自(zì)2022年底以来，A股市场一(yī)改颓势，展现出积极(jí)回暖的(de)画(huà)风，半导体、AI、中特估等主(zhǔ)题层出(chū)不穷，基金经理也随之(zhī)调仓换股(gǔ)，成(chéng)为市场关注(zhù)焦点。而公募基金2023年一季报(bào)的(de)披露，将明(míng)星基(jī)金经理(lǐ)们近(jìn)期(qī)投资动向逐一曝光。

　　4月(yuè)21日，易(yì)方达、广(guǎng)发、富国(guó)、景顺长(zhǎng)城等基金披露旗(qí)下(xià)基金的(de)2023年一季报，张坤、刘格菘、陈皓(hào)、朱少醒(xǐng)、刘彦春等一(yī)季度投(tóu)资情(qíng)况(kuàng)出炉。

　　仓位往往代表了基(jī)金经理对(duì)后市的(de)基本看(kàn)法(fǎ)。多数(shù)明星基金(jīn)经理在一季度仍保持90％以上的(de)高仓(cāng)位(wèi)运作，仍坚持了自己的投资风格和(hé)思路。

　　不少人士看好(hǎo)后市，如刘彦春表示对全年股(gǔ)票(piào)市场有信(xìn)心，未来将(jiāng)继(jì)续(xù)保持较高仓(cāng)位运作，更多在顺周期行业中寻(xún)找投资(zī)机会。刘格菘(sōng)也对市(shì)场2023年二(èr)季度的(de)表(biǎo)现持(chí)乐观的态度，随着公司季(jì)度业绩逐(zhú)渐披露，市场(chǎng)权重倾向也会逐(zhú)渐从逻辑演绎展(zhǎn)望转向扎实基本面验证(zhèng)，预(yù)计更注(zhù)重基本面和估值的匹(pǐ)配(pèi)度。

　　值(zhí)得一提的是，陈皓(hào)在一季报也用相(xiāng)当大的篇(piān)幅(fú)谈(tán)了他(tā)对一季度热门的(de)AI板块的看(kàn)法。他认可AI（人工(gōng)智能）很可能是一次(cì)全新(xīn)的技术(shù)革(gé)命，但直言客(kè)观上当下的研究认知还(hái)不具备对相(xiāng)关标的(de)的(de)定价能力，尤其当这些个股快(kuài)速(sù)上涨(zhǎng)后，选择(zé)暂时“以静(jìng)制动”，等待胜率(lǜ)和赔率更高的投资时机出现(xiàn)。

　　张坤继续维持高仓位(wèi)运作

　　被称为“坤坤”的张(zhāng)坤是最受基民关注的基金经理，他是国(guó)内首(shǒu)位千亿级(jí)主动权益基(jī)金经理(lǐ)，手握(wò)巨(jù)资让他分量(liàng)十足。

　　从基金(jīn)君整理(lǐ)表(biǎo)格(gé)来(lái)看，相较去(qù)年(nián)底(dǐ)，张坤所管理的4只基金在今年一季(jì)度仓位基本都维持高仓(cāng)位运作，多只基金(jīn)一季度末(mò)仓位(wèi)均处于94％以(yǐ)上(shàng)。

　　具体来看，张坤管理的(de)四只基金(jīn)中规模最大的一只——易方达蓝筹精选，由去年末的股(gǔ)票(piào)市值占(zhàn)基金(jīn)净(jìng)值比例(lì)的94.7％微调至一季度(dù)末的94.26％。张坤在季报中(zhōng)也写道，易(yì)方达蓝筹(chóu)精选基金(jīn)在一(yī)季(jì)度股票仓位(wèi)基本稳定(dìng)，对结构进(jìn)行了调(diào)整。

　　同(tóng)样，张坤管理(lǐ)的(de)易方(fāng)达优质(zhì)精选、易方达亚洲精选在一季度末的仓(cāng)位在(zài)94％以上。不(bù)过，易方达优质(zhì)企业三年持有(yǒu)一季度(dù)仓(cāng)位为92.82％，相(xiāng)较去年底的94.77％，略有(yǒu)下滑。

