昨天深(shēn)夜，美国债务上限谈判突然中止！

　　当(dāng)地时间周五上午，美国共和党债务上限谈判代表格雷夫斯(sī)与白宫(gōng)代(dài)表(biǎo)举行(xíng)闭门会议，但会议开始后不久就突然(rán)离开。格雷夫斯说(shuō)：白宫谈(tán)判代表实在(zài)不(bù)可(kě)理(lǐ)喻(yù)，目(mù)前谈判处于(yú)“暂(zàn)停”状态。格(gé)雷(léi)夫斯强调(diào)，他(tā)不知道双方是否会在周五或周末再次会面。

　　谈判遇阻的消息传出后(hòu)，三大美股指集(jí)体转(zhuǎn)跌。

　　不过，美联储主席鲍威尔(ěr)传(chuán)出了(le)有望(wàng)暂停加息的鸽派信号(hào)。鲍威尔称，银行业的压力(lì)可(kě)能影响联储的利率路径，若源(yuán)于银行业危机的信(xìn)贷环境收紧导致经济放(fàng)缓，美联储可(kě)能不必让利(lì)率(lǜ)升(shēng)到原应有的高位。

　　交易员目前预计(jì)，美联(lián)储6月份加息25个基点(diǎn)的可能性为22.4％，低于一天前的35.6％，与此同时(shí)，交易员(yuán)预计美联(lián)储下月将利率(lǜ)维(wéi)持在5％至5.25％区间的可(kě)能性(xìng)为77.6％。与美(měi)联储(chǔ)主席鲍威尔(ěr)的讲话相比(bǐ)，交易员似乎更(gèng)受债务(wù)上限事态发(fā)展(zhǎn)的(de)影响。

　　鲍威尔讲话期(qī)间，美股跌幅收窄；美债价(jià)格跳(tiào)涨、收益率跳水，对利(lì)率前景敏(mǐn)感的两年期(qī)美债收益(yì)率(lǜ)迅速(sù)远离他讲话前所创的两个月来高位，一度较(jiào)高位回落超过10个基点(diǎn)；美元指数刷新日低，加速跌离周四(sì)所创(chuàng)的3月(yuè)末以来高位。鲍威尔讲话结束后，美债收益(yì)率(lǜ)逐步(bù)回升，全天(tiān)攀升收官，美股(gǔ)和(hé)美元的跌势(shì)未改。

　　最终，美股(gǔ)周五高开低走，受债务(wù)上限谈(tán)判暂停拖累三大股(gǔ)指盘中转跌(diē)，道(dào)指收(shōu)跌(diē)约110点，纳(nà)指(zhǐ)收跌0.24％，标普500指(zhǐ)数收跌(diē)0.15％。KBW银行(xíng)指(zhǐ)数收跌近(jìn)1％，热门中概股走势分化，蔚(wèi)来涨超3％，理想、新东方涨(zhǎng)超1％，爱(ài)奇艺跌超5％，瑞幸咖啡、京东(dōng)跌(diē)超(chāo)2％。

　　商(shāng)品方面，有色金(jīn)属大多(duō)上涨，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍(niè)也(yě)反(fǎn)弹，伦(lún)铅涨(zhǎng)近1.9％，伦锡连涨三日。本周基本(běn)金属涨跌各异。伦镍跌(diē)超4％，在(zài)上周跌超9％后继续(xù)领跌，和跌近3％的(de)伦锌连跌两(liǎng)周。而伦锡和伦铝都涨超2％，扭转三周(zhōu)连(lián)跌(diē)势头。伦铅涨约0.9％。伦(lún)铜周五收(shōu)盘大致持平(píng)一周前水平，都止(zhǐ)住四周连(lián)跌之势。

　　纽(niǔ)约黄金(jīn)期货(huò)反弹，COMEX 6月黄金期货(huò)收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周(zhōu)累计下跌(diē)1.89％，创2月3日(rì)一(yī)周以来(lái)最大周跌幅，在连涨两周后(hòu)连跌两周。WTI 6月原(yuán)油(yóu)期货收(shōu)跌(diē)0.43％，报71.55美元/桶(tǒng)；布伦(lún)特7月原油期货收(shōu)跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美(měi)油(yóu)累(lèi)涨约2.2％，布油(yóu)累涨(zhǎng)约2.5％，均(jūn)终结(jié)四周(zhōu)连跌。

