核(hé)心(xīn)观点:在当前(qián)经济恢复的不确定性下，高(gāo)股(gǔ)息策略有望以其确定的(de)股息收入(rù)和较(jiào)高的安全边(biān)际为投(tóu)资者提供不错的收益。而基(jī)本面稳健，分(fēn)红率高而(ér)稳定，估(gū)值处于历史低位，银行板块将成为高股息策略(lüè)的理想增配板块(kuài)。

　　高股息策略是(shì)以股息率为投资要素，选择股(gǔ)息(xī)率较(jiào)高的(de)股票(piào)并长期持有的(de)投资(zī)策略。高(gāo)股息率(lǜ)一方面意味着公司有较高的股利支付率，投(tóu)资者每年可以获得较高的(de)股利收入(rù)作为绝(jué)对收(shōu)益，另一方面意(y体重kg是公斤还是斤，体重50kg是多少斤ì)味着公司估值较低，因此具(jù)备一定的安全边际，而且投资的(de)成(chéng)本相(xiāng)对较低，长期持有还可以节税(shuì)。从历(lì)史表现上来看，高股息策略(lüè)的(de)安全性较高，在市(shì)场下行阶段更加抗跌(diē)，防御性(xìng)更强。从当(dāng)前宏观经济(jì)的角度来看，疫情三年(nián)后(hòu)经济恢复仍(réng)然有较大的(de)不确定(dìng)性；从大类资产的投资收益来看，目(mù)前可投资的资产不多，收益(yì)率在(zài)下行(xíng)。因此以(yǐ)银行板块为(wèi)代表的高股息(xī)策(cè)略有望取得相对(duì)不错(cuò)的收益。

　　高股息(xī)率(lǜ)想要取得较好的收益(yì)就(jiù)需要(yào)满足(zú)以(yǐ)下几个(gè)条件：1）在分(fēn)子部(bù)分也就是股息端需要(yào)有一贯较(jiào)高而且稳(wěn)定的分(fēn)红率；2）有稳定股息的前提就是行业(yè)基(jī)本面需要稳定；3）在分母部(bù)分也就是(shì)股价端估(gū)值(zhí)低，因此安(ān)全边际比较高，下降空间有限，波(bō)动性较低；4）公(gōng)司最好(hǎo)有一(yī)定(dìng)的成长性(xìng)，股(gǔ)价有进(jìn)一步提升的可能

　　而银行板块恰好(hǎo)满(mǎn)足以上条件：1）上市银行过去三(sān)年的现金分红率整体都在24％以(yǐ)上，其中大行最(zuì)高(gāo)，其次是股份行和(hé)城商行(xíng)，农商行相对(duì)低一些。2）银行高分红的(de)背后也离不开经营业(yè)绩的稳定。从2023年(nián)一(yī)季度(dù)来看，上(shàng)市银(yín)行整体营收同(tóng)比+0.6％，在(zài)一季度(dù)集(jí)中迎来资(zī)产重定价的情况下能够保持正(zhèng)增殊(shū)为不(bù)易。上市银行整(zhěng)体净(jìng)利(lì)润(rùn)同比+2.3％，行(xíng)业利润增速高于营收，拨(bō)备(bèi)与税收(shōu)优(yōu)惠共同贡献利(lì)润(rùn)释放。预(yù)计(jì)随(suí)着大行重定(dìng)价的压(yā)力过去以及二三季度(dù)农商行小微投放(fàng)旺季的到来，资产端收(shōu)益(yì)率将会逐步企稳，而中小银(yín)行存款利(lì)率(lǜ)的(de)下行和理财资金赎回的(de)趋缓也会使得负债成(chéng)本有望进一(yī)步(bù)下(xià)行，净息差预计会在下半年提升。资(zī)产质量方面银行板块处(chù)于(yú)历史较优水平(píng)，上市银行(xíng)不良率继续环比(bǐ)下降，基本(běn)处在(zài)2014年(nián)来(lái)历史低位，拨(bō)备覆盖率维(wéi)持在245％的高(gāo)位。3）目前(qián)银行板(bǎn)块(kuài)的PE水平为5.13，PB为0.57，均是各个板块中(zhōng)最低的。而从2010年(nián)到现在的历史数据来(lái)看，银行板块的PE分位为(wèi)19.7％，PB分位为7.09％，都处于比较(jiào)低的水平。因(yīn)此银行板块的配置安(ān)全边际和(hé)性价比较好，作为低且稳定的分母也保证了其(qí)比较高的(de)股息率。4）银(yín)行(xíng)板块作(zuò)为(wè体重kg是公斤还是斤，体重50kg是多少斤i)“国资(zī)含(hán)量”比较高的板块(kuài)，从去年底开始监管开始提出中(zhōng)特估后有比较不(bù)错的表现，国资(zī)持(chí)股比例和今(jīn)年以来(lái)的涨幅也有43％的正相关性，中特估有(yǒu)望为(wèi)投资者带来(lái)除稳定股(gǔ)息收益(yì)外的附(fù)加资本利(lì)得。

　　风险提示(shì)事件：经济(jì)下滑超预期，经济恢复不及预(yù)期。

　　摘要选(xuǎn)自中(zhōng)泰证券研究所研究(jiū)报告：《银行(xíng)板块与高股息策(cè)略：稳定收益的溢(yì)价》

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 体重kg是公斤还是斤，体重50kg是多少斤