　　张坤一(yī)直(zhí)保持了一定水(shuǐ)平的港股仓位，一季度末(mò)所管理的4只(zhǐ)基金基(jī)本(běn)维(wéi)持和去(qù)年底的差不多的港股仓位，基本都是30~50％之(zhī)间。相对来说，调整(zhěng)幅度较大(dà)的是易方达亚洲精(jīng)选，一季度末该(gāi)基金持有港(gǎng)股(gǔ)和美股的比例为56.39％、38.4％，而(ér)去年(nián)四季度配置港股 和美股的比例为(wèi)65.64％、28.68％，进行了(le)明显的调整。

　　而张坤在易方达(dá)亚洲(zhōu)精选中也写道，在(zài)一季度股票(piào)仓(cāng)位基本稳(wěn)定，对结构进行了调整，增(zēng)加了科(kē)技等行(xíng)业(yè)的(de)配置，降低了金融等行业(yè)的(de)配置(zhì)，另外(wài)，在区域(yù)分布上配置的更加均衡(héng)。个股方面，仍然持有商业模(mó)式出色、行业格局(jú)清晰、竞争力(lì)强的(de)优(yōu)质公司。

　　一季度增配消费(fèi)、降低(dī)金融

　　加仓贵州茅台减(jiǎn)持腾讯控(kòng)股

　　张(zhāng)坤在投资上颇有定(dìng)力(lì)，经常在季(jì)报(bào)中谈(tán)及，投资者需要(yào)时刻保持一种克制而理性(xìng)的心理状态，不需要(yào)大量的行动，而是极大的(de)耐心，坚(jiān)持投资原则，等(děng)到机会时全力出击。他一(yī)直保持着(zhe)偏低(dī)换手率，一季报(bào)的重仓股(gǔ)也基本保持稳定(dìng)，只是在结构上进(jìn)行调(diào)整。

　　从易(yì)方达(dá)蓝(lán)筹精选一季度末持仓上看(kàn)，前十大重仓股变化不大(dà)，贵州(zhōu)茅台再次成为该基金的第一(yī)大重(zhòng)仓股，泸州老窖、腾(téng)讯控股成为其第二、第(dì)三大重仓股，而在去年(nián)末，该基金前三大重仓股依次是(shì)腾讯控股、五粮液、洋(yáng)河股份(fèn)。

　　张坤(kūn)也(yě)在季报中写道，一季度股(gǔ)票仓(cāng)位基本稳(wěn)定，对结(jié)构进行了(le)调整，增加了消费(fèi)等行业的配置(zhì)，降(jiàng)低了(le)金融等行业的(de)配置(zhì)。、

　　去年11月以来港股市场的(de)大反弹，张坤明(míng)显进(jìn)行了调(diào)整，减持了跟(gēn)腾讯(xùn)控股和香港交易所，而增加了美团-W、中国海洋石油。其中(zhōng)，相较去年底，中国海洋石(shí)油新进(jìn)前十大重仓(cāng)股之列，而药(yào)明(míng)生物退出前十(shí)大重仓股之列(liè)。

　　目前看，易(yì)方达(dá)蓝筹(chóu)精选(xuǎn)和易方(fāng)达优质(zhì)企业三年持(chí)有的头号重仓(cāng)股(gǔ)为贵州茅台，但(dàn)是(shì)易方(fāng)达亚洲精选和易(yì)方(fāng)达优(yōu)质精选(xuǎn)的头(tóu)号重仓股仍为(wèi)腾讯控股。去年底这(zhè)四只基金(jīn)的头号重(zhòng)仓股均为腾讯控股。

　　而虽然一季度末腾讯控股仍是易(yì)方达优(yōu)质精选的第一大重仓(cāng)股，但相(xiāng)较去年底已经进行了减持，同样减持的还(hái)有港交所，这(zhè)只个(gè)股已经推出了前(qián)十大重仓(cāng)股之列。而美团新(xīn)进其前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之列(liè)。

