近日，有(yǒu)焦化(huà)企(qǐ)业发告知函称，因亏损严(yán)重，对于钢企提降(jiàng)50元/吨的(de)行(xíng)为(wèi)暂(zàn)不接受。

　　记(jì)者(zhě)注意到，从今(jīn)年4月1日起，焦炭开启首轮降价，并正(zhèng)式进入降价通道，5月(yuè)17日，河北(běi)部分钢厂开启(qǐ)焦(jiāo)炭第8轮提降，降幅50元/吨(dūn)，要求18日0时起执行，而后山东主流(liú)钢(gāng)厂跟进。截(jié)至目前，焦炭(tàn)已有8轮(lún)降(jiàng)价落(luò)地(dì)，港口准(zhǔn)一级湿(shī)熄焦平(píng)仓价累计下调670元/吨，跌幅(fú)达24.7％。同期，焦炭期货2309合(hé)约下(xià)跌404.5元/吨(dūn)，跌幅15.3％。

　　宝城期(qī)货煤(méi)焦研究员阮俊涛认为，近两个(gè)月来，焦炭期货的(de)下跌是宏观、产(chǎn)业等多因素共同作用的结果。首(shǒu)先(xiān)，宏观层面，3月上旬美国硅(guī)谷(gǔ)银行暴雷(léi)，多数大宗商品(pǐn)价格下跌，同时国内(nèi)宏观强预(yù)外公总是在妈妈身上睡觉好吗，外公在妈妈身上做什么期在经过1—2月的反(fǎn)复发酵后，市(shì)场对今(jīn)年的(de)定性逐渐(jiàn)转向“弱复苏”，这也(yě)使(shǐ)得(dé)黑色系商品交易需求利多的信心不(bù)足。其次，产(chǎn)业层面，今年煤焦最大产业(yè)利空来自焦煤的进(jìn)口，3月(yuè)份澳洲焦煤近2年来首次通关，并于4月进一(yī)步改善。蒙煤、俄煤3月份的(de)进口量也出现较大增长。根(gēn)据海(hǎi)关(guān)总署(shǔ)统计，今年3月我(wǒ)国(guó)共计进口炼(liàn)焦(jiāo)烟煤964.7万(wàn)吨，同比(bǐ)增156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该(gāi)进口量也几乎是近10年(nián)来的最(zuì)高水平，仅次于2020年(nián)1月的981.3万(wàn)吨。进(jìn)口焦煤的大量释放削(xuē)弱了(le)国内煤企的议(yì)价(jià)能(néng)力，焦炭成(chéng)本支撑坍塌，驱动焦炭期货下行。最后(hòu)，4月(yuè)以来，在铁水(shuǐ)产量不断(duàn)走高的同时(shí)，黑色终端需(xū)求(qiú)表现一(yī)般，国家统计局公布(外公总是在妈妈身上睡觉好吗，外公在妈妈身上做什么bù)的房屋新开工、施(shī)工面积同比(bǐ)大幅回落，继而(ér)引发了市(shì)场(chǎng)对煤(méi)、焦、钢产业链的负反馈担(dān)忧。综上所述，焦炭成本端、需求端(duān)均有(yǒu)明显利空驱动，叠加宏观支撑不足，多因素共振带(dài)动(dòng)焦炭期货(huò)主(zhǔ)力合(hé)约持续下行。

　　“焦炭价格此(cǐ)轮下跌，并不(bù)是自身的供(gōng)需矛盾驱动，而是受焦煤的(de)拖累。焦煤因国内产量(liàng)稳增和(hé)进口(kǒu)量大(dà)增(zēng)，供需关系(xì)逐步向宽松(sōng)转变，致使煤价(jià)自年初就开(kāi)始呈偏(piān)弱走势(shì)运(yùn)行。其间，受内蒙古地(dì)区煤矿事故影(yǐng)响，煤价经历短暂(zàn)反弹后开始加速回(huí)落。另外，下游钢(gāng)材需(xū)求表现不(bù)及预期，钢价承压回调致使钢厂利润收(shōu)缩(suō)，遂通过调降焦价将需求压力(lì)向原材料端(duān)传导。因此，在(zài)失(shī)去成本支撑、下游(yóu)施(shī)压的双重作(zuò)用下(xià)，焦价持续下跌。”中钢期货煤焦研究员冯艳成说。

　　记(jì)者从受访人士处获悉，本周(zhōu)焦煤价格率(lǜ)先出(chū)现触底反弹(dàn)，而焦价连跌8轮后，个别(bié)地区焦企(qǐ)出(chū)现亏损。同时，近期(qī)焦炭期价的反弹给出升(shēng)水现货空(kōng)间，买现卖期套利(lì)需求增加对现货市场信心有(yǒu)所提振(zhèn)，刺激焦(jiāo)企有提涨意愿，但(dàn)短期(qī)全面提涨并成功落地的(de)概率较小，主要(yào)原因是目前焦(jiāo)企整体盈利情况(kuàng)尚可，焦炭主产(chǎn)区山西省焦(jiāo)企(qǐ)平均吨焦(jiāo)盈利接近(jìn)140元，而下游(yóu)钢(gāng)材需(xū)求并未出(chū)现明显好转(zhuǎn)，钢(gāng)厂(chǎng)整体盈利情况一(yī)般，对焦炭则保持按需采购节奏(zòu)。

