5月10日，有(yǒu)消息(xī)称部分(fēn)银行相关部(bù)门收到(dào)《关于调整协定存款及通知(zhī)存(cún)款自律上限的通知》，四(sì)大国有(yǒu)银(yín)行协定存款和通知(zhī)存(cún)款自律(lǜ)上限的下调幅度为(wèi)30BP，其它金融机构下(xià)调50BP，调整自2023年(nián)5月(yuè)15日起执行。本次拟下(xià)调中协定存(cún)款更多是对公业务，而通知存款则集(jí)中于短期(qī)存款。

　　就本次协定存款及通(tōng)知存款自律上限拟下调的背景、影响(xiǎng)，后续货币政策走(zǒu)向等，记者采(cǎi)访了招商基金研究部(bù)首席经济学家李湛、长城基(jī)金总(zǒng)经理助理兼现金管理部总经理(lǐ)邹德立、鹏(péng)扬(yáng)基金(jīn)固定收益(yì)副总(zǒng)监兼鹏扬利泽基金经理陈钟闻、平安基金、光大保德(dé)信基金、德(dé)邦基金等公募基金公司(sī)及投研人士。

　　在业内看来，本(běn)轮调降更多是出(chū)于推进利率市(shì)场化改革深化大背景的考(kǎo)虑。对银行而(ér)言(yán)，存款利(lì)率下调有助于减少存款定价的无序(xù)竞(jìng)争，降低(dī)银(yín)行负债(zhài)成(chéng)本；同(tóng)时本次(cì)降息有助于(yú)促(cù)进投资、消费，也被看(kàn)作是促进宏观经济复苏的表现(xiàn)。

　　长期来看，存款利率下行仍是大(dà)势所趋。2023年经济有所(suǒ)复苏，进一步降低贷款利率的紧迫(pò)性不高，但(dàn)银行普遍(biàn)以(yǐ)量补价，使得贷款价(jià)格战激烈，贷(dài)款利率很(hěn)难上(shàng)行。预计(jì)下半年货币政策不会(huì)出现急(jí)转(zhuǎn)弯(wān)，延续(xù)稳健货币政策基调。

　　延续银行存(cún)款利率(lǜ)调降的趋势

　　中国基金报记者：四(sì)大国有银行为何(hé)下调协定存(cún)款(kuǎn)及通(tōng)知(zhī)存(cún)款(kuǎn)自律(lǜ)上限？

　　李湛：我们认为(wèi)，当前调降(jiàng)更多是出于推进利率(lǜ)市场化(huà)改革深化大背景的考虑。2022年4月，央行指导利率自律机制建(jiàn)立了存(cún)款利(lì)率市场化调整机(jī)制，自律机制成(chéng)员银行参考以(yǐ)10年(nián)期国债收益率为代表的债券市场利率和以1年期(qī)LPR为代表的贷款(kuǎn)市场(chǎng)利率(lǜ)，合(hé)理调整存款利率水平。

　　随后，国有大行去(qù)年(nián)9月(yuè)下调存款利(lì)率，中小银行陆续跟进下调(diào)存款(kuǎn)利率(lǜ)。今年4月市场利(lì)率定价(jià)自(zì)律机(jī)制发布(bù)《合格审慎(shèn)评估实施办法（2023年(nián)修(xiū)订版(bǎn)）》，在(zài)相关指(zhǐ)标中(zhōng)引入了存款定(dìng)价惩罚措施。而此(cǐ)前4月部分中小银行、农商行存款利率下调，5月5日浙(zhè)商(shāng)、渤海、恒丰三家股(gǔ)份行挂牌利率下调，均(jūn)是在(zài)利率市场化改革推进背景(jǐng)下，银行出于自身(shēn)经营考虑的自发行为。

