5月12日(rì)晚间(jiān)，根据美国证券(quàn)交(jiāo)易委员会（SEC）披露，国内千亿私募景林资产递交了截至2023年3月31日的第(dì)一季度持仓报告（13F）。

　　景林资(zī)产(chǎn)是国内管理(lǐ)超千(qiān)亿元(yuán)人民(mín)币的(de)对冲基金机构，亦是内地少有的进行大手笔持(chí)有(yǒu)美股的买方(fāng)机构之一(yī)，景林的(de)动(dòng)向受到了市场广泛的关注(zhù)。

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　　千亿私(sī)募景林资产持仓曝光

　　报告期(qī)内，景(jǐng)林资产整体持(chí)仓规模小幅提升至17.29亿美元(yuán)，折合人(rén)民币120.2亿元(yuán)，相较于2022年(nián)四季度(dù)的16.29亿美元规模，环比增幅6.14％。

　　数据显示，截止(zhǐ)2023年一(yī)季度(dù)末，景林资产在美股市场持(chí)有34家上(shàng)市公司的股(gǔ)票。其中，前十大持仓标(biāo)的在总市(shì)值(zhí)中(zhōng)的占比(bǐ)下降到(dào)77.89％，上季度(dù)这一数据为82.33％。

　　一季度，景(jǐng)林共(gòng)建仓5只股票，分别(bié)为英(yīng)伟达(dá)、谷歌(gē)、爱奇艺(yì)、好未来、booking。清仓和减持方面，景林资(zī)产一季(jì)度前五大卖出(chū)标的包括：京东、满帮、贝壳(ké)、雾芯科技、拼多多。

　　景林(lín)资(z中国最早的朝代，中国最早的皇帝是谁ī)产美股持仓前十(shí)大重仓股(gǔ)分别为(wèi)：拼多多、新东(dōng)方、网易、META PLATFORMS、中通快递、英(yīng)伟达、微软、BOSS直聘、360数科(kē)。

　　景(jǐng)林(lín)美股头号重仓股依旧是(shì)拼多(duō)多，与上季度对比，景林(lín)资产减仓了133.85万股，较上季度持仓数(shù)量下降24％。

　　此前，景林连(lián)续三个(gè)季(jì)度增持拼(pīn)多多。2022年二季(jì)度增持拼(pī中国最早的朝代，中国最早的皇帝是谁n)多(duō)多24.02万股，三季(jì)度增持(chí)123.39万股(gǔ)，四季度则增持(chí)233.75万股，一次比一次猛(měng)。拼多多也不负众(zhòng)望，从股价(jià)表现看，拼多(duō)多去年二(èr)、三、四季(jì)度分别上涨(zhǎng)54.1％、1.26％和30.31％。

　　然而，拼多多(duō)的上涨势(shì)头在今(jīn)年2月初便戛(jiá)然而止了，景林(lín)资产(chǎn)在此前“越跌越买”的策略奏效后，或许在股(gǔ)价“掉头”之际进行了止盈操(cāo)作。？？？

　　此外(wài)，一季度(dù)景林新建仓的英伟达，空降前十大重仓(cāng)股第七位，一口气买入32.53万股，一季度末(mò)持(chí)仓市值(zhí)为0.9亿元。截止至5月12日，今年以来英伟达累计上涨93.98％。？？？

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　　积极布局教育股，与(yǔ)高毅“唱(chàng)反(fǎn)调”

　　一季度(dù)，景(jǐng)林(lín)资产(chǎn)在美股的操作中，最为亮眼的当属重点(diǎn)加仓教育股。

　　数据显(xiǎn)示，截至今年一季(jì)度末，景林资产持有新东方430万股(gǔ)，环(huán)比(bǐ)去年底加(jiā)仓368.8万股，期末持股市值超1.6亿美元，一跃成为景林(lín)资产的第(dì)二大重仓股。与此同时，景林资产一季(jì)度还建仓了(le)好未(wèi)来(lái)，期末持股数量达(dá)224.6万股。

　　今年以来(lái)，上(shàng)述两只(zhǐ)教(jiào)育个股股价均处于震(zhèn)荡态势，并无(wú)太多亮眼表现。

　　景(jǐng)林资产(chǎn)认为(wèi)，从全行业来看，不同年(nián)龄层的用户(hù)对“教(jiào)育(yù)”的需求依然旺盛，除(chú)了应对考试，还包括(kuò)开拓(tuò)眼界(jiè)、增长知识、潜力挖(wā)掘、提升综合能力等。双(shuāng)减政(zhèng)策推行之(zhī)后，目前行业政策环(huán)境趋于稳定，但(dàn)过(guò)程中(zhōng)很(hěn)多公司退出离(lí)开，使(shǐ)得行业(yè)竞争格局趋缓，对于存量公司有利。

　　“从行(xíng)业(yè)龙头公司本身来说，凭借多年积累的口碑和公信力，品(pǐn)牌的(de)护(hù)城河依然很深。个别头(tóu)部企业在K9学科之(zhī)外的教育领(lǐng)域业务(wù)基础扎实，原有的留学等(děng)业务(wù)恢(huī)复(fù)增长，同时素质教育、直(zhí)播电商业务等新业务(wù)成为(wèi)新的增长驱动力(lì)。且公(gōng)司的(de)利润和现金流(liú)稳中转(zhuǎn)好，同时(shí)账(zhàng)上资(zī)金充足，当时的估值下有(yǒu)足够的安全(quán)边际。在(zài)过去几(jǐ)个季(jì)度的财报中，我们看(kàn)到了相关(guān)的积极信(xìn)号。”景林资产表(biǎo)示(shì)。

