财联(lián)社5月8日讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅(jǐn)仅是中国(guó)平安在4月27日迎来时隔8年的涨停，就在5月8日(rì)，中信银行、中国银行也迎(yíng)来涨停，而(ér)上(shàng)一(yī)次(cì)涨停分别是13年前(qián)、7年(nián)前，邮储银行更(gèng)是盘中刷新历(lì)史最高。

　　有市场观点将(jiāng)大涨归因为两(liǎng)份会议通知。

　　一(yī)是，5月11日“发(fā)现央企投资价值促进央企估值回(huí)归”业务交流会暨国新央(yāng)企股(gǔ)东回报ETF宣介会即将举办；另外一份则是沪市金(jīn)融业主题座谈会，其中“在服(fú)务中国(guó)式(shì)现(xiàn)代化中(zhōng)促(cù)进金融业估值(zhí)提升和高质量发展”成(chéng)为重要议(yì)题。

　　中特估成为了市场较长一段时期的热门(mén)词，尽管披(pī)上(shàng)了(le)主题、政(zhèng)策等色(sè)彩，底(dǐ)层逻辑(jí)是(shì)过去的A股市场对部分传统行业国央企的(de)严重低配和低(dī)估。说(shuō)到A股的低估(gū)值、高分(fēn)红，银(yín)行为首的(de)大金融板块首当其冲。上述5.11会(huì)议是为此前获批的央企股(gǔ)东回报ETF发行预热，会议作用显然被放大。

　　事实上，不仅是两(liǎng)份会(huì)议通知的推波(bō)助(zhù)澜，“小作文”又(yòu)来添油加醋。一则无头无尾的所谓指导意(yì)见，要求“国(guó)企要做(zuò)到1倍PB以上”，捕风捉影(yǐng)，却获得(dé)极大的传播。

　　低估值、高股息，在经济(jì)温和复苏预(yù)期(qī)之下(xià)，中(zhōng)特估银行概念获得资(zī)金的青(qīng)睐。有了多重消息的加持，暴(bào)涨顺(shùn)理成章(zhāng)。

　　根据(jù)以往经验，大(dà)金融板块走强往(wǎng)往预示着行情的结束，这一次历(lì)史是否会重演呢？多位(wèi)受访人(rén)士(shì)指(zhǐ)出(chū)，这种(zhǒng)单一衡(héng)量逻辑可能不再(zài)奏效，当前市(shì)场(chǎng)，银行(xíng)板块是作为“国资含量”比较高的板块行进(jìn)，从去(qù)年底开始监管开始提出中特估后(hòu)有比较不错(cuò)的表现，中(zhōng)特(tè)估有望持续为投资者带来除(chú)稳(wěn)定(dìng)股息收(shōu)益外的收(shōu)益。

　　银(yín)行为(wèi)首的大金融爆发

　　5月8日，银行满屏大(dà)涨，中(zhōng)国银行、中(zhōng)信银(yín)行、西安(ān)银行涨停，农业(yè)银行、民(mín)生银行、工(gōng)商银行、浙商银行大(dà)涨超过6％，42只银行股超过(guò)9成涨幅超过2％。有(yǒu)网(wǎng)友感慨：“你以为的大(dà)牛市is back，其实大牛(niú)市is bank。”从指数维度来看，银行(xíng)板(bǎn)块大(dà)涨早已启动(dòng)，银(yín)行指数（中信）近5个交易(yì)日(rì)涨幅(fú)达(dá)到了(le)9.42％。