　　北京时间今晨六点，有最新消息称，美国白宫谈判代表已抵达会场，准备(bèi)继续进行债务(wù)上限谈判。

　　美(měi)国(guó)国会众议院议长麦卡锡表示，共和党人将于北(běi)京时间今天(tiān)上午重返谈判(pàn)桌，恢复债务(wù)谈判。麦卡锡(xī)称(chēng)，动用宪法第14修正案来绕开债务上(shàng)限解(jiě)决不(bù)了(le)任何问题，将阻止拜(bài)登推动的增(zēng)加政府开支(zhī)行动(dòng)。

　　值(zhí)得注(zhù)意(yì)的是，美国财(cái)政(zhèng)部现金余额截至5月18日进一步(bù)降至573亿美元。截至5月17日，美国(guó)财政部财(cái)政紧急措施余额还剩下920亿美元。

　　鲍(bào)威尔：美(měi)国通胀远远高于2％目标(biāo)，鉴于信贷压力可能无需继续加息

　　当地(dì)时间周五（北京(jīng)时间今天凌(líng)晨(chén)），美联(lián)储(chǔ)主席鲍威尔出席名为“货币政策(cè)观点”的小组讨论。市场关(guān)注他(tā)提供的利率路径(jìng)线索。

　　鲍威(wēi)尔强调，“美国通胀远远高(gāo)于我们2％的目标”，若抗(kàng)通(tōng)胀失(shī)败，将造(zào)成(chéng)漫长的(de)痛苦。他称，FOMC“强(qiáng)有力地(dì)致力于”让通胀(zhàng)重返(fǎn)目(mù)标2％的承(chéng)诺，物(wù)价稳(wěn)定是经济保持强(qiáng)劲的根(gēn)基。

　　但鲍威尔(ěr)同时发表鸽(gē)派(pài)信号称，自己倾(qīng)向(xiàng)于支持6月会议暂不加息(xī)，而且(qiě)银行业危机导(dǎo)致的信(xìn)贷条件收(shōu)紧，可能意味着美(měi)联储峰值利率将低于预(yù)期：“鉴于信(xìn)贷(dài)压力可能对经济增(zēng)长(zhǎng)、就业和通胀造成的负面影响，可能无需（继(jì)续）加息至那么高的水平就能(néng)成(chéng)功(gōng)打压通胀。美联储在收紧货币政策方面已取得长足(zú)进步(bù)，政(zhèng)策立场现(xiàn)在是(shì)对经济增长具有限(xiàn)制性的。做太多与做(zuò)太少的风险正变得更加(jiā)平衡。我们面临着迄(qì)今为止(zhǐ)收紧政(zhèng)策的效应滞后，以及近期(qī)银行业压力导致的信贷收紧程(chéng)度等(děng)多重不确定性。有(yǒu)鉴于此，美联储有能力观(guān)察(chá)更多数据和未(wèi)来前(qián)景的演变，然后(hòu)再(zài)决(jué)定可能需要提高(gāo)多少利率。”

　　同(tóng)时，鲍(bào)威(wēi)尔也强调季度经济(jì)预测(cè)的准确度通常存在挑战，他上述提到的(de)观(guān)点及其能实现的(de)程(chéng)度也都存(cún)在不确定(dìng)性，理(lǐ)由是“未来前景面临着历史性(xìng)高企的(de)不确定性”，因(yīn)此：“FOMC尚未就货币政策应进一步(bù)收紧(jǐn)多(duō)少而(ér)作出(chū)决(jué)定。”

　　有分析(xī)称(chēng)，这(zhè)说明(míng)银(yín)行业危机后，鲍威尔开始释放“保持耐心”的利率(lǜ)路径信(xìn)号(hào)。“新美(měi)联储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威(wēi)尔点明银行业压力将影响货币(bì)决策。

　　产业供需结构(gòu)预期转弱，纯碱、玻(bō)璃连(lián)续下行(xíng)

　　近期纯(chún)碱和玻璃期货持续走弱(ruò)，昨日纯碱和玻璃(lí)期货(huò)继续深(shēn唯物主义者和唯心主义者什么意思，唯心主义者是啥)跌，盘中纯碱2306合约触(chù)及跌停。昨日盘后，郑商(shāng)所发布公(gōng)告，自2023年5月23日当晚夜(yè)盘交易时(shí)起，纯(chún)碱期货(huò)2309合约的日(rì)内平今(jīn)仓(cāng)交易手续费标准调整为3.5元/手。