　　值得(dé)一提的是，高毅(yì)资产对(duì)于教(jiào)育领(lǐng)域也颇(pǒ)为看好，但是标的选择似乎与景林资(zī)产存(cún)在分歧。

　　美国(guó)证(zhèng)券交易委员会公开资料显示，截至今年一季度(dù)末，高毅资产持(chí)有(yǒu)新东方24.4万股，相比于去年底(dǐ)减仓超10万(wàn)股，减仓比例接(jiē)近(jìn)三成。而一季度高毅资产大举买入近(jìn)156万股好(hǎo)未来，相比于(yú)去年(nián)底增(zēng)持幅度达112％。

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　　但斌深(shēn)夜难眠，炮轰市场投(tóu)机之风

　　自五(wǔ)一节过后，传媒、游戏板块(kuài)成(chéng)为资金(jīn)炒(chǎo)作AI的(de)重点方向(xiàng)，中(zhōng)特估支线(xiàn)也由暗转明，晋升(shēng)市场第二大(dà)主线。

　　可(kě)好景不长，本(běn)周中特(tè)估(gū)仅(jǐn)热闹了一两(liǎng)天，随后便开始(shǐ)持续下跌，传媒(méi)、游戏(xì)板块更是(shì)大幅杀(shā)跌，高位股接连跳水。

　　（本(běn)文内容为客观数据信息罗列(liè)，不(bù)构成任何投资建(jiàn)议(yì)）

　　此前连续24个交易日成交额超万亿元阶段(duàn)纪录，在(zài)本(běn)周遭遇终结。周三时，市场成交量(liàng)尚且保持在1.2万亿水平(píng)，周四便陡然(rán)跌破(pò)万亿(yì)，5月11日和(hé)5月12日成交额连续两日(rì)萎缩，分别为8973.19亿元和8495.91亿元，沪深两市陷入缩量震荡阶段。

　　面对市场的急剧降温，市场观点(diǎn)认(rèn)为(wèi)，主要原因是5月(yuè)11日晚间发布(bù)的(de)金融(róng)数据大(dà)幅(fú)低于预(yù)期(qī)。

　　据国(guó)盛证券，4月新增(zēng)信贷7188亿元，虽然同比多增734亿元，但是考(kǎo)虑到去(qù)年(nián)4月基数的异常，因(yīn)而与往年相比，今(jīn)年4月信贷则(zé)是明显跌落，而今年4月信贷(dài)低于(yú)2021年同期7512亿元。居民(mín)贷款回落再(zài)度成为(wèi)信(xìn)贷回落(luò)的(de)主要原因。而(ér)企业中(zhōng)长(zhǎng)期贷款继续保(bǎo)持(chí)同比多增，4月同比多增4017亿元至6669亿元。信贷下滑带(dài)动社融增(zēng)速回落，4月新增社(shè)融1.22万亿(yì)，与2021年4月(yuè)相(xiāng)比(bǐ)，今年4月同(tóng)比少(shǎo)增6370亿元。

　　署名光大证券的点(diǎn)评称(chēng)，4月下旬票据(jù)利率先下后(hòu)上(shàng)，并不意味着贷款好转了，主要(yào)因为(wèi)今年国股行(xíng)NIM和营收压力很大，一(yī)直在(zài)压降票据等低效资产，对分行收(shōu)票额度控(kòng)制很严。4月前两旬已经收了很(hěn)多票，后面改用(yòng)其他贷款来冲。5月上旬票据已经快要(yào)接近零利率了，信(xìn)贷再度出现深度负增长(zhǎng)，这是(shì)4月信(xìn)贷斜率过(guò)于陡峭化产生的后(hòu)果，5月份的(de)贷款可能仍然(rán)不太(tài)乐观。

　　在这种背景之(zhī)下，市场要想(xiǎng)好起来，必然要让大(dà)家看到(dào)宽信用(yòng)的信(xìn)号(hào)出现，而这可(kě)能还需要一定的时间。

　　当(dāng)前(qián)市场存量资金(jīn)博弈(yì)的背景不改，而两大主线人工智能和(hé)中特估(gū)，今年已然累计(jì)不小(xiǎo)的涨幅。中特估(gū)这(zhè)边，本月还有多只央企ETF等待(dài)进场，而(ér)人工智能这边，在未有增量资金进场的(de)情况(kuàng)之下，再想继续(xù)向上，压力不(bù)小。

　　本周大跌之后，但斌更是罕见的在深(shēn)夜抒发感想。大谈公募(mù)基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)的难处，在业绩和(hé)投资(zī)信仰之间无法两全。紧(jǐn)接着(zhe)，炮轰当(dāng)下市场投机(jī)之风(fēng)大(dà)盛，认为(wèi)当下市场交易机制(zhì)应(yīng)要有所改变(biàn)。

　　相信，这不仅仅只是但总(zǒng)一个人的(de)心声。

　　今(jīn)年(nián)以来(lái)，市(shì)场看着(zhe)红红火火，但很多投资(zī)者(zhě)都是“买(mǎi)在3000点，套(tào)在3400点”。公募基金经理(lǐ)更是有(yǒu)苦难言，市场(chǎng)上大(dà)热(rè)的人(rén)工(gōng)智能，游(yóu)资炒(chǎo)作的“星辰大海”，根本不符合他们的机(jī)构审(shěn)美。直(zhí)白点说，市场根本就是(shì)绕着公募持仓在涨。

　　大家都是有苦难言.......

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