期货LOF份额在报告期内增加4.30亿(yì)份，增(zēng)幅近三成，备受(shòu)投(tóu)资者青睐。

　　具体来看，已实现收(shōu)益和利润(rùn)方面，一季度，建信能源化(huà)工期(qī)货ETF已实现(xiàn)收(shōu)益(yì)1637.71万(wàn)元，利润2491.41万元；国(guó)投瑞银白(bái)银期货LOF已实现收益940.20万元，利(lì)润-796.75万元；大成(chéng)有色金属期货ETF已实现(xiàn)收益-1196.50万(wàn)元，利润-992.33万元；华夏(xià)饲料豆粕期(qī)货(huò)ETF已(yǐ)实现(xiàn)收益-1392.12万元，利润-7368.01万(wàn)元。

　　已实(shí)现收益和利润(rùn)有何区别(bié)？4只(zhǐ)公(gōng)募商品期(qī)货基金在(zài)一季报中均提及(jí)，本期已实现收益指基(jī)金本期利息收入(rù)、投资(zī)收益、其他收入（不含公允价值(zhí)变动收益(yì)）扣除(chú)相关费用和信用减值损(sǔn)失后(hòu)的余额，本期利润为本期已(yǐ)实现收益加上本(běn)期公(gōng)允价值变动收益(yì)。

　　期(qī)末基(jī)金资产净(jìng)值方面，截至3月底，国投瑞银白银期(qī)货LOF资产(chǎn)净值超过10亿元，达(dá)到14.36亿(yì)元，华夏饲料豆粕期货ETF、建信能源化工期货ETF、大成有(yǒu)色金属期(qī)货ETF资产净值分别(bié)为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期(qī)末基金份(fèn)额净值方面，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信能(néng)源化工期(qī)货ETF、大成毛豆几月份成熟上市 毛豆是药材吗(chéng)有色金属期货ETF也超过1.5元，分别为(wèi)1.5869元、1.5568元，国(guó)投瑞银白银期货(huò)LOF低(dī)于1元，仅为(wèi)0.710元。

　　净值(zhí)增长率方面，报(bào)告期内，仅建(jiàn)信能源化工期货ETF实(shí)现正增长，净值(zhí)增长率为5.57％，大(dà)成(chéng)有色金属期货ETF、国(guó)投瑞银白银期货LOF、华夏饲料豆(dòu)粕(pò)期货(huò)ETF净(jìng)值增长率分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额(é)的(de)增减变化，可以反映出投资者的(de)偏好。从份额变动来(lái)看，除(chú)华夏(xià)饲料豆粕期(qī)货(huò)ETF遭净赎回外，其(qí)他(tā)3只商品期货基(jī)金均受到净申购。截至3月底，国投瑞银白银期(qī)货LOF份(fèn)额较期初增加4.30亿份(fèn)至20.22亿份，增(zēng)幅高达27％；建(jiàn)信能源化工期货ETF份(fèn)额较期初(chū)增加2300万(wàn)份至2.94亿份(fèn)，增(zēng)幅8.50％；大成有色金属(shǔ)期货ETF份额较期初增加7毛豆几月份成熟上市 毛豆是药材吗00万(wàn)份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期(qī)货ETF份额(é)较期初减少1320万份(fèn)至3.07亿份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走出(chū)下(xià)跌(diē)行情，华(huá)夏基(jī)金认为，主要原因有以下几点(diǎn)：首先(xiān)，美国硅谷银行倒闭(bì)消息在资(zī)本市场(chǎng)持续(xù)发酵，导致了原(yuán)油以及美豆等大宗商(shāng)品(pǐn)价格下跌，引领国内豆粕价(jià)格下挫(cuò)；其次，国内现货供应相对充裕，由(yóu)于加(jiā)工利润尚可，加之巴西大豆丰产上市(shì)，近(jìn)几个月国内大(dà)豆到港量趋于增加，同时由于下游提货消(xiāo)极，油厂豆(dòu)粕(pò)不断累(lèi)库(kù)，部分油厂甚至出现(xiàn)胀(zhàng)库现象，导致豆粕现货跌幅过大；最后，需求(qiú)端低迷(mí)不振，由于春(chūn)节前(qián)养殖产品(pǐn)集(jí)中出栏(lán)，春节后(hòu)一段时间一般是豆(dòu)粕需求淡季，而今(jīn)年由于生猪价格(gé)持续(xù)下行(xíng)，养殖业复产积极性不高，加之(zhī)非洲猪瘟疫情(qíng)偶发，使得豆粕需(xū)求更是雪上加霜，油厂豆粕成交和提(tí)货量处(chù)于偏低水平。

　　关于报(bào)告期内基(jī)金投资(zī)策(cè)略和运作分析，国(guó)投瑞银(yín)基金表示，一季度白银在初期两个月处于振荡调(diào)整(zhěng)，在(zài)三月份(fèn)又很(hěn)快(kuài)反弹(dàn)至年初位置(zhì)。黄金较白银表现更(gèng)为强势(shì)，金银(yín)比价有所抬(tái)升。前期走势主要受制于白(bái)银工业属性及美(měi)联储加息预期升温影响，白(bái)银(yín)表现(xiàn)出更高的波动性(xìng)。后期则主要是欧美(měi)银行业出现流动(dòng)性危机，导(dǎo)致(zhì)避(bì)险情绪(xù)高(gāo)涨(zhǎng)，也(yě)大(dà)幅降低了市场对于美联储的加息预期。

　　国(guó)投瑞(ruì)银基金认为(wèi)，美联储货币政(zhèng)策调整节奏与经济(jì)衰退担(dān)忧继续主(zhǔ)导贵金属行(xíng)情，同时也需(xū)关注(zhù)突发地缘政(zhèng)治、金融体系的流动性风险、新兴经济(jì)体(tǐ)债务风险(xiǎn)等(děng)黑天鹅事件的影响。今年以来，美联储(chǔ)已连续加息两次各25BP，加息步伐明显放缓，点阵图显示美联储今年或(huò)还有(yǒu)一次加息。随着美国加息(xī)渐入尾声(shēng)，而通胀(zhàng)仍处于高位(wèi)，宏观环境对贵金属(shǔ)相对有(yǒu)利，贵金属配置价值进一步提升(shēng)。考虑到白银的高弹性及金银比(bǐ)价的(de)相对(duì)高位，建议择机积极配置。

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