4月以来，棉纺织市场延续(xù)消费旺季强劲势头，下游纺企开工负荷高位，加之市场对新年度减产担忧(yōu)加重，国(guó)内棉价(jià)持续上涨(zhǎng)。而国(guó)外(wài)金融(róng)市场风险隐忧仍存(cún)，消费延续(xù)偏弱局面下，外棉价格承压运(yùn)行，导致国内(nèi)外棉(mián)花价差不断收缩，最终至4月底5月初结(jié)束(shù)了内外棉倒挂局面。

　　“内外棉价自(zì)2022年3月以来(lái)一直维(wéi)持倒(dào)挂(guà)的格局，近期(qī)随着(zhe)国内(nèi)棉价连续攀升，价差逐渐收窄(zhǎi)、由负转正。内盘表(biǎo)现相对(duì)较强的(de)原因(yīn)在于国内供(gōng)需矛(máo)盾(dùn)更为突出，春节后国内需求持续修复，外贸订单表(biǎo)现也好于预期，叠(dié)加新疆(jiāng)天气不利棉(mián)花播种和出苗，减产预期推动国内棉价不断走强。外盘由于2022/2023年度全球棉(mián)市供需趋于宽松，上涨空间受(shòu)限。”申(shēn)银万国期货(huò)棉花分析师李馨说。

　　卓创资(zī)讯棉花分(fēn)析师高飞堂告诉记者， 4月(yuè)以(yǐ)来，棉纺织市(shì)场受消(xiāo)费旺季拉动(dòng)效果明显，大多纺企纱线产品(pǐn)库存低(dī)位，开工负荷保持高(gāo)位(wèi)运行(xíng)。据(jù)监测，山(shān)东主销区4月纺(fǎng)企开机负荷达到75％，较上月提高(gāo)8个百分点；纺企所接订单排单时间达(dá)到10天，较上月增(zēng)加(jiā)2天(tiān)，开工负荷及订单(dān)排单时间达到近两年来最高水平(píng)。同时由于大部分(fēn)纺企(qǐ)纱(shā)线产(chǎn)品(pǐn)库(kù)存低(dī)位，产销压力(lì)较小(xiǎo)，促(cù)使部(bù)分企(qǐ)业增加原棉储(chǔ)备库存，为棉花市场消费提供了坚强支撑(chēng)。

　　“尽管棉花现货价格持续上涨，但下游纺企对高价棉花的接受程度并不高，仍(réng)以刚需(xū)采购为(wèi)主。5月(yuè)进入(rù)淡季(jì)后(hòu)，下(xià)游订单明(míng)显(xiǎn)减少(shǎo)，购销也较(jiào)为冷清，棉(mián)价的(de)上涨(zhǎng)也并(bìng)未(wèi)有效传导到下游，棉纱(shā)、坯(pī)布价格(gé)近期均有所走(zǒu)弱。”李馨(xīn)说。

　　近期郑棉在供应(yīng)端(duān)利多的推动下(xià)强势(shì)上涨。中棉(mián)协(xié)调查报告显(xiǎn)示，2023年(nián)全(quán)国(guó)植棉意向面积为4155.75万亩，同比下降7.4％，降幅较上期扩大3.7个百分点。4月份(fèn)以来(lái)，新疆(jiāng)地(dì)区陆续出现低温降(jiàng)雨降雪天气(qì)，给棉花播种(zhǒng)以及出苗带来了不利(lì)影响，进一步加剧(jù)了市场对于新年度产量大降(jiàng)的(de)担忧，也为减产炒作提供了助推剂。5月新疆气温快速回(huí)升，郑棉一度回落，但近(jìn)日新疆地区(qū)迎来强降(jiàng)雨(yǔ)，部分地(dì)区伴随大风(fēng)和沙尘暴，可能会(huì)对棉苗生长产生(shēng)不(bù)利影响，再度引(yǐn)发(fā)了(le)市场对于天(tiān)气的关注(zhù)，期价(jià)再创阶段性新高。

　　“2023年新(xīn)疆地区棉(mián)花播种面积普遍下降，根据我们的调研结果推算(suàn)，2023年(nián)新疆棉花种植面积总计或下降(jiàng)8.16％。同时(shí)，今年春播开启以来，南(nán)北疆气温普遍偏低，尤(yóu)其是北疆(jiāng)因(yīn)积温不足(zú)，播种时间推迟5—7日(rì)，加(jiā)之4月中下旬及5月(yuè)初部分地区出现大风沙、降雪、冰雹(báo)等极端天气，导致部(bù)分棉(mián)田重播，预计新年度棉苗生长进度较(jiào)去年同(tóng)期或推迟10—15日，将影响棉(mián)铃克重(zhòng)，或导致减(jiǎn)产幅度扩大。”高飞(fēi)堂说，再者就是行业人士对新年度供应收紧(jǐn)预期增强，普遍提(tí)高现(xiàn)货售卖价格。4月份国内价格明显(xiǎn)上涨，月底3128B级皮棉(mián)价格(gé)15554元/吨，较月初上涨792元(yuán)/吨，涨幅5.37％。