　　究其原因(yīn)，宝城期(qī)货(huò)研究所负(fù)责(zé)人闾振兴(xīng)表(biǎo)示(shì)，主要有三(sān)方面：一(yī)是产业(yè)供(gōng)需结构预期(qī)转弱(ruò)；二是宏观环(huán)境不(bù)乐(lè)观；三(sān)是交易者在对冲操作(zuò)中(zhōng)将纯碱玻璃作为空头配置。

　　玻璃、纯碱走势虽都偏弱，但南华研究(jiū)院能化分析师李嘉(jiā)豪认为(wèi)，各自的原(yuán)因并不相同。纯(chún)碱周五跌幅较大的主要原(yuán)因在于远(yuǎn)兴(xīng)投产的消息面刺激，使得盘面出现较大跌幅。除此之外，本周检修量增加，库(kù)存依(yī)旧累(lèi)库，可见下游的持(chí)货意愿依(yī)旧较差。纯碱上周到港5万(wàn)吨(dūn)，对(duì)供需关系也存在一(yī)定(dìng)的影响。在现货松(sōng)动、投产(chǎn)预期、库存(cún)累库的影响下，纯碱价格持续(xù)下滑。

　　“而对于(yú)玻璃(lí)，主要原因在(zài)于前期（3月(yuè)和4月）需求较旺，下游补库至环比高(gāo)位。”他说，短期价格(gé)松(sōng)动(dòng)，中下游(yóu)的备(bèi)货情绪出(chū)现一定的谨慎或者恐(kǒng)高的情形，因此(cǐ)产销出现了较为明显的下滑。在现货(huò)松动、产销较弱的局面下，玻璃的价格跌(diē)幅较为(wèi)明显。

　　从产业(yè)供需(xū)结构看(kàn)，浙商期货(huò)分析师江文敏具(jù)体介绍，纯(chún)碱方面，近期主要市(shì)场交易点是远兴能源(yuán)新增投产。昨日(rì)，远兴能源1号线正式点(diǎn)火，新增天然(rán)碱产能150万(wàn)吨唯物主义者和唯心主义者什么意思，唯心主义者是啥，后续2号线原计划于6月点火(huǒ)投产，产能为150万(wàn)吨天然(rán)碱，3A号线原计划于(yú)9月份出产品，产能为100万(wàn)吨天然碱，3B号线(xiàn)原计划(huà)于9月份出产品，产能(néng)为100万(wàn)吨(dūn)天(tiān)然碱和40万吨小(xiǎo)苏(sū)打。远兴能源的天然(rán)碱(jiǎn)预计生产成本(běn)在1000元(yuán)/吨以内。纯碱盘面在大量(liàng)新增产能和低成本纯碱的叠(dié)加作用(yòng)下(xià)持续(xù)走低，周(zhōu)五又(yòu)逢远兴(xīng)能(néng)源点火的信息落地，市(shì)场看空情绪(xù)高涨(zhǎng)，推动(dòng)盘面下(xià)跌。

　　闾振(zhèn)兴还介绍，纯碱的供需(xū)结构在9月会发生变化，这(zhè)是市场早已预期(qī)的(de)，市场也已充分计价，这一点从(cóng)9月合约的深贴(tiē)水可以(yǐ)得到验证。在这个供需转宽(kuān)松(sōng)的预期下，产业链开始(shǐ)形(xíng)成(chéng)负反馈，纯碱现货价格也出(chū)现(xiàn)崩(bēng)塌，这一点从近月合约的跌幅和现货向期货回归的(de)方式(shì)收敛基差上可以得到验证。

　　而玻(bō)璃方(fāng)面，江文敏表示唯物主义者和唯心主义者什么意思，唯心主义者是啥，近期市(shì)场(chǎng)主(zhǔ)要交易点是需(xū)求转弱，供(gōng)应上(shàng)升(shēng)。因为玻(bō)璃深加(jiā)工厂缺乏强有力的订单支撑，5月中旬(xún)订单天数为16.4天(tiān)，与4月(yuè)底(dǐ)相比减少0.1天。深加工厂原片库(kù)存(cún)天数5月中旬为21.5天(tiān)，与4月(yuè)底相比减少1.73天。从历史数(shù)据来看，原片库(kù)存(cún)偏高，补库意愿(yuàn)相比(bǐ)4月降低。从玻璃产销数据来看，5月沙河地区产(chǎn)销数据平均为65％，湖北地(dì)区产(chǎn)销数据平均为73％，华东(dōng)地区产销数据平均为82％，相(xiāng)比于3月及4月的(de)数据，5月份(fèn)产销数据大幅下滑(huá)。5月还要新(xīn)增日熔量3050吨，6月(yuè)将新增日熔量3150吨，8月减少日熔量400吨，9月新增日熔(róng)量(liàng)1200吨，10月减(jiǎn)少日熔量(liàng)1000吨。预计(jì)2023年9月(yuè)份玻璃日熔量达(dá)到巅(diān)峰，峰值约170080吨(dūn)。