　　此(cǐ)外，除了银行(xíng)板(bǎn)块，券商股(gǔ)也持续爆发，券商指数(shù)收盘涨幅超过2％。其中，中国(guó)银河领(lǐng)涨(zhǎng)，盘中一(yī)度(dù)涨(zhǎng)停，近5个工作(zuò)日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来(lái)看，场(chǎng)内10只中(zhōng)证银行(xíng)ETF涨幅(fú)明显，比(bǐ)如，天弘中(zhōng)证银行ETF、富国(guó)中证800银(yín)行ETF、南方(fāng)中证ETF、华夏中(zhōng)证(zhèng)ETF、华宝(bǎo)中证(zhèng)ETF等多只(zhǐ)基金涨(zhǎng)幅(fú)超过4％，从资金(jīn)流动来看，以规(guī)模(mó)最大(dà)的华(huá)宝(bǎo)中证银(yín)行(xíng)ETF为例，不(bù)仅当日收盘价(jià)创一年新高，全(quán)天(tiān)成(chéng)交(jiāo)量飙升超过14亿元，刷新近两年来的最高。

　　对于银行(xíng)股的大涨(zhǎng)，市场早有预期。睿郡资产合伙人董承非在5月7日表(biǎo)示，在经济复苏不强劲情况下(xià)，原来看不(bù)起的那些低(dī)增速的企业，现在反而显得难能可贵，因此被(bèi)忽略高(gāo)分红、深度价值的企业反而(ér)受到追捧(pěng)。

　　博时基金权益投资一部(bù)基金经理吴鹏也表(biǎo)示，银行股这波快速(sù)上涨，是其(qí)在估值极度低水平(píng)、股息率具(jù)备一定吸引力、持仓极度低配(pèi)、基本面预期极度(dù)悲观等背(bèi)景(jǐng)下，配合当前经济弱(ruò)复苏整体回报率(lǜ)预期下行、中特估政策背景下的估值修复。

　　涨幅与成交(jiāo)量(liàng)齐升(shēng)，背后(hòu)仍(réng)是中特估逻辑

　　经过(guò)漫长的季(jì)节(jié)，银行股等来了久违(wéi)的上(shàng)涨，截至5月(yuè)8日，自今年4月(yuè)以来全市场42家上市(shì)银行中(zhōng)，有17家涨幅超(chāo)过10％，其中(zhōng)，中信(xìn)银行涨幅(fú)近(jìn)40％，中国(guó)银行(xíng)涨(zhǎng)幅超过(guò)32％，民生(shēng)、邮储、农行、交行、西安等5家银(yín)行涨幅超过20％。

　　资金的流入量同样可观，5月8日，银行ETF涨(zhǎng)幅(fú)4.22％，收盘价创一年新高，全天成交(jiāo)量(liàng)飙(biāo)升超过14亿元，也刷(shuā)新近两年来的最高。中(zhōng)国银行龙虎榜数据显示，近三(sān)日沪股通累计买入5.65亿元并卖出(chū)10.74亿元，4家机(jī)构累(lèi)计买入11.37亿(yì)元。

　　银行股的大涨(zhǎng)，正如吴(wú)鹏所言(yán)，估值极度(dù)低水(shuǐ)平、股息(xī)率具备一定吸引(yǐn)力(lì)、持仓极度低配、基本面预期极度悲观都是银行股上(shàng)涨的逻辑所在。

　　具体而言(yán)，在(zài)估(gū)值(zhí)上，截至目前，42家A股银(yín)行的平均市净(jìng)率为0.6倍左右。除(chú)了宁波银行和招商(shāng)银行，其余银行均处(chù)于(yú)“破净(jìng)”状(zhuàng)态。在这一轮估值修(xiū)复中，有市(shì)场人士指出(chū)，中字头银(yín)行目标价估值(zhí)最保守看(kàn)到0.6，相当(dāng)于2020年疫情前的估值位置，当(dāng)前板(bǎn)块交(jiāo)易热度之下目标价抬升至(zhì)0.7-0.8，明显看到，资金对资产(chǎn)质量、让利(lì)实体经济容忍度提升。

　　稳定(dìng)的高分红和(hé)高(gāo)股息是银行股(gǔ)相(xiāng)对于其他主题板块(kuài)更强的(de)优势，据财通证券研报(bào)，国有初中女生800米成绩对照表，中考女子800米标准时间大行近五年(nián)分红率基本(běn)稳定在30％左(zuǒ)右，稳定分红符合(hé)价值投资和(hé)长期投(tóu)资需(xū)要。近年来国有(yǒu)大行(xíng)股息率也呈逐年提升趋势平均(jūn)股息率从2019年(nián)的4.85％提(tí)升至2022年的5.83％。