　　邹德立(lì)：银行近年息(xī)差不断下行。在资(zī)产端定价压力较大(dà)且存款持续(xù)高增的情(qíng)况下，压降(jiàng)存(cún)款成(chéng)本成为改善息差(chà)的重(zhòng)要手段。此外(wài)，2023年以来(lái)银行贷(dài)款向企业固定资(zī)产投资传(chuán)导较弱，下(xià)调(diào)协(xié)定存(cún)款及通知存款自律上限(xiàn)有(yǒu)利于对公客户(hù)留存的活期(qī)资(zī)金投向(xiàng)实体经(jīng)济。

　　陈钟闻：首先，近年来(lái)市(shì)场利率(lǜ)整体下行，实(shí)体经济综(zōng)合融资(zī)成本不(bù)断下(xià)降，银行资产端(duān)收益下降较为明(míng)显；第二，银行整体净(jìng)息差持续走低，银行利(lì)润空(kōng)间压(yā)缩明显；第三，企业和居民风险(xiǎn)偏好大幅下降导致存款增长(zhǎng)比(bǐ)较明显，存款(kuǎn)市场(chǎng)供需关系(xì)发生了(le)变化(huà)，降低(dī)了银(yín)行高(gāo)吸揽储的必要(yào)性；第四，协定存款(kuǎn)和(hé)通知存款(kuǎn)介(jiè)于活期与定(dìng)期存(cún)款之间，自(zì)2022年(nián)存(cún)款自律机制对于活(huó)期存款与定(dìng)期存款(kuǎ河北属于南方还是北方 河北属于北方吗n)利(lì)率进(jìn)行(xíng)了几轮调整，本次将(jiāng)协定存款与通知(zhī)存款(kuǎn)自律上(shàng)限(xiàn)下调也是(shì)要将(jiāng)存款产品线的调整进行(xíng)统一，全面缓解银行负(fù)债(zhài)压力。

　　综合各项因素，银行从自身(shēn)经营(yíng)情况考(kǎo)虑，顺应市场(chǎng)趋势，通过自(zì)律(lǜ)机(jī)制协调调(diào)降负债成本(běn)，有利于提(tí)升银行放贷意(yì)愿，抑制(zhì)资金脱实向(xiàng)虚，更好的落(luò)实央行宽信用的政策贯彻落实(shí)。

　　平安基金：中国的存款(kuǎn)利率管(guǎn)控为(wèi)上限(xiàn)管控，贷款利(lì)率则为下限管控，近(jìn)年来(lái)贷款利率下限管控彻底取(qǔ)消。存款利率定价方式的改(gǎi)变也拉开序幕，2022年4月利(lì)率(lǜ)自(zì)律机(jī)制建立以来，4月和9月经历(lì)了两轮大规模存款利(lì)率下(xià)降(jiàng)，主要是大行和股份行参(cān)与，今年(nián)以来的(de)调整更多(duō)是延续去年9月这一轮存款利率下(xià)调，中小银行补充下(xià)调。

　　另外，考评制度由(yóu)原来(lái)的激励为主引入惩罚措施，加速了中小银行存款(kuǎn)利率补降(jiàng)的进(jìn)度。就今年的经(jīng)济背景而言，疫后脉冲(chōng)式复(fù)苏后经济边际(jì)走(zǒu)弱(ruò)，经济修(xiū)复存(cún)在(zài)波折。目前居民(mín)超额储蓄高(gāo)增，实体融资需求有限，银行存款增(zēng)加，降低存款(kuǎn)利率可以引导减少信贷套利，助力经济增长。从(cóng)银行的角度，净(jìng)息(xī)差不断压(yā)缩，银行经营压力增大，调整存款(kuǎn)成(chéng)本成(chéng)为改(gǎi)善息差的重要手段(duàn)。

　　光大保德(dé)信基金：下调协定存款及通知存款自律上限，主要影(yǐng)响对公客户在(zài)商业(yè)银行的活期类存款(kuǎn)收益，延续(xù)近期(qī)银行(xíng)存(cún)款利率调降的趋势。

　　一方面，有助于缓解商业银行净息差(chà)收窄趋(qū)势，特别是中小行(xíng)高息揽储的成本压力(lì)；另一方面，有(yǒu)利于引导(dǎo)超额储蓄向消(xiāo)费投(tóu)资转(zhuǎn)化(huà)，符(fú)合“不搞大水(shuǐ)漫灌”、“盘(pán)活存(cún)量资金”的定(dìng)位。

