本周，沪综指3400点关口之(zhī)前(qián)虚晃一枪，以连跌6天的逼空(kōng)形态洗盘(pán)，兔年(nián)收益消耗殆(dài)尽。乐观来看，A股下行(xíng)更(gèng)多是受中概股拖累，后(hòu)市下(xià)跌空(kōng)间不大(dà)。

　　中概股下跌拖累A股急(jí)挫

　　截至周(zhōu)四，兔年股市走过(guò)3个月行程，期间(jiān)沪(hù)指仅上涨0.65％，似有“兔子(zi)尾巴长不了”之叹。其实，4月下(xià)旬行情看(kàn)似疾风骤雨(yǔ)，大盘较4月18日峰(fēng)值(zhí)仅缩水约3％，上行(xíng)通道仍在。

　　A股缘何急跌(diē)？或是外围股市下跌的(de)风险输入。作为同股同权的(de)两(liǎng)地上市指数(shù)，恒生AH股A指(zhǐ)数和H指(zhǐ)数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜(shèng)一(yī)筹。StockQ全球股市排(pái)行(xíng)榜(bǎng)数据显(xiǎn)示(shì)，截至(zhì)周(zhōu)四(sì)，香(xiāng)港中企指数(shù)和恒生(shēng)指数过(guò)去(qù)3个(gè)月表现为(wèi)全球垫底，分别下跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯达克中国金龙指(zhǐ)数周二盘中低位较(jiào)2月峰值缩(suō)水24.7％。

　　中概(gài)股表现低迷，主(zhǔ)因是(shì)美联储加(jiā)息在即，市场避险情绪上升，国际资(zī)金(jīn)从(cóng)新兴市场撤(chè)离。瑞士瑞(ruì)联银行日前将(jiāng)中国(guó)股(gǔ)票评级从高配下调为(wèi)中性。从(cóng)宏观面(miàn)看，今年首季(jì)，美国(guó)GDP年(nián)化环(huán)比增长1.1％，较上(shàng)季放(fàng)缓1.5个百(bǎi)分(fēn)点。剔(tī)除(chú)食品和能源的核(hé)心PCE物价指数首季(jì)上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据预示(shì)着美国滞胀隐忧未减，加息势(shì)在必行。英为财情的美(měi)联储利率观测器最新数据(jù)显示，5月4日(rì)加息(xī)25个(gè)基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞(zhì)胀风险显现，美国对策是(shì)：以1930年(nián)大萧条以来最快速度紧缩货(huò)币供应。美(měi)国3月M2货币供应量(liàng)（未经季节性调(diào)整）为(wèi)20.7万(wàn)亿美(měi)元，同比下降4.05％，为历(lì)史(shǐ)最大降幅(fú)，且是连续第四个月收缩。美联储加(jiā)息导致金(jīn)融资产盈利缩水(shuǐ)，缩(suō)表则令流动性折价效(xiào)应加剧，在全球(qiú)金融市场(chǎng)催生(shēng)戴维斯双(shuāng)杀现象。

　　中(zhōng)特估受追捧

　　助涨中字头(tóu)个股

　　美国银行业又一张骨牌(pái)崩塌！第一共和(hé)银行股价周三盘中(zhōng)最多下跌41.23％至4.76美(měi)元(yuán)（对应的总(zǒng)市值为8.86亿美元），较(jiào)2021年11月的历史峰(fēng)值缩水约97.85％。截至一(yī)季度末，其实际存款较去年末减少约1020亿美元(yuán)，缩水约57.8％。全球银行(xíng)业危机频现(xiàn)，让A股机构(gòu)不(bù)再(zài)抱团银行股，银(yín)行(xíng)部分龙头股招行(xíng)等承压，相较而言(yán)，工商银(yín)行兔年以来表现抢眼，A股(gǔ)股价(jià)上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和宁(níng)波银行股价(jià)兔年(nián)颓(tuí)势，一是二者虎年最后3个月股价(jià)大涨(zhǎng耐克和aj哪个档次高，耐克和aj的区别鞋标)，涨(zhǎng)幅透支(zhī)了盈利增速；二是(shì)“中国特色(sè)估值体系”开始风行(xíng)，市(shì)场风格转换。但二者市净(jìng)率远高于行业均(jūn)值，难(nán)以(yǐ)赋予中特估概念(niàn)中的回购预期。