　　一(yī)季度规模小幅(fú)提升

　　天女散花的姿势是怎样的，男女之间天女散花是什么意思ng>总(zǒng)规(guī)模逼(bī)近900亿

　　张坤曾是(shì)行业内首位(wèi)主动权(quán)益(yì)基金管理(lǐ)规模(mó)超过千亿的基(jī)金经理，但近两年(nián)A股市场震荡，所管理规模所缩(suō)水。一季度末他所管理(lǐ)规(guī)模基本和去年底持平，整(zhěng)体规模逼近(jìn)900亿(yì)。

　　截至(zhì)2023年一季度末，易方(fāng)达张(zhāng)坤管(guǎn)理(lǐ)的(de)4只基金合计总规模达到889.42亿元，相比三季度末减少(shǎo)了4.92亿元。

　　具体来(lái)看，一季度(dù)末，易方达蓝筹精选、易方达优质精选、易方达优势(shì)企业三年、易方达亚洲(zhōu)精选股(gǔ)票的(de)规模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿(yì)元。

　　值得一提(tí)的是，易方达蓝筹精选在今年一季度规模缩(suō)水8.66亿元，目(mù)前仍以(yǐ)562.09亿元的规模，位居基(jī)金(jīn)行(xíng)业(yè)“巨无霸”的主动权益基(jī)金。

　　选择(zé)一条可积累的 “很长(zhǎng)的坡”

　　并在坡上“滚雪(xuě)球(qiú)”是很重要的

　　张坤每次在季报中(zhōng)都(dōu)会清晰(xī)写道自己的投资思路(lù)，这一次也不例外，值得投资者看一看。

　　张坤(kūn)在(zài)季报中写到(dào)，基本面价(jià)值投资(zī)很(hěn)吸引人(rén)的一点是，投(tóu)资者(zhě)可(kě)以(yǐ)用(yòng)很长一段时间来充分观察公司的(de)发展，等到它(tā)们用事实证明自(zì)己的成功(gōng)和巨大的成(chéng)长潜力(lì)之后，再(zài)买入也不迟(chí)。

　　基本面价(jià)值投资的(de)优势之一在于可积累性。具(jù)体来说，积累体现(xiàn)在对(duì)基本(běn)面分(fēn)析方法的理解和对具体行业和企业的洞察，所有这些都使投资者未(wèi)来更可(kě)能做(zuò)出对具体(tǐ)投资标的(de)内(nèi)在价(jià)值的准确(què)判断。

　　如(rú)果只是针对某一次投资，积累的重(zhòng)要性可(kě)能并(bìng)不(bù)显著。但如果(guǒ)将(jiāng)投资贯穿一(yī)生，并将长期复合回报作为终级目标，可积累(lèi)性就是(shì)这一目标的最(zuì)重要保(bǎo)障，选择一条可积累(lèi)的(de) “很(hěn)长的坡”并在(zài)坡上“滚雪球”是很重要的。我们会参考(kǎo)全球产业升(shēng)级(jí)的经(jīng)验(yàn)，持续做深入(rù)的研究积(jī)累(lèi)，争取构建一个全面而尽(jǐn)量准(zhǔn)确的坐标系，希望能正确评估企业的竞(jìng)争力并跨行业选出好(hǎo)的(de)公司。识别出好公(gōng)司是如此重要，因为好公司不(bù)是好股票(piào)的唯一情形就(jiù)是估(gū)值过高，在其他情形下，好公司都会(huì)给投资者带来长期可观的回报。

　　研究方(fāng)面，阅读企(qǐ)业(yè)的定期报(bào)告并对财务数据进行(xíng)系(xì)统整理和(hé)分析(xī)，是理解企业基本面的核心手段之一。在(zài)定期报告中，企业的所(suǒ)有(yǒu)经营活动都会反映在财务数据中，定量的数(shù)据可以用(yòng)来(lái)检(jiǎn)验并修(xiū)正调研中对企业形(xíng)成的定性感知。如果能(néng)对一家(jiā)公司(sī)过去和当前的财务状况了如(rú)指掌(zhǎng)，就更有可能正(zhèng)确评判(pàn)这家公司的(de)未来(lái)价(jià)值。罗杰斯曾说过，你要阅读(dú)一(yī)切。如果你对一(yī)家公司感兴(xīng)趣，那(nà)就看看它的年报，你(nǐ)就(jiù)会超过(guò)华尔街98％的人。如果你阅读了年报中的(de)附注，你就会超过华尔(ěr)街的所有人(rén)。