　　德邦基(jī)金：存款利率(lǜ)机制创(chuàng)设以来，两(liǎng)轮利(lì)率(lǜ)调降都集中在活期和定期存(cún)款(kuǎn)，实际上忽(hū)略了(le)这(zhè)些介于活期和(hé)定期存(cún)款(kuǎn)之间的存款的利(lì)率调整，当下有必要一次性调整通知存款和(hé)协定存款(kuǎn)利(lì)率上限，保证存款利率下(xià)调的有(yǒu)效(xiào)性。银(yín)行一季度净息差(chà)水(shuǐ)平均创历史(shǐ)新低，上市银行整体净息(xī)差由(yóu)22年Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因此通过存(cún)款利率下调可以有效(xiào)降低(dī)银行负(fù)债成本，增(zēng)厚息差，缓解银行(xíng)经营压力。

　　存款利率下行仍是大(dà)势所趋

　　中国(guó)基金报：今年(nián)“降息(xī)潮(cháo)”迭(dié)起，这是未来大(dà)趋势吗？

　　邹德立：对于(yú)4月份(fèn)社融数据，居民贷(dài)款偏弱之外(wài)，企业贷(dài)款也在边际转弱，但企业中长期贷款同比多(duō)增幅(fú)度较大(dà)。在这(zhè)种背景下(xià)，MLF利率是否下调，还要进一步观(guān)察5-6月信贷情况。对于存款(kuǎn)利(lì)率，2023年银行息(xī)差(chà)压力增(zēng)大，控制(zhì)存款成本成为(wèi)当(dāng)务(wù)之(zhī)急。中小银行或有动力持续(xù)主动下调(diào)存款(kuǎn)利率。长期来看(kàn)，存款利率下行仍是大势所趋。因此银(yín)行(xíng)降息潮可能仍聚焦(jiāo)于存款(kuǎn)利率下(xià)调。

　　此外，广(guǎng)义(yì)上(shàng)的降息(xī)潮不仅仅集中在银行领(lǐng)域(yù)。以地方债为(wèi)例，2022年后广(guǎng)东(dōng)、上海、深圳、江(jiāng)苏、浙江等发(fā)达地区地方债(zhài)发行利差(chà)降至10Bp，未来仍(réng)可(kě)能下降(jiàng)至(zhì)5Bp。同理，对于(yú)资质较好的发债主体，其信用债收益率仍有下行趋势和(hé)空间。

　　陈钟闻：首先，利率的方向仍是由实体经济资(zī)金供需决定的，而央行的政(zhèng)策利率、基准利率在(zài)一方(fāng)面要合适顺(shùn)应市场环境，一方面也(yě)代(dài)表着政策意愿强调信号意义的作用。今年(nián)是真正疫后复苏的(de)第(dì)一(yī)年，我(wǒ)们仍面临内生动力不(bù)强需求(qiú)不足的情(qíng)况，央行(xíng)已经通过降准以及结(jié)构性货币(bì)政策等(děng)多项举措(cuò)给予了实体经济所需(xū)的一定的资金投放支(zhī)持，有(yǒu)效降低(dī)了(le)实体综合(hé)融(róng)资成本，后(hòu)续需要财政政策(cè)产业(yè)政策等配(pèi)套政策继(jì)续激活内生(shēng)动力(lì)扭转预期。

　　当前(qián)央行需要观察跟踪经济运行情况，短期调(diào)整政(zhèng)策利率的概率不大(dà)，但(dàn)仍(réng)会维持(chí)资(zī)金合理充裕的环(huán)境，故从银行资产端的(de)角度来讲，贷(dài)款利率或仍维持(chí)低位，后续是否进一步下调要看(kàn)实体经济(jì)复苏的情况。银行负(fù)债(zhài)端，存款(kuǎn)基(jī)准利(lì)率下调的概率不大，而存款利率(lǜ)上限的调整空间仍存在，而(ér)是否进一步下调要看银行(xíng)自身(shēn)经(jīng)营需(xū)要。