　　通达信(xìn)数据显示，中字头指数年内上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综指(zhǐ)，年(nián)K线已是五连(lián)阳。其市盈(yíng)率和市净率分别(bié)为11.63倍(bèi)和0.8倍，堪称估值洼(wā)地，而沪(hù)深京三市A股的(de)市盈率和市净率中位数分别为49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从(cóng)政(zhèng)策面来看，让央企(qǐ)国企(qǐ)估值(zhí)回(huí)归市(shì)场均值，已是国家资(zī)本新战略。国家外汇局日前表示：“无论从(cóng)市盈率(lǜ)还是市净率等(děng)指(zhǐ)标看，当前(qián)A股的估值相对(duì)偏低。”类似表态无疑是为(wèi)中(zhōng)字(zì)头股(gǔ)票点(diǎn)赞(zàn)。

　　典型个股(gǔ)是，当前总市值取代贵州茅台(tái)成为市(shì)值“一哥”的中国(guó)移动，流通小盘(pán)+次新+绩优概念让(ràng)其成(chéng)为(wèi)中特估(gū)龙(lóng)头。

　　五月预(yù)期下跌空间(jiān)不大

　　股市“红(hóng)五月”之(zhī)说(shuō)，源自井喷式(shì)牛市带来的(de)财富记(jì)忆。199耐克和aj哪个档次高，耐克和aj的区别鞋标2年5月(yuè)21日，上(shàng)交所放开15只股(gǔ)票(piào)的(de)涨跌幅限制，沪(hù)指当日大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日，沪指大涨(zhǎng)4.64％，科技股主导的行(xíng)情(qíng)拉开序幕。

　　自从1991年以来的32年(nián)里，沪(hù)指全(quán)年和5月份(fèn)上涨(zhǎng)的(de)年份(fèn)分别为(wèi)18次和17次，二(èr)者(zhě)同(tóng)时上涨的年(nián)份(fèn)有11次。自2008年至去年的15年里，红五月出现7次，占比为46.7％。期间5月和全年同步飘红4次，5月份这个风向标已不太灵(líng)光(guāng)。相比(bǐ)之(zhī)下(xià)，自从2008年以来，沪(hù)综指(zhǐ)4月飘红5次，除了2008年(nián)当年(nián)下跌65.4％之(zhī)外(wài)，其余年份皆飘(piāo)红。截(jié)至周四，沪指(zhǐ)4月(yuè)份上涨(zhǎng)0.4％，全年飘红(hóng)概率(lǜ)不低。

　　以科技股为主题的红五月行(xíng)情能(néng)否(fǒu)再现(xiàn)？关(guān)键(jiàn)在要看两(liǎng)点：一是年内上涨(zhǎng)逾53％的互联网(wǎng)指(zhǐ)数能否维持强势行情(qíng)。二是作为A股第(dì)二大行业指数，电气(qì)设备板块能否(fǒu)企(qǐ)稳。该指数年(nián)内跌幅为4％，总市值(zhí)跌至5.48万亿元，较历史峰值缩水35.5％，占全市场权重降低(dī)6.52％。不过，龙头宁德时(shí)代(dài)首季盈利增长(zhǎng)5.58倍，周四收(shōu)盘(pán)较周(zhōu)三低位上涨一(yī)成，或是否极泰来。

　　进入4月以(yǐ)来(lái)，沪深两市单日成(chéng)交始终维持(chí)在(zài)万亿元(yuán)之上，市场人气(qì)并未(wèi)退潮(cháo)，只是风格轮(lún)换(huàn)在加速(sù)。鉴于大(dà)盘重新回到W形整理格局，后市即使考验3200点附近(jìn)的半年线和(hé)年线关口，下跌空间亦不大。

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