　　几乎任何成功的公司都经历(lì)过短期(qī)的经营业绩和股价的震(zhèn)荡，经历过(guò)市场先生(shēng)态度的冷(lěng)暖，但它们成功的模式往往没有(yǒu)变化，通(tōng)过深(shēn)入的研究并抓住这些(xiē)关键的(de)因(yīn)素，是(shì)能够(gòu)一路坚持下(xià)来的重要因素(sù)，也通常意味着长期可(kě)观的收益。

　　刘格菘：重点持仓光伏(fú)、储能、新能源车

　　曾(céng)经作(zuò)为(wèi)一人包揽(lǎn)前三(sān)的基金经理刘格(gé)菘，其一举一动颇受关注。

　　以刘(liú)格菘(sōng)管(guǎn)理的广发双擎升级(jí)为例，一季(jì)度末该(gāi)基(jī)金保(bǎo)持(chí)较高仓位(wèi)运作，该基金股票仓位(wèi)为92.15％，较2022年(nián)四季度末的94.14％略有下滑，但(dàn)基(jī)本是高仓(cāng)位应对市场(chǎng)。

　　刘格菘在一季(jì)度持仓结构并没(méi)有(yǒu)进(jìn)行大(dà)幅(fú)度调整。数(shù)据显(xiǎn)示，广发双擎(qíng)升级一季度末前五大重仓股分别为晶(jīng)澳科技、阳光电源、亿纬锂能、隆基绿(lǜ)能、圣邦(bāng)股份，这些重(zhòng)仓股均出现在该(gāi)基金去年四季度末的前十大重仓(cāng)股之列。

　　刘格(gé)菘在季报中写道，2023年一季度，表现较好的(de)行业(yè)为(wèi)新科(kē)技(jì)技术演绎预测中(zhōng)的相关行业，例如(rú)计算机、传(chuán)媒(méi)、通信。以光伏、新能源、汽车等为(wèi)代(dài)表的高端制造业(yè)资产经历了下跌。在海外金融风险担忧(yōu)、经济(jì)衰(shuāi)退的初始预期、国际关系不确定的(de)情况下，叠加AIGC带来的较(jiào)热烈的应用展望，资金分流可能是高(gāo)端制(zhì)造业相(xiāng)对表现不理(lǐ)想(xiǎng)的原因(yīn)之一。

　　广发双擎升(shēng)级基金的持(chí)仓结构并没有进行大幅(fú)度的调整，依然围绕已经(jīng)建立全(quán)球(qiú)比(bǐ)较优势(shì)的高端制(zhì)造产业链布局(jú)。从(cóng)重(zhòng)仓持股来看，该基金重点持仓的光(guāng)伏、储能、新能源车方向。

　　和(hé)2022年四季度相比，刘格菘一(yī)季度的重仓(cāng)股(gǔ)变化不大，仅晶科能源新(xīn)进前十大重仓股之列，而比亚(yà)迪退(tuì)出了前十大重仓行列。

　　谈及后市，刘格菘(sōng)对市场(chǎng)2023年二季度(dù)的(de)表现持乐观的(de)态度(dù)，随着公司季度业(yè)绩逐(zhú)渐披(pī)露，市场(chǎng)权重倾(qīng)向也会逐渐从(cóng)逻(luó)辑演绎展望转向(xiàng)扎(zhā)实基(jī)本面验证，预计更注重基(jī)本(běn)面和估(gū)值的匹(pǐ)配度(dù)。对(duì)本基(jī)金重点持仓的光伏、储能、新能(néng)源(yuán)车方向保持相对乐(lè)观(guān)，投资中相信基本(běn)面优秀和增量(liàng)价值积(jī)累的公司。经(jīng)过调(diào)整，行业估(gū)值水平已在历史低位，产业链的变(biàn)化(huà)在市场定价中未被充分认知(zhī)和体现。