　　光(guāng)大保德(dé)信基金(jīn)：2022年4月，人民银行指导(dǎo)利率自律机制(zhì)建立了存款利率市场化调整机制，自律机制成员银行参(cān)考以10年期(qī)国债(zhài)收益率为代(dài)表的(de)债券(quàn)市场利(lì)率和以1年期(qī)LPR为代表的贷款市(shì)场利率，合理(lǐ)调整存款利率水平。在存款利(lì)率市场化调整机制作用(yòng)下，2022年4月、2022年8月(yuè)大(dà)行分(fēn)别下调(diào)存(cún)款利率。

　　2023年4月，《合(hé)格审慎(shèn)评估实施办(bàn)法（2023年修订版）》新增存款利率市场(chǎng)化定价情(qíng)况作(zuò)为合格审(shěn)慎评估的扣分项，引(yǐn)发(fā)中小银行跟随调降存(cún)款利率。我们认为，通(tōng)过(guò)存款利(lì)率下行，稳(wěn)定商业银行净息差进而保持贷款利(lì)率维持(chí)低(dī)位或继续下行(xíng)，最终(zhōng)有利于(yú)社会融资(zī)成本下行。

　　德邦基金：从日前(qián)公布的金融数据看(kàn)， M1增(zēng)速回升，M2-M1略有(yǒu)收窄，需求边际弱修复趋势或仍在。近期(qī)国债利率持续下行，银行(xíng)间(jiān)利(lì)率下(xià)行，叠加银行存款(kuǎn)定价下调，4月社(shè)融信贷(dài)低于(yú)预期，国(guó)内降息预期被进一(yī)步强化。海外来看，全(quán)球(qiú)经(jīng)济进入衰退周期，加息(xī)周期基(jī)本结束，后续有(yǒu)望逐步迎来(lái)降息(xī)高峰。

　　平(píng)安基金：目前，我国国有大型商业银行和股份制商业银行的定期存款利率已告别“3时代(dài)”。压(yā)降存款成本(běn)仍是(shì)大势所(suǒ)趋。一(yī)方面，银行仍有净息差压(yā)力，22Q4 新发放贷款加权平均利率较(jiào)18Q1下(xià)降182BP，银行(xíng)息差压(yā)力加剧明显，监管层(céng)面有动(dòng)力(lì)去持续推(tuī)动存款(kuǎn)利率下降，来保障银行合理(lǐ)利差范围，增加银行(xíng)信贷投放(fàng)的动力。

　　另(lìng)一(yī)方面，居民避险需(xū)求仍(réng)在，存款持(chí)续高(gāo)增(zēng)，在揽储压力(lì)不大的基础上，银行自(zì)身也(yě)有(yǒu)动(dòng)力去(qù)下调存(cún)款定价(jià)来保障利差(chà)。

　　缓解银行负(fù)债及经营压力

　　中国基(jī)金报：协定存款(kuǎn)、通知(zhī)存(cún)款利率自(zì)律(lǜ)上限调整，将有(yǒu)哪些政策(cè)传(chuán)导(dǎo)效果(guǒ)？

　　德邦基金：一方面银行息(xī)差压力大是普遍现象，此次政策调整(zhěng)有(yǒu)望带(dài)动中小银行主动跟(gēn)随下调(diào)存(cún)款利率。另一方(fāng)面，由于此前经(jīng)济下行(xíng)影响，投(tóu)资者悲(bēi)观预期(qī)被(bèi)放大，大量资(zī)金集中(zhōng)在银行存款端，此次存款利率下调也(yě)有望带动存款资(zī)金的(de)释放，盘活市场流(liú)动性。

　　李湛：本次调降通(tōng)知释放了以下信号：①减轻银(yín)行息差压(yā)力。本次下(xià)调将引导(dǎo)银行的对公(gōng)活期成本下降，存(cún)款降价(jià)叠加资(zī)产端让利压力趋(qū)缓(huǎn)，银行息差(chà)、盈利将合理修复，有利于增强(qiáng)银行内河北属于南方还是北方 河北属于北方吗生(shēng)资本(běn)补(bǔ)充能(néng)力；②减少(shǎo)企业及居民(mín)的短(duǎn)期存款意愿(yuàn)、促(cù)进企(qǐ)业(yè)投(tóu)资、居民消费(fèi)。