　　实际上(shàng)，国(guó)内供(gōng)应端方面，在(zài)意(yì)向(xiàng)种植面(miàn)积下降和播种(zhǒng)期低温天(tiān)气(qì)的(de)双(shuāng)重作用下(xià)，新年度棉花(huā)减产概(gài)率大大(dà)增加。需求端，目(mù)前下(xià)游纺(fǎng)织企业的开机率维持(chí)高位，而成品库存仍位于历史偏(piān)低(dī)水平，整体表现尚可，需求(qiú)端(duān)带来的负反馈并不明(míng)显(xiǎn)。“不过(guò)接下(xià)来5—7月是纺织(zhī)行业淡季，下游需求存在走弱的预(yù)期，短期对国内棉(mián)价形成一定的(de)压力。但(dàn)中长(zhǎng)期内需持续复苏(sū)的(de)逻(luó)辑(jí)并未改变(biàn)，中(zhōng)国已经成为支撑全球棉(mián)花消费复(fù)苏的(de)主(zhǔ)力军。”李馨说(shuō)。

　　值(zhí)得注(zhù)意的(de)是(shì)，4月(yuè)份欧(ōu)美高通(tōng)胀问题持续，使(shǐ)业者(zhě)担忧持续加息的紧缩(suō)政(zhèng)策(cè)，或降低(dī)居民(mín)对纺织品服装的消费(fèi)动力，4月初USDA公布数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，中国棉花消费为794.7万吨，环比3月增加1.39％；而国(guó)外地区(qū)棉花消费量为(wèi)1604.1万(wàn)吨，环比下降0.58％。此外，在4月(yuè)下旬公布的美棉周(zhōu)度净签(qiān)约量环(huán)比下降57％，较4周均值下降72％，进一步使市场(chǎng)担(dān)忧(yōu)国外棉花市场(chǎng)阶段性(xìng)需(xū)求下滑，外棉(mián)价格也随之出现(xiàn)下探。

　　5月USDA报告(gào)首次(cì)公布了对于(yú)2023/2024年度(dù)棉市的供(gōng)需预(yù)测(cè)，将全球(qiú)棉(mián)花产量小幅下调15万吨至2519万(wàn)吨(dūn)，同(tóng)时将全球棉花(huā)消费量大(dà)幅调(diào)增144万吨至2531万(wàn)吨，最终使(shǐ)得期末库存较(jiào)上年度去库(kù)8万吨。“USDA报告(gào)整体偏多，2023/2024年度全球棉(mián)花消费将(jiāng)显著复苏(sū)，全(quán)球棉市供需有望(wàng)转强，支撑国际棉(mián)价重(zhòng)心上移。”李馨说。

　　事(shì)实上，在国内经(jīng)济向好(hǎo)预期下，棉(mián)纺(fǎng)织市场消费增长明显，叠加(jiā)极端天气对棉(mián)花正常(cháng)出苗生(shēng)长带来袭扰，供应预期收缩，促使棉企挺价(jià)出(chū)货意愿(yuàn)增强，国(guó)内棉花价格(gé)随之(zhī)水涨船高；而(ér)国外弱预期背景下，消费(fèi)下滑，与国内形成(chéng)明显(xiǎn)反差(chà)。

　　据监测，4月(yuè)初国(guó)内外棉花(huā)价差(chà)（国内棉价-国(guó)外(wài)棉价）为-1565元/吨，4月28日价差(chà)为18元(yuán)/吨，实现自去年4月以来(lái)首次转正。截至5月16日(rì)，国内外棉花价差延续正值。国内棉花价格回(huí)归至外棉价格上方，或使纺企用棉成本(běn)增加，后续(xù)与外棉(mián)市场的(de)竞争压力或增(zēng)加。

　　对于后市，李馨认(rèn)为，下游(yóu)步入淡季后忝列门墙是什么意思，有幸忝列是什么意思需求(qiú)支撑减弱，当前基本面缺乏(fá)实质性利好，天气对产量的影响仍有待观察，郑(zhèng)棉短期预计宽幅振荡为主。中长期看，国(guó)内棉花产量下滑(huá)是(shì)大概率事件，今年(nián)已有许(xǔ)多轧花(huā)厂(chǎng)在升级改造加工设备，对于产能持续扩张的轧花(huā)厂来说(shuō)，如果(guǒ)棉花产量面临减少，新棉抢收大(dà)概率(lǜ)会(huì)在今年重演，中(zhōng)长期棉价重心有望继续(xù)抬升。

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