　　就A股市场(chǎng)一季(jì)度的阶段特点来说(shuō)，当前市场的参与资金方呈现(xiàn)复(fù)杂多样的趋势，收益预(yù)期的时间维度预期也呈(chéng)现(xiàn)分化，因此短期内市场在主题(tí)逻辑(jí)的演绎(yì)幅度、转换速度都会可预(yù)见地加(jiā)大。这对(duì)于投资(zī)人而言，在新信息的(de)处理上(shàng)提高了难(nán)度，短(duǎn)期内基本面估值匹(pǐ)配(pèi)的压力也会比较大。

　　陈皓(hào)：投(tóu)资和(hé)人生一样，

　　一(yī)生最重(zhòng)要(yào)的选择也就(jiù)是三、五次

　　作为市场上较为(wèi)知名的均衡(héng)性投资选手，陈(chén)皓一季度如何调(diào)整投(tóu)资组合，如(rú)何(hé)展望未来市(shì)场(chǎng)投资机(jī)会(huì)，也(yě)非常(cháng)受(shòu)到市场关注。

　　陈皓在其管理的易方达新经济基金中回顾一季度市场行情时表示，一季度(dù)中国(guó)经济整体温和复苏，由于刚刚经历(lì)疫情，居民消费和企业(yè)投资的信心恢复会有一个过程，因此短期持(chí)续加(jiā)杠杆(gān)的动力不强，复苏力度相比市(shì)场(chǎng)乐(lè)观预(yù)期仍有(yǒu)一(yī)定差距。海(hǎi)外则维持滞涨格(gé)局，尽管3月以硅谷银行为(wèi)代(dài)表的欧(ōu)美(měi) 金(jīn)融风波暂时平息，但也让投资者担心这是(shì)否只是当下复杂环境下各(gè)种危(wēi)机的冰山一角(jiǎo)。尤其4月初欧(ōu)佩克+的减产行为进一步增强了未来通胀的(de)韧性，也让美联(lián)储在货币政策调整决(jué)策时愈(yù)加(jiā)进(jìn)退两难。

　　亮点(diǎn)不多的经(jīng)济(jì)基本面遇(yù)到(dào)无(wú)处安放的流动性，“AIGC（人工智能(néng)自动内容(róng)生成）”和(hé)部分国企相关板块获(huò)得(dé)了边际资(zī)金(jīn)的巨量涌入，机(jī)构短(duǎn)时间剧烈、集中的调仓行为(wèi)，则(zé)进一步加剧了市场(chǎng)结(jié)构的分(fēn)化。受益两大主题的TMT和(hé)建(jiàn)筑、石油石化等板块表(biǎo)现突出，而(ér)新能源(yuán)、金(jīn)融地产等(děng)行业则(zé)录得负收益。

　　谈(tán)及一季度投(tóu)资操作时，陈皓称(chēng)，由于尚未发掘到基本(běn)面驱动(dòng)的投资主(zhǔ)线，本基金一(yī)季度(dù)操作(zuò)不多，主要包(bāo)括行(xíng)业上(shàng)用(yòng)医(yī)药(yào)替代了部分白酒仓(cāng)位，个股上则逆向(xiàng)增持了(le)一些由于短(duǎn)期基本面一般(bān)或者机构(gòu)调(diào)仓导致股价下(xià)跌，但长期市值空间较大的中小盘个(gè)股。

　　从前十大(dà)重仓(cāng)股变化上(shàng)看，此前连续3个季度位列前(qián)五大重仓股之一的五粮(liáng)液，在今年一季度退出该基金(jīn)前(qián)十(shí)大重仓股，宝信软件取代(dài)五粮液，新进前五大重仓股。

　　作为一季度唯一一只(zhǐ)仍(réng)保留(liú)在(zài)前十(shí)大重仓(cāng)股的贵州茅台(tái)也遭到陈皓减持，对比上一个季度，陈皓(hào)在一季度减持了6.8万股贵州茅台，环比(bǐ)减持幅度接近(jìn)30％，贵(guì)州茅台也从上一季(jì)度的(de)第(dì)二大重仓(cāng)股(gǔ)退居第四大重仓股。

　　其(qí)他前十大重仓(cāng)股(gǔ)中，主要供应北斗(dòu)关键器(qì)件的(de)振(zhèn)芯(xīn)科技、氟(fú)化工(gōng)龙头中的巨化股份、特(tè)钢龙头中的抚(fǔ)顺特钢，三只个股(gǔ)一季度新进前十大重仓股。

