在(zài)股市高点(diǎn)成立的主动(dòng)权(quán)益类定开基金密集迎来开放(fàng)日，近三(sān)个月即(jí)将(jiāng)开(kāi)放的(de)产品超3成(chéng)跌破面(miàn)值(zhí)，破(pò)净率达(dá)33％，亏损最大产品成(chéng)立满两年亏损(sǔn)43％，部分产品甚至面临清(qīng)盘危险(xiǎn)。

　　多位行(xíng)业(yè)内(nèi)人士表示，主动(dòng)权益(yì)定开基金的整体(tǐ)破净率与(yǔ)基金成立时间、基金投(tóu)资策略，以及统计样本数量等众多因(yīn)素有关(guān)。其(qí)中，高点成立是基金(jīn)破(pò)净的(de)重(zhòng)要(yào)原因。同(tóng)时，他(tā)们也建议基金公司(sī)要更加前(qián)瞻性布(bù)局产(chǎn)品，克服短期盲目规模扩张冲(chōng)动(dòng)，从客户(hù)利益(yì)和导向开展产品的布局和发行。

　　近三月(yuè)60只(zhǐ)定开权益基金开放

　　破(pò)净率超30％

　　近日，华南一家基(jī)金公司发(fā)布公告称，根据基金法、基(jī)金(jīn)运作(zuò)管理办法、基金合同的有(yǒu)关规定，公司旗下主动权益(yì)一年(nián)定(dìng)期开放(fàng)基金最近(jìn)一个(gè)开放(fàng)期为(wèi)2023年4月20日(rì)至2023年5月(yuè)22日，若(ruò)该开放期最(zuì)后一个开(kāi)放(fàng)日（即2023年5月22日）日(rì)终(zhōng)，基金出现触发基金合同(tóng)终(zhōng)衣服为什么晾完会臭，衣服为什么晾完会臭呢止的(de)情形，基金(jīn)管理人(rén)将(jiāng)终止《基金合同》，并按照《基(jī)金合同》约定履行基金财产清算程(chéng)序(xù)，无须(xū)召(zhào)开基(jī)金份额(é)持有人(rén)大会。

　　根据公告，该只基金的(de)基金(jīn)合同生效后，若(ruò)登记机(jī)构完(wán)成每个开放期最后一个(gè)开(kāi)放日的申购、赎(shú)回或转换业务申(shēn)请确认(rèn)时，基(jī)金(jīn)的(de)基金份额持有人数量不(bù)满200人或者(zhě)基金资产净值(zhí)低于五千万元，基(jī)金(jīn)管理(lǐ)人(rén)在履(lǚ)行相关监管报告和信息披露程序(xù)后终止(zhǐ)基金合同，无需召开基金份额持有人大(dà)会。

　　截至(zhì)2023年(nián)一季报，该只偏债混合型基(jī)金管理规模0.79亿(yì)元，2021年4月成立以来两(liǎng)年多收益率(lǜ)-4.3％，最新净值为0.957元(yuán)，为“固收+”基(jī)金中的破净产(chǎn)品。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月份即将到期的主动权(quán)益类(lèi)定期开放基金有60只（份额合并计算）即将迎来(lái)开放日，目前(qián)破净(jìng)产品（统计复权净(jìng)值）为(wèi)20只，占(zhàn)比达到33.33％。破(pò)净率最高的(de)产品成立(lì)两(liǎng)年来亏损超43％，目(mù)前基(jī)金净(jìng)值仅为0.57元(yuán)。

　　分月度来(lái)看，主动(dòng)权益类定开基金5-7月份破净率分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是(shì)达到35.71％、80％。整(zhěng)体来(lái)看，破净(jìng)率(lǜ)呈现逐月(yuè)震荡(dàng)上(shàng)升态势(shì)。

　　上海证券基金评价研究中心高级分(fēn)析(xī)师孙桂平(píng)对此表示(shì)，一(yī)般而言，随着基金(jīn)开放日(rì)临(lín)近，为了应对(duì)基金集中申(shēn)赎影响(xiǎng)，基金的(de)投(tóu)资策略可能(néng)倾向(xiàng)于保守，权益仓(cāng)位可能会有所降低。因(yīn)此，在权益市场表(biǎo)现不(bù)好时，距离开(kāi)放(fàng)日越(yuè)远，整体上破(pò)净率可能(néng)有增(zēng)加趋(qū)势。当然，整体(tǐ)破净率情(qíng)况也与基金(jīn)成立时间(jiān)、基金投资策略，以及统计样本数量(liàng)等众多因素有关。

　　一位基金(jīn)销(xiāo)售机构负责人也分析，今年(nián)8、9月份到(dào)期的定开基金大(dà)多成(chéng)立于2020年下半年，高点成立是(shì)基金破净的重(zhòng)要原因；另一方(fāng)面，8、9月份(fèn)到期的定(dìng)开基金数量(liàng)明显(xiǎn)少于5、6月份，虽(suī)然(rán)8、9月份破净基金的数量较(jiào)6、7月份并(bìng)没有明显上(shàng)涨，破净率仍较高(gāo)，可能也(yě)与基金的发(fā)行节(jié)奏(zòu)存在(zài)关系(xì)。