　　部分焦化(huà)企业开始(shǐ)提涨，能(néng)否提涨成功？冯艳成认为，提涨的(de)是内蒙古某焦企，国内(nèi)焦企(qǐ)生产成本和(hé)焦化利润会因为地(dì)区(qū)、设(shè)备(bèi)区别而存在很大差异。相对而言，内蒙古(gǔ)非主流焦化企业的副产品较少(shǎo)，整体产线的经(jīng)济性一般，对(duì)降(jiàng)价(jià)的(de)承受能力偏低，也因此率先(xiān)开始提涨，不过对整体市场(chǎng)影(yǐng)响有限(xiàn)。

　　阮俊涛(tāo)也认为，在焦企未出现大幅亏损或需求明显增加的情况下(xià)，焦(jiāo)价提涨(zhǎng)难度较大(dà)。

　　记者(zhě)了解到，5月下半月(yuè)以(yǐ)来(lái)钢厂检修减(jiǎn)产节奏放缓(huǎn)，个别地区钢厂(chǎng)计划(huà)复产，日均(jūn)铁(tiě)水(shuǐ)产量尚保持在偏高水平，这意(yì)味着煤焦刚性需求(qiú)较好，但钢厂持续采取低原料库存(cún)策略，致使目前煤矿、洗煤厂端焦煤库存(cún)以及焦(jiāo)企(qǐ)端(duān)焦炭库(kù)存均处于往年同(tóng)期高(gāo)位，钢(gāng)厂端焦煤、焦炭库(kù)存则处于(yú)较低水平，煤焦近期供应也有(yǒu)适当(dāng)的减(jiǎn)量，以(yǐ)缓解(jiě)自身高库(kù)存的压力。基于此种(zhǒng)库(kù)存格局，煤焦的议(yì)价主动权仍掌握在钢厂端。

　　现货提涨，期货为何反而大跌呢(ne)？阮俊涛认为，近期由(yóu)于(yú)国内外焦煤价格(gé)倒挂(guà)，贸易商进(jìn)口(kǒu)积(jī)极性(xìng)较(jiào)低，导(dǎo)致(zhì)焦煤供应(yīng)短期内有(yǒu)收缩趋(qū)势，不过焦企也处(chù)于主动限产状态(tài)，焦煤供需矛盾并不突出。焦炭本(běn)周供(gōng)减(jiǎn)需(xū)增，基本(běn)面边际改善，但钢(gāng)联公布的铁水日产量依然(rán)维持接近240万吨的(de)水平，在终(zhōng)端需求表(biǎo)现(xiàn)一般的背景下(xià)，焦炭需求仍(réng)有转(zhuǎn)弱预期。中(zhōng)长期来看(kàn)，考虑粗钢平控要(yào)求，今年(nián)全年焦煤供需格局大(dà)概率仍将明显宽松(sōng)，且蒙煤(méi)实际生(shēng)产成(chéng)本较(jiào)低，三季度蒙煤(méi)中长(zhǎng)协重(zhòng)新定价后，预(yù)计进口量会得到改善(shàn)。因此，虽然焦煤现货价格因(yīn)蒙煤减(jiǎn)量而有所企(qǐ)稳，但(dàn)期货市(shì)场氛(fēn)围(wéi)仍(réng)难言乐观，导致期货和现货(huò)短暂劈叉。

　　“从(cóng)价格表现上(shàng)看，前期(qī)煤(méi)焦跌(diē)幅(fú)明(míng)显大于板块(kuài)内其他(tā)品种，估值(zhí)相对偏低，这也使(shǐ)得继续杀(shā)估值的(de)驱(qū)动明显(xiǎn)减弱，而(ér)估值(zhí)修复配(pèi)合(hé)近期焦煤进口(kǒu)减量、钢厂复产等消息，刺激煤焦价格(gé)出(chū)现反弹，但考(kǎo)虑到目前钢材需求依(yī)然乏力，钢厂复(fù)产将会再次加(jiā)重其供需压力，需求负反馈仍将会向(xiàng)原材料端传导(dǎo)，对煤焦(jiāo)价格形成(chéng)压力。”冯艳成说，短期煤焦交易逻辑变化(huà)较快，价(jià)格波动剧烈(liè)，预计仍(réng)将以(yǐ)底部区间振荡(dàng)走势(shì)为主；中长期来看(kàn)，煤焦供需(xū)趋于宽(kuān)松(sōng)的(de)预期未变，在估值回升后仍将是(shì)板块(kuài)内空(kōng)配最(zuì)佳(jiā)品种。

　　对(duì)于煤焦后市，阮俊(jùn)涛认为，目前煤焦有三条主线：一是焦煤(méi)供应宽松，并给焦炭带来成本端压力；二是终端需求存疑，负反(fǎn)馈风(fēng)险并(bìng)未化解(jiě)；三(sān)是(shì)海(hǎi)外衰退预(yù)期如何演绎。目前(qián)来看，焦煤供应宽松是大概率事(shì)件，且4月地(dì)产数据表现依然(rán)一般，负反馈以及粗钢平(píng)控都是压(yā)低铁(tiě)水产(chǎn)量的可(kě)能因素，因此煤焦即便出现超跌反弹，中长期来看也是易跌难(nán)涨(zhǎng)。

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