　　除(chú)了五粮液之外，紫光国微、宁德时代(dài)也退(tuì)出前十大重仓股。

　　陈皓(hào)在一(yī)季(jì)报也用(yòng)相当大的(de)篇幅谈了他对一季(jì)度热门(mén)的AI板(bǎn)块的看法。

　　他(tā)称，对于火热(rè)的AI（人工智能）主题我们也进行了积极的(de)研究，方向上非常(cháng)认(rèn)同其(qí)很可能是(shì)一次全(quán)新的技术革命，将(jiāng)极大提升全(quán)社会的生产效率，但(dàn)客观上我们(men)当下的研究认知还不(bù)具(jù)备对(duì)相关标的的(de)定(dìng)价能力，尤其(qí)当这些个(gè)股快速上涨(zhǎng)后，也不太符(fú)合我(wǒ)们“以相对合(hé)理的价格买入预期收益率更高的资产”这一投资(zī)理念，因此(cǐ)会选(xuǎn)择暂时“以静(jìng)制动”，继续对(duì)产业和(hé)公司进行(xíng)跟踪、研(yán)究以及(jí)再定(dìng)价(jià)，等待胜率和赔率更(gèng)高的(de)投资(zī)时机出(chū)现。

　　陈皓在(zài)一季报中还分享了自(zì)己最(zuì)新的投资感(gǎn)悟，他(tā)表示，相比(bǐ)资本市场(chǎng)即期涨跌带来(lái)的多巴胺，我(wǒ)们更(gèng)倾(qīng)向于通过(guò)深入研究获得(dé)超额(é)认知、并(bìng)最(zuì)终映射到投资上来获得内啡(fēi)肽(tài)。投(tóu)资(zī)和人(rén)生一样(yàng)，每(měi)天(tiān)都可以做选择，但终其一生最重要的其实也就(jiù)是(shì)那三、五次，我(wǒ)们平时的不断学习、反思、进化，努力(lì)追寻的正是在每一次关键选择时将胜率(lǜ)再提(tí)升一点(diǎn)点(diǎn)。

　　展(zhǎn)望二季度，陈皓认为，“一些积(jī)极因素(sù)正(zhèng)在酝酿(niàng)或发酵(jiào)，我们重启了与世界的链(liàn)接，中国在中东、南美等新兴市场获得了更多实质性(xìng)认同的(de)声音和举动；国内主要城市(shì)的一二(èr)手房销售持续恢复，部分行业(yè)已经(jīng)进(jìn)入库存周期的尾(wěi)段，我们可(kě)能真的(de)只(zhǐ)需要一点点信心(xīn)，就能扭(niǔ)转困局，将经济带入正(zhèng)循(xún)环(huán)。一如当下的证券市场，我们也衷心的希望其能够早日(rì)摆脱(tuō)存量博弈的困难(nán)模(mó)式，迎(yíng)来投资(zī)人久违的(de)甜蜜期。”

　　朱(zhū)少(shǎo)醒：致力于在优质股(gǔ)票(piào)里寻找价值

　　去翻(fān)更多的“石头”

　　富国(guó)基金副(fù)总经理朱少醒(xǐng)一季(jì)度持仓基(jī)本保持稳定，持仓(cāng)依(yī)旧以消(xiāo)费、医疗、银(yín)行、券商、新能源(yuán)等板块(kuài)龙(lóng)头为(wèi)主(zhǔ)。

　　从一季度前十(shí)大重仓股(gǔ)上(shàng)看，贵州茅台(tái)、五粮液依(yī)旧位居富(fù)国天惠基金前三大(dà)重仓股(gǔ)，金(jīn)域医学新进前三大重(zhòng)仓股，这也是自2021年以来，金域医(yī)学首(shǒu)次进入富(fù)国(guó)天惠前十(shí)大重仓(cāng)股。