　　后(hòu)续(xù)来看，本(běn)次下调对市场(chǎng)的(de)影响集中在以下两点：①规范银行(xíng)的协定存款(kuǎn)定价秩序，减(jiǎn)少存(cún)款定价的无序竞争。此前，部分中小银(yín)行的协定存款和通知存款(kuǎn)定价(jià)过高(gāo)，会对遵守(shǒu)自律机制、定价较低(dī)的银行(xíng)产生揽储冲击(jī)。本次上限下调(diào)后会(huì)普(pǔ)遍降低中小行(xíng)协(xié)定存(cún)款及通知(zhī)存款利率，减少中(zhōng)小银行间揽储恶意竞争，而对股份行(xíng)及(jí)国(guó)有大(dà)行影响较小。②长端利率下(xià)行仍有空间。市场降息预期升温(wēn)，但大(dà)概(gài)率落空。

　　光大保德(dé)信(xìn)基金：下(xià)调协(xié)定存款及通知存款(kuǎn)自律(lǜ)上限(xiàn)，主要影响对公客户在商业银(yín)行(xíng)的活期(qī)类存款收(shōu)益，使得对公客户活期存款收益(yì)向(xiàng)对私(sī)客户看齐，一方面有助于缓解商业银行净息差收窄趋势，另一(yī)方(fāng)面有(yǒu)利(lì)于引导超额储(chǔ)蓄向消费投资转(zhuǎn)化(huà)。

　　邹德立：对于银行，存款利率自律(lǜ)上限调整降(jiàng)低了银行负(fù)债成本(běn)，目前上市(shì)银行协定存款占总(zǒng)存款(kuǎn)的(de)比重在13％左右，重新规定(dìng)协(xié)定(dìng)利率上限后(hòu)，预计行业资金成本可(kě)以缓释3-4bp左右。另一方面(miàn)可以限制高息揽储，规范(fàn)行业竞争(zhēng)，特(tè)别是降(jiàng)低银(yín)行对(duì)公活(huó)期(qī)存款成(chéng)本压力(lì)，减轻银行负债(zhài)及经营压力。此外，银行负(fù)债端成本的(de)下降(jiàng)使得银行盈利能(néng)力(lì)增强，进一步打开了资产端收益率下行(xíng)的空间，或带动债券(quàn)收(shōu)益率不断下(xià)行。

　　并(bìng)非降(jiàng)息的(de)确定性信号

　　中国基金报：未来存款(kuǎn)利(lì)率是否还有(yǒu)进一(yī)步下降的空间(jiān)？对股债市场有何影响？

　　光大保德信(xìn)基(jī)金：近年来，贷(dài)款和存款利率的非对称下行使得商业银行(xíng)净息差已(yǐ)逼近1.8％的监(jiān)管下限，经营压力(lì)倒(dào)逼存款利(lì)率有(yǒu)进一步(bù)调降(jiàng)的(de)预期。一(yī)方面(miàn)，为支持实体经济(jì)，政策导向下(xià)贷款加(jiā)权(quán)平均利率创(chuàng)有统(tǒng)计以来新低，2022年12月金(jīn)融机构人民币贷款加权平(píng)均(jūn)利率较(jiào)2020年初(chū)下(xià)行94bp到4.14％。

　　另一方面，各(gè)行(xíng)在存款市场上的(de)竞争类似“非(fēi)零和博弈”，“存款立行”和存(cún)款市(shì)场份额考核压力使(shǐ)得各行下调存款利率动力(lì)不(bù)足，同样2020年(nián)以来(lái)上市银行存量存(cún)款平均(jūn)成本率基本(běn)持平。贷款和存(cún)款利率(lǜ)的非对称下行作用下，2022年12月商业(yè)银行净息差(chà)缩(suō)小至1.91％，已经逼(bī)近《合格审慎(shèn)评估实施办法（2023年修订版）》规定的合(hé)格线1.8％。