　　建(jiàn)议前瞻性布(bù)局产品

　　市场高(gāo)点避(bì)免盲目规(guī)模扩(kuò)张

　　据记者观察，从近(jìn)三月(yuè)即将迎来(lái)开放(fàng)的(de)定期(qī)开(kāi)放式基金来看(kàn)，多数成立于2020年下半年-2021年(nián)1季度，高点成立可能(néng)是部分(fēn)基金(jīn)破净的(de)重要原因。

　　针(zhēn)对上述现(xiàn)象，孙桂平表示，从(cóng)基金发行角(jiǎo)度而(ér)言，权(quán)益(yì)市场高(gāo)点时基金发行相对容易，而且规模也容易(yì)做大，基金(jīn)公司有动(dòng)力(lì)去做(zuò)；但从投资者而言，高点入市就(jiù)容(róng)易(yì)出现一段时间内基金业绩表现不(bù)佳，甚至出(chū)现大(dà)幅(fú)下跌的(de)情(qíng)形。

　　因此，孙(sūn)桂平认为，对基金公司而言，在(zài)市场高点时要保(bǎo)持冷静(jìng)，相对(duì)谨(jǐn)慎(shèn)发(fā)行(xíng)产品，不盲目(mù)追(zhuī)逐(zhú)市(shì)场热点，克服(fú)短期盲目规(guī)模扩张冲(chōng)动(dòng)，从客户利(lì)益导(dǎo)向进(jìn)行产品布局(jú)和发行。此举既可以(yǐ)保护投资者利益，也可以(yǐ)树立(lì)基金公(gōng)司良(liáng)好口碑，有利于基(jī)金公司长期管理规模提升。

　　上述(shù)基(jī)金(jīn)销售机构负责人也表(biǎo)示，在市(shì)场(chǎng)高位、情(qíng)绪火热时发行(xíng)基金往往(wǎng)伴(bàn)随(suí)着较高的风险。一方面，近两年权(quán)益市场的整体波动增大，风格轮动现(xiàn)象加剧。所以，近两(liǎng)年不(bù)同的投资(zī)策略、不同投资范围的基金收益率差距(jù)较(jiào)大。另一方面，市场情绪(xù)火热时(shí)容易出现爆款基(jī)金，较大规模给基(jī)金(jīn)经(jīng)理带来的灵活性限制很(hěn)可能会影(yǐng)响产品(pǐn)未来的超额收益。同时，优质(zhì)资产的(de)资金容量通(tōng)常有限(xiàn)，且(qiě)短(duǎn)期快速上涨很(hěn)可能估值虚高。过高的(de)管理(lǐ)规(guī)模要(yào)求基金经理不得(dé)不跨(kuà)出舒适(shì)圈，覆(fù)盖更多投(tóu)资机会，调整投资分布(衣服为什么晾完会臭，衣服为什么晾完会臭呢bù)，也可(kě)能会增加错判的风险(xiǎn)，对(duì)获取超(chāo)额收(shōu)益影响很大。

　　同时，该基金销售部门机(jī)构负责(zé)人也建议基(jī)金公(gōng)司(sī)前瞻性布(bù)局产品，并将规模(mó)控制在基金经理能力范围内，高点成立的产(chǎn)品(pǐn)，如(rú)果通过均衡和多元化的布局，避免(miǎn)单(dān)押一个赛道，并通过抓取阶(jiē)段性投资(zī)机会、控制(zhì)回(huí)撤等方(fāng)法，也能在中(zhōng)长(zhǎng)期(qī)斩获一定的超额收(shōu)益。

　　事实上(shàng)，随着(zhe)定期开放式权(quán)益类基金表现不及(jí)预期，近一(yī)年新成立(lì)的定开权益类基(jī)金仅有7只，同比减少(shǎo)24只；平均发行规模2.71亿(yì)元，同比也下滑42％，该类基金的发(fā)行(xíng)陷入(rù)低(dī)迷。

　　“定开基金表(biǎo)现不及预期(qī)时，投资者的心态(tài)会受(shòu)到一定程度的影(yǐng)响，甚至(zhì)可能打击(jī)投(tóu)资者的投资信心(xīn)。如果破净率持(chí)续上升(shēng)的(de)话(huà)，投资者对(duì)于后续(xù)新发基金的(de)购(gòu)买意愿可能会下(xià)降。” 上述基金销售机构负责人称。

　　孙桂平(píng)也(yě)认为，定开(kāi)基金在基金经理更好施(shī)展(zhǎn)投资决策，有效阻止投资者(zhě)频繁(fán)交(jiāo)易等方面具有明显优势，有利于为投(tóu)资者创(chuàng)造(zào)更好收益。但(dàn)是(shì)定开基金也受市(shì)场波动(dòng)影(yǐng)响(xiǎng)，跌破净值也是正常现象。

　　“因此(cǐ)，未来(lái)定开基金发行时，一是要避免高(gāo)位发行(xíng)，二是要做(zuò)好投资(zī)者教(jiào)育(yù)。”孙桂(guì)平称。

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