　　公开资料显示，金域(yù)医学(xué)是(shì)一(yī)家以第三方医学检验及病理(lǐ)诊断业务为核心的高科技服务企(qǐ)业，通(tōng)过不断(duàn)积(jī)累的“大(dà)平台、大网络、大服务、大样本和(hé)大(dà)数据”等资源优势，为(wèi)全国各(gè)级医疗(liáo)机构提供(gōng)领先的医学诊断(duàn)信息(xī)整合服(fú)务。

　　除(chú)了金域医学之外，基础化工板块中(zhōng)的蓝晓科技(jì)也在一季度新进富国(guó)天惠(huì)前十(shí)大重仓股，受(shòu)益(yì)于生命科学业务增长迅速，截止4月20日(rì)，今年以(yǐ)来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德(dé)、瑞(ruì)丰新材两只个股则(zé)在一季度退出富国天(tiān)惠(huì)前十大重仓(cāng)股。

　　朱少醒在一季报中回顾，一季度沪深300指(zhǐ)数上涨 4.63％，创业板(bǎn)指上(shàng)涨2.25％。在度过了充满各种艰难挑(tiāo)战的2022年后(hòu)，一(yī)季度实体(tǐ)经济(jì)进入了(le)复(fù)苏的阶段。各项宏观经济指标在3月份有(yǒu)了明显改善(shàn)。货币政策保持宽(kuān)松，前几(jǐ)年实施的一些收(shōu)缩性(xìng)行业(yè)监管政策放松管制(zhì)的迹(jì)象确认。投(tóu)资(zī)者的(de)风险偏(piān)好有微弱(ruò)的回升。

　　尽管目前(qián)数据上呈(chéng)现(xiàn)的复(fù)苏力度(dù)还不是(shì)很强，但我们(men)应该看到是积极的因素正在发挥作用持续(xù)的进程(chéng)中。更要重视的是市场的整体(tǐ)估值依然处(chù)于长(zhǎng)周期中很有吸引力的位置，当下权(quán)益市(shì)场(chǎng)处(chù)在(zài)较好的风险收(shōu)益区间。

　　他表示，放(fàng)在更(gèng)长的时(shí)间(jiān)维(wéi)度，我们相信现在(zài)所面临的重重(zhòng)困难终将找到解决的(de)出路。投资者(zhě)当前选择承受(shòu)市场波动对应的预期回报水平(píng)的是(shì)相当合适的。未来我们(men)依然会致力于在(zài)优质股票里寻找价值，去翻更多的“石(shí)头”。

　　他在多(duō)次季(jì)报披露时(shí)反复强(qiáng)调，我们并不具备精(jīng)确预测市场短期趋势的可靠能力，而把精力集中在耐(nài)心收(shōu)集具有远大(dà)前(qián)景(jǐng)的(de)优(yōu)秀公司，等待公司自身创造价(jià)值(zhí)的实现(xiàn)和市场情绪(xù)在未来(lái)某个时点的周期性回归。个股选(xuǎn)择层面，本(běn)基(jī)金偏(piān)好投资于具有良好“企业基(jī)因”，公(gōng)司治理结构(gòu)完善(shàn)、管理(lǐ)层优秀的企业。我(wǒ)们认为此类企业，有(yǒu)更大的概(gài)率(lǜ)能在未来为投资者(zhě)创造价值。分享企业自身(shēn)增长带来的(de)资本市场收益是成长型(xíng)基金获取回报的(de)最佳途(tú)径。

　　刘彦春：继续(xù)坚守大消费(fèi)

　　作为业内知名的主投大消费板块的基金经理，手握700多亿“重(zhòng)金(jīn)”的刘彦春一(yī)季度如何调仓换股，他又是如(rú)何看待未来市场，也(yě)值得投资者关注。

　　最新披(pī)露的2023年一(yī)季报(bào)显示，刘彦春整体持(chí)仓(cāng)的仓位(wèi)和行业板(bǎn)块变化不(bù)大(dà)。他在景顺(shùn)长城鼎(dǐng)益基金季(jì)报(bào)写道(dào)，一(yī)季度组(zǔ)合(hé)仓位和行业配置没有大的(de)变(biàn)化，仍然坚(jiān)持(chí)自下而上精选个股而(ér)非择时的投资风格，保持合同约定(dìng)较高仓位运作。