　　存款利率调降(jiàng)预期，有利于降低全(quán)社会无风(fēng)险收益(yì)率(lǜ)，利多永续经营性(xìng)质的票息资产，比(bǐ)如利率债、稳定股息率的央企(qǐ)等(děng)。

　　邹德(dé)立：存(cún)款利率仍然有下降的趋(qū)势和空间(jiān)。从银行角度，2018年以来由于存款定期化(huà)，活期(qī)存(cún)款(kuǎn)占比明显下降，存款(kuǎn)付(fù)息率有(yǒu)所抬升(shēng)，与此同时，贷(dài)款收益率大幅下行(xíng)，大幅加剧了银行息差(chà)压力，这使得控(kòng)制存(cún)款成本尤为重(zhòng)要。

　　此外，从政(zhèng)策(cè)角(jiǎo)度(dù)，居民超额储蓄(xù)高(gāo)增(zēng)、企业存款(kuǎn)提升、消(xiāo)费复苏较慢(màn)，监(jiān)管(guǎn)层面有动力去持续推动存款(kuǎn)利率(lǜ)下(xià)降，促进存款(kuǎn)流向(xiàng)消费和实际投资。短期看(kàn)，存(cún)款利率下调带动流(liú)动性继续进入债市，中短期利率，特别是中短(duǎn)期信(xìn)用债(zhài)利率(lǜ)仍(réng)有下行空间。如果经济复苏较强(qiáng)，流动(dòng)性(xìng)也有(yǒu)可能进(jìn)入股市(shì)，利好权益资产。

　　德(dé)邦基金：2023年(nián)经济有所复苏，进(jìn)一步降低贷款利(lì)率的紧迫性(xìng)不高。但银行普遍以量补价，使(shǐ)得(dé)贷款价格战激烈(liè)，贷款利(lì)率(lǜ)很难上行。考虑到存量贷(dài)款重定(dìng)价等影响(xiǎng)，2023年银(yín)行息差压力增大，中小(xiǎo)银行或有动(dòng)力主动跟进下调存款利率。长期来看，有望带(dài)动(dòng)存(cún)款利率整体下行。现实(shí)中(zhōng)，存款利率降低有助于压低全社会利率水平，利(lì)好债券，同时股票市(shì)场中，对流动性敏感(gǎn)的股票也(yě)将因此受(shòu)益。

　　李湛：从本次降(jiàng)息(xī)释放(fàng)的信号来看，是否意味着货(huò)币政(zhèng)策进(jìn)一步宽松？货币政策充裕(yù)延续，但(dàn)解读为边际再宽松为时尚(shàng)早。2022年四季度(dù)货币政策(cè)执行报(bào)告以及2023年一(yī)季(jì)度(dù)货(huò)政例(lì)会均表明当(dāng)前货币(bì)政策基(jī)调未变，“精准(zhǔn)有力”仍是第一(yī)要求，而在此(cǐ)基础上强(qiáng)调(diào)“着力支持(chí)扩大内需，为(wèi)实体经(jīng)济提供更有力支持”。

　　本次(cì)调(diào)降(jiàng)意味着当(dāng)前长端利率(lǜ)仍有(yǒu)下行空(kōng)间，但这(zhè)一调降是针对银(yín)行协定(dìng)存款(kuǎn)及通知存款利率自律(lǜ)上(shàng)限，而非直接调(diào)降挂(guà)牌存款(kuǎn)利率，存(cún)款利率(lǜ)下(xià)调(diào)并不等(děng)于(yú)政策利率(lǜ)就必须进(jìn)行对等下调，市(shì)场不应视为(wèi)降息的确(què)定性信号。

　　兼顾考(kǎo)量收(shōu)益性(xìng)、流动性(xìng)以及(jí)安全(quán)性

　　中(zhōng)国(guó)基金(jīn)报(bào)：当前利率环境下，普通投(tóu)资者应(yīng)该如何守(shǒu)住自(zì)己的(de)钱袋子？你有什(shén)么建(jiàn)议？