　　“玻璃价(jià)格一直都比较弱(ruò)，主要(yào)是高库(kù)存和低(dī)需(xū)求(qiú)逻辑。”闾振兴(xīng)说，4月(yuè)中(zhōng)下(xià)旬玻璃价格在去库逻辑下出(chū)现(xiàn)过反(fǎn)弹，但反弹后利润改善很多，加(jiā)之终端表(biǎo)现(xiàn)并不(bù)乐观，因此又出现大(dà)幅回(huí)落。

　　从(cóng)宏观因素看，闾(lǘ)振兴(xīng)介绍，在欧美经济衰退预(yù)期、国内经济(jì)复苏(sū)不及预期的背景下，整(zhěng)个工业品(pǐn)价格(gé)承压，纯(chún)碱(jiǎn)此前(qián)强势的中观逻辑(jí)终敌(dí)不过疲弱(ruò)的宏观逻(luó)辑。从持仓上看(kàn)，部(bù)分市场资金在做强弱对冲，而纯碱和玻璃正是空(kōng)头配置，强化(huà)了二者的弱势。

　　纯碱(jiǎn)、玻璃弱势或将持(chí)续

　　对(duì)于后市，李嘉(jiā)豪表示，纯碱主(zhǔ)要关注检(jiǎn)修是(shì)否能(néng)带来(lái)现(xiàn)货(huò)价格短期的企(qǐ)稳，但中长期价格下跌至(zhì)成本线为大概率(lǜ)事件。“从商(shāng)品格局看，纯碱投产后必然走向(xiàng)过剩，而短期(qī)检修的(de)兑(duì)现有限，因此检修仅为长期(qī)趋(qū)势下的(de)扰动，商(shāng)品从偏紧到过(guò)剩的周期中，价格趋势预计(jì)继续向下。”他说，对于玻璃，需(xū)要等(děng)待的(de)则是中下(xià)游的备货意(yì)愿何时(shí)能够起来：一是等待(dài)下游的原(yuán)料库(kù)存消耗，二是对(duì)未来的需(xū)求是否(fǒu)存在旺季(jì)的预期(qī)。短期来看，下游以消(xiāo)耗前期库存为主，需求缺乏弹性，价格(gé)预期偏(piān)弱。后市(shì)关注在(zài)需求存(cún)在缺(quē)口的情形下，7月订单是否依旧具(jù)有连续性。

　　中期来看，闾(lǘ)振兴认为，除非价(jià)格开(kāi)始冲击(jī)成本(běn)，或是供需上有重大(dà)改变(biàn)，否则纯碱(jiǎn)和玻璃依然维(wéi)持(chí)弱势(shì)。“短(duǎn)期则还(hái)是要关注持仓的变化(huà)，短线资金离场或使得低位波动加(jiā)大。”他说，止(zhǐ)跌可以(yǐ)关注两个指(zhǐ)标：一是(shì)基差(chà)不再是(shì)以现货下跌方式来修复；二是月(yuè)供需预期博弈(yì)相对明(míng)朗，基差(chà)企稳。

　　分品种看，江(jiāng)文敏表示(shì)，纯碱(jiǎn)后市仍将维(wéi)持弱(ruò)势，可重点(diǎn)关注远兴能源(yuán)的后续投产进(jìn)展(zhǎn)、碱(jiǎn)价降价幅度。若(ruò)远兴能源后续投(tóu)产推迟，则盘面或将维稳(wěn)振荡；若联(lián)碱厂、氨碱厂大(dà)力挺价，则盘面也或将维(wéi)稳。

　　玻璃(lí)方面，他认为，后市弱势(shì)也将继(jì)续保持，中(zhōng)长期(qī)则视终端(duān)需(xū)求变动(dòng)来判断是否(fǒu)维持弱势，可重点关注(zhù)下游深加工订单情况、地产施(shī)工端情(qíng)况。若后期(qī)地产施工端主(zhǔ)体封顶(dǐng)数量较多，那么玻璃(lí)的需求(qiú)量将抬(tái)升，下游深(shēn)加(jiā)工(gōng)订单数(shù)量也将因此抬(tái)升，盘面或维稳。

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