　　从(cóng)景顺长城鼎益季报(bào)来看，前三大重仓股仍为(wèi)白酒龙头股，贵(guì)州(zhōu)茅台、泸(lú)州老窖、五粮(liáng)液。此外，古井(jǐng)贡(gòng)酒、山西汾(fén)酒(jiǔ)也继续在其前十大(dà)重仓股之中。

　　从(cóng)增(zēng)持力度上看，刘彦(yàn)春对(duì)中(zhōng)国中免加仓(cāng)力(lì)度最大，一(yī)季度环比？增(zēng)持(chí)9.57％。此外，相(xiāng)比去年(nián)底(dǐ)持仓，美的集团新(xīn)进前十大重(zhòng)仓股之列天女散花的姿势是怎样的，男女之间天女散花是什么意思，而晨(chén)光股份退出(chū)前十大重仓股。

　　谈及后市(shì)表示，刘彦春表(biǎo)示(shì)，一季度，我国经济(jì)温(wēn)和复苏。海外通胀预期变化对国内(nèi)资本市场(chǎng)造成较大(dà)扰动。美国失业率(lǜ)水(shuǐ)平再创新低(dī)，意味着高(gāo)利率(lǜ)环境(jìng)大概率持(chí)续(xù)更(gèng)长时间。气球事(shì)件导致中(zhōng)美关系再度紧张(zhāng)。国内强(qiáng)刺激预(yù)期落空(kōng)，叠加海外风险事件(jiàn)，股票市场开(kāi)始偏离复(fù)苏主线，博弈气氛渐浓。

　　我国经济复苏、美国紧缩(suō)后通胀下行仍将是今(jīn)年主要宏观背景。经济运行正常化(huà)需要一个过程，特别是居民和中小企业，需要时间修复(fù)资产负债表、修复信心。随着经(jīng)济(jì)逐步正常化，居民消费信心回升、超额储蓄(xù)下(xià)降是必然事(shì)件，消(xiāo)费今年(nián)大(dà)概(gài)率超预期回升。就(jiù)近(jìn)期公布的社融(róng)和地产数(shù)据(jù)分析，二季度(dù)A股盈利(lì)增速有望进入上行周(zhōu)期。

　　海外银(yín)行暴雷反映(yìng)出加息过快带来的金融(róng)风险(xiǎn)，本身会加大紧缩(suō)效应，联储(chǔ)紧缩速(sù)度(dù)和幅度向下修正。紧缩带来的(de)金融风(fēng)险(xiǎn)更(gèng)多(duō)是流(liú)动性(xìng)问(wèn)题，底层资(zī)产(chǎn)问题不大，海外央行及时救助可(kě)以避(bì)免风险蔓延(yán)。至少现阶段我们认(rèn)为出现金(jīn)融危机的风(fēng)险不大。欧美(měi)等发达国家通(tōng)胀(zhàng)和金(jīn)融风险并(bìng)存，处理(lǐ)难度较大(dà)，这也意味着(zhe)全球(qiú)无(wú)风(fēng)险收益率在(zài)相对顶部(bù)位置(zhì)，国家之家沟通对话(huà)、加强(qiáng)合作的可(kě)能性也(yě)在加大。

　　全球(qiú)经济正在(zài)重回正(zhèng)轨(guǐ)的(de)路上。除(chú)了继(jì)续关注整个(gè)经济(jì)体发展状况(kuàng)之外，我们可以(yǐ)将目光更多(duō)放(fàng)在(zài)微(wēi)观企业层(céng)面。可以看(kàn)到(dào)很多公司在过去几(jǐ)年始终做正确的事，经(jīng)营(yíng)效率提升，逆境中(zhōng)变(biàn)得更加优秀、更(gèng)加强大。不(bù)必总是关注宏(hóng)观数据，多看看微观企(qǐ)业变化(huà)可以(yǐ)让内心更加平静。我们对全(quán)年股票(piào)市(shì)场有信(xìn)心(xīn)，未来将(jiāng)继续保持合同约定(dìng)较高仓位运作，更多在顺(shùn)周期行(xíng)业中寻找投资机会(huì)。期待为持(chí)有人(rén)创(chuàng)造良好收益。

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