　　而公(gōng)募持仓占比极低也为调仓提供(gōng)了(le)空间，公(gōng)募“冷(lěng)”银行久(jiǔ)矣(yǐ)，2023年一季度(dù)银行股占偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三季度(dù)以来新低，显著低于(yú)2010年以来均值。

　　华宝基金银行(xíng)ETF基金经理胡洁就向财联社表示，高(gāo)股息策(cè)略(lüè)以其确定的股息收入和较(jiào)高的安全边际可以为投(tóu)资者提供不错的收益。而基(jī)本面稳健、分红率高而稳定、估值处于历(lì)史低位的银行板块是高股息(xī)策略的理想增(zēng)配板块(kuài)。与此同(tóng)时，银行(xíng)板(bǎn)块在(zài)一季度是业绩低(dī)点。随着大行重定(dìng)价的压力(lì)过去以(yǐ)及(jí)二三季度农商(shāng)行小微投放旺季的到(dào)来，资产端收益率将会逐步企稳(wěn)，后(hòu)续业绩有望改善。

　　鹏(péng)华(huá)基金量化及(jí)衍生品(pǐn)投资部基金经理余展昌(chāng)也指出，与海外银行对比(bǐ)，在中特(tè)估背景下的国内银行仍(réng)然具(jù)有较好的(de)投资机会(huì)。以(yǐ)国有大行为例，从PB角度而言(yán)，邮储银行的PB最高在0.75倍左右，其他大(dà)行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的(de)银行(xíng)估(gū)值都(dōu)在1倍PB以上(shàng)。考虑到海外银行还有(yǒu)大量的(de)商誉，国(guó)内(nèi)银行的估值(zhí)水(shuǐ)初中女生800米成绩对照表，中考女子800米标准时间平是偏低(dī)的，本身(shēn)就有比较大(dà)的(de)修复(fù)空间。此外(wài)，他还指出，国企改革(gé)有望使得(dé)这些问题得到(dào)改善，从而(ér)提(tí)高银行(xíng)的利润(rùn)增速(sù)，持续(xù)修复估(gū)值(zhí)。

　　银行(xíng)是否意(yì)味着(zhe)行情的结束？

　　随着证券(quàn)、银(yín)行等大金融板块的(de)走强，有市(shì)场观(guān)点(diǎn)开始担忧市场行情告一段落。对此，市场人(rén)士认为，站在中特估(gū)背景下去看金融股(gǔ)的爆发，并不能(néng)简单做(zuò)出(chū)市场行情结束(shù)的(de)结论。

　　吴鹏分析称，大金(jīn)融板块(kuài)过去(qù)被当成行情结束的指标(biāo)，其背后通常潜意(yì)识映射(shè)包括不限于大金(jīn)融爆发往往代表市场没有别(bié)的(de)方向、市场(chǎng)进入避险状态(tài)、大金融(róng)“吸血”严(yán)重等(děng)。但从当前的金融股走强(qiáng)来(lái)看，市场表现并不存在上述问题。

　　首(shǒu)先，当前大金融“吸(xī)血(xuè)”效应并不强(qiáng)，比如(rú)银行板块近期(qī)大幅放量，成交量约为600亿，作为大市值的板块，这一(yī)成交量与甚至(zhì)部分中(zhōng)小市值(zhí)板块成交量相差甚(shèn)远。

　　其次，大金融板块本次表现也不是单(dān)一(yī)的，放眼全市场，部分(fēn)港口、铁路、建筑、电力、石化(huà)等板块也表(biǎo)现较好(hǎo)，因此不能单(dān)一(yī)地以过去大金融上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较(jiào)为极端的交易结(jié)构容易(yì)被表征(zhēng)为市场波(bō)动的前奏(zòu)，但市(shì)场变(biàn)量影响较多、今(jīn)年行(xíng)情结构差异巨大，建议不要单一映射(shè)分析。

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