　　邹德立：普(pǔ)通(tōng)投资者的投资工(gōng)具应该(gāi)兼(jiān)顾(gù)考量(liàng)收益性、流动性(xìng)以(yǐ)及(jí)安全性。在存款利率(lǜ)下降的(de)背景下，短债(zhài)基金以及其他固收类基金在具一定(dìng)流动(dòng)性(xìng)的同时，相较活(huó)期存款和相当部(bù)分的银(yín)行理财(cái)产品，具有一定的超(chāo)额收益，是风险偏好较低和风(fēng)险(xiǎn)偏好适中投资者的(de)合适投(tóu)资(zī)工具。

　　陈钟闻：今(jīn)年初(chū)以来，债(zhài)券市场利率(lǜ)整体下行，4月以来下行加(jiā)速，当前无论从绝(jué)对(duì)利率(lǜ)水平还是(shì)从信用利差，都回(huí)到了(le)较低历史分位数水平，虽然债市多头环境仍未改变(biàn)，但一致预期导致行(xíng)情(qíng)走的(de)比较(jiào)迅(xùn)速，市(shì)场进一步盈利空间被压(yā)缩，若(ruò)看不到(dào)央行货币政策增量(liàng)政策(cè)，后续(xù)或(huò)进(jìn)入震(zhèn)荡环境，而(ér)存量博弈交易下(xià)也可能会放大市场波动(dòng)。

　　对于普通投资者来说，在这(zhè)样的环境下尽量选择防守类(lèi)型(xíng)的(de)产品，规(guī)避市场波动(dòng)，例如货币基金，而(ér)短债(zhài)基(jī)金中要选(xuǎn)择久(jiǔ)期短(duǎn)流动性好(hǎo)、历史回撤控制好的(de)产(chǎn)品。

　　德(dé)邦基金(jīn)：随着经(jīng)济高频数据的弱化趋势(shì)显现，且4月底(dǐ)政治局会议从疫情后稳增长(zhǎng)转向中长期调结构，政策发力预期下降，市场对经济(jì)的“弱复苏”预期进一步强化(huà)，因此股(gǔ)票市场也进入(rù)到“休整期”。在市场震荡休(xiū)整期(qī)，高股息(xī)策略往往(wǎng)跑赢市(shì)场。因(yīn)此(cǐ)在当前环境(jìng)下，建议(yì)关注行业(yè)估(gū)值水平(píng)较低，高(gāo)股(gǔ)息(xī)的个股。

　　平(píng)安基金：目前面(miàn)临低利率环境，需要我们(men)识别(bié)金融陷阱，抵(dǐ)挡(dǎng)住金融(róng)陷(xiàn)阱的(de)诱惑，比如面对收(shōu)益率高达20％且能(néng)保(bǎo)本(běn)的所谓理财产(chǎn)品。对普通投资者而言，如(rú)果不具备相关专业(yè)知(zhī)识，可以选择把投资理财交(jiāo)给少(shǎo)数专业的人(rén)来做，让优秀的(de)基金经理管理自己的钱(qián)袋子。具备一定投资(zī)能力和风控能力的人(rén)士可通过(guò)理财(cái)和投资(zī)试图跑赢通胀，但前提条件是做好风(fēng)控，选择适(shì)合(hé)自己风险偏好的方向和(hé)标的。

　　光(guāng)大保(bǎo)德信基(jī)金：随着存(cún)款利率(lǜ)下行，普通投资者储(chǔ)蓄(xù)收益(yì)下降，为(wèi)保持资金保值增值，投资者在(zài)评估(gū)自身风险承受能力后可适(shì)当(dāng)考(kǎo)虑(lǜ)公募货币基(jī)金、公募(mù)中短(duǎn)债基金、商业银行现金(jīn)管(guǎn)理类产(chǎn)品等风险等级较(jiào)低、支取相对灵(líng)活的产(chǎn)品(